JPMorgan tính toán lợi suất hàng năm 10% cho BTC nhưng không đưa nó vào danh mục đầu tư.

Phố Wall bắt đầu nghiêm túc tính toán lợi nhuận dài hạn của Bitcoin, nhưng để thực sự đưa nó vào danh mục tài sản chính thống vẫn còn một ngưỡng rủi ro cần vượt qua.
Ngày 19 tháng 10, J.P. Morgan Asset Management đã phát hành báo cáo giả định thị trường vốn dài hạn đến năm 2027, lần đầu tiên đưa Bitcoin vào dự báo lợi nhuận dài hạn, với mức lợi nhuận kép hàng năm khoảng 10% trong kịch bản cơ sở của 10 đến 15 năm tới.
Dự báo này cao hơn giả định lợi nhuận hàng năm của báo cáo đối với cổ phiếu vốn hóa lớn Mỹ là 7,5%, vàng là 5,5%. Nhờ đó, Bitcoin đã được đưa vào khung tính toán lợi nhuận dài hạn của các tổ chức quản lý tài sản truyền thống, nhưng điều này không có nghĩa JPMorgan đã khuyến nghị nhà đầu tư mua vào.
Báo cáo cũng nêu rõ: Bitcoin hiện chưa được đưa vào mô hình hiệp phương sai tài sản chính.​​​​​​​
10% lợi nhuận dự kiến dựa trên những nhận định nào?
Giả định thị trường vốn dài hạn của JPMorgan không phải là dự báo giá ngắn hạn, mà dùng để đánh giá lợi nhuận và rủi ro tiềm năng của các tài sản khác nhau trong 10 đến 15 năm tới.
Trong khuôn khổ này, lần đầu tiên Bitcoin có dự báo lợi nhuận dài hạn riêng biệt. Các nghiên cứu của tổ chức bắt đầu thử đưa nó vào cùng khung phân tích so sánh với cổ phiếu, vàng và các tài sản truyền thống khác.
Tuy nhiên, đây không phải là sự đảm bảo cho giá Bitcoin trong tương lai. Dự báo lợi nhuận dài hạn phụ thuộc vào mô hình và các kịch bản nhận định, còn thực tế sẽ bị ảnh hưởng bởi tính thanh khoản thị trường, chính sách quản lý, mức độ chấp nhận của nhà đầu tư và môi trường vĩ mô.
Quan trọng hơn, lợi suất cao không đồng nghĩa giá trị đầu tư đã được điều chỉnh rủi ro chắc chắn sẽ tốt hơn.
Rào cản lớn nhất vẫn là biến động mạnh
Báo cáo ước tính, độ biến động hàng năm của Bitcoin vào khoảng 55%, cao hơn rõ rệt so với mức 18% của cổ phiếu vốn hóa lớn Mỹ.
Đây cũng chính là điểm khác biệt then chốt giữa dự báo lợi nhuận và việc phân bổ thực tế. Dù Bitcoin có tiềm năng sinh lời cao hơn trong dài hạn, nhưng biến động giá dữ dội có thể làm gia tăng áp lực giảm giá trong quá trình nắm giữ, đồng thời khiến việc mô hình hóa mối tương quan với các tài sản khác trở nên bất ổn.
Đối với các nhà đầu tư tổ chức, chiến lược phân bổ tài sản không chỉ là so sánh lợi nhuận kỳ vọng, mà còn phải đánh giá hiệu quả của tài sản trong các môi trường thị trường khác nhau, cũng như khả năng cải thiện cấu trúc lợi nhuận–rủi ro cho cả danh mục.
Lần này, JPMorgan chọn công bố dự báo lợi nhuận dài hạn của Bitcoin nhưng tạm thời chưa đưa vào mô hình phân bổ chính, thể hiện thái độ thận trọng rõ rệt.
Từ phạm vi nghiên cứu đến phân bổ chính thức còn bao xa?
Việc Bitcoin được nghiên cứu trong khung phân tích của các tổ chức tài chính truyền thống là kết quả của việc cơ sở hạ tầng giao dịch và lưu ký ngày càng phát triển. ETF giao ngay, hợp đồng tương lai, quyền chọn và các dịch vụ lưu ký cấp tổ chức đã cung cấp nhiều kênh tham gia hơn cho nhà đầu tư.
Tuy nhiên, việc cơ sở hạ tầng này dần hoàn thiện không đồng nghĩa các tổ chức sẽ tự động gia tăng tỷ trọng phân bổ. Bộ phận nghiên cứu có thể xây dựng giả định lợi nhuận cho một tài sản, nhưng nhà quản lý danh mục vẫn phải đánh giá liệu nó có phù hợp với mức độ rủi ro cho phép và mục tiêu phân bổ hay không.
JPMorgan cũng chỉ ra rằng, khi độ biến động của Bitcoin giảm dần, mối tương quan với các tài sản khác trở nên ổn định hơn, đồng thời môi trường quản lý và thanh khoản tiếp tục được cải thiện, trong tương lai họ có thể đánh giá lại vị trí của nó trong danh mục đầu tư.
Sự chuyển biến thực sự lần này không nằm ở dự báo Bitcoin sẽ tăng bao nhiêu của JPMorgan, mà là Bitcoin đã bắt đầu được tính toán lợi nhuận dài hạn trong các tổ chức quản lý tài sản truyền thống. Việc bao giờ nó trở thành tài sản phân bổ chính thức chứ không chỉ là đối tượng nghiên cứu, còn cần thị trường chứng minh bằng biến động rủi ro ổn định hơn.