Dự báo báo cáo quý 3 của Meta: Doanh thu có thể vượt kỳ vọng, chi tiêu năm 2027 mới là điểm khác biệt

Meta sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 3 sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 21 tháng 10, thị trường nhìn chung lạc quan về doanh thu trong quý này, nhưng sự khác biệt thực sự nằm ở việc liệu có thể cân bằng giữa chi tiêu đầu tư năm 2027 và việc kiếm tiền từ AI hay không—điều này sẽ quyết định hướng đi của giá cổ phiếu sau báo cáo tài chính.

Theo phân tích của Justin Post, chuyên viên phân tích tại BofA Securities, doanh thu quý 3 của Meta dự kiến vào khoảng 63,8 tỷ USD, nhỉnh hơn mức dự báo chung của thị trường là 63,3 tỷ USD. Cơ sở quan trọng của nhận định này là kết quả khảo sát kênh từ thị trường quảng cáo cho thấy xu hướng tăng trưởng lành mạnh. BofA duy trì đánh giá mua đối với Meta và mục tiêu giá là 810 USD.

Ngoài kết quả quý này, lộ trình chi tiêu năm 2027 mới là trọng tâm thực sự của báo cáo tài chính lần này. Meta đang đối mặt với khoản trích lập hòa giải với tổng chưởng lý bang trị giá 10 tỷ USD, khoản chi này sẽ khiến lợi nhuận hoạt động GAAP quý 3 giảm xuống còn 11,5 tỷ USD, thấp hơn rất nhiều so với mức dự báo của thị trường là 18,6 tỷ USD; EPS cũng sẽ giảm xuống còn 3,79 USD, so với mức dự báo của thị trường là 6,08 USD. Nếu loại bỏ khoản mục không thường xuyên này, BofA dự đoán lợi nhuận sẽ cao hơn kỳ vọng chung, nhưng các nhà phân tích cảnh báo, nếu ban lãnh đạo ám chỉ chi tiêu đầu tư hoặc chi phí hoạt động năm 2027 sẽ tiếp tục tăng, hoặc quá trình kiếm tiền từ AI chậm hơn dự kiến, rủi ro giá cổ phiếu chịu áp lực là không thể bỏ qua.

Kênh doanh thu: Dữ liệu kiểm tra quảng cáo cung cấp cơ sở

Logic doanh thu vượt kỳ vọng ở báo cáo quý này khá rõ ràng. Justin Post chỉ ra rằng kết quả khảo sát kênh từ thị trường quảng cáo khá vững chắc, hỗ trợ dự báo doanh thu vượt mức đồng thuận của BofA. BofA ước tính 63,8 tỷ USD, nhỉnh hơn mức dự báo thông thường là 63,3 tỷ USD, và các chuyên viên phân tích cho rằng kỳ vọng ngầm của thị trường có thể đã gần 64 tỷ USD.

Xét trên thị trường quyền chọn, biên độ biến động tiềm ẩn của báo cáo tài chính Meta lần này rơi vào khoảng 4,1%, trong khi mức biến động trung bình thực tế trong tám quý gần nhất lên đến 7,4%, điều này cho thấy định giá quyền chọn hiện tại thấp hơn lịch sử. Dữ liệu từ đội ngũ phái sinh của BofA cho thấy điểm số biến động tiềm ẩn của Meta nằm ở nhóm thấp trong quá trình sàng lọc đa chiều, phản ánh thị trường nhìn chung lạc quan với kết quả quý này và dự báo biên độ biến động không đủ.

Số liệu lợi nhuận GAAP quý này sẽ bị bóp méo rõ rệt do sự kiện một lần.

Meta trước đó đã thông báo, do vụ kiện "Bảo vệ thanh thiếu niên", công ty sẽ trích lập 10 tỷ USD chi phí hòa giải với tổng chưởng lý bang trong quý 3. BofA dự đoán điều này sẽ khiến lợi nhuận hoạt động GAAP quý 3 giảm xuống khoảng 11,5 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với mức đồng thuận của thị trường là 18,6 tỷ USD; tương ứng, EPS GAAP dự kiến là 3,79 USD, trong khi kỳ vọng chung của thị trường là 6,08 USD.

BofA nhấn mạnh, nếu loại bỏ khoản trích lập không thường xuyên này, năng lực sinh lợi của công ty thực tế cao hơn mức đồng thuận, nhà đầu tư cần tách riêng hai nhóm số liệu này, tránh hiểu nhầm về chỉ số lợi nhuận.

Thị trường không có nhiều khác biệt về doanh thu quý này, điều khiến nhà đầu tư lo lắng thực sự là con đường chi tiêu trung hạn.

BofA liệt kê các rủi ro chính trong cuộc gọi hội nghị tài chính lần này: Thứ nhất là ban lãnh đạo ám chỉ chi tiêu đầu tư hoặc chi phí hoạt động năm 2027 tiếp tục tăng; Thứ hai là thời gian kiếm tiền từ AI bị trì hoãn—Các sản phẩm AI như Muse sẽ tiêu tốn nhiều tài nguyên tính toán trong thời gian tới nhưng chưa đóng góp trực tiếp vào doanh thu.

Các chuyên viên phân tích dự đoán Meta sẽ không đưa ra hướng dẫn chính thức về chi tiêu đầu tư năm 2027 ở cuộc gọi hội nghị này, nhưng có thể đưa ra khung định tính.

Từ quan điểm vĩ mô hơn, chiến lược gia cổ phiếu của BofA Savita Subramanian chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng chi tiêu đầu tư của các ông lớn công nghệ năm nay đã vượt tốc độ tăng trưởng doanh thu khoảng 50% so với 20%, và mô hình đồng thuận của thị trường dựa vào giả định doanh thu liên quan đến AI sẽ bắt kịp chi tiêu đầu tư vào nửa cuối năm 2027. Nếu nội dung cuộc gọi hội nghị của Meta khiến giả định này bị lung lay, sẽ tạo áp lực định giá thực chất.

Ngoài vấn đề chi tiêu, chuyên viên phân tích dự dự báo cuộc gọi hội nghị sẽ tập trung vào các lĩnh vực sau: Tỷ lệ người dùng của Muse và chi phí Token trên mỗi người dùng, cơ hội AI cấp doanh nghiệp, chiến lược mô hình ngôn ngữ lớn và hạ tầng cơ sở.

Những chất xúc tác tích cực tiềm ẩn gồm: AI góp phần thúc đẩy mảng quảng cáo, tiết lộ dữ liệu sức hút người dùng của sản phẩm AI mới, cũng như triển vọng cải thiện hiệu quả hạ tầng cơ sở. Rủi ro tiềm ẩn xuất phát từ hướng dẫn quý 4 có thể yếu do môi trường vĩ mô, tỷ giá hoặc lợi ích từ AI giảm dần, cũng như lộ trình kiếm tiền từ AI năm 2027 thiếu rõ ràng.