UBS: Xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ tăng tốc trở lại vào năm 2027, Caterpillar (CAT.US), Cummins (CMI.US), Quanta Services (PWR.US) đón nhận làn sóng hạ tầng AI

Ứng dụng tài chính智通财经APP đưa tin, UBS dự đoán rằng mặc dù các ràng buộc chuỗi cung ứng vẫn tiếp diễn, các nhà phát triển trung tâm dữ liệu vẫn tiếp tục mở rộng năng lực sản xuất, nhu cầu cơ sở hạ tầng AI sẽ tăng tốc vào năm 2027, tạo ra cơ hội cho các nhà sản xuất thiết bị công nghiệp và công ty kỹ thuật. Nhà phân tích Steven Fisher của UBS cho biết trong báo cáo nghiên cứu ngày 16 tháng 10, các chuyên gia ngành tham gia Data Center World Expo tại Singapore nói rằng đơn đặt hàng đang tăng tốc, đặt trước năng lực nhiều năm liên tục gia tăng, và đầy tự tin rằng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI sẽ tiếp tục sau năm 2027. Những phát hiện này chỉ ra rằng, ngay cả khi nền kinh tế tổng thể đang đối mặt với áp lực lạm phát, chi tiêu cho trung tâm dữ liệu vẫn là động lực tăng trưởng quan trọng cho các công ty công nghiệp.

Các công ty phát điện và xây dựng dự kiến sẽ được hưởng lợi

UBS xác định Caterpillar (CAT.US), Cummins (CMI.US) và Quanta Services (PWR.US) sẽ là những bên hưởng lợi nhờ việc xây dựng trung tâm dữ liệu liên tục đẩy mạnh. Caterpillar và Cummins dự kiến sẽ nắm bắt được nhu cầu thiết bị phát điện, còn Quanta Services sẽ được hưởng lợi từ đầu tư vào lưới điện. Caterpillar cho biết với đội ngũ UBS rằng, nhu cầu thiết bị phát điện vẫn cực kỳ mạnh mẽ, và công ty đang mở rộng năng lực sản xuất.

Báo cáo cũng nhấn mạnh thị trường ngày càng quan tâm đến “phát điện phía sau công tơ” (behind-the-meter power generation), một mô hình cho phép các trung tâm dữ liệu phát điện ngay tại chỗ, thay vì hoàn toàn dựa vào lưới điện công cộng. UBS dự đoán rằng cho đến năm 2028 hoặc 2029, phần lớn các dự án vẫn sẽ chủ yếu sử dụng mô hình kết nối lưới và trang bị hệ thống diesel dự phòng truyền thống. Kết hợp cuối cùng giữa phát điện tại chỗ, lưu trữ và kết nối lưới sẽ quyết định các nhà sản xuất thiết bị có thể thu được lợi nhuận đến mức nào.

Thiếu hụt nguồn cung vẫn là hạn chế

Các chuyên gia ngành liệt kê khả năng cung cấp thiết bị và năng lực sản xuất là rào cản chính của mở rộng trung tâm dữ liệu. Các nhà cung cấp hệ thống làm lạnh, thiết bị điện và công nghệ phát điện đang cạnh tranh cắt ngắn thời gian giao hàng và tăng sản lượng. Khách hàng ngày càng ưu tiên hệ thống prefab và modular để đẩy nhanh tiến độ xây dựng và giảm nhu cầu nhân công.

Ngành công nghiệp cũng đang chuyển sang phân phối điện DC 800 volt, dự kiến sẽ triển khai trong giai đoạn 2027–2029. UBS cho biết công nghệ này nên giúp giảm nhu cầu đồng, nhiệt lượng cũng như sự phức tạp của hệ thống phân phối điện.

Tỷ trọng xây dựng không ngừng gia tăng

UBS ước tính trung tâm dữ liệu trực tiếp chiếm khoảng 63 tỷ USD trong tổng thị trường xây dựng phi nhà ở của Mỹ trị giá 1.3 nghìn tỷ USD, tức khoảng 5%. Tuy nhiên, nếu tính cả chi tiêu gián tiếp cho các cơ sở sản xuất, cơ sở hạ tầng điện lực và các dự án liên quan, UBS ước tính trung tâm dữ liệu thúc đẩy 20%–30% hoạt động xây dựng phi nhà ở tổng thể, cũng như phần lớn mức tăng trưởng này.

Hiệu suất chi tiêu mạnh mẽ này trái ngược với lo ngại của thị trường về nền kinh tế công nghiệp rộng hơn. UBS chỉ ra rằng lạm phát và lãi suất tăng liên quan đến xung đột Iran khiến kỳ vọng phục hồi công nghiệp trở nên phức tạp. UBS dự đoán chi phí đầu vào cao hơn sẽ rõ ràng hơn trong kết quả quý 4, đặc biệt là với các công ty có mức tiếp xúc với nhiên liệu và vật liệu lớn.

Biên lợi nhuận mảng điện lực của Caterpillar được chú ý

Bộ phận điện lực và năng lượng của Caterpillar (CAT.US) đạt lợi nhuận vượt mong đợi quý 2, biên lợi nhuận tăng thêm lên đến 39%. UBS cho biết thị trường nhìn chung dự đoán biên lợi nhuận tăng thêm quý 3 và quý 4 vẫn sẽ ở mức cao, nhưng dự kiến sẽ giảm so với mức quý 2. Caterpillar đã cảnh báo rằng biên lợi nhuận tăng thêm bất thường quý 2 có thể không bền vững.

Các nhà đầu tư cũng đặt câu hỏi liệu nếu đơn hàng liên quan tới AI tăng trưởng chậm lại thì cổ phiếu công nghiệp còn tiếp tục vượt trội được không. Fisher cho rằng, ngay cả khi số lượng đơn hàng hiện tại vẫn ở mức cao, nếu tốc độ tăng trưởng đơn hàng của Caterpillar chậm lại thực sự hoặc đi ngang, việc cổ phiếu tiếp tục vượt trội thị trường sẽ gặp khó khăn hơn.

Rủi ro đầu tư AI

UBS thừa nhận rằng, với tiến bộ công nghệ giúp giảm chi phí tính toán, các mô hình AI nhỏ hơn được chấp nhận rộng rãi hơn, cơn sốt cơ sở hạ tầng AI cuối cùng có thể chậm lại. Những diễn biến này có thể làm giảm năng lực sinh lời của các công ty AI và giảm nhu cầu đối với các trung tâm dữ liệu mới. Tuy nhiên, UBS vẫn dự đoán việc áp dụng công nghệ sẽ tạo thêm nhiều cơ hội cho các nhà cung cấp thiết bị công nghiệp, đồng thời cảnh báo nhà đầu tư nên chú ý tới tính bền vững của chi tiêu cơ sở hạ tầng.

Báo cáo còn đặt câu hỏi về sự ổn định tài chính của các nhà cung cấp điện toán đám mây mới hơn, trước đó trái phiếu của CoreWeave (CRWV.US) chịu cảnh bị bán tháo. UBS cho biết, so với các nhà vận hành điện toán đám mây siêu lớn đã thành lập, các nhà cung cấp công nghiệp thường tiết lộ thông tin không đủ để xác định mức độ tiếp xúc với những khách hàng này. Khi nhà đầu tư đánh giá tính bền vững của đơn hàng hiện tại và đơn hàng tương lai, sự khác biệt này có thể ngày càng trở nên quan trọng.