Thần thoại về phần cứng AI gặp khó khăn? Dell (DELL.US) giảm mạnh 11%, Barclays đồng loạt hạ xếp hạng ba ông lớn máy chủ

Ứng dụng Zhihu Finance lưu ý rằng cổ phiếu của Dell (DELL.US) đã giảm mạnh 11% vào thứ Tư, kéo theo các cổ phiếu khác thuộc nhóm thiết bị trung tâm dữ liệu đi xuống, khi thị trường ngày càng lo ngại rằng chi tiêu của doanh nghiệp cho trí tuệ nhân tạo (AI) không đủ để hỗ trợ cho làn sóng xây dựng AI hiện tại.

HPE (HPE.US), Oracle (ORCL.US) và Super Micro Computer (SMCI.US) cũng đồng loạt giảm giá.

Các nhà phân tích của Barclays trong báo cáo gửi đến khách hàng hôm thứ Tư đã hạ xếp hạng đối với Dell, HPE và NetApp (NTAP.US), với lý do "sau khi cổ phiếu tăng mạnh và vấn đề về nhịp độ phát triển AI của doanh nghiệp".

Các nhà sản xuất máy chủ trung tâm dữ liệu và thiết bị backend khác năm nay rất được ưu ái trên Wall Street, do kỳ vọng lạc quan rằng trong những năm tới họ sẽ tiếp tục bán ra một lượng lớn thiết bị liên quan đến nhu cầu chip và hệ thống AI. Dell là một trong những cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất trên thị trường, đã tăng hơn 300% trong năm nay, HPE tăng khoảng 160%, còn NetApp thì đã tăng gấp đôi.

Tuy nhiên, tâm lý thị trường đối với lĩnh vực hạ tầng AI gần đây đã chuyển biến tiêu cực, một phần do số liệu doanh thu của OpenAI gây quan ngại, và rộng hơn nữa là lo lắng việc lãi suất tăng sẽ tạo ra môi trường khó khăn, bởi phần lớn làn sóng xây dựng này dựa nhiều vào nợ vay.

Là một trong những doanh nghiệp vay nợ lớn, Oracle giảm 9% vào thứ Tư và từ đầu năm đến nay đã giảm tới 33%; nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây thế hệ mới CoreWeave (CRWV.US) giảm mạnh 15%, xóa sạch mức tăng đạt được trong năm 2026.

Theo các nhà phân tích Barclays, đối với Dell, HPE và NetApp, họ vẫn chưa thấy sự "bùng nổ AI thực sự có ý nghĩa" trong chi tiêu của doanh nghiệp, và đã hạ xếp hạng của cả ba công ty này từ "mua vào" xuống mức tương đương với "giữ". Họ cho rằng tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ tình trạng thiếu hụt chip lưu trữ trên toàn cầu, và lưu ý rằng các công ty hạ tầng đã chuyển phần lớn chi phí tăng giá chip lưu trữ sang cho khách hàng.

"Thị trường ngày càng cho rằng việc doanh nghiệp áp dụng AI sẽ dẫn đến một đợt đổi mới phần cứng," các nhà phân tích của Barclays viết, đồng thời bổ sung rằng doanh nghiệp thường chỉ dành 5% ngân sách CNTT cho AI. "Chúng tôi cho rằng, doanh thu mạnh mẽ hiện tại trong mảng kinh doanh doanh nghiệp chủ yếu do giá chip lưu trữ chứ không phải do doanh nghiệp chuyển dịch sang AI ở giai đoạn này."

Các nhà phân tích của Barclays cũng phát hiện rằng, chỉ khoảng một phần tư tổng chi tiêu AI của doanh nghiệp dành cho phần cứng. Họ cho biết, khi giá chip lưu trữ trở lại bình thường và sau đó giảm xuống, có thể sẽ kéo giảm doanh thu liên quan đến hạ tầng.

Chip lưu trữ vốn nổi tiếng là ngành có tính chu kỳ mạnh, các cổ phiếu liên quan tuần này chịu áp lực sau khi Changxin Memory của Trung Quốc công bố những tiến bộ trong cấu trúc chip mới vào cuối tuần. Micron (MU.US) giảm 11% trong tuần này, SK Hynix của Hàn Quốc giảm 13% trong giao dịch tại thị trường Mỹ, còn Western Digital (WDC.US) giảm hơn 8%.