Trước khi công bố kết quả, TSMC (TSM.US) được Goldman Sachs đánh giá tích cực: Nhu cầu AI mạnh mẽ hỗ trợ đà tăng trưởng kéo dài đến năm 2027, giá cổ phiếu vẫn còn gần 40% không gian tăng.
Theo báo cáo nghiên cứu mới nhất của Goldman Sachs, TSMC có triển vọng tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ trong kết quả kinh doanh đến năm 2027, đồng thời chi tiêu vốn sẽ được nâng dần để đáp ứng nhu cầu dài hạn.
Theo tin tức từ ứng dụng tài chính Zhihui Tài Chính, nhà sản xuất bán dẫn toàn cầu hàng đầu TSMC (TSM.US) dự kiến sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 3 năm 2026 vào ngày 15 tháng 10. Trong báo cáo nghiên cứu mới đây, Goldman Sachs chỉ ra rằng đà tăng trưởng mạnh mẽ của TSMC có khả năng kéo dài đến năm 2027, đồng thời chi tiêu vốn sẽ dần được nâng cao để đáp ứng nhu cầu dài hạn. Goldman Sachs duy trì xếp hạng “Mua vào” đối với TSMC, đồng thời nâng giá mục tiêu cổ phiếu niêm yết tại Đài Loan từ 3100 TWD lên 3300 TWD, cao hơn gần 28% so với giá đóng cửa hôm thứ Sáu tuần trước; giá mục tiêu cho cổ phiếu tại Mỹ cũng được nâng từ 660 USD, tương ứng tiềm năng tăng gần 40% so với giá đóng cửa hôm thứ Sáu tuần trước.
Doanh thu quý 3, quý 4 duy trì tăng trưởng mạnh mẽ theo quý, hiệu ứng pha loãng lợi nhuận mở rộng N2 ở mức hạn chế
Nhờ vào nhu cầu về trí tuệ nhân tạo (AI)/Điện toán hiệu năng cao (HPC) duy trì mạnh mẽ, dự kiến doanh thu quý 3 của TSMC sẽ tăng trưởng theo quý 15,3%, và tiếp tục tăng thêm 11,0% trong quý 4 năm 2026 (tính theo USD). Về lợi nhuận, Goldman Sachs dự báo biên lợi nhuận gộp của TSMC trong quý 3/quý 4 năm 2026 sẽ giảm nhẹ xuống 67,5%/67,3%, thấp hơn mức 67,7% của quý 2 năm 2026, phản ánh hiệu ứng pha loãng do việc mở rộng dây chuyền sản xuất N2 liên tục.
Nhu cầu AI rộng rãi cung cấp động lực, đà tăng trưởng kéo dài đến 2027
Goldman Sachs dự đoán rằng, cùng với việc nhu cầu GPU AI/AI ASIC, thiết bị mạng và CPU máy chủ không ngừng mở rộng, TSMC sẽ kết thúc năm 2026 với thành tích mạnh mẽ và tiếp tục đà tăng trưởng đến năm 2027. Đáng chú ý nhất là nhu cầu CPU tăng nhờ AI tác tử (agentic AI) đã trở thành biến động then chốt xuất hiện trong năm qua. Goldman Sachs dự đoán doanh thu bằng USD của TSMC năm 2026 sẽ tăng trưởng 42,0% so với cùng kỳ năm trước; năm 2027 dự kiến tăng 36,9%, cao hơn mức dự báo trước đó là 32,0%.
Tại hội nghị Communacopia + Technology của Goldman Sachs, ban lãnh đạo TSMC nhấn mạnh chi phí token thấp hơn sẽ thúc đẩy lượng truy cập AI tiếp tục gia tăng. Bên cạnh đó, các cuộc thảo luận với khách hàng và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây (CSP) tại Mỹ cũng gia tăng sự tin tưởng của Goldman Sachs vào nhu cầu và tình trạng chuẩn bị hạ tầng. Họ cho rằng các xu hướng này sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu dây chuyền sản xuất công nghệ tiên tiến, đặc biệt là N2 và N3. Dù TSMC tiếp tục mở rộng năng lực, ban lãnh đạo vẫn dự kiến nguồn cung từ hai dây chuyền này sẽ luôn thiếu hụt.
Về nguồn cung, Goldman Sachs dự đoán năng lực bổ sung mới, chuyển đổi từ N5 sang N3 và nâng cao hiệu quả sản xuất sẽ giúp tăng lượng bán dẫn sản xuất, trong khi năng lực CoWoS tăng sẽ thúc đẩy doanh số bán các loại bán dẫn liên quan. Họ kỳ vọng biên lợi nhuận gộp năm 2027 sẽ cải thiện nhẹ lên 67,5%, cao hơn mức 67,2% năm 2026, chủ yếu nhờ giá bán bình quân cao hơn, cơ cấu sản phẩm thuận lợi, tỷ lệ sử dụng công suất cao liên tục và hiệu suất sản xuất cải thiện không ngừng.
Điều chỉnh dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu
Goldman Sachs đã nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2026/2027/2028 của TSMC lần lượt là 1%/7%/8%, chủ yếu do: 1) Dự kiến hiệu ứng pha loãng biên lợi nhuận gộp khi mở rộng N2 thấp hơn dự báo trước nên nâng giả định biên lợi nhuận gộp; và 2) Nhu cầu AI/HPC mạnh mẽ hơn, nhất là khi nhu cầu dây chuyền N2/N3 gia tăng, từ đó nâng tỷ lệ sử dụng công suất (UTR) giả định.
Tăng chi tiêu vốn để hỗ trợ mở rộng dài hạn
Goldman Sachs kỳ vọng TSMC sẽ tiếp tục đẩy mạnh đầu tư nâng cao năng lực sản xuất, phục vụ nhu cầu dài hạn của khách hàng. Họ giữ nguyên dự báo chi tiêu vốn năm 2026 ở mức 64 tỷ USD, đồng thời nâng dự báo chi tiêu vốn năm 2027/2028 lên 85 tỷ USD/98 tỷ USD, thay cho dự báo trước đó là 78 tỷ USD/82 tỷ USD, nhằm tính đến: 1) Lạm phát chi phí từ nhà cung cấp thiết bị; và 2) Các khoản chi ban đầu tiềm năng cho dự án mở rộng ở Texas mới. Tuy nhiên, Goldman Sachs dự đoán cơ sở sản xuất mới này sẽ chỉ bước vào giai đoạn sản xuất quy mô lớn sau năm 2032.
Về năng lực sản xuất, Goldman Sachs tiếp tục dự đoán đến cuối năm 2027/2028, sản lượng N3/N2 sẽ lần lượt đạt 200 nghìn wafer/tháng và 140 nghìn wafer/tháng, cũng như 220 nghìn wafer/tháng và 200 nghìn wafer/tháng.
Các điểm đáng chú ý khác
Ban lãnh đạo TSMC sẽ tổ chức hội nghị trực tuyến báo cáo tài chính vào cùng ngày công bố kết quả quý 3. Goldman Sachs chỉ ra một số điểm mà các nhà phân tích sẽ đặc biệt chú trọng.
Triển vọng tăng trưởng AI dài hạn. Goldman Sachs cho rằng nhu cầu AI từ bộ tăng tốc tiếp tục mở rộng sang CPU và thiết bị mạng sẽ củng cố cơ hội tăng trưởng dài hạn của TSMC. Họ kỳ vọng ban lãnh đạo cập nhật các giả định chính về triển vọng AI trước năm 2030, cụ thể là đâu là động lực tăng trưởng lớn nhất xuất hiện trong năm qua và yếu tố nào có thể làm thay đổi đáng kể triển vọng này.
Triển vọng chi tiêu vốn dài hạn và mở rộng tại Mỹ. Cùng với xu hướng khách hàng thúc đẩy đầu tư vào năng lực sản xuất dây chuyền công nghệ tiên tiến và đóng gói tiên tiến, Goldman Sachs hy vọng ban lãnh đạo sẽ làm rõ hơn về định hướng chi tiêu vốn dài hạn cũng như tầm nhìn nhu cầu hỗ trợ cho các quyết định đầu tư này. Họ cũng muốn ban lãnh đạo cập nhật liệu nhu cầu của khách hàng có thể thúc đẩy TSMC mở rộng thêm tại Mỹ ngoài khu nhà máy hiện tại tại Arizona, cũng như thời gian và quy mô của khoản đầu tư này.
Cạnh tranh trong ngành bán dẫn và vị thế dẫn đầu công nghệ. Goldman Sachs cho biết họ muốn biết quan điểm của ban lãnh đạo về cạnh tranh đang thay đổi, bao gồm Intel, Samsung và Terafab, cũng như tác động của những thay đổi này đến vị thế thị trường dài hạn của TSMC. Đặc biệt, họ muốn tham khảo thêm về lợi thế công nghệ của TSMC và liệu khoảng cách này sẽ tiếp tục được gia tăng hay thu hẹp trong các thế hệ dây chuyền tiếp theo.
Tóm tắt
Goldman Sachs bày tỏ thái độ lạc quan với TSMC, bởi theo họ, với tư cách là “ông lớn” đầu ngành bán dẫn toàn cầu, lợi thế công nghệ mạnh mẽ và năng lực thực thi xuất sắc giúp TSMC nắm bắt tốt hơn cơ hội tăng trưởng mang tính cơ cấu dài hạn, đặc biệt ở các lĩnh vực AI/5G/HPC/xe điện (EV).
Goldman Sachs cho rằng trong những năm tới, TSMC sẽ đạt mục tiêu tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của doanh thu là 25%, đồng thời duy trì biên lợi nhuận gộp lâu dài trên 56%. Họ cũng chỉ ra rằng định giá của TSMC hấp dẫn, hiện giá cổ phiếu đang ở mức giữa của dải định giá giao dịch 10 năm qua.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
ROI-Đối với Bộ Tài chính do Trump lãnh đạo, phần “đuôi” của phiên đấu giá mới thực sự là thách thức lớn nhất: McGeever
Quan điểm được trình bày trong bài viết này chỉ đại diện cho tác giả, Jamie McGeever, cây bút chuyên mục của Reuters. Orlando, Florida, ngày 6 tháng 10 – Đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ vốn nên là một công việc nhàm chán, có thể dự đoán được và không có giá trị tin tức. Nhưng hiện tại không phải là thời điểm bình thường, và chính quyền Trump hiện đang đối mặt với nguy cơ tình trạng bán trái phiếu yếu kém trở thành tiêu đề tin tức hàng đầu. Bộ Tài chính Mỹ dự kiến sẽ phát hành gần 120 tỷ USD trái phiếu trong tuần này, là đợt phát hành trái phiếu (ngoài tín phiếu ngắn hạn) đầu tiên trong hai tuần qua: phát hành 58 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 3 năm vào thứ Ba, 39 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm vào thứ Tư và 22 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 30 năm vào thứ Năm. Các buổi đấu giá này trong điều kiện bình thường sẽ là những sự kiện không mấy quan trọng, nhưng do kết quả yếu kém bất thường của các đợt đấu giá từ ngày 22 đến 24 tháng 9, chúng đang nhận được sự chú ý ngày càng tăng – đặc biệt là đợt đấu giá trái phiếu 5 năm vào ngày 23 tháng 9, vốn đã kéo theo mức tăng lợi suất trái phiếu mạnh nhất kể từ tháng 4 năm ngoái. Kể từ đó, lợi suất không những không giảm mà còn tăng mạnh lên các mức cao nhất trong nhiều thập kỷ ở hầu hết các kỳ hạn. Cần lưu ý rằng khả năng "thất bại" của các buổi đấu giá trái phiếu Mỹ gần như bằng không. Các nhà giao dịch sơ cấp – hiện là 26 ngân hàng và tổ chức lớn ở Phố Wall được Cục Dự trữ Liên bang New York phê duyệt – sẽ luôn tham gia. Họ thực tế là bên bảo lãnh phát hành, đảm bảo hoạt động suôn sẻ cho thị trường trái phiếu Mỹ trị giá 30 nghìn tỷ USD (thị trường có tính thanh khoản cao nhất toàn cầu). Điều này cũng giúp cho toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu tiếp tục vận hành. Hàng nghìn tỷ USD nợ toàn cầu, tài sản và các công cụ phái sinh thị trường đều lấy trái phiếu chính phủ Mỹ làm tham chiếu. Trái phiếu Mỹ cũng được sử dụng làm tài sản đảm bảo cho các giao dịch tái mua (repo), cho vay liên ngân hàng và các khoản tài trợ quốc tế. Nói một cách đơn giản, miễn là trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn là trụ cột của hệ thống tài chính toàn cầu, luôn có người mua tại các buổi đấu giá. Vấn đề, như thường lệ, nằm ở giá cuối cùng của các trái phiếu đó. Hiện tại, chi phí vay trên thị trường thứ cấp đã lên mức cao nhất kể từ giữa những năm 2000, điều này cho thấy Bộ Tài chính Mỹ sẽ phải trả lãi suất cao hơn trên thị trường sơ cấp. Nhưng như các cuộc đấu giá gần đây cho thấy, luôn có xác suất xuất hiện bất ngờ tiêu cực. “Quá lớn để thị trường hấp thụ?” Cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 5 năm trị giá 70 tỷ USD vào ngày 23 tháng 9 vừa qua là một trong những lần đáng lo ngại nhất trong nhiều năm. Nhu cầu được đo bằng "tỷ lệ phủ thầu" thấp nhất trong chín năm qua. Bộ Tài chính cuối cùng đã bán số trái phiếu này với lợi suất 5,033%, cao hơn hơn 3 điểm cơ bản so với lợi suất thị trường tại thời điểm đóng thầu. Ba điểm cơ bản nghe có vẻ không nhiều, nhưng với đấu giá trái phiếu 5 năm thì thực sự là khác thường. Đây là mức “độ chênh cuối" lớn nhất kể từ tháng 6 năm 2022. Các nhà phân tích của JPMorgan chỉ ra rằng, để tìm lần gần nhất đấu giá trái phiếu kỳ hạn 5 năm có "độ chênh cuối" 3 điểm cơ bản, phải quay lại năm 2011 – khi cuộc khủng hoảng trần nợ đang manh nha khiến Mỹ bị hạ bậc tín nhiệm vào tháng 8 năm đó. Trở lại hiện tại, lo lắng về tình hình tài chính căng thẳng của Mỹ đã đẩy chi phí vay dài hạn tăng cao. Do đó, thị trường kỳ vọng chính quyền Trump sẽ dần chuyển nhu cầu tài trợ khổng lồ của Bộ Tài chính về phía trái ngắn và trung hạn của đường cong lợi suất – nơi chi phí thấp hơn. Đó là lý do vì sao cuộc đấu giá trái phiếu 5 năm hai tuần trước lại gây quan ngại lớn như vậy. "Đuôi" ba điểm cơ bản là chuyện bình thường ở các đợt phát hành kỳ hạn dài, nhưng với những trái phiếu nằm ở vị trí gọi là "bụng" của đường cong lợi suất thì hiếm gặp. Nếu Bộ Tài chính buộc phải trả mức premium cao hơn để phát hành các trái phiếu này, thì Houston, chúng ta có vấn đề. Sự mở rộng của "đuôi" có thể do nhiều nguyên nhân, bao gồm biến động thị trường vào ngày đấu giá hoặc những vấn đề cơ bản có thể bào mòn nhu cầu qua thời gian. Thường khó phân biệt hai yếu tố này vì chúng không loại trừ nhau. Lạc quan mà nói, bất ổn này chưa lan sang trái ngắn của đường cong lợi suất. Ít nhất là ở hiện tại. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 3 năm và 10 năm đều tăng khoảng 50 điểm cơ bản so với đấu giá trước đó một tháng, hiện lần lượt ở quanh 4,96% và 5,32%. Lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng khoảng 35 điểm cơ bản, lên 5,65%. Mức này nên đủ cao để thu hút nhu cầu mạnh và đảm bảo đấu giá thành công, đúng không? Có lẽ vậy. Nhưng nếu xuất hiện bất ngờ, biến động và bất định có thể lan ra toàn thị trường. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao từng diễn biến như… diều hâu. (Quan điểm trong bài chỉ thuộc về tác giả, cây bút chuyên mục của Reuters) Bạn thích bài bình luận này? Mời truy cập Reuters "Open Interest" (ROI), nguồn tin bình luận tài chính toàn cầu mà bạn không thể thiếu. Theo dõi ROI trên LinkedIn và X. Bạn cũng có thể nghe chương trình p
Dòng tiền vào quỹ tiền tệ giảm mạnh xuống 158 tỷ, thanh khoản ngắn hạn của trái phiếu Mỹ báo động đỏ?
Dòng tiền vào các quỹ tiền tệ đã giảm mạnh xuống còn 158 tỷ USD trong ba quý đầu năm nay, thúc đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao. Biến động ở kỳ hạn ngắn gia tăng, thị trường lo ngại về việc thắt chặt tài trợ ngắn hạn.
Giá tiền điện tử
Thêm
