Nợ kích thích giao dịch giảm giá tiền tệ, mối quan hệ truyền thống giữa vàng và lợi suất trái phiếu Mỹ đối mặt với thách thức

Huitong Financial Network ngày 6 tháng 10 đưa tin—— Tại hội nghị kim loại quý của Hiệp hội Thị trường Vàng Bạc London, các chuyên gia chỉ ra rằng các yếu tố như nợ toàn cầu cao, lạm phát đã thúc đẩy giao dịch mất giá tiền tệ, mối quan hệ tiêu cực truyền thống giữa giá vàng và lợi suất trái phiếu đang dần suy yếu. Nợ toàn cầu tiếp tục tăng, cấu trúc bên mua trên thị trường trái phiếu thay đổi, các tổ chức có tiềm năng tăng phân bổ vàng. Đặc biệt, các nhà đầu tư từ các quốc gia lớn ở châu Á liên tục mua vàng khi giá giảm, giới trẻ có xu hướng ưa thích vàng để bảo vệ giá trị tài sản. Về lâu dài, vàng được đánh giá tích cực, nhưng nhu cầu trang sức sẽ giảm khi giá vàng tăng, trong ngắn hạn giá vàng có thể dao động trong phạm vi hẹp.

Tại hội nghị thường niên toàn cầu về kim loại quý do Hiệp hội Thị trường Vàng Bạc London tổ chức, nhiều chuyên gia thị trường cho rằng, nợ công ngày càng tăng, lạm phát dai dẳng và lo ngại về sức mua dài hạn của tiền pháp định đã thúc đẩy các giao dịch mất giá tiền tệ, đồng thời mối quan hệ truyền thống giữa vàng và lợi suất trái phiếu đang bị thách thức.

Chủ đề diễn đàn bàn tròn "Cục diện dài hạn, giao dịch ngắn hạn, giải mã logic mất giá tiền tệ" do Nicky Shiels (Giám đốc Chiến lược & Nghiên cứu Kim loại của MKSPAMP) chủ trì, các nhà phân tích và quản lý quỹ cho biết, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng cao, vàng vẫn thể hiện sự vững vàng, điều này phản ánh sự lo ngại ngày càng tăng của các nhà đầu tư về tình trạng tài chính của các quốc gia.

Áp lực nợ toàn cầu lớn, kỷ luật tài khóa tiếp tục vắng mặt

Vikram Dhawan - Giám đốc hàng hóa và quản lý quỹ tại Quỹ liên minh Nhật Bản Ấn Độ cho biết, nguyên nhân cốt lõi của việc mất giá tiền tệ xuất phát từ gánh nặng nợ toàn cầu đã ở mức khó có thể duy trì. Ông nói: "Nợ toàn cầu mỗi năm tăng lên hàng nghìn tỷ USD, không gian lựa chọn của các chính phủ rất hạn chế, buộc phải thực hiện các biện pháp đàn áp tài chính nhất định, tức là chấp nhận lạm phát cao hơn và cố gắng giữ chi phí vay thấp nhất có thể. Tôi thấy nợ tài khóa tiếp tục tăng nhưng không thấy bất kỳ dấu hiệu nào của kỷ luật tài chính."

Shayne McGuire - quản lý danh mục đầu tư của Quỹ hưu trí giáo viên bang Texas cho rằng, mất giá tiền tệ không phải là khái niệm mới. Các chính quyền cổ xưa từng làm giảm giá trị tiền tệ thông qua việc giảm hàm lượng kim loại quý trong tiền đúc, còn nay, các nhà đầu tư lo ngại rằng khoản nợ ngày càng phình to cuối cùng sẽ làm xói mòn chính giá trị của đồng tiền. Ông nói: “Khi rủi ro nợ tăng lên, người ta ngày càng chú ý tới vấn đề tiền tệ mất giá mua.”

Theo thông lệ trong quá khứ, việc lợi suất toàn cầu tăng mạnh sẽ gây áp lực lớn lên giá vàng, tuy nhiên mối quan hệ nghịch đảo giữa hai bên giờ đây đã suy yếu rõ rệt. Dù lợi suất trái phiếu vượt 5%, giá vàng vẫn giữ được mốc hỗ trợ 4.000 USD. Vikram Dhawan cho biết, trong ngắn hạn, vàng vẫn có quan hệ nghịch đảo với lợi suất, nhưng xét chu kỳ một đến ba năm sau dịch, sự liên quan đã giảm mạnh, thậm chí đôi khi vận động cùng chiều. Ông nói: “ ”

Thay đổi cấu trúc dòng vốn, tiền tổ chức có triển vọng tiếp tục tăng phân bổ vào vàng

Dhawan cho rằng, việc lợi suất tăng chủ yếu phản ánh việc chi trả phí kỳ hạn tăng, không đơn thuần là kỳ vọng kinh tế mạnh hơn hoặc thắt chặt tiền tệ. Cấu trúc bên mua trên thị trường trái phiếu chính phủ đang thay đổi, các bên tham gia truyền thống - ngân hàng trung ương, quỹ hưu trí trước đây ít nhạy cảm với biến động giá đã dần được thay thế bởi nhà đầu tư cá nhân, dòng vốn tư nhân thường đòi hỏi mức bù đắp cao hơn cho rủi ro thời hạn và tài khóa, điều này có thể tiếp tục làm suy giảm mối liên hệ truyền thống giữa vàng và thị trường trái phiếu.

McGuire cho biết, khó khăn của thị trường trái phiếu sẽ thúc đẩy vàng được tiếp tục đưa vào danh mục đầu tư tổ chức. Lâu nay, các quỹ hưu trí lớn của Mỹ hiếm khi phân bổ vàng vào danh mục chiến lược do tỷ trọng thấp không ảnh hưởng nhiều tới hiệu quả đầu tư tổng thể. Ông nói: “Khi các vấn đề của thị trường trái phiếu ngày càng lộ rõ, tình hình này sớm muộn gì cũng sẽ thay đổi. Vàng không sinh lãi nhưng so với nhiều trái phiếu vẫn giữ giá trị tốt. Hiện nay các tổ chức lớn chưa đưa vàng vào trọng tâm thảo luận, đây cũng là lý do tôi lạc quan về vàng trong dài hạn.”

Nhu cầu châu Á nâng đỡ, nhà đầu tư trẻ ưu ái tài sản hữu hình

Wei Yan - quản lý danh mục vĩ mô của DymonAsia cho biết, khi thị trường bất động sản và chứng khoán nội địa yếu, lựa chọn bảo toàn giá trị tài sản cho các nhà đầu tư của các nền kinh tế lớn châu Á là hạn chế, vì thế lợi suất thực tế cao tại phương Tây có tác động hạn chế tới nhu cầu vàng trong nước. Ông nói: “Khi thị trường điều chỉnh, họ lại liên tục mua vào. Giá vàng trong phiên châu Á thường diễn biến tốt hơn, phản ánh lực mua ổn định từ giới đầu tư ở các quốc gia lớn châu Á, trong khi nhà đầu tư phương Tây lại tỏ ra ít đuổi giá trong môi trường lợi suất cao.”

Dhawan bổ sung, các xu hướng thay đổi trong sở thích của nhà đầu tư trẻ cũng có lợi cho vàng. Lạm phát kéo dài khiến nhiều người gia tăng giá trị tài sản trên sổ sách, nhưng sức mua thực tế lại giảm đi, lớp trẻ có xu hướng phân bổ nhiều hơn vào tài sản hữu hình để chống mất giá mua. Ông nói: “Muốn phân bổ tài sản hữu hình, vàng đáp ứng hoàn toàn các nhu cầu của họ.”

Các chuyên gia tham gia diễn đàn tiếp tục đánh giá tích cực về vàng trong dài hạn, nhưng nhắc nhở rằng giao dịch theo câu chuyện mất giá tiền tệ sẽ không kéo theo xu hướng tăng đơn phương liên tục. Dhawan nói, khi giá vàng tăng sẽ làm nhu cầu vàng trang sức truyền thống bị kiềm chế, giá vàng ngắn hạn nhiều khả năng sẽ dao động biến động. McGuire nhấn mạnh, trong cả hai nhiệm kỳ của đảng lớn ở Mỹ, thâm hụt ngân sách luôn gia tăng, không có dấu hiệu cho thấy chính sách sẽ thực sự cải thiện tình trạng tài khóa. Ông nói: “Dù đảng nào cầm quyền thì vấn đề nợ và thâm hụt vẫn không nhận được sự chú ý thích đáng từ thị trường.”

Kết luận

Tóm lại, nợ toàn cầu cao đang tái cấu trúc logic định giá vàng, mối liên hệ truyền thống tiêu cực giữa vàng và lợi suất trái phiếu dần dần mất tác dụng, nhu cầu vật chất tại châu Á cùng tiềm năng phân bổ từ các tổ chức giúp củng cố xu hướng vàng dài hạn. Tuy nhiên, nhu cầu trang sức ngắn hạn suy yếu, giá vàng nhiều khả năng dao động, khó bứt phá tăng mạnh đơn phương.


Biểu đồ ngày vàng giao ngay, nguồn: Yihuichong

GMT+8 ngày 6 tháng 10, 8:59, giá vàng giao ngay ở mức 4147,71 USD/ounce