Quỹ ETF Zcash giao dịch giao ngay của Grayscale bị rút 93,56 triệu USD chỉ trong một tuần: Thời kỳ trăng mật kết thúc nhanh chóng, từng nắm giữ gần 3.5% tổng nguồn cung

Tác giả: Vivian Nguyen

Biên dịch: TechFlow

Tóm tắt TechFlow: Quỹ ETF giao ngay Zcash đầu tiên tại Mỹ - Grayscale ZCSH - ghi nhận dòng tiền rút ròng 93,56 triệu USD trong một tuần, quy mô quản lý giảm từ đỉnh về khoảng 751 triệu USD; đối với ZEC, quỹ từng nắm giữ gần 3,5% nguồn cung này đang chuyển từ lực mua sang trở thành áp lực bán tiềm ẩn.

Quỹ giao ngay ZEC đầu tiên tại Mỹ đang trả lại một phần mức tăng trong tháng lên sàn, các lệnh rút liên tục dồn lại.

ETF giao ngay Zcash đầu tiên tại Mỹ vừa trải qua tuần khó khăn nhất từ trước đến nay. Trong tuần, quỹ bị rút ròng 93,56 triệu USD.

Từ “con cưng” khi lên sàn đến “hàng đợi” rút vốn

Quỹ này là Grayscale ZCSH, niêm yết trên NYSE Arca vào ngày 25 tháng 8 năm 2026. Nó được chuyển đổi từ Grayscale Zcash Trust hiện có, trở thành quỹ ETF giao ngay đầu tiên tại Mỹ cho phép tiếp xúc trực tiếp với token ZEC.

ETF giao ngay nắm giữ tài sản thực tế, không phải hợp đồng tương lai gắn với tài sản đó. Mỗi lần mua một chứng chỉ quỹ đồng nghĩa với việc sở hữu một phần nhỏ của lượng ZEC thật, được quỹ lưu ký hộ.

Khởi đầu mạnh mẽ. Đến giữa tháng 9, tổng dòng vốn vào ròng đạt 271 triệu USD. Tuần sôi động nhất là đến ngày 18 tháng 9 năm 2026, với lượng vốn mới là 98,2 triệu USD.

Giai đoạn “trăng mật” cũng rất sôi nổi về giao dịch. Trong tuần cao trào, ZCSH từng chiếm 32,5% tổng khối lượng giao dịch của toàn bộ các ETF crypto giao ngay. Đỉnh điểm, quỹ này nắm giữ khoảng 3,5% tổng cung ZEC.

Những con số sau chuỗi sụt giảm

Xu hướng giảm thể hiện rõ ở từng số liệu hàng ngày. Ngày 30 tháng 9, quỹ ghi nhận bị rút ròng 30,25 triệu USD chỉ trong một ngày. Đến ngày 2 tháng 10, thêm 26,93 triệu USD bị rút ra.

Đây không phải những sự cố đơn lẻ. Từ cuối tháng 9 đến đầu tháng 10, nhiều ngày giao dịch ghi nhận dòng vốn rút dao động từ 26 triệu USD đến 30 triệu USD.

Tổn thất đang tích tụ dần. Dòng vốn vào ròng trong cùng giai đoạn cũng giảm từ khoảng 268 triệu USD xuống còn 212,56 triệu USD. Tính từ khi niêm yết quỹ vẫn dương ròng, nhưng phần đệm đã mỏng đi đáng kể.

Quy mô quản lý đạt đỉnh trong tháng 9 ở mức khoảng 915 triệu - 979 triệu USD. Đến đầu tháng 10, đã giảm về khoảng 751 triệu USD.

Giá ZEC biến động mạnh sau khi ETF lên sàn. Ban đầu vọt lên trên 1.500 USD, sau đó giảm về khu vực thấp hơn.

Một đợt chia cổ phiếu và mức phí không hề thấp

Grayscale ít nhất đã thực hiện một bước đi nhằm đảm bảo thanh khoản. Ngày 18 tháng 9 năm 2026, quỹ thông báo chia tách cổ phiếu ZCSH theo tỷ lệ thuận 1 thành 3. Ngày chốt quyền là 28 tháng 9, và các chứng chỉ được giao dịch theo cơ sở đã điều chỉnh kể từ 30 tháng 9.

Thời điểm có phần bất tiện. Chứng chỉ bắt đầu giao dịch theo tỷ lệ mới từ ngày 30 tháng 9, đúng ngày quỹ bị rút 30,25 triệu USD.

Phí quản lý của ZCSH là 2,5%, nghĩa là nhà đầu tư sẽ phải trả khoản phí tương ứng 2,5% giá trị nắm giữ mỗi năm cho việc đầu tư vào quỹ này.

Điều đó mang ý nghĩa thế nào cho ZEC và quỹ?

Một quỹ từng nắm giữ khoảng 3,5% nguồn cung ZEC, nay đã trở thành yếu tố không thể xem nhẹ đối với cung-cầu của token này. Khi ZCSH có dòng tiền vào, quỹ buộc phải tăng sở hữu ZEC; khi bị rút vốn, tình hình diễn biến ngược lại.

Đối với Grayscale, tình hình là vừa có điểm sáng vừa có nỗi lo. Quỹ vẫn giữ lượng tài sản khoảng 751 triệu USD, dòng vốn vào ròng tích lũy dương 212,56 triệu USD.

Xét toàn ngành ETF crypto, ZCSH cho thấy: Các sản phẩm giao ngay tập trung vào token nhỏ vẫn có thể thu hút khối lượng giao dịch ấn tượng - thời điểm cao nhất chiếm đến 32,5% toàn bộ giao dịch ETF crypto giao ngay.

Các điểm cần theo dõi sắp tới khá rõ ràng. Thứ nhất, các giao dịch rút vốn hàng ngày liệu còn duy trì quanh vùng 26 - 30 triệu USD, hay sẽ dần thu hẹp. Thứ hai, giá ZEC có trụ vững hay không, vì đây là yếu tố trực tiếp đỡ quy mô quản lý. Thứ ba, liệu đợt chia cổ phiếu có giúp Grayscale tăng thanh khoản như mong chờ.