Giá vàng 5.000 đô la, giá bạc 120 đô la? Morgan Stanley: Sẽ xuất hiện vào nửa cuối năm 2027, điều chỉnh có thể là cơ hội để chuẩn bị

VnExpress Tài chính 1/10—— Gower của Morgan Stanley nhận định, vàng trong ngắn hạn bị áp lực bởi đồng USD, lợi suất và giao dịch thuật toán, nhưng nhu cầu từ ngân hàng trung ương và ETF vẫn mạnh, vùng hỗ trợ 4000 USD rất vững chắc, dự kiến nửa cuối năm 2027 vượt 5000 USD; giá bạc có thể tăng lên 120 USD không đơn thuần chỉ là đầu cơ, mà còn có nhu cầu vật chất thực tế chống lưng.

Amy Gower, trưởng bộ phận chiến lược kim loại và khai khoáng tại Morgan Stanley, đã đưa ra nhận định rõ ràng trong cuộc phỏng vấn: vàng thực sự đang chịu áp lực trong ngắn hạn, nhưng nhu cầu từ ETF và ngân hàng trung ương vẫn rất mạnh, giá vàng nhiều khả năng sẽ quay trở lại mốc 5000 USD/ounce trong vòng một năm tới; cụ thể hơn, Morgan Stanley dự báo giá vàng sẽ vượt ngưỡng này vào nửa cuối năm 2027. Đối với bạc, bà cũng không cho rằng việc tăng lên 120 USD/ounce chỉ là do đầu cơ, mà thực tế có nhu cầu vật chất làm nền tảng. Nói cách khác, biến động ngắn hạn không thay đổi cái nhìn tích cực của bà đối với xu hướng trung và dài hạn của kim loại quý.

Gió ngược ngắn hạn: Lợi suất, đồng USD và giá dầu cùng gây áp lực

Gower thừa nhận, môi trường hiện tại rất thách thức đối với vàng. Lợi suất trái phiếu dài hạn đã chạm mức cao nhất 20 năm, đồng USD cũng đang mạnh lên, và giá dầu cũng tăng. Những yếu tố này cộng lại khiến vàng thiếu trợ lực trong ngắn hạn. Thị trường cũng xuất hiện mở vị thế mua vàng quy mô lớn, nhiều nhà đầu tư tăng vị thế vào tháng 8, và nhiều vị thế đó được mở ở gần mức giá hiện tại, nên khi thị trường giảm mạnh như thứ Hai, các vị thế này nhanh chóng bị bán tháo. Tuy nhiên, bà nhấn mạnh vàng dường như đã tìm được hỗ trợ trên 4000 USD, và cho rằng cần đặt câu hỏi tại sao lại có sự hỗ trợ đó, cũng như còn những yếu tố nào khác đang phát huy tác dụng.

Mua vào của ngân hàng trung ương và nhu cầu quốc gia lớn: Nền tảng vững chắc của vàng

Gower chỉ ra rằng, nhu cầu vật chất từ các nước lớn châu Á và các ngân hàng trung ương như Ba Lan vẫn rất mạnh mẽ. Chỉ tính sơ nhập vàng diện rộng của các nước lớn châu Á, Morgan Stanley cũng cho rằng ít nhất sẽ đạt mức cao nhất kể từ năm 2017, thậm chí có thể còn lâu hơn nữa. Dường như các quốc gia châu Á có “khẩu vị” rất rất mạnh với vàng. Bà cũng lưu ý rằng từ thứ Năm, các quốc gia châu Á bắt đầu kỳ nghỉ Tuần lễ vàng, nên các hoạt động mua vào có thể sẽ trầm lắng một thời gian, nhưng sau kỳ nghỉ có thể sẽ thấy họ quay lại thị trường. Quan điểm này ngụ ý rằng, lực cầu vật chất từ ngân hàng trung ương và quốc gia châu Á vẫn là động lực hỗ trợ quan trọng cho giá vàng.

Nợ công và biến động giá dầu: Lý do nắm giữ vàng vẫn còn rất lớn

Ngoài nhu cầu ngân hàng trung ương, Gower còn nhấn mạnh lo ngại kéo dài xoay quanh nợ công dài hạn và tính bền vững tài chính. Bà đặt câu hỏi, nếu thị trường trái phiếu dài hạn bị can thiệp nhiều hơn và lợi suất sau đó đi xuống thì vàng sẽ biến động ra sao? Nếu giá dầu giảm thì sẽ thế nào? Theo bà, vẫn còn rất nhiều lý do để nắm giữ vàng, vì vậy cần xem mốc 4000 USD là một đáy khá vững chắc. Đánh giá này là cơ sở quan trọng để Morgan Stanley vẫn lạc quan về vàng dù gió ngược ngắn hạn.

Ai đang bán ra: Giao dịch thuật toán và quá trình thanh lọc vị thế

Khi được hỏi về nguồn bán ra gần đây dù mua vào từ các chủ thể dài hạn và quốc gia vẫn bền vững, Gower cho biết Morgan Stanley quan sát thấy hoạt động đáng kể từ các quỹ giao dịch thuật toán. Những quỹ này là bên bán vào quý II và đầu tháng 7, quay trở lại mua vào trong tháng 8, và hiện tại rất có thể lại chuyển trạng thái. Nếu quan sát các chỉ báo kỹ thuật, nhiều chỉ báo cũng tăng áp lực bán vào thứ Hai, vì vậy theo bà nhiều đợt bán tháo là do thuật toán điều khiển. Ngoài ra, các quỹ ETF vẫn tăng cường nắm giữ vàng, điều này là khác thường trong thị trường đã dự đoán sẵn Fed nâng lãi suất, cho thấy nhu cầu ETF thực tế ổn định hơn. Đối với ngân hàng trung ương, bà nghi ngờ một số có thể đã mua khi đà tăng chậm lại, nhưng khả năng lớn hơn là sẽ quay lại mua khi vàng điều chỉnh giá.

Đồng USD và trái phiếu Mỹ: Mối tương quan đang thay đổi

Phóng viên đề cập đến quan sát trên biểu đồ cho thấy mối tương quan giữa vàng và USD rõ ràng mạnh hơn vàng và thị trường trái phiếu, với sự đột phá của lợi suất 10 năm còn lớn hơn so với giao dịch giữa vàng và USD. Gower đồng ý, thời gian gần đây quan hệ giữa vàng với USD và với trái phiếu đang thay đổi. Bà cho hay, nếu nhìn dài hạn, vàng và USD gần như không tương quan, nhưng vẫn có những thời kỳ có quan hệ âm. Đồng USD mạnh khiến vàng trở nên đắt hơn đối với nhà đầu tư không dùng USD; dù vậy, nếu cả hai đóng vai trò tài sản trú ẩn, chúng hoàn toàn có thể cùng tăng giá. Hiện tại, thị trường dường như giao dịch theo hướng USD tăng, vàng yếu, nhưng bà không ngạc nhiên nếu mối quan hệ này cũng đảo chiều.

Bạc 120 USD: Không chỉ là đầu cơ mà có nhu cầu thực

Sau đó bà Gower nói về bạc. Theo bà, bạc truyền thống là tài sản beta cao của vàng, nhưng cũng liên quan nhiều đến đồng do được sử dụng trong đồ điện tử, trung tâm dữ liệu, pin năng lượng mặt trời... Sáu tháng gần đây, mối tương quan giữa bạc và vàng cao hơn nhiều so với bạc và đồng, khác với năm ngoái khi nhu cầu công nghiệp mạnh. Năm nay nhu cầu công nghiệp yếu đi nhiều, chủ yếu do giá cao và biến động lớn năm trước khiến người dùng phải tiết kiệm. Khi được hỏi về tình trạng tăng giá cực đoan của bạc năm trước có phải chỉ do đầu cơ không, Gower không đồng tình. Bà cho rằng có nhu cầu vật chất thực, năm ngoái nhu cầu pin mặt trời đẩy mạnh, và các ETF cũng mua rất nhiều. Tuy nhiên, bà cũng thừa nhận giá bạc thực sự tăng quá xa, và khi giá giảm thì giảm rất nhanh. Do vậy, quanh triển vọng bạc lên 120 USD/ounce, không thể quy hết cho đầu cơ, mà nhu cầu thực vẫn là nhân tố không thể xem nhẹ.

Kết luận từ Morgan Stanley: 12 tháng tới còn dư địa tăng, nên cân nhắc mua thêm khi điều chỉnh

Gower khẳng định, dù giá vàng ngắn hạn có thể chịu áp lực, Morgan Stanley cho rằng trong vài tháng tới vẫn còn dư địa tăng thêm. Bà nói rõ, Morgan Stanley thực sự nhìn thấy “cơ hội tăng giá vàng trong khung 12 tháng”, và kỳ vọng giá sẽ vượt lên trên 5000 USD/ounce vào nửa cuối năm 2027. Vì thế, ở những đợt hồi giá như hiện nay, Morgan Stanley sẽ cân nhắc gia tăng vị thế nắm giữ vàng.

Tóm lại, quan điểm cốt lõi của Gower không phải là phủ nhận áp lực ngắn hạn lên vàng, mà là chỉ rõ những áp lực đó chủ yếu đến từ vị thế thị trường, giao dịch thuật toán, đồng USD và lợi suất - các yếu tố mang tính chiến thuật. Trong khi đó lực đỡ trung-dài hạn lại đến từ mua vào của ngân hàng trung ương, nhu cầu vật chất từ châu Á, lo ngại nợ công và sự bền bỉ của ETF. Bà xem 4000 USD là đáy rất vững, dự kiến nửa cuối 2027 vàng sẽ vượt 5000 USD; đối với bạc, bà không cho rằng tăng lên 120 USD là do đầu cơ đơn thuần, mà là có nhu cầu thực tế làm nền tảng. Với nhà đầu tư, lần điều chỉnh này là cơ hội để đánh giá lại và bố trí lại với kim loại quý, thay vì coi đó là sự kết thúc của xu hướng dài hạn.

Giờ Hà Nội 09:17, giá vàng giao ngay ghi nhận 4160,49 USD/ounce.