Báo cáo phân tích của Goldman Sachs: Giao dịch tiền mã hóa của HOOD vượt 87% kỳ vọng, đường cong lãi suất đẩy giá mục tiêu lên cao

Biên soạn: Rita

Goldman Sachs đã nâng mục tiêu giá 12 tháng đối với Robinhood (HOOD) từ 144 USD lên 145 USD, duy trì xếp hạng mua. Trong báo cáo dữ liệu sơ bộ hàng tháng được phát hành ngày 28 tháng 9 năm 2026, Goldman Sachs cho biết khối lượng giao dịch tháng 9 của HOOD vượt kỳ vọng. Khối lượng giao dịch tiền mã hóa và hợp đồng sự kiện so với tháng trước tăng lần lượt 21% và 37%, cao hơn lần lượt 87% và 36% so với kỳ vọng của thị trường. Khối lượng giao dịch cổ phiếu và quyền chọn giảm nhẹ tháng liền trước, nhưng vẫn cao hơn 17% và 43% so với đồng thuận thị trường.

Nhà phân tích James Yaro của Goldman Sachs chỉ ra rằng dữ liệu sơ bộ tháng 9 hỗ trợ việc nâng dự báo doanh thu. Goldman Sachs nâng dự báo doanh thu ròng cho giai đoạn 2026-2028 lên lần lượt 1%, 4% và 4%, còn dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh thay đổi lần lượt là -1%, +4% và +3%. Mức tăng mục tiêu giá phản ánh sự điều chỉnh hệ số định giá và thay đổi kỳ vọng lợi nhuận.

Giao dịch tiền mã hóa và hợp đồng dự đoán tăng mạnh

Khối lượng giao dịch tiền mã hóa tháng 9 tăng 21% so với tháng trước, đạt 21.9 tỷ USD, cao hơn 87% so với kỳ vọng thị trường và cao hơn 17% so với dự báo trước đó của Goldman Sachs. Khối lượng giao dịch hợp đồng sự kiện tăng 37% so với tháng trước, cao hơn 36% so với đồng thuận thị trường và cao hơn 6% so với dự báo của Goldman Sachs. Đây là hai mảng dữ liệu vượt kỳ vọng nhất trong tháng 9. Khối lượng giao dịch điều chỉnh trên ứng dụng HOOD trong tháng 9 đạt 13.55 tỷ USD, cũng cao hơn dự báo trước đó.

Khối lượng giao dịch cổ phiếu giảm 2% so với tháng trước, quyền chọn giảm 1%, nhưng vẫn vượt kỳ vọng thị trường. Khối lượng cổ phiếu cao hơn 1% dự báo trước đó của Goldman Sachs, quyền chọn không đổi. So với cùng kỳ năm trước, giao dịch cổ phiếu tăng 38%, quyền chọn tăng 32%, cho thấy mức độ giao dịch bán lẻ duy trì cao hơn năm ngoái.

Đường cong lãi suất dốc hơn đẩy doanh thu tăng

Đường cong lãi suất dốc hơn là động lực thúc đẩy doanh thu tăng tiếp theo. Goldman Sachs đã cập nhật đường cong lãi suất kỳ hạn trên thị trường, với ẩn ý tới cuối năm 2027, lãi suất quỹ liên bang cao hơn khoảng 3,5 lần so với mô hình trước đó. Đường cong lãi suất dốc hơn hỗ trợ cho thu nhập lãi ròng của HOOD, Goldman Sachs do đó nâng dự báo doanh thu.

Goldman Sachs nâng dự báo doanh thu ròng năm 2026 từ 5.359,4 triệu USD lên 5.404,8 triệu USD, năm 2027 từ 6.852 triệu USD lên 7.104 triệu USD, năm 2028 từ 7.927,7 triệu USD lên 8.272,2 triệu USD. Chi phí điều chỉnh (loại trừ chi phí cổ phiếu thưởng) tăng lần lượt 1%, 4%, 6%. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh năm 2026 từ 2,53 USD giảm còn 2,51 USD, năm 2027 từ 3,18 USD tăng lên 3,30 USD, năm 2028 từ 3,76 USD lên 3,89 USD.

Về định giá, Goldman Sachs đã điều chỉnh giảm hệ số P/E từ Q5 đến Q8 thêm 1.5 lần còn 40 lần, phản ánh mức định giá thị trường giảm. Mục tiêu giá 145 USD tương ứng hệ số P/E khoảng 44 lần dựa trên EPS năm 2027 là 3,30 USD.

Mục tiêu giá tăng nhẹ phản ánh lợi nhuận được nâng dự báo

Mục tiêu giá tăng nhẹ từ 144 USD lên 145 USD, giá cổ phiếu hiện tại là 116,46 USD, tương đương dư địa tăng 24,5%. Goldman Sachs cho rằng hệ số định giá của HOOD cao hơn các công ty môi giới truyền thống, phản ánh đặc tính tăng trưởng cao của nền tảng giao dịch bán lẻ này. Sự duy trì đà tăng của khối lượng giao dịch tiền mã hóa và hợp đồng sự kiện, thay đổi đường cong lãi suất và tiến độ ra mắt sản phẩm mới là những biến số then chốt cho các quý tới.

Goldman Sachs tăng nhẹ mục tiêu giá từ 144 USD lên 145 USD, chủ yếu do dự báo lợi nhuận tăng bị bù trừ bởi hệ số định giá giảm. Khả năng duy trì đà tăng trưởng khối lượng giao dịch tiền mã hóa và hợp đồng sự kiện sẽ quyết định liệu HOOD có giữ được hệ số định giá trên 40 lần hay không.