"Big Short" Michael Burry: Bong bóng AI có thể vỡ “sớm hơn dự kiến”, thay thế vị thế bán khống bằng quyền chọn bán để tăng đòn bẩy

"Chuyên gia bán khống lớn" Michael Burry đang đẩy nhanh việc đặt cược vào bong bóng AI sẽ vỡ — và ông cho rằng thời gian còn lại cho thị trường thậm chí còn ngắn hơn so với dự báo trước đó của mình.

Burry đã viết trong bản tin đầu tư ngày 28 tháng 9: "Về cơ bản, tôi đang rút ngắn thời gian dự kiến."

Ngay sau đó, ông đã chuyển toàn bộ các vị thế short ở Micron, Nebius, SOXX ETF bán dẫn cũng như Palantir sang quyền chọn bán (put option). Trong đó, quyền chọn của Micron và Nebius có ngày đáo hạn vào tháng 6 năm sau, còn quyền chọn của Palantir và SOXX kéo dài đến tháng 9 năm 2027.

Cách bố trí này gửi đi một tín hiệu rõ ràng: Burry cho rằng bước ngoặt của các giao dịch AI có thể đến sớm nhất vào mùa hè năm sau.

Tại sao chuyển sang quyền chọn? Đòn bẩy cao hơn, chi phí thấp hơn

Burry đã viết trong bản tin đầu tư trên Substack: "Về bản chất, tôi đang đẩy thời gian lên sớm hơn. Vì vậy, tôi muốn có đòn bẩy lớn hơn trong các vị thế bán khống. Thời gian ngắn hơn khiến đòn bẩy trở nên hợp lý hơn. Nói đến đòn bẩy thì không gì hiệu quả hơn quyền chọn — ở đây là quyền chọn bán, do các chỉ số biến động như VIX đang thu hẹp bất thường, nên giá quyền chọn hiện tại khá rẻ."

Cụ thể về thao tác:

• Chuyển vị thế bán khống Micron sang quyền chọn bán đáo hạn tháng 6, giá thực hiện quanh mức 500 USD;

• Chuyển vị thế bán khống Nebius sang quyền chọn bán đáo hạn tháng 6 với giá thực hiện ở khoảng hai chữ số;

• Chuyển vị thế short SOXX sang quyền chọn bán đáo hạn tháng 9 năm 2027, giá thực hiện trên 400 USD một chút;

• Gộp và mở rộng các vị thế short và quyền chọn bán Palantir, tập trung vào quyền chọn bán đáo hạn tháng 9 năm 2027, giá thực hiện trên 100 USD một chút.

Ông cho biết, "Tính đến hôm nay, quyền chọn bán đã thay thế hoàn toàn tất cả các vị thế bán khống của tôi."

Burry bổ sung rằng một phần hoạt động điều chỉnh danh mục này xuất phát từ mục tiêu thu lỗ thuế, nhưng nhấn mạnh rằng "động lực chính của phần lớn các điều chỉnh đến từ các nghiên cứu trong cuối tuần trước". Những nghiên cứu đó khiến ông tin rằng: "Bong bóng AI có thể vỡ sớm hơn dự báo."

"Chi tiêu vốn AI đang dựa trên giả định chưa được kiểm chứng"

Đợt tăng tốc đặt cược bán khống này của Burry lấy dẫn chứng từ một báo cáo nghiên cứu của Ares Management.

Báo cáo cho biết, sự bùng nổ của AI hiện nay phụ thuộc vào giả định về "chi tiêu vốn liên tục cho AI", trong khi giả định này vẫn chưa được chứng minh bằng doanh thu thực tế, và các cấu trúc pháp lý liên quan cũng rất nghiêm ngặt. Báo cáo viết:

Chỉ cần một quý doanh thu AI gây thất vọng là đủ để không thể duy trì logic chi tiêu vốn phía sau. Trong tình huống đó, chỉ một số ít ban lãnh đạo — vốn đã có xu hướng phân bổ lại vốn vào các khoản đặt cược có độ tin cậy cao nhất — cần đi đến kết luận rằng: khoản đặt cược đáng tin cậy nhất đã thay đổi. Các văn bản pháp lý liên quan cũng đã dự trù trước cho quyết định đó.

Burry còn trích dẫn phát biểu của CEO Acer Jason Chen. Trong cuộc phỏng vấn với truyền thông Đài Loan, Jason Chen cho biết khi năng lực sản xuất của Trung Quốc tiếp tục mở rộng, tính chu kỳ của ngành chip nhớ sẽ quay trở lại.

Jason Chen được dẫn lời: "Làm sao mà tiếp tục thiếu hụt mãi được? Năng lực sản xuất của Trung Quốc vẫn không ngừng tăng lên, thực ra không hề có vấn đề khan hiếm. Giá hợp đồng hiện đang biến động ở mức cao, có loại tăng giá, có loại lại giảm giá."

Năm nay liên tục bi quan, nhưng thị trường vẫn đạt đỉnh mới

Đây không phải lần đầu tiên Burry đưa ra cảnh báo trong năm nay.

Vào tháng 5, ông từng nhận định thị trường cổ phiếu "cảm giác giống như vài tháng cuối cùng của bong bóng năm 1999-2000". Đầu tháng này, ông còn gia tăng các vị thế short với Micron, Nebius và SOXX.

Tuy nhiên, thị trường không đi theo nhận định của ông. Chỉ số Nasdaq Composite tuần trước đã đóng cửa ở mức cao kỷ lục lịch sử.

Dù vậy, một số cổ phiếu công nghệ vẫn còn cách xa đỉnh cao. Cổ phiếu Micron đang thấp hơn đỉnh lịch sử khoảng 16%, còn Palantir thấp hơn đỉnh gần 10%.

Ngoài việc điều chỉnh các vị thế liên quan đến AI, Burry còn mở thêm một vị thế mới không liên quan trực tiếp đến AI — bán khống MetLife (MET), sử dụng "quyền chọn bán LEAP kỳ hạn nhiều năm, giá thực hiện trên 70 USD một chút".