Tổ chức: Giá vàng ngắn hạn có thể giảm xuống 4000 đô la Mỹ, nhưng trong nửa năm vẫn có khả năng đạt 5000 đô la Mỹ

汇通网 ngày 29 tháng 9 đưa tin—— Trưởng bộ phận Chiến lược Vàng tại State Street, Akash Doshi, cho rằng kỳ vọng tăng lãi suất đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng cao, giá vàng trong ngắn hạn có thể thử nghiệm ngưỡng hỗ trợ 4000 USD, nhưng ngưỡng này có sức hỗ trợ mạnh, và trong vòng nửa năm tới vẫn có cơ hội bứt phá lên 5000 USD. Phần bù kỳ hạn của trái phiếu Mỹ được thúc đẩy bởi tình trạng mất cân đối ngân sách, nhập khẩu vàng vật chất tại các quốc gia lớn ở châu Á đạt mức kỷ lục, dòng tiền chảy vào ETF vàng phương Tây tiếp tục duy trì, quyền chọn vàng chuyển sang xu hướng mua lên. Lực mua cơ bản có tính cấu trúc tiếp tục hỗ trợ giá vàng, khiến lãi suất không còn là yếu tố duy nhất quyết định giá vàng.

Kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường tăng mạnh, lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục tăng vọt, giá vàng tuần tới có khả năng điều chỉnh về quanh mức 4000 USD/ounce. Tuy nhiên, Trưởng bộ phận Chiến lược Vàng tại State Street, Akash Doshi, cho rằng,

Ông chỉ ra rằng, Phần bù kỳ hạn trái phiếu Mỹ tăng cao, mất cân đối ngân sách toàn cầu, nhu cầu vàng vật chất mạnh mẽ từ các quốc gia lớn ở châu Á, cùng với việc các tổ chức phương Tây liên tục mua vào các ETF vàng, nhiều lực cơ bản hỗ trợ giá vàng, phá vỡ mối quan hệ nghịch đảo truyền thống giữa vàng và lãi suất.

Đối mặt với gió ngược chiến thuật trong ngắn hạn, giá vàng có thể kiểm nghiệm hỗ trợ 4000 USD

Akash Doshi cho biết, thị trường đang điều chỉnh lại kỳ vọng Fed thắt chặt chính sách mạnh mẽ hơn, đồng thời đồng USD tăng giá, khiến vàng chịu áp lực ngắn hạn rõ rệt. Kể từ giữa tháng 8, thị trường đã định giá khả năng Fed tăng lãi suất thêm hai lần, kỳ vọng lãi suất dài hạn cũng điều chỉnh mạnh, vàng đang chịu tác động từ kỳ vọng “diều hâu” nhất đợt này trên thị trường, lợi suất danh nghĩa, lợi suất thực tăng kết hợp với đồng đô la Mỹ mạnh lên đều gây áp lực lên giá các kim loại quý.

Biến động mạnh về kỳ vọng lãi suất khiến giá vàng điều chỉnh là điều không bất ngờ. Ông nói: “Fed tăng lãi suất thêm vài lần nữa thực sự là bất lợi ngắn hạn đối với vàng, lợi suất thực cao làm con đường lên 5000 USD càng gian nan.” Tuy nhiên, ông nhấn mạnh, đợt điều chỉnh giá này không làm thay đổi bản chất triển vọng cấu trúc dài hạn của vàng.

Doshi lấy ví dụ, trước đại dịch Covid-19, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm chỉ khoảng 1,5%. Ít ai có thể dự đoán rằng sau sáu năm rưỡi, lợi suất này tăng lên gần 5,3%, trong khi giá vàng vẫn giữ quanh mức 4000 USD. Hiện tượng lệch pha này đủ để chứng minh ngoài logic truyền thống về lãi suất, còn có những yếu tố cấu trúc mạnh mẽ chi phối diễn biến giá vàng.

Phần bù kỳ hạn trái phiếu Mỹ tăng mạnh, mất cân đối tài khóa trở thành biến số cốt lõi

Trong báo cáo vàng tháng 9, State Street chỉ ra rằng, việc đánh giá nguyên nhân cho lợi suất tăng lên là cực kỳ cần thiết. Dưới tác động của mất cân đối tài khóa, rủi ro lạm phát kéo dài và bất ổn địa chính trị, phần bù kỳ hạn dài hạn của Mỹ, Anh, Pháp, Đức đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2011. Quy mô nợ công của Mỹ đã vượt 40 nghìn tỷ USD vào tháng 8, với 1 nghìn tỷ USD mới chỉ mất khoảng 5 tháng để tăng thêm.

Doshi cho biết, ba yếu tố chính đẩy phần bù kỳ hạn tăng cao gồm: lo ngại về uy tín của các tổ chức chính sách, áp lực lạm phát kéo dài, và mất cân đối tài khóa kết hợp với nguồn cung trái phiếu Mỹ tăng mạnh. Lãi suất tăng chủ yếu do thị trường định giá lại khả năng tài khóa của Mỹ, rủi ro kiểu này không thể giải quyết bằng tăng lãi suất, và vàng - với vai trò là tài sản phòng ngừa rủi ro trong hệ thống tiền tệ pháp định - sẽ ngày càng thể hiện giá trị lâu dài.

Cầu vật chất và đầu tư đồng thời hỗ trợ, tín hiệu lạc quan từ thị trường phái sinh

Nhu cầu cơ bản về vàng vẫn rất mạnh mẽ, lực mua vật chất và đầu tư từ các quốc gia lớn ở châu Á tiếp tục hỗ trợ. Dữ liệu từ State Street cho thấy, trong bảy tháng đầu năm 2026, lượng nhập khẩu vàng phi tiền tệ tại các quốc gia lớn châu Á đã đạt mức kỷ lục 1000 tấn, tăng 78% so với cùng kỳ năm ngoái.

Các nhà đầu tư phương Tây cũng liên tục tăng tỷ trọng vàng trong quá trình giá điều chỉnh. Dòng tiền vào ETF vàng tháng 9 cho thấy các tổ chức đang chiến lược phân bổ vàng để phòng ngừa bất ổn chính sách vĩ mô và rủi ro tiền tệ. Tháng 8, nhu cầu đầu tư phương Tây vào vàng đã phục hồi rõ rệt, ETF vàng toàn cầu thu hút 17,1 tỷ USD, quỹ vàng niêm yết tại Mỹ hút vào 7,9 tỷ USD, đạt mức thu hút dòng tiền mạnh nhất trong một tháng kể từ tháng 9/2025.

Cấu trúc vị thế trên thị trường quyền chọn cũng đang ủng hộ đà tăng của giá vàng. Doshi cho biết, biên độ biến động dài hạn tiếp tục nghiêng về phía xu hướng tăng, nhà đầu tư ngày càng ưu tiên mở vị thế mua quyền chọn tăng giá đối với vàng. Báo cáo tháng 9 của State Street nhấn mạnh rằng dòng tiền trên thị trường phái sinh vàng đã chuyển từ ưu thế quyền chọn bán sang quyền chọn mua, chênh lệch giá giữa quyền chọn mua và bán liên tục tăng lên, phản ánh quan điểm lạc quan dài hạn của dòng tiền tổ chức đối với giá vàng.

Kết luận

Tổng hợp lại, trong ngắn hạn kỳ vọng Fed tăng lãi suất và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng sẽ gây áp lực lên vàng, giá vàng có xu hướng kiểm tra vùng hỗ trợ 4000 USD/ounce. Tuy nhiên, ngưỡng hỗ trợ quanh 4000 USD vẫn rất vững chắc, thâm hụt ngân sách Mỹ, áp lực trả lãi nợ công gia tăng liên tục đẩy phần bù kỳ hạn trái phiếu Mỹ lên cao, kết hợp với nhu cầu nhập khẩu vàng vật chất mạnh mẽ từ các quốc gia lớn ở châu Á, dòng tiền vào ETF vàng toàn cầu duy trì không đổi, những yếu tố cấu trúc này không dễ dàng mất đi chỉ sau vài lần tăng lãi suất. Dù con đường tiến tới 5000 USD trở nên khó khăn hơn, nhưng logic tăng giá trong tầm nhìn nửa năm vẫn không thay đổi.

Các nhà đầu tư cần chú ý theo dõi biến động lợi suất trái phiếu Mỹ dài hạn, thông điệp từ quan chức Fed, cũng như dòng tiền vào ETF vàng toàn cầu để đánh giá độ sâu điều chỉnh và xác định thời điểm phục hồi của giá vàng.


Biểu đồ ngày vàng giao ngay Nguồn: Yi Hui Thông

Khu vực Đông 8, ngày 29/09, 11:17, vàng giao ngay ghi nhận mức giá 4135,49 USD/ounce