Bridgewater: Giao dịch hạ tầng AI phần lớn đã được định giá, chỉ nắm giữ "vị thế rất nhỏ"

Một trong những quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới, Bridgewater Associates, đang giảm nhiệt hứng thú với chủ đề đầu tư hạ tầng AI. Greg Jensen, Giám đốc đầu tư chính của Bridgewater, cho biết phần lớn dư địa tăng giá của các giao dịch liên quan đến hạ tầng AI đã được thị trường định giá, vì vậy quỹ đang chuyển hướng sang các cơ hội đầu tư khác.

Theo tờ The Information, Jensen thẳng thắn nhận định, "Hai năm trước, đây là một giao dịch tuyệt vời, nhưng hiện tại phần lớn đã được định giá." Ông tiết lộ rằng hiện tại Bridgewater chỉ còn "một tỷ trọng rất nhỏ" đối với hạ tầng AI, và đang chuyển trọng tâm đầu tư sang các giao dịch liên quan đến "sự đột phá và ứng dụng" do AI mang lại. Lời khẳng định này thể hiện sự điều chỉnh chiến lược lớn trong logic đầu tư AI của quỹ phòng hộ quy mô lớn này.

Đối với thị trường, sự thay đổi lập trường của Bridgewater có ý nghĩa tham khảo quan trọng. Những cổ phiếu theo chủ đề hạ tầng AI – đặc biệt là chuỗi cung ứng chip và trung tâm dữ liệu – trước đó đã hưởng lợi mạnh từ kỳ vọng bùng nổ nhu cầu sức mạnh tính toán, kéo theo định giá liên tục tăng cao. Tín hiệu giảm tỷ trọng của Bridgewater cho thấy, logic đầu tư kiểu "xẻng và cuốc" (picks and shovels) này ở mặt bằng định giá hiện tại đã khó mang lại tỷ suất lợi nhuận trên rủi ro đủ hấp dẫn.

Mô hình hóa đến năm 2028, dư địa tăng giá hạn chế và vẫn tồn tại rủi ro

Jensen tiết lộ rằng Bridgewater đã xây dựng mô hình hệ thống về quy mô xây dựng trung tâm dữ liệu toàn cầu và tác động của nó đến các khâu trong chuỗi cung ứng, với thời gian kéo dài đến năm 2028, đồng thời đang bắt đầu xây dựng mô hình dự báo cho năm 2029.

Ông chỉ ra rằng các tài sản theo kiểu AI "xẻng và cuốc" – thường là chip và hạ tầng cơ bản khác – mặc dù tăng trưởng nhu cầu có tiềm năng, song cũng phải đối mặt với những rủi ro thực tiễn như thách thức huy động vốn và chậm tiến trình xây dựng.

Jensen vẫn giữ quan điểm thận trọng lạc quan về triển vọng nhu cầu đến năm 2028, nhưng phát biểu dè dặt: "Chúng tôi vẫn cho rằng thị trường có thể đang đánh giá thấp một chút về quy mô xây dựng thực tế trong năm 2028, nhưng mức chênh lệch không lớn và giả định này dựa trên điều kiện không xảy ra xáo trộn lớn."

Điều này có nghĩa là, dù còn một số dư địa tăng giá, nhưng biên độ đã khá hạn chế và phụ thuộc nhiều vào sự thuận lợi cả về vĩ mô lẫn khâu thực thi.

Theo báo cáo, điều chỉnh tỷ trọng của Bridgewater phản ánh quan điểm theo giai đoạn về chu kỳ đầu tư AI của họ. Jensen khẳng định rõ ràng rằng, hiện tại quỹ "chú trọng hơn đến các giao dịch về sự đột phá và ứng dụng của AI", nghĩa là thay vì đặt cược vào việc xây dựng hạ tầng AI quy mô lớn, họ chuyển sang tìm kiếm cơ hội từ sự đột phá ngành nghề nhờ công nghệ AI thâm nhập thực tế.

Sự chuyển biến logic này là tín hiệu mang tính định hướng trong giới đầu tư: Khi lợi suất vượt trội từ đầu tư hạ tầng dần bị thị trường hấp thụ, dòng tiền sẽ tìm kiếm những câu chuyện đầu tư mới chưa được định giá đầy đủ – cụ thể là những ngành nghề nào sẽ bị ảnh hưởng do AI phổ cập, hoặc doanh nghiệp nào sẽ là những bên hưởng lợi đầu tiên từ việc ứng dụng AI.

Các nhà phân tích cho rằng, Bridgewater không rút hoàn toàn khỏi đầu tư liên quan đến AI, mà chỉ lựa chọn cân bằng lại cấu trúc danh mục, thích ứng với thực tế tỷ suất lợi nhuận của chủ đề hạ tầng đang giảm trong bối cảnh định giá hiện tại.