Cổ điển không bao giờ lỗi thời! Hàng tỷ đô la đổ vào quỹ “60/40” của Pimco, đặt cược tiền thật vào sự thịnh vượng của AI nhưng vẫn đảm bảo khả năng phòng thủ.

Ứng dụng tài chính Zhihui đã biết, một trong những ông lớn đầu tư thu nhập cố định toàn cầu có quy mô lớn nhất Pacific Investment Management Co. (Pimco), dưới quyền một quỹ tương hỗ lớn, áp dụng chiến lược phân bổ truyền thống với tỷ lệ cổ phiếu và trái phiếu lần lượt là 60% và 40%, đã thu hút hơn 10 tỷ USD dòng vốn ròng trong nửa đầu năm nay. Pimco cho biết, xu hướng này thể hiện nhu cầu mạnh mẽ của các nhà đầu tư châu Á đối với chiến lược phân bổ tài sản kinh điển này — đặc biệt là với nhu cầu đầu tư vào các doanh nghiệp dẫn đầu chuỗi AI tính toán tại châu Á vẫn cực kỳ sôi động, mặc dù chiến lược này đôi khi bị nghi ngờ do sự biến động cực đoan của thị trường cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu.

Theo Marcio Bogoricin, người phụ trách kinh doanh quản lý tài sản toàn cầu khu vực châu Á ngoài Nhật Bản của Pimco, sau khi đánh giá rủi ro liên quan đến xung đột địa chính trị Trung Đông, nhóm khách hàng giàu có đến từ Đài Loan, Hồng Kông, Singapore và Trung Quốc đại lục đã trở thành nhóm nhà đầu tư giá trị ròng cao chủ yếu của quỹ 60/40 lớn này trong năm nay.

Tính đến ngày 30/6, tổng tài sản của Quỹ Thu nhập và Tăng trưởng Cân bằng (Pimco Balanced Income and Growth Fund) thuộc quyền quản lý của Pacific Investment Management đã tăng hơn gấp đôi so với cuối năm 2025, đạt 16,3 tỷ USD, tỷ suất lợi nhuận sau khi trừ phí trong nửa đầu năm vẫn vượt 10%, thể hiện rõ ba đặc điểm: hồi sinh chiến lược phân bổ truyền thống, tăng trưởng tiếp xúc với cơ sở hạ tầng AI và giá trị phòng thủ của trái phiếu trong quỹ chủ lực 60/40 này.

Một “danh mục đầu tư 60/40” là chiến lược cổ điển lâu đời nhất của thị trường tài chính, tức là phân bổ 60% vào cổ phiếu và 40% vào trái phiếu.

Từ chip AI đến các ông lớn thiết bị bán dẫn Nhật Bản, tài sản AI hỗ trợ chiến lược 60/40 của Pimco

Cuộc chiến Mỹ-Iran kéo dài khiến giá dầu biến động mạnh kể từ đầu năm, gây lo ngại về lạm phát và làm tăng khả năng lãi suất cơ bản từ các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục tăng. Điều này phần nào làm suy giảm sức hấp dẫn của tài sản trái phiếu toàn cầu, và cũng làm lung lay niềm tin rằng trái phiếu có thể bảo vệ tích cực cho các nhà đầu tư trong danh mục 60/40 khi cổ phiếu giảm. Tuy nhiên, quy mô quỹ lớn của Pimco vẫn liên tục tăng trưởng và đạt được tỷ suất lợi nhuận hai con số.

“Chúng tôi đã khởi động năm nay rất mạnh mẽ.” Bogoricin nói trong một cuộc phỏng vấn. “Tháng 3, một vòng chiến tranh địa chính trị mới tại Trung Đông nổ ra, các nhà đầu tư từng tạm dừng hành động, nhưng dòng vốn vào quỹ vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ”.

Tính đến ngày 30/6, tài sản của Quỹ Thu nhập và Tăng trưởng Cân bằng Pimco đạt 16,3 tỷ USD, tăng hơn 100% so với cuối năm 2025. Nửa đầu năm nay, quỹ vẫn đem lại lợi nhuận sau phí trên 10%, còn năm trước đó đạt tới 21,65%.

Theo Bogoricin, trong tỷ trọng cổ phiếu 60% của quỹ, năm ngoái thông qua đầu tư vào các công ty bán dẫn như Samsung Electronics, SK hynix và TSMC, những ông lớn giữ vai trò then chốt trong chuỗi AI tính toán tại châu Á, quỹ đã tận dụng tốt cơ hội giao dịch chủ đề năng lực AI khi giá trị vốn hóa các công ty này tăng mạnh. Tuy nhiên, đầu năm nay, quỹ bắt đầu chốt lời một cách vừa phải và chủ động giảm các vị thế này, đó là lý do vì sao khi cổ phiếu AI năng lực tại châu Á lao dốc cuối tháng 6, ảnh hưởng đến quỹ là không lớn.

Gần đây, Bogoricin cho biết, quỹ chiến lược 60/40 lớn này đang tìm kiếm cơ hội đầu tư vào các nhà cung ứng thiết bị bán dẫn cao cấp niêm yết ngoài thị trường Mỹ, ví dụ như Tokyo Electron, Lasertec và Advantest tại thị trường chứng khoán Nhật Bản, v.v.

So với các thị trường cũng chịu ảnh hưởng bởi sóng AI như Mỹ và Hàn Quốc gần đây, thị trường Nhật Bản có điểm đặc biệt là không có các siêu ông lớn chip AI/memory như Nvidia, AMD, Micron, SK hynix hay Samsung như Mỹ và Hàn Quốc, nhưng sở hữu một loạt tài sản AI không thể thiếu trong chuỗi năng lực AI như Tokyo Electron, Advantest, Disco, Lasertec, Socionext, Softbank,... Do đó, dòng vốn nước ngoài thường đánh giá Nhật Bản là “chiến trường thứ hai của chuỗi nền tảng hạ tầng năng lực AI”.

So với hai ông lớn thiết bị bán dẫn của Mỹ là Applied Materials và Lam Research, Tokyo Electron (Nhật Bản) giữ thị phần hàng đầu toàn cầu trong lĩnh vực máy phủ và rửa (Coater/Developer). Ngoài ra, Tokyo Electron là đối thủ mạnh nhất của Applied Materials trong nhiều lĩnh vực như ALD, CVD, PVD, RTP, CMP, khắc và cấy ion.

Tại các nhà máy chip TSMC và Intel, Tokyo Electron và Applied Materials đóng vai trò chủ đạo. Khác với ASML luôn tập trung vào quang khắc, Lam Research thiên về các khắc, làm sạch, định hình và quy trình màng mỏng, tập trung vào năng lực khắc/deposition tỉ lệ cao cần thiết cho lưu trữ HBM tiên tiến, còn Tokyo Electron và Applied Materials cung cấp thiết bị cao cấp tham gia hầu như mọi bước sản xuất chip, với các sản phẩm bao gồm deposition lớp nguyên tử (ALD), deposition hóa học khí (CVD), deposition vật lý (PVD), xử lý nhiệt nhanh (RTP)...

Một trong những tổ chức xếp hạng tín nhiệm lớn quốc tế là Morningstar theo dõi 250 quỹ có cấu trúc phân bổ tài sản tương đồng. Theo dữ liệu tổng hợp mới nhất của tổ chức này, từ đầu năm 2025, quỹ chiến lược 60/40 lớn của Pimco (Pimco Balanced Income and Growth Fund) đã thu hút dòng vốn ròng hơn 14 tỷ USD, quy mô gần gấp ba lần quỹ Income and Growth Fund của Allianz xếp thứ hai.

Chuyên gia phân tích cấp cao của Morningstar, Sam Hui nhận định, quỹ này hưởng lợi từ “vị thế trung lập cổ phiếu tương đối cao”. “Hiệu suất của quỹ cũng vượt qua chính chỉ số hiệu suất danh mục đầu tư dài hạn 60/40, chứng tỏ khả năng vượt trội trong việc chọn lọc cổ phiếu và trái phiếu tại thị trường châu Á.”

60/40 không phải là rút khỏi AI, mà là trang bị tấm đệm trái phiếu siêu an toàn cho AI

Đà hút vốn mạnh của quỹ chiến lược 60/40 mới nhất của Pimco phản ánh rằng cơn sóng tăng giá AI châu Á chưa kết thúc, nhưng dòng tiền trưởng thành hơn đang sử dụng trái phiếu để giảm biến động danh mục và mở rộng tiếp xúc cổ phiếu từ các bluechip đông đúc sang các doanh nghiệp thiết bị bán dẫn, đóng gói cao cấp và hạ tầng điện có giá trị chưa được phản ánh đầy đủ.

Việc quỹ 60/40 của Pimco thu hút trên 10 tỷ USD, đặc biệt là dòng tiền giá trị ròng cao châu Á trong nửa đầu năm, không phải là tín hiệu các nhà đầu tư đột nhiên tin rằng cổ phiếu và trái phiếu vĩnh viễn nghịch biến, mà là dòng tiền giá trị lớn tại châu Á đang chuyển từ cược một chiều vào tài sản rủi ro sang cấu trúc “giữ tiếp xúc tăng trưởng, đồng thời mua coupon và bảo vệ suy thoái”.

Lợi suất trái phiếu hiện tại khá cao có thể tạo thu nhập hấp dẫn khi nắm giữ; nếu nền kinh tế chững lại đáng kể, ngân hàng trung ương có nhiều dư địa hạ lãi suất hơn so với giai đoạn mười năm trước dịch, các trái phiếu chất lượng còn có thể mang lại lợi nhuận vốn và vai trò phòng thủ rủi ro. Tuy nhiên, khi xung đột Trung Đông đẩy giá dầu và lạm phát tăng, cả cổ phiếu và trái phiếu vẫn có thể cùng giảm, do vậy xu hướng phục hưng tài sản 60/40 của Pimco dựa nhiều hơn vào quản lý tích cực kỳ hạn, lựa chọn tín dụng và chọn lọc cổ phiếu, thay vì cấu hình cơ học. Pimco cũng nhấn mạnh, trái phiếu vẫn có giá trị phân tán trong giai đoạn suy thoái kinh tế.

Đối với chuỗi AI tính toán châu Á, dòng vốn này nhìn chung tạo lợi thế, nhưng thể hiện sự luân chuyển nội bộ rõ rệt: Năm ngoái, quỹ thông qua Samsung Electronics, SK hynix và TSMC đã tận dụng làn sóng định giá lại chip AI giai đoạn đầu, năm nay bắt đầu giảm các vị thế cốt lõi tăng mạnh và chuyển sang các nhà cung ứng thiết bị ngoài Mỹ như Nhật Bản. Điều này không phủ nhận nhu cầu AI, mà là dịch chuyển từ các siêu cổ phiếu beta cao của AI ASIC/GPU, HBM/DRAM/NAND và foundry sang nhóm “trạm thu phí” dành cho CAPEX trong chuỗi bán dẫn như khắc, deposition, kiểm tra, cắt, đóng gói tiên tiến và vật liệu. Một trong những khách hàng lớn nhất của các hãng thiết bị này — “vua gia công chip” TSMC, doanh thu quý II tăng 36% so với cùng kỳ, và do nhu cầu AI và agent, ngân sách vốn năm tăng vọt lên 60-64 tỷ USD.

Triển vọng trung hạn của chuỗi AI tính toán châu Á vẫn rất mạnh, nhưng xu hướng đầu tư chuyển từ “chỉ cần gắn nhãn AI năng lực là tăng mạnh” sang dựa trên độ rõ ràng đơn hàng, rào cản kỹ thuật, hiệu quả vốn và kỷ luật định giá. SEMI dự báo doanh số thiết bị bán dẫn toàn cầu sẽ tăng 23,2% lên 165,9 tỷ USD vào năm 2026 và đạt 229,5 tỷ USD vào 2028, tạo ra cửa sổ tăng trưởng dài hơi hơn cho các nhà cung cấp thiết bị, vật liệu Nhật Bản.

Đối với thị trường cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu, điều này có nghĩa tiền không hoàn toàn chuyển sang trú ẩn, mà đang xây dựng vị thế truyền thống “ưa rủi ro vừa phải + biên an toàn cao hơn”: cổ phiếu tiếp tục mang sứ mệnh tăng trưởng lợi nhuận, trái phiếu đảm bảo thu nhập và bảo vệ đầu cuối. Quỹ đạt lợi nhuận hai con số sau phí và vượt chỉ số gốc 60/40 của chính mình cho thấy trong tương lai, thị trường tài sản toàn cầu có khả năng bị dẫn dắt bởi quản lý chủ động hơn là sóng chỉ số beta đơn giản. Thị trường cổ phiếu toàn cầu vẫn có thể đi lên nhờ tăng trưởng lợi nhuận, nhưng lãi suất dài hạn, giá dầu và lạm phát sẽ hạn chế tăng trưởng định giá không giới hạn; còn trái phiếu định giá theo lợi suất dài hạn và ưu thế coupon hiện tại hấp dẫn, nhưng cần tránh phạm vi kỳ hạn quá dài, nhạy cảm cung ngân sách và tài sản tín dụng chất lượng thấp.