EURCNH: Chiến lược bán ra trở nên hấp dẫn hơn

Trong bối cảnh xu hướng trung, dài hạn của đồng USD vẫn chưa rõ ràng, thị trường đang rất cần một định hướng giao dịch có tính xác định cao hơn. Dựa trên các logic định giá ở nhiều phương diện, hiện tại tỷ giá euro so với nhân dân tệ ngoài nước (EUR/CNH) đang trong chu kỳ giảm giá liên tục, việc bố trí vị thế bán có biên độ an toàn và tiềm năng sinh lời hấp dẫn.

1. Kỹ thuật: Xác lập mô hình xu hướng giảm, đà hạ tiếp diễn

Tính đến ngày 24 tháng 7, 20 phiên giao dịch gần đây EUR/CNH duy trì dao động yếu trong biên 7.6829-7.7857, mỗi lần hồi phục đều bị ngưỡng MA 20 ngày cản trở, bên mua liên tiếp không thể vượt qua áp lực ngắn hạn; giá hiện tại đã tiếp cận vùng đáy 7.6829, áp lực bán tiếp tục được giải phóng. Hỗ trợ ngắn hạn cốt lõi nằm ở ngưỡng 7.68, nếu thủng mốc này sẽ còn nhiều dư địa giảm sâu hơn; phía trên, đường MA 20 ngày cùng mức tròn 7.78 hình thành đôi áp lực kép.

Giá tỷ giá đồng thời đã mất cả đường MA 200 tuần và MA 200 tháng, cho thấy xu hướng yếu dài hạn đã được xác nhận, mô hình kỹ thuật cộng hưởng phù hợp với bối cảnh cơ bản vĩ mô, động lực đi xuống vẫn có thể tiếp diễn thêm nữa.

2. Cơ bản: Sự khác biệt cơ cấu kinh tế, thương mại giữa Trung Quốc và Châu Âu tiếp tục mở rộng

Dưới góc nhìn định giá vĩ mô của vốn nước ngoài, nguyên nhân cốt lõi khiến EUR/CNH suy yếu là do chênh lệch dài hạn giữa chu kỳ kinh tế, ngành nghề và cán cân thương mại Trung Quốc - EU. Vào tháng 6/2026, thặng dư thương mại hàng tháng của Trung Quốc đối với EU đạt mức cao kỷ lục lịch sử, quy mô thặng dư cộng dồn nửa đầu năm cũng tăng mạnh; trong khi đó, thâm hụt thương mại của khu vực euro với Trung Quốc tiếp tục mở rộng trong vòng một năm qua, các ngành trụ cột của Châu Âu như hóa chất, ô tô chịu áp lực lớn bởi chi phí năng lượng cao khiến công suất thu hẹp, ngược lại xuất khẩu các lĩnh vực năng lượng mới, quang điện, thiết bị cao cấp của Trung Quốc không ngừng cạnh tranh hơn với thị trường quốc tế, góp phần mở rộng thêm sự chênh lệch ngành giữa hai bên.

Thặng dư thương mại hàng tháng của Trung Quốc đối với EU đạt mức cao kỷ lục mới

Kỳ vọng về cạnh tranh thương mại tiếp tục đè nặng lên tiềm năng tăng giá của euro, phía Đức đã công khai chỉ ra rằng tỷ giá hai bên có dấu hiệu mất cân bằng, EU dự kiến triển khai vòng công cụ hạn chế thương mại mới vào tháng 10. Thị trường kỳ vọng vào chính sách "nhân dân tệ tăng giá vừa phải nhằm giảm xung đột thương mại", qua đó trực tiếp hạn chế đà phục hồi của EUR/CNH.

Tóm lại, trọng tâm định giá đồng nhân dân tệ hiện đã dịch chuyển sang thặng dư thương mại khổng lồ với EU, trong khi khu vực euro lại thiếu bộ đệm thặng dư tài khoản vãng lai, tình trạng cơ bản mạnh-yếu rõ rệt kéo dài, khiến EUR/CNH dễ giảm mà khó tăng trở lại.

3. Chiến lược: Beta cao và biến động thấp nâng cao hiệu quả giao dịch bán khống

Đặc tính Beta cao của euro so với USD khuếch đại áp lực giảm giá tỷ giá. Theo thống kê của Bank of America, hai năm qua chỉ số Beta euro với chỉ số USD đạt 1,18 (hệ số khớp 87%), trong khi nhân dân tệ chỉ là 0,34 (hệ số khớp 47%), điều này có nghĩa là trong giai đoạn USD tăng giá euro giảm mạnh hơn nhiều so với nhân dân tệ, EUR/CNH tự nhiên chịu áp lực. Đồng thời, bán khống EUR/CNH giúp tránh được rủi ro biên lớn khi mua vào USD trực tiếp, là phương án phòng hộ thận trọng hơn tại thị trường mới nổi.

Hai năm qua, euro thể hiện hệ số beta và độ khớp cao hơn so với chỉ số USD

Về mặt thực thi có hai ý tưởng khả thi: một là trực tiếp nắm giữ vị thế bán EUR/CNH giao ngay; hai là bán quyền chọn mua euro so với nhân dân tệ để thu phí quyền chọn tăng lợi nhuận. Mặc dù biến động hàm ý của EURCNH hiện đã xuống mức thấp lịch sử, song trong phần lớn thời gian vẫn cao hơn biến động thực tế. Do đó, trong bối cảnh xu hướng biến động thấp tiếp diễn, bán quyền chọn mua (CALL) EUR/CNH vẫn là một chiến lược "carry trade" không tồi.

Biến động hàm ý của EURCNH phần lớn luôn cao hơn biến động thực tế

BFC Hội đàm Ngoại hối

Năm 2026 đồng hành cùng bạn

Hoan nghênh gửi lời nhắn đến chúng tôi

Trao đổi cùng chúng tôi