Quản lý danh mục đầu tư tổ chức: Nhiều khó khăn đang đè nặng lên thị trường, nhưng nên phân bổ vàng một cách hợp lý trong dài hạn

Trang tin tổng hợp tài chính ngày 27 tháng 7 đưa tin—— Giá vàng vào thứ Hai đã từng tăng lên trên mốc 4100 USD, tuy nhiên vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh trong năm. Nhà quản lý danh mục đầu tư tại BlackRock nhận định, sự phục hồi của đồng USD, lãi suất thực tế tăng và dòng tiền tập trung vào nhóm cổ phiếu AI là các yếu tố chính gây sức ép, sau đợt tăng này thuộc tính phòng ngừa rủi ro của vàng bị suy yếu tạm thời. Tuy nhiên, nợ toàn cầu ở mức cao, rủi ro mất giá tiền tệ và căng thẳng địa chính trị kéo dài vẫn tạo động lực hỗ trợ dài hạn. Trong ngắn hạn, giá vàng dao động quanh vùng hỗ trợ quan trọng, khuyến nghị duy trì tỷ trọng vàng vừa phải trong danh mục đầu tư.

Trong phiên châu Á sáng thứ Hai (27/7), giá vàng từng tăng khoảng 1,5% lên trên 4100 USD/oz, cao nhất đạt 4115,89 USD/oz (UTC+8), nhưng rủi ro điều chỉnh ngắn hạn trở nên rõ nét, hiện đã giảm nhẹ về quanh 4095 USD, biên độ tăng co lại còn 1%.

Nhà quản lý danh mục chiến lược toàn cầu của BlackRock, Russ Koesterich, phân tích rằng giá vàng đã giảm mạnh kể từ mức đỉnh lịch sử hồi tháng 1,

Ông nhấn mạnh,

Sau tăng mạnh, vàng điều chỉnh sâu, thuộc tính tài sản thay đổi

Đầu năm, vàng có đợt tăng mạnh lên đỉnh lịch sử mới, nhưng sau đó xu hướng suy yếu kéo dài. Giá vàng đã giảm khoảng 25% từ đỉnh tháng 1, tổng mức giảm năm nay đạt 7%. Koesterich đưa ra nhận định quan trọng: Đợt tăng mạnh đầu năm đã làm thay đổi vai trò của vàng trong danh mục đầu tư.

Dưới động lực xu hướng mạnh, vàng không còn là tài sản trú ẩn truyền thống. Trước đây, vàng dùng để phòng ngừa rủi ro khi thị trường giảm giá, nhưng trong chu kỳ tăng giá vừa qua, biến động của vàng lại tăng lên, không những không phòng thủ được rủi ro cho danh mục mà còn làm tăng rủi ro tổng thể. Việc động lực xu hướng suy yếu cũng là một nguyên nhân điều chỉnh kéo dài lần này, nhưng chỉ là yếu tố phụ.

Ba yếu tố chính gây áp lực lên giá vàng

1. Đồng USD tăng giá
Yếu tố chủ đạo khiến giá vàng giảm lần này là USD phục hồi. Dù thị trường hay nhắc đến giao dịch mất giá tiền tệ, chỉ số USD đã tăng hơn 6% từ mức đáy tháng 1. Những lo ngại về cú sốc năng lượng toàn cầu, chứng khoán Mỹ vượt kỳ vọng và dự báo chính sách của Fed thay đổi đã cùng hỗ trợ đồng USD.

2. Lãi suất thực tế tăng
Kéo theo đồng USD mạnh lên, lãi suất kép dài hạn cũng tăng, khiến lãi suất thực tế trở thành gánh nặng lớn cho vàng. Lợi suất thực TIPS kỳ hạn 10 năm tăng từ 1,65% đầu tháng 3 lên 2,20%.

Vàng là tài sản không sinh lời, lãi suất thực tăng lên làm tăng đáng kể chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng.

3. Dòng tiền tập trung vào nhóm AI, vàng bị bỏ qua
Hiện nay, dòng tiền thị trường tập trung rõ rệt vào một số ông lớn AI với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận vượt trội.

Vàng không tạo ra dòng tiền hay lợi nhuận, bị nhà đầu tư xếp vào nhóm tài sản ổn định tăng trưởng chậm và bị lãng quên thời điểm này. Trong bối cảnh khẩu vị rủi ro chuyển mạnh sang nhóm cổ phiếu công nghệ tăng trưởng, vàng khó có thể hút thêm dòng tiền mới.

Quan điểm cốt lõi: Nghịch gió ngắn hạn không thay đổi giá trị đầu tư dài hạn của vàng

Dù các yếu tố bất lợi tập trung thể hiện, nhưng nhà quản lý của BlackRock vẫn đánh giá cao ý nghĩa phân bổ dài hạn của vàng. Các lý do nền tảng hỗ trợ cho vàng vẫn còn nguyên vẹn: Nợ công và thâm hụt ngân sách toàn cầu ở mức kỷ lục, rủi ro mất giá tiền giấy kéo dài và căng thẳng địa chính trị không hạ nhiệt; chỉ là pha điều chỉnh này chưa kích hoạt mạnh nhu cầu trú ẩn vàng.

Ông cho rằng không nên bán hết vàng chỉ vì điều chỉnh trong thời gian ngắn, theo nguyên tắc đa dạng hóa, vẫn nên giữ tỷ trọng nhất định vàng trong danh mục để phòng ngừa các rủi ro cực đoan trong tương lai.

Tóm tắt

Tổng hợp lại, áp lực ngắn hạn lên giá vàng đến từ nhiều yếu tố cộng hưởng như đồng USD mạnh, lãi suất thực tế tăng và dòng tiền săn cổ phiếu AI. Sau đợt tăng mạnh đầu năm, chức năng trú ẩn của vàng suy giảm tạm thời, đà điều chỉnh vẫn tiếp diễn. Nhưng về trung - dài hạn, các yếu tố nền tảng như nợ cao, mất giá tiền tệ và rủi ro địa chính trị tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ vàng.

Theo các tổ chức, không nhất thiết phải rút hết khỏi vàng, nên tiếp tục giữ tỷ trọng vàng hợp lý. Thời gian tới nên tập trung quan sát diễn biến USD và lãi suất thực của trái phiếu Mỹ, đây là hai nhân tố chính dẫn dắt biên độ biến động giá vàng trong ngắn hạn.


Biểu đồ giá vàng giao ngay theo ngày - Nguồn: Yi Hui Tong

Múi giờ Đông 8, lúc 11:03 ngày 27/7, giá vàng giao ngay là 4093,90 USD/oz