Giao dịch chênh lệch giá đã "chết"? Chiến lược đặt cược trái phiếu kho bạc Mỹ được các quỹ phòng hộ ưa chuộng đang thể hiện dấu hiệu suy yếu

Golden Longhui ngày 24 tháng 7｜Các quỹ phòng hộ tại thị trường trái phiếu Mỹ đang cho thấy dấu hiệu chạm gần ngưỡng giới hạn dung lượng với chiến lược giao dịch phổ biến nhất. Chiến lược này, được gọi là giao dịch basis, chủ yếu đặt cược vào sự chênh lệch giá rất nhỏ giữa hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc Mỹ và trái phiếu thực tương ứng, đồng thời khuếch đại lợi nhuận thông qua việc vay vốn với số lượng lớn. Tuy nhiên, hiện tại, các mức chênh lệch này đang thu hẹp lại, khiến động lực giao dịch cũng yếu đi. Một số thị trường tái mua (repo) – nơi các quỹ phòng hộ thường sử dụng để lấy đòn bẩy – chứng kiến hoạt động giao dịch sụt giảm, và vị thế ngắn hạn trên hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc Mỹ cũng đang giảm, phần nào phản ánh việc giao dịch basis đang hạ nhiệt. JPMorgan ước tính, trong vài tháng gần đây, quy mô vốn của các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy đổ vào giao dịch basis đã giảm hơn 200 tỷ USD, còn khoảng 1 nghìn tỷ USD.