Bạn nghĩ sao về kỳ vọng tăng lãi suất trong năm nay?

Morning FX

Chủ tịch Fed mới Walsh đã nhậm chức tại Nhà Trắng vào thứ Sáu tuần trước, đối mặt với một bối cảnh cực kỳ phức tạp. Thị trường đã chuyển từ kỳ vọng hai lần cắt giảm lãi suất từ đầu năm sang bắt đầu tăng lãi suất trước tháng 12. Giá dầu tăng và hiệu ứng tài sản từ cổ phiếu Mỹ gây áp lực lạm phát, buộc Fed phải đưa ra lựa chọn khó khăn.

Hình: Xác suất tăng lãi suất trong năm đạt 70%

Nhìn nhận thế nào về xác suất tăng lãi suất, cú sốc lạm phát là ngắn hạn hay trung dài hạn? Nếu giá dầu cả năm duy trì trên 90 USD, Fed sẽ đảo ngược chính sách tiền tệ hay vẫn giữ nguyên? Chúng tôi đã thu thập các quan điểm chủ đạo trên thị trường.

1. Fed có sự chia rẽ rõ rệt, nhưng rủi ro diều hâu đang gia tăng

Quan trọng nhất là thái độ bên trong Fed. Walsh - lãnh đạo mới - thận trọng với chính sách tiền tệ, chưa đưa ra phát biểu nào, nhưng biên bản cuộc họp tháng 4 của Fed cho thấy có sự chia rẽ nghiêm trọng. Đa số đồng ý: chiến tranh đẩy lạm phát lên cao, cần thiết giữ nguyên lãi suất và tiếp tục quan sát, nhưng có 3 người không ủng hộ duy trì xu hướng nới lỏng, mà cho rằng tăng lãi suất và giảm lãi suất nên được xem xét đồng đều. Nhiều người bắt đầu bàn luận về tăng lãi suất, nhưng chưa đủ áp đảo "phe trung lập" để hành động thực tế, trong đó Waller là đại diện chuyển từ ôn hòa sang cứng rắn.

Hình: Biểu đồ Dot Plot tháng Ba vẫn dự báo cắt giảm lãi suất một lần trong năm

Nhà Trắng có quan điểm nhất quán, Besant cho rằng lạm phát là cú sốc cung tạm thời, sẽ giảm mạnh sau hai hoặc ba tháng. Hassett thì nói rằng sau khi Walsh nhậm chức, có thể sẽ có cơ hội giảm lãi suất.

2. Quan điểm của thị trường

Ý kiến trên thị trường cũng chia rẽ lớn, giống Fed, ngày càng nhiều người nghiêng về trung lập hoặc cứng rắn.

Diều hâu: HSBC cho rằng ngay cả khi kênh đào được khai thông lại, giá dầu vẫn duy trì trên 95 USD. Các ngân hàng trung ương châu Âu, Anh, Nhật sẽ bắt đầu tăng lãi suất vào giữa năm, Fed cũng có khả năng tăng lãi suất trong năm nay.

Trung lập nghiêng về diều hâu: JP Morgan (JP) cho rằng mặc dù lạm phát gia tăng, nhưng Fed sớm nhất cũng phải đến năm sau mới bắt đầu tăng lãi suất; BNP Paribas cũng cho rằng năm nay sẽ giữ nguyên, sang năm xác suất tăng lãi suất gia tăng; Standard Chartered cho rằng Walsh khó thuyết phục FOMC giảm lãi suất nhanh chóng nếu dữ liệu không ủng hộ, nhưng ông có khả năng cao sẽ trì hoãn tăng lãi suất. Nomura cho rằng thực sự không cần tăng hoặc giảm, Fed sẽ duy trì lãi suất không thay đổi vô thời hạn.

Ôn hòa:Saigal - Giám đốc thu nhập cố định của BlackRock cho biết, làn sóng thất nghiệp do AI gây ra tạo ra đủ lý do để Fed dưới sự lãnh đạo của Walsh chọn giảm lãi suất thay vì tăng.

3. Tổng kết

(1) Áp lực lạm phát do giá dầu cao tiếp diễn, tuy chưa buộc Fed hành động, phần lớn các thành viên bỏ phiếu còn quan sát, nhưng thị trường đã định giá trước một lần tăng lãi suất trong năm.

(2) Quan điểm chủ đạo trên thị trường là trung lập hơi nghiêng về diều hâu, nhiều người cho rằng cần duy trì lãi suất lâu dài không đổi. Tôi cũng giữ quan điểm trung lập, Walsh thiên về khuôn khổ chính sách dự báo trước, có lý do để giữ nguyên và tiếp tục theo dõi diễn biến lạm phát.