Thị trường crypto trở nên lành mạnh hơn sau quá trình giảm đòn bẩy mạnh mẽ, hiện đang "tích cực tăng giá", theo nhà phân tích.

Sau một trong những đợt thanh lý lớn nhất trong lịch sử gần đây, khi làn sóng giảm đòn bẩy mạnh mẽ quét qua thị trường phái sinh vào tuần trước, công ty nghiên cứu và môi giới K33 cho biết thị trường crypto hiện đã bước vào một giai đoạn lành mạnh hơn.

Trong báo cáo mới nhất của công ty, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Vetle Lunde, mặc dù kêu gọi sự kiên nhẫn, đã mô tả quá trình thiết lập lại này là "tích cực mang tính xây dựng", lập luận rằng hàng tháng trời đòn bẩy tích tụ quá mức đã bị loại bỏ và nền tảng cho một đợt tăng trưởng mới đã được thiết lập.

"Các tác động cấu trúc từ việc tháo gỡ đòn bẩy có nghĩa là thanh khoản có khả năng sẽ tiếp tục mỏng khi các thành viên thị trường phục hồi sau các đợt bán tháo bắt buộc," Lunde viết. "Lịch sử cho thấy, các giai đoạn giảm đòn bẩy như vậy thường dẫn đến sự trì trệ ngắn hạn và giao dịch thận trọng, nhưng chúng cũng thường đánh dấu điểm cạn kiệt, tạo ra môi trường thuận lợi cho sự phục hồi dài hạn khi ổn định trở lại."

Lượng open interest hợp đồng vĩnh viễn bitcoin đã giảm mạnh gần 50.000 BTC (18,6%) vào ngày 10 tháng 10 — mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ tháng 8 năm 2023 — khi funding rate chuyển sang âm sâu. Ít nhất 16,7 billions USD vị thế long sử dụng đòn bẩy đã bị xóa sổ, và open interest quay trở lại mức thấp của quý 2.

Hợp đồng vĩnh viễn BTC trên Binance giao dịch với mức chiết khấu kỷ lục 5,1% so với giá spot — mức chênh lệch lớn nhất kể từ đợt sụp đổ Covid tháng 3 năm 2020 — nhấn mạnh mức độ bán tháo sâu, Lunde lưu ý, đồng thời cho biết đợt rửa trôi lịch sử này đã xác nhận cảnh báo trước đó của K33 về sự tích tụ đòn bẩy nguy hiểm và đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trên thị trường.

"Trong ba năm qua, các đợt giảm OI tương tự thường trùng khớp với đáy thị trường, để lại ít rủi ro giảm giá phía trước," ông nói, lưu ý rằng các đợt giảm đòn bẩy hợp đồng vĩnh viễn bitcoin trên 10% trong ngày thường được theo sau bởi các đợt giảm giá không đáng kể và lợi nhuận dài hạn. "Kết hợp với bối cảnh hỗ trợ, bao gồm kỳ vọng chính sách tài khóa và tiền tệ mở rộng, nhu cầu thể chế cao và các catalyst ETF đang chờ đợi, thiết lập này ủng hộ việc tích lũy dần dần."

Altcoin 'đùa giỡn với tận thế'

Trong khi hành vi của bitcoin rất hỗn loạn, báo cáo cũng lưu ý rằng một số altcoin "đùa giỡn với tận thế." Đòn bẩy tương đối trong các hợp đồng vĩnh viễn altcoin, được đo bằng open interest so với vốn hóa thị trường, đã giảm từ 4,1% xuống 3,2% vào thứ Sáu — mức giảm 91 điểm cơ bản, tương đương giảm 22,1% đòn bẩy danh nghĩa, Lunde lưu ý — mức co lại mạnh nhất trong bốn năm, vượt qua cả các đợt sụp đổ FTX năm 2022 và các đợt bán tháo do thuế quan trước đó.

Một số tài sản chịu tổn thất gần như toàn bộ, bao gồm ATOM, từng giảm mạnh từ $4,06 xuống còn $0,001 trên Binance vào thời điểm hỗn loạn nhất. Các sàn giao dịch đã áp dụng tự động giảm đòn bẩy để hạn chế thua lỗ dây chuyền, cắt giảm các vị thế short có lãi trong khi các vị thế long sử dụng đòn bẩy bị thanh lý bắt buộc. Lunde cho biết quy mô của sự kiện này có khả năng đã xóa sổ nhiều trader và có thể đã đẩy một số quỹ vào tình trạng mất khả năng thanh toán, gọi đây là một sự kiện "hiếm gặp và cực kỳ gây mất ổn định" nhưng cuối cùng lại là một khoảnh khắc thanh lọc cho thị trường.

"Sau đợt giảm đòn bẩy kịch tính này, chúng tôi ngày càng lạc quan hơn. Khi đòn bẩy quá mức đã được loại bỏ và rủi ro cấu trúc giảm xuống, thiết lập thị trường hiện tại trông lành mạnh hơn nhiều," Lunde kết luận. "Chúng tôi coi những tuần tới là cửa sổ thuận lợi để phân bổ vốn vào BTC, kỳ vọng việc thiết lập lại hợp đồng vĩnh viễn và bình thường hóa động lực funding sẽ tạo nền tảng tích cực cho đà tăng mới."