【Bài đăng dài bằng tiếng Anh】Vị thế mới của thị trường crypto toàn cầu: Ai sẽ đảm nhận vai trò "trung tâm"?

Chainfeeds Dẫn nhập:

Nếu chính sách thuế có thể theo kịp định hướng của các chính sách hiện tại, Nhật Bản có tiềm năng trở thành “trung tâm trung gian” của ngành công nghiệp crypto: nơi dòng vốn được chuyển hóa thành sản phẩm, sản phẩm được chuyển hóa thành phân phối, và phân phối tiếp tục trở thành đòn bẩy chính sách.

Nguồn bài viết:

Tác giả bài viết:

arndxt

Quan điểm:

arndxt: Những năm gần đây, trọng tâm ngành công nghiệp crypto tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương đang âm thầm dịch chuyển, trong đó sự thay đổi thái độ chính sách của Nhật Bản là một trong những yếu tố then chốt. Trước đây, lập trường của Nhật Bản đối với tài sản crypto giống như “khoan dung”, nhưng hiện nay đã chuyển rõ rệt sang “cạnh tranh”, đồng thời phát đi tín hiệu muốn trở thành trung tâm tuân thủ của Đông Á. Nếu Nhật Bản điều chỉnh thuế tài sản crypto từ mức thuế “thu nhập khác” lên tới 55% xuống còn khoảng 20% như thuế tài chính thống nhất (mức thuế doanh nghiệp tuân thủ khoảng 15%), thì với tư cách là nền kinh tế lớn thứ ba thế giới, Nhật Bản thực chất đang công khai cạnh tranh vị thế tài chính tài sản số Đông Á ngang hàng với Mỹ. Ngoài chính sách, Nhật Bản còn đang tối ưu hóa lộ trình visa, giảm chi phí visa cho nhân viên, tạo điều kiện cho nhiều đội ngũ quốc tế mở rộng tại Tokyo. Chính vì vậy, không chỉ các sàn giao dịch lớn tăng tốc mở rộng nhân sự tại địa phương, mà các quỹ Bắc Mỹ và thậm chí cả những người liên quan đến Sở giao dịch chứng khoán Tokyo cũng thường xuyên xuất hiện tại các sự kiện trong ngành. Nhìn chung, Nhật Bản đang xây dựng một thành phố “trung tâm trung gian” tuân thủ, an toàn, thực dụng và cực kỳ hấp dẫn đối với các nhà sáng lập, sàn giao dịch và các nhà đầu tư. Trong bối cảnh này, có thể dự đoán rằng trong tương lai thị trường sẽ xuất hiện các chứng chỉ staking tính theo JPY, tài sản số được ghi nhận trong báo cáo tài chính của các công ty crypto niêm yết, thậm chí là các sản phẩm LST ETF đóng gói tại Nhật Bản. Nếu Mỹ trì hoãn phê duyệt liên quan, Nhật Bản sẽ có cơ hội chiếm lĩnh vị trí dẫn đầu. Ở lĩnh vực cầu nối cross-chain, cạnh tranh đang chuyển hóa thành cuộc chiến phân phối. LayerZero thắng phiếu quản trị Stargate, trong khi Wormhole đáp trả bằng mức giá tiền mặt cao hơn, cả hai đều tranh giành quyền điều phối thanh khoản cross-chain. Ai kiểm soát được luồng thanh khoản, người đó sẽ nắm được chia sẻ phí, điểm vào trải nghiệm người dùng và tâm trí nhà phát triển. Điều này có nghĩa là “hào lũy” của giao thức đang dần chuyển từ lợi thế kỹ thuật sang mở rộng thị trường và uy tín an toàn. Đồng thời, cấu trúc thị trường cũng đang tăng tốc chuyên môn hóa. Cơ chế “Đấu giá song song hai luồng” (DFBA) do Jump Crypto đề xuất, thông qua đấu giá song song ở cấp độ mili giây và thanh toán tập trung, cố gắng loại bỏ “phí thuê độ trễ” trong giao dịch tần suất cao, từ đó giảm lưu lượng độc hại, nâng cao chất lượng và độ sâu báo giá. Nếu cơ chế này được áp dụng, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trong tương lai sẽ dần tiệm cận chất lượng thực thi của các dark pool của prime broker hàng đầu, nhưng vẫn giữ được tính minh bạch công khai on-chain. Mục tiêu cuối cùng của sự chuyển đổi này là đưa DeFi từ một sân chơi “cạnh tranh về tốc độ” sang một thị trường trưởng thành “cạnh tranh về giá cả và chất lượng thanh khoản”. Nói cách khác, sự tăng trưởng của thế hệ DEX tiếp theo sẽ đến từ đổi mới cơ chế và tối ưu hóa cấu trúc thị trường, chứ không chỉ đơn thuần là trợ cấp thanh khoản. Nhìn tổng thể, động lực cốt lõi của thị trường crypto giai đoạn tiếp theo sẽ không còn là “mực nước thanh khoản toàn cầu tăng lên”, mà là “xây dựng đường ray cho tổ chức hóa”. Việc tiếp tục đăng ký ETF, chiến lược kho bạc doanh nghiệp (như tích lũy và mua lại của ETHZilla), module staking an toàn của sàn giao dịch, phân phối lợi nhuận restaking, cũng như các sản phẩm LST đóng gói tuân thủ, đang dần thay thế logic đơn thuần “tăng cung tiền → giá tăng” của thời kỳ trước. Quan trọng hơn, thay đổi về chính sách và thể chế đang tái định nghĩa đường đi của dòng vốn: ai là người mua cứng hàng ngày, và liệu thị trường có thể cung cấp cho họ kênh tiếp cận đáng tin cậy, tuân thủ và ít ma sát hay không. Điều này cũng lý giải vì sao hội nghị WebX tại Tokyo mùa hè năm nay thu hút hơn 12,000 người tham dự, trong đó 80% nhà triển lãm đến từ nước ngoài, hơn 50% người tham dự là người dùng địa phương, cùng gần 90 sự kiện bên lề được tổ chức. Sự kết hợp giữa “nguồn cung bên ngoài + nhu cầu nội địa + quản lý thân thiện” là dấu hiệu điển hình cho việc hình thành vốn tăng tốc. Trong tương lai, Tokyo không cần trở thành nơi đầu tư mạo hiểm lớn nhất, mà chỉ cần trở thành nơi “có thể lưu ký” nhất — nơi các nhà sáng lập đăng ký công ty, sàn giao dịch xin giấy phép, quỹ gặp gỡ cơ quan quản lý, doanh nghiệp phát hành và phân phối sản phẩm cấu trúc trong môi trường tuân thủ. Do đó, Nhật Bản rất có thể sẽ đóng vai trò “trung tâm trung gian crypto toàn cầu” trong chu kỳ tiếp theo. 【Nguyên văn tiếng Anh】