Nguồn cung stablecoin USDe của Ethena tăng vọt lên 12 tỷ USD, được thúc đẩy bởi các vòng lặp lợi suất đòn bẩy trên Pendle và Aave

USDe của Ethena đã tiếp tục tăng trưởng ấn tượng, với nguồn cung tăng vọt lên 12 tỷ đô la tính đến ngày 25 tháng 8, chiếm hơn 15% nguồn cung của USDC, đồng stablecoin lớn thứ hai. Điều này giúp USDe trở thành một đối thủ mạnh có khả năng thách thức sự thống trị của các stablecoin lớn như USDC và USDT trong những tháng tới.

Sự tăng trưởng này bắt nguồn từ giá trị độc đáo của USDe với tư cách là một stablecoin gốc crypto có lợi suất, tạo ra lợi nhuận thông qua các chiến lược phòng hộ delta-neutral. Khác với các lựa chọn không sinh lợi như USDC và USDT, USDe mang lại cho người nắm giữ mức APY từ 9%-11% bằng cách duy trì tỷ giá neo thông qua các vị thế thế chấp bằng ETH/BTC kết hợp với các vị thế short futures, tận dụng mức funding rate dương trong môi trường thị trường tăng trưởng hiện tại.

Phần lớn sự mở rộng nguồn cung được thúc đẩy bởi các chiến lược khuếch đại lợi suất phức tạp, nơi người dùng stake USDe thành sUSDe, mã hóa nó trên Pendle, sau đó tạo các vòng vay lặp lại trên Aave để đạt được lợi suất đòn bẩy.

Aave, một giao thức cho vay phi tập trung, cho phép người dùng gửi token PT-sUSDe của họ làm tài sản thế chấp để vay thêm USDe. USDe vay được này sau đó có thể được stake lại và mã hóa lại trên Pendle, tạo thành một vòng lặp lặp lại giúp khuếch đại mức tiếp xúc với lợi suất cơ sở. Cơ chế này đã khóa một lượng lớn USDe trên Pendle và Aave, tạo ra một chu kỳ tăng trưởng phản xạ mang lại lợi nhuận đòn bẩy đáng kể.

Mặc dù sự tăng trưởng này phản ánh nhu cầu thực sự về lợi suất trong điều kiện thị trường thuận lợi, nhưng bản chất phụ thuộc vào đòn bẩy của hệ sinh thái này đặt ra câu hỏi về tính bền vững nếu funding rate chuyển sang âm hoặc điều kiện thị trường xấu đi, lặp lại các mô hình đã thấy trong các chu kỳ DeFi trước đây.

Đây là một trích đoạn từ bản tin Data Insights của The Block. Khám phá các con số tạo nên những xu hướng đáng suy ngẫm nhất của ngành.