Bảng lương phi nông nghiệp tích cực thúc đẩy kỳ vọng Fed tăng lãi suất? CPI trở thành chất xúc tác chính của thị trường

Bảng lương phi nông nghiệp Hoa Kỳ vượt kỳ vọng làm sống lại dự báo Fed tăng lãi suất

Bảng lương phi nông nghiệp Hoa Kỳ tăng 162.000 trong tháng 8, vượt kỳ vọng ban đầu của thị trường, trong khi tỷ lệ thất nghiệp không đổi ở mức 4,1%. Ngoài ra, số liệu bảng lương tháng 7 được điều chỉnh từ mức giảm ban đầu 23.000 thành mức tăng 21.000, cho thấy nền tảng của thị trường lao động Hoa Kỳ có thể vững vàng hơn so với báo cáo trước đó.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, điểm quan trọng nhất từ báo cáo này có thể không phải là việc tăng lãi suất ngay lập tức đã trở thành điều chắc chắn, mà là một trong những lập luận chính phản đối việc tăng lãi suất đã suy yếu.

Trong vài tháng qua, thị trường lo ngại rằng thị trường lao động Hoa Kỳ đang hạ nhiệt quá nhanh. Nếu động lực tuyển dụng của doanh nghiệp tiếp tục suy yếu, Fed có thể không muốn thắt chặt thêm chính sách tiền tệ khi các yếu tố hỗ trợ nền kinh tế đang giảm dần. Tuy nhiên, dữ liệu bảng lương mới nhất cho thấy thị trường lao động vẫn vững vàng, qua đó giảm bớt lo ngại rằng một đợt tăng lãi suất nữa có thể gây thêm tổn hại cho tình hình việc làm.

Nói cách khác, bảng lương phi nông nghiệp tích cực không có nghĩa là Fed “chắc chắn sẽ tăng lãi suất”, nhưng đã đưa trọng tâm tranh luận chính sách trở lại vấn đề lạm phát.

Yếu tố then chốt đối với chính sách của Fed: Thị trường lao động không phải yếu tố duy nhất, lạm phát mới là rào cản cuối cùng

Các quan chức Fed nhiều lần khẳng định rằng quyết định lãi suất trong tương lai sẽ phụ thuộc vào lạm phát, việc làm và dữ liệu kinh tế tổng thể. Mặc dù thị trường lao động vẫn lành mạnh, tăng trưởng tiền lương còn tương đối vừa phải và chưa có bằng chứng rõ ràng về vòng xoáy tiền lương – giá cả.

Do đó, báo cáo bảng lương phi nông nghiệp chỉ loại bỏ lập luận rằng “thị trường lao động quá yếu để biện minh cho việc tăng lãi suất”. Bản thân báo cáo này chưa cung cấp đủ cơ sở để tăng lãi suất.

Thị trường sẽ theo dõi sát sao:

• Liệu CPI lõi có tiếp tục neo cao hay không

• Liệu giá dịch vụ có tiếp tục duy trì ở mức cao hay không

• Liệu tăng trưởng tiền lương có bắt đầu tăng tốc trở lại hay không

• Liệu PPI có cho thấy áp lực chi phí đầu vào gia tăng hay không

• Liệu tăng trưởng việc làm và thu nhập có duy trì đủ mạnh để hỗ trợ nhu cầu tiêu dùng hay không

Nếu dữ liệu lạm phát cao hơn kỳ vọng, Fed có thể có cơ sở vững chắc hơn để duy trì lập trường diều hâu hoặc thậm chí cân nhắc lại một đợt tăng lãi suất nữa. Tuy nhiên, nếu cả CPI và PPI đều cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt, các nhà hoạch định chính sách có thể chọn giữ nguyên lãi suất trong khi chờ thêm tín hiệu xác nhận xu hướng lạm phát.

Tại sao báo cáo CPI và PPI tuần này lại quan trọng đến vậy?

CPI phản ánh áp lực giá từ phía người tiêu dùng

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đo lường mức thay đổi giá của hàng hóa và dịch vụ mà các hộ gia đình mua. Đây là một trong những chỉ báo lạm phát được theo dõi sát sao nhất.

CPI lõi thường được chú ý nhiều hơn vì loại trừ biến động ngắn hạn của giá thực phẩm và năng lượng, qua đó cung cấp bức tranh rõ ràng hơn về các xu hướng lạm phát dai dẳng. Nếu CPI lõi cao hơn kỳ vọng, điều này sẽ cho thấy áp lực giá vẫn chưa được kiểm soát đầy đủ và có thể làm tăng khả năng Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ.

PPI theo dõi biến động chi phí của nhà sản xuất

Chỉ số giá sản xuất (PPI) đo lường mức thay đổi giá mà các nhà sản xuất trong nước nhận được đối với hàng hóa và dịch vụ của họ. Nếu PPI tiếp tục tăng, điều này có thể cho thấy doanh nghiệp đang phải đối mặt với chi phí cao hơn. Cuối cùng, các chi phí này có thể được chuyển sang người tiêu dùng thông qua việc tăng giá, qua đó ảnh hưởng đến số liệu CPI trong tương lai.

Đối với thị trường hàng hóa, PPI cũng cung cấp những thông tin hữu ích, đặc biệt về năng lượng, kim loại, nông sản và nguyên liệu thô công nghiệp, vốn thường có giá gắn với chi phí sản xuất và tình hình chuỗi cung ứng.

Citi lùi dự báo cắt giảm lãi suất khi định giá lãi suất trên thị trường thay đổi

Sau khi dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp được công bố, thị trường futures lãi suất đã định giá lại kỳ vọng đối với chính sách của Fed. Định giá thị trường cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tháng 9 đã tăng từ khoảng 52% trước khi dữ liệu được công bố lên khoảng 61%.

Citi cũng điều chỉnh dự báo lãi suất. Trước đó, ngân hàng này dự kiến Fed sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 và tháng 12/2026, cũng như tháng 01/2027. Theo dự báo điều chỉnh, đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 06/2027, sau đó là các đợt cắt giảm tiếp theo vào tháng 9 và tháng 12/2027.

Điều chỉnh này phát đi một tín hiệu quan trọng: thị trường bắt đầu tin rằng lạm phát tại Hoa Kỳ có thể dai dẳng hơn dự kiến và Fed có thể cần duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn.

Tuy nhiên, kỳ vọng tăng lãi suất vẫn chưa được củng cố vững chắc. Tăng trưởng tiền lương so với cùng kỳ năm trước đã chậm lại trong tháng 8, cho thấy mặc dù thị trường lao động vẫn ổn định, áp lực tiền lương chưa xấu đi rõ rệt. Nội bộ Fed cũng có những quan điểm khác nhau, đồng nghĩa các báo cáo CPI và PPI sắp tới vẫn có thể thay đổi hướng đi của thị trường.

Điều này có thể ảnh hưởng thế nào đến thị trường hàng hóa?

Vàng: Đồng USD và lãi suất thực là những yếu tố then chốt

Vàng thường nhạy cảm với lãi suất và biến động của đồng USD.

Nếu CPI cao hơn kỳ vọng, thị trường có thể gia tăng dự báo Fed tăng lãi suất hoặc trì hoãn cắt giảm lãi suất. Điều này có thể đẩy đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ lên cao, gây áp lực lên giá vàng. Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt, thị trường có thể gia tăng kỳ vọng về sự chuyển hướng sang chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, qua đó có thể hỗ trợ vàng.

Tuy nhiên, nhà đầu tư không nên chỉ tập trung vào kỳ vọng lãi suất. Nếu đồng thời xuất hiện rủi ro địa chính trị, biến động trên thị trường cổ phiếu hoặc lo ngại suy thoái, vàng có thể tiếp tục vững giá nhờ nhu cầu trú ẩn an toàn.

Dầu thô: Cuộc giằng co giữa áp lực lãi suất và kỳ vọng nhu cầu

Đối với dầu thô, việc Fed tăng lãi suất thường tác động đến giá qua hai kênh chính.

Thứ nhất, lãi suất cao hơn có thể củng cố đồng USD, khiến dầu thô định giá bằng USD trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua sử dụng các đồng tiền khác. Thứ hai, chi phí vay cao hơn có thể gây áp lực lên hoạt động đầu tư của doanh nghiệp và nhu cầu tiêu dùng, trong khi thị trường cũng có thể hạ kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế toàn cầu và mức tiêu thụ năng lượng.

Dù vậy, giá dầu còn chịu ảnh hưởng từ chính sách nguồn cung, việc cắt giảm sản lượng của các quốc gia sản xuất dầu, dữ liệu tồn kho và diễn biến địa chính trị. Do đó, riêng dữ liệu CPI có thể không quyết định hướng đi của giá dầu. Nhà giao dịch nên chú ý sát sao đến sự tương tác giữa xu hướng lãi suất vĩ mô và các yếu tố cơ bản về cung cầu.

Bạc và kim loại công nghiệp: Sự kết hợp giữa đặc tính tài chính và tính chu kỳ

Bạc mang đặc tính của cả kim loại quý và kim loại công nghiệp. Do đó, bạc chịu ảnh hưởng của đồng USD và lãi suất, đồng thời phản ánh tình hình sản xuất và hoạt động kinh tế toàn cầu.

Các kim loại công nghiệp như đồng và nhôm chịu ảnh hưởng trực tiếp hơn từ kỳ vọng tăng trưởng kinh tế. Nếu dữ liệu việc làm tích cực được xem là bằng chứng cho thấy nhu cầu tại Hoa Kỳ vẫn được hỗ trợ tốt, một số hàng hóa công nghiệp có thể hưởng lợi. Tuy nhiên, nếu kỳ vọng tăng lãi suất gia tăng và thị trường lo ngại lãi suất cao hơn sẽ kìm hãm tăng trưởng trong tương lai, kim loại công nghiệp cũng có thể biến động mạnh hơn.

Nhà đầu tư nên diễn giải phản ứng của thị trường trước CPI và PPI như thế nào?

Khi đánh giá dữ liệu kinh tế có tác động lớn, chỉ xem xét con số cao hay thấp thường là chưa đủ. Điều quan trọng hơn là mức chênh lệch giữa kết quả thực tế và kỳ vọng của thị trường.

Nhà đầu tư có thể cân nhắc ba kịch bản sau:

1. CPI và CPI lõi đều cao hơn kỳ vọng

Điều này có thể củng cố kỳ vọng tăng lãi suất, hỗ trợ đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc, đồng thời gây áp lực lên vàng và một số hàng hóa khác.

2. CPI thấp hơn kỳ vọng nhưng PPI vẫn ở mức cao

Thị trường có thể diễn giải đây là sự hạ nhiệt tạm thời từ phía người tiêu dùng, trong khi áp lực chi phí đầu vào vẫn hiện hữu. Do đó, giá có thể biến động thất thường.

3. Cả CPI và PPI đều cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt

Điều này có thể làm giảm kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất tiếp theo, khiến đồng USD suy yếu và hỗ trợ vàng cùng một số hàng hóa nhất định.

Phản ứng của thị trường sau khi dữ liệu được công bố cũng có thể khác với kỳ vọng ban đầu. Ví dụ, nếu lạm phát giảm trong khi nền kinh tế chậm lại đáng kể, dầu thô và kim loại công nghiệp chưa chắc sẽ tăng giá. Ngược lại, nếu lạm phát vẫn cao nhưng tăng trưởng kinh tế tiếp tục vững chắc, một số hàng hóa có thể duy trì sức chống chịu nhờ kỳ vọng nhu cầu bền vững.

Kết luận: Bảng lương phi nông nghiệp chỉ là màn mở đầu, CPI mới là phép thử thực sự đối với chính sách của Fed

Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp Hoa Kỳ tích cực trong tháng 8 đã làm giảm lo ngại về sự suy yếu nhanh chóng của thị trường lao động và khiến Fed có ít đi một lý do để tránh tăng lãi suất.

Tuy nhiên, hiện tại, riêng báo cáo việc làm vẫn chưa đủ để quyết định chính sách của Fed trong tháng 9. Các báo cáo CPI và PPI sắp tới, đặc biệt là diễn biến của lạm phát lõi và giá dịch vụ, có thể trở thành chất xúc tác thực sự cho một đợt định giá lại mới trên các thị trường tài chính và hàng hóa.

Đối với nhà giao dịch hàng hóa, điều quan trọng là không chỉ theo dõi xác suất Fed tăng lãi suất mà còn cả Chỉ số USD, lợi suất trái phiếu Kho bạc, cung cầu năng lượng và tâm lý rủi ro toàn cầu. Biến động thị trường thường tăng mạnh trước và sau khi dữ liệu quan trọng được công bố, vì vậy chiến lược giao dịch có kỷ luật và quản lý rủi ro đều quan trọng như nhau.

Bạn muốn theo dõi vàng, dầu thô và các thị trường hàng hóa khác?

Nếu muốn theo dõi và giao dịch vàng, dầu thô cùng các thị trường phổ biến khác trên một nền tảng duy nhất, Bitget CFD cung cấp hợp đồng chênh lệch, cho phép nhà giao dịch mở vị thế mua hoặc bán dựa trên nhận định thị trường của mình.

Truy cập Bitget CFD ngay hôm nay và khám phá các cơ hội tiềm năng trên thị trường hàng hóa sau khi dữ liệu CPI và PPI được công bố.

Mọi nội dung đào tạo giao dịch do Bitget cung cấp chỉ nhằm mục đích giáo dục và không nên được xem là lời khuyên tài chính. Các chiến lược và ví dụ được chia sẻ chỉ mang tính tham khảo và có thể không phản ánh điều kiện thị trường thực tế. Giao dịch CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể, bao gồm khả năng mất vốn. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Vui lòng nghiên cứu kỹ lưỡng và đảm bảo rằng bạn hiểu rõ các rủi ro liên quan. Bitget không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định giao dịch nào của người dùng