AI kapitalga bo'lgan raqobat! Global obligatsiyalar chiqarilishi hajmi tarixiy rekordni yangiladi

Butunjahon obligatsiya bozori sun’iy intellekt tomonidan harakatlantirilayotgan tarixiy kengayishdan o‘tyapti. Texnologiya gigantlari sun’iy intellekt infratuzilmasi qurilishi borasida peshqadamlik qilish uchun boshlagan qarz olish to‘lqini global kapital bozorining raqobat muhitini tubdan o‘zgartirmoqda.

Bloomberg 29-oktabr xabariga ko‘ra, tuzilgan ma’lumotlarga binoan, moliya institutlari, kompaniyalar va hukumatlar shu yilning o‘zida investitsiya darajasidagi va axloqsiz (junk) obligatsiyalar orqali jami 6,61 trillion dollar mablag‘ jalb qilishdi, bu o‘tgan yilga nisbatan 15 foiz ko‘p bo‘lib, yil tugashiga ikki oy qolganida 2025 yilgi tarixiy rekordni yangiladi. Shu jumladan, bulutli hisoblash gigantlari va ma’lumot markazi ishlab chiquvchilarining individual ravishda chiqarilgan qarz miqdori 368 milliard dollarga yaqin bo‘ldi, bu o‘tgan yilga nisbatan olti martadan ortiq va joriy yildagi umumiy qarz oshishining uchdan biriga to‘g‘ri keldi, barcha boshqa moliyaviy bo‘lmagan tarmoqlardan ko‘proq va yangi qarz miqdori hukumat sektori ko‘rsatkichidan ikki barobar yuqori.

Ushbu tendensiya global qarz bozorining raqobat ekotizimini tubdan o‘zgartirmoqda. Amazon shu yil dunyoning eng yirik obligatsiya chiqaruvchilari ichida to‘rtinchi o‘ringa ko‘tarildi, faqat Germaniya, Yevropa Ittifoqi va Italiyadan keyin, Fransiya va Buyuk Britaniyadan oldinda; AQShning eng yirik o‘nta korporativ chiqaruvchisi orasida texnologiya kompaniyalari beshta o‘rinni egalladi, moliyaviy institutlar ulushi esa so‘nggi o‘n yillikdagi eng past darajaga tushdi. Boshqa tomondan, global daromadlilik ko‘tarilayotgan bir paytda, hukumatlar defitsitni kengaytirmoqda, kapital uchun kurash kuchaymoqda, bozor bosimi belgilari namoyon bo‘lmoqda.

“Tubdan qayta taqsimlash” – AI global qarz muhitini qayta yaratmoqda

AI infratuzilmasi qurilishining yangi to‘lqini butun dunyodagi eng katta obligatsiya bozorida tarkibiy o‘zgarishlarni keltirib chiqarmoqda.

Bloomberg’ning xabar berishicha, JPMorgan investitsiya darajasi moliyalashtirish global hamraisi John Servidea shunday dedi: “Bir yil ichida biz eng yirik global bozorning yuqori qismida tubdan yangi tartib ko‘rdik. AI atrofida yangi uzoq muddatli mavzu shakllandi.”

Bloomberg Industry Research ma’lumotiga ko‘ra, Bloomberg kuzatayotgan yirik bulutli hisoblash kompaniyalari (hyperscaler) va yangi paydo bo‘layotgan bulut xizmatlari kompaniyalari (neocloud) keyingi uch yilda sun’iy intellekt infratuzilmasini qurishga deyarli 4,5 trillion dollar sarflashini rejalashtirmoqda, bu tarixda kuzatilmagan ko‘lamda.

AQSh bozorida Amazon eng yirik korporativ qarzdorga aylandi, ikkinchi o‘rinda Alphabet. Texnologiya kompaniyalarining obligatsiya bozoridagi ustunligi, moliya institutlari uzoq vaqt egallab kelgan yetakchi korporativ chiqaruvchi mavqeini buzmoqda – moliya institutlarining bozordagi ulushi esa so‘nggi o‘n yillikdagi eng past darajaga tushdi.

Taklifni o‘zlashtirish bosimi: Investorlar ko‘proq kompensatsiya talab qilmoqda

Katta miqdordagi obligatsiya chiqarish silliq kechmayapti, bozorga aniq o‘zlashtirish bosimi sezilmoqda.

Dastlab investorlar AI infratuzilmasi bilan bog‘liq obligatsiyalarni olishga oshiqishdi, ammo yirik miqyosdagi chiqarishlar ortiqcha xarajatlar va AI daromadining amalga oshish vaqtiga bo‘lgan noaniqlik tashvishlarini ko‘paytira boshlaganidan so‘ng, ba’zi investorlar kutish rejimiga o‘tdi va yuqoriroq daromad talab qilishmoqda. Amerikada, data center ishlab chiquvchilarining investitsiya darajasidagi qarzi loyihalari uchun kupon daromadi 7,2 foizga yetgan.

CoreWeave – Meta va boshqa texnologiya gigantlariga hisoblash quvvati taqdim qiluvchi spekulyativ darajali kompaniya bo‘lib, bu oyning boshida investorlari kompaniyaning ortayotgan qarz yukidan xavotir olib, obligatsiyalarini ko‘p miqdorda sotishdi. Natijada kompaniya kredit riski keskin oshdi va butun kredit bozorida domino ta’siri yuz berdi. Meta Platforms va Oracle kabi yirik ko‘k-chip bulutli hisoblash kompaniyalarida ham defolt himoyasi qiymati ancha ko‘tarildi.

Umuman olganda, kredit muhiti ham yomonlashdi. Yuqori neft narxlari, Yaqin Sharqdagi geopolitik taranglik va Fransiya davlat obligatsiyalarining sotilishi bozor kayfiyatini tushirdi. AQSh davlat obligatsiyalarining ba’zi kuponlari yaqinda 2002-yildan beri eng yuqori ko‘rsatkichga chiqdi va bu korporativ moliyalash hamda re-finansirovaniye xarajatlarini oshirdi.

Foiz bosimi: AI kapital ehtiyoji neytral foiz stavkasini oshirishi mumkin

AI’ga bo‘lgan investitsiya to‘lqini keltirib chiqargan kapital ehtiyoji o‘sishi allaqachon dunyo markaziy banklarining e’tiborini jalb qila boshladi.

Xalqaro Valyuta Jamg‘armasi rahbari Kristalina Georgieva shu oy markaziy banklarni “ehtiyotkorlik bilan qattiqqo‘l pul-kredit siyosatida” qolishga chaqirdi, inflyasiya bosimini jilovlash maqsadida. Asosiy dunyo markaziy banklari, ehtimol, 2027-yilgacha yanada qattiq pul siyosatida qoladi.

Citi’ning rivojlanayotgan bozorlar iqtisodchisi Johanna Chua o‘tgan hafta Citi podkastida shunday dedi: “Markaziy banklar tushuna boshladi, AI tsikli davomida kapitalga ehtiyoj bir muncha o‘sdi va bu R-star (neytral foiz stavkasi)ga yuqorilanish bosimini keltirmoqda.” Nomzod R-star – bu iqtisodiy o‘sishni na rag‘batlantiruvchi, na cheklovchi “neytral” foiz stavkasi. Demak, AI tomonidan harakatlantirilayotgan kapital ehtiyoji global uzoq muddatli foiz stavkalari darajasini struktural ravishda ko‘tarishi mumkin.

Noyabrda yangi chiqarish to‘lqini bo‘lishi mumkin

Qisqa muddatda bozor bosimi saqlanayotgan bo‘lsa-da, AI kapital xarajatlari istiqboli bo‘yicha bozor optimistik, va noyabrda yangi chiqarish to‘lqiniga guvoh bo‘lish ehtimoli yuqori.

RBC Global Asset Management portfel menejeri Neil Sun shunday dedi: ultra yirik bulutli hisoblash kompaniyalarining moliyaviy bosimi qisqa muddatli “taklifni o‘zlashtirish muammosi”ni keltirib chiqarayotgan bo‘lsa-da, AI‘ga kapital sarflash istiqbollari barqaror va katta miqdordagi doimiy qarzlarga asos yaratadi. “Asosiy ko‘rsatkichlaridan kelib chiqib, ularning faoliyati yaxshi,” – dedi Sun, shuningdek, hisoblash quvvatiga bo‘lgan talab “hali ham juda kuchli” ekanligini ta’kidladi. U 2027-yilgacha AI‘ga sarmoya quyishda davom etishini kutmoqda, garchi foiz stavkalari muhitida biroz o‘sish bo‘lsa ham.

Morgan Stanley EMEA investitsiya darajasidagi sindikat hamraisi Matteo Benedetto shunday dedi: “Noyabr, aslida, butun yilning eng band korporativ chiqaruvchi oylaridan biri hisoblanadi. M&A yoki kapital xarajatlarini ilgari surayotgan, kutishga imkoni yo‘q kompaniyalar uchun bu hali ham oldindan moliyalashtirish oynasi.” Morgan Stanley hisob-kitobiga ko‘ra, o‘tgan ikki oyda kuzatilgan tebranishlardan so‘ng, noyabrda yana ko‘plab qarz olish faoliyati bo‘lishi kutilmoqda.