Morgan Stanley “quant jamoasi”: AI chip aksiyalari hali to‘liq tushmagan, “har bir ko‘tarilishda pozitsiyani qisqartirishni” tavsiya qiladi

Morgan Stanley miqdoriy strategiya jamoasi yarimo‘tkazgich va ma’lumot markazlariga aloqador aksiyalardagi so‘nggi sotuv hali yakunlanmaganini, o‘rta muddatda qo‘shimcha pasayish xavfi borligini ogohlantirdi hamda investorlarni har qanday tiklanish imkoniyatidan ushbu pozitsiyalarni kamaytirishda foydalanishni tavsiya etdi.

Chasing Trends Trading Desk xabariga ko‘ra, 27-oktabr kuni Morgan Stanley Ukyo Haraguchi miqdoriy strategiya jamoasi hisobotida, oktabrning uchinchi va to‘rtinchi haftalarida bozor AI infratuzilmasiga kiritilayotgan investitsiyalarning moliyalashtirilishi va kredit xavfi yuzasidan xavotir oshganini, bu esa yarimo‘tkazgich hamda ma’lumot markazlari bilan bog‘liq aksiyalarning keskin sotilishiga olib kelganini ta’kidladi.

Qisqa muddat ichida ushbu sektorlarda texnik tiklanish ehtimoli bo‘lsa-da, jamoa o‘rta muddatli koreksiya hanuz to‘liq yuz bermagan deb hisoblaydi va "pozitsiyalarni yanada keskin qisqartirishni" tavsiya qiladi.

Hisobotda ham past o‘zgaruvchanlikka ega aksiyalar hamda moliyaviy barqaror qiymat aksiyalarini ko‘paytirish tavsiya qilinadi, shuningdek o‘rta va uzoq muddatli structural o‘sish imkoniyati sifatida AI ilova kompaniyalari alohida ta’kidlanadi, va investorlarga tahlil uchun AI ilovalari savatchasi bilan yuqori korrelyatsiyaga ega bo‘lgan 50 ta yapon kompaniyasi saralab ko‘rsatilgan.

Ushbu strategik ramka shuni ko‘rsatadiki, bozorning e’tibori AI ta’minot zanjiri yuqori qismidagi kapital harajatlar va infratuzilmadan, quyidagi AI qabul qilish va ilovalarga o‘tmoqda.

Morgan Stanley miqdoriy jamoasi ilgari 9-oktabrda chiqargan "AI bozorining oxirgi bosqichida yuqori qiyinchiliklarni boshqarish" hisobotida foiz stavkalari yuqoriligi va qiymatlarning yuqoriligi fonida AI bozorining davomiyligini to‘g‘ri baholash zarurligini, va past o‘zgaruvchilikka ega aksiyalarni taktik tarzda ko‘paytirishni, shu bilan birga moliyaviy barqaror qiymat aksiyalarini saqlashni tavsiya qilgan edilar, bu esa yuqori konsentratsiyadagi AI harakatlarida bozor o‘zgarishlariga qarshi himoya sifatida xizmat qiladi.

Jamoa so‘nggi tuzatish jarayonining tezligi va masshtabi ularning prognozidan yuqori bo‘lishiga qaramay, bozor rotatsiyasining yo‘nalishi, past o‘zgaruvchanlik va qiymat faktori bilan bog‘liq kompaniyalar natijalari oldingi baholashlariga mos kelishini va bu tendensiyalar Yaponiya hamda AQSh bozorlarida ham kuzatilayotganini bildiradi.

Qiymatlashuv nuqtai nazaridan, hisobotda qayd etilishicha, kuchli pasayishdan so‘ng ham, AI va yarimo‘tkazgich aksiyalarining oldingi yillik P/E ko‘rsatkichi hanuz tarixiy darajada yuqori, bu yangi narx tuzatishlari ham qiymat bosimini yo‘qotish uchun yetarli emasligini anglatadi.

(AI va yarimo‘tkazgich aksiyalarining keyingi 12 oy uchun o‘rtacha taxminiy P/E: Pasaygan bo‘lsada, tarixiy standartlarga ko‘ra hanuz yuqori)

Hisobot, shuningdek, Filadelfiya yarimo‘tkazgich indeksi hozirgi harakatini 2000-yil internet pufagi davri bilan solishtiradi va ikki davrda o‘xshash narx dinamikasi kuzatilganiga e’tibor qaratadi.

（Internet pufagi davri va hozirgi davr yarimo‘tkazgich indeksi narxining o‘xshashligi）

Morgan Stanley tadqiqotida uchta asosiy global AI savatchasi mavjud: AI Enablers (AI imkoniyat beruvchilar), AI Infrastructure (AI infratuzilmasi) va AI Adopters (AI qabul qiluvchilar).

Hisobotga ko‘ra, dastlabki ikkita savatchaning yarimo‘tkazgich va ma’lumot markazlariga ta’siri katta, ular so‘nggi pasayishdan sezilarli darajada zarar ko‘rdi; AI Adopters savatchasi esa o‘z xizmat va faoliyatining AIga integratsiyasi bilan farq qiladi va ilgari turg‘un yurishlariga qaramay, ushbu sotish paytida o‘zining nisbiy chidamligini ko‘rsatdi.

（Dunyodagi AI bilan bog‘liq aktivlar portfeli natijalari: So‘nggi vaqt ichida pasayish sodir bo‘lsa-da, AI iste’molchi kompaniyalari chidamlilikni saqlab qolmoqda）

Jamoa ushbu ajralish bozor e’tibori AI ta’minot zanjiri yuqori qismlaridan (kapital harajatlar va infratuzilma) quyigacha (AI qabul qilish va ilovalarni joriy etish) tarafga o‘tganini ifodalaydi deb hisoblaydi.

Hisobotda shuningdek, AI bozor harakati hozirgacha asosan yarimo‘tkazgich va ma’lumot markazi aksiyalari orqali boshqarilganini, ammo hozirda ushbu kompaniyalar istiqboli bo‘yicha keng tashvish mavjud ekan, endi AI ilova kompaniyalari global AI savdo mavzusining navbatdagi asosiy yo‘nalishi bo‘lish ehtimoli ortib borayotganini bildiradi.

Hisobot Morgan Stanley tematik tahlilchisi Stephen Byrdning fikrini keltiradi, "barbel strategiyasi" (soatli strategiya) tavsiya etiladi — bir tomonda infratuzilma tiqinlarini (masalan, elektr ta’minoti) yechadigan kompaniyalar va tanlangan yarimo‘tkazgich hamda infratuzilma aktivlari, ikkinchi tomonda esa dastlabki dasturiy ta’minot amaliyotchilari va AI ilova kompaniyalari joylashadi.

Diqqatga sazovor jihat shundaki, imkoniyat beruvchi kompaniyalar tarkibiga infratuzilma va xavfsizlik dasturi ta’minotchilari kiradi, faqat yarimo‘tkazgich va ma’lumot markazlari bilan cheklanmaydi.

Investorlar uchun Yaponiyada AI ilava imkoniyatlarini aniqlash maqsadida jamoa Tokio Birjasi TOPIX 1000 indeksining tarkibiy aksiyalarini tizimli saralab chiqqan.

Metodologiya quyidagicha: har bir aksiya uchun AI Adopters savatchasiga bo‘lgan beta ko‘rsatkichi (TOPIX daromadini nazorat qilgan holda) hisoblanadi, so‘ngra AI Enablers savatchasiga beta ko‘rsatkichidan ayiriladi va "AI ilova sof beta ko‘rsatkichi" olinadi; eng yuqori 50 aksiya tanlanadi.

（Yuqori net beta ko‘rsatkichiga ega AI qabul qiluvchi aksiyalarning natijalari）

Tarixiy natijalardan kelib chiqib, bu 50 aksiyadan iborat portfel 2026-yil birinchi yarmida zaif bo‘lgan, qisman "SaaS oxiri" haqidagi xavotirlar bilan bog‘liq, biroq keyingi yarmidan boshlab natijalar yaxshilangan.

Jamoa, qisqa pozitsiyalarning yopinilishi bir qismini tiklanishiga hissa qo‘shgan bo‘lishi mumkin bo‘lsa-da, dunyo bo‘ylab AI Adopters savatchasi chidamliligi bilan bir qatorda, ushbu tendensiyaga alohida e’tibor qaratish zarurligini, bu bozorning AI ilova kompaniyalariga tomonga rotatsiyalanishining dastlabki belgisi bo‘lishi mumkinligini ta’kidlaydi.

Saralangan 50 ta aksiya asosan IT xizmatlari va boshqa sanoat tarmoqlarida to‘plangan – RIKARI Holdings, Nintendo, Nippon Electric, Nomura Research Institute, BAYCURRENT kabi yirik kompaniyalar, shuningdek PKSHA TECHNOLOGY, Appier, SANSAN kabi o‘rta va kichik texnologik kompaniyalarni qamrab olgan.

Umuman olganda, Morgan Stanley miqdoriy jamoasining hozirgi taklif etilgan portfel strategiyasi uch asosiy yo‘nalishda jamlanadi:

• Birinchidan, yarimo‘tkazgich va ma’lumot markazi kabi AI kapital harajati bilan bog‘liq aksiyalardan tiklanishdan unumli foydalangan holda, ulardagi pozitsiyalarni bosqichma-bosqich kamaytirish;
• Ikkinchidan, bozor o‘zgarishlariga bardoshlilik uchun past o‘zgaruvchanlikka ega aksiyalar va moliyaviy barqaror qiymat aksiyalarini doimiy ko‘paytirish;
• Uchinchidan, AI ilova kompaniyalarini o‘rta va uzoq muddatli tematik portfel tamoyilida joylashtirilgan asosiy yo‘nalish sifatida qabul qilgan holda, sof AI ilova beta ko‘rsatkichiga asoslangan saralash orqali imkoniyatlarni izlash.

Jamoa ta’kidlaydiki, AI ilovalari an’anaviy uslubiy faktorlaridan farq qiladi va yuqoridagi portfel strategiyalari bilan yaxshi bir-birini to‘ldiradi.

AI bozorining yanada murakkab bosqichiga o‘tishda, AI kapital harajatlari va AI ilovalari komponentini farqlab, tavakkalchiliklarni nazorat qilish va imkoniyatlarni ko‘rish asosiy omil bo‘lib qoladi.