Markaziy bank "sotib olish" va ETF "pul jalb qilish"ga qaramay, nega oltin baribir tushdi?

Juma (23-oktyabr) kuni xalqaro oltin narxi rasman 4000 dollar chegarasidan pastga tushdi va 3995,54 dollar/unsiyada yopildi, butun hafta davomida taxminan 4%ga pasaydi. Biroq, oltin narxi keskin tushayotgan bir paytda ham, Xitoy Markaziy banki oltin zaxiralarini oshirishda davom etmoqda, oltin ETF esa hali ham kapitalni jalb qilmoqda va global markaziy banklarning oltin sotib olish tendentsiyasi hanuzgacha o‘zgarayotgani yo‘q. Nima uchun tuzilmaviy xarid bosimi oltin narxini "ushlab tura olmayapti"?

【Asosiy yangiliklar】

Xitoy Markaziy banki sentabr oyida 23 tonna oltin zaxirasini ko‘paytirib, 2023-yil oktabridan buyon eng katta oylik ko‘paytirish hajmiga erishdi; ketma-ket 23 oy mobaynida oltin xarid qilish rekordi davom etdi, sentabr oxirida rasmiy oltin zaxiralari 2410 tonnaga yetdi. World Gold Council ma’lumotlariga ko‘ra, uchinchi chorakda global oltin ETF'ga sof kirim rekord darajadagi 31 milliard dollarga yetdi va jami saqlanayotgan zaxiralar hajmi 4256 tonna bilan tarixiy yuqori ko‘rsatkichga chiqdi. Morgan Stanley metall strategiyasi direktori Amy Gower ta’kidlashicha, oltin narxida 4000 dollarda kuchli tayanch mavjud.

Ushbu haftadagi sotuv ikki yo‘nalishdan keldi: neft narxi turtki bo‘layotgan foiz stavkasi kutilyapti va texnologik aksiyalardagi pasayish likvidlik siqilishi keltirib chiqardi. Birinchisi, oltin saqlashning imkoniyat xarajatini oshirdi, ikkinchisi esa investorlarni naqd pulga aylantirish uchun oltinni sotishga majbur qildi. Global moliyaviy bozorlarda kuchli tebranish, xatarli aktivlar keng ko‘lamda tushdi, xom neft va AQSH obligatsiyalari ko‘tarildi... texnologik aksiyalar keskin pasaydi, likvidlik siqilishi metallar, qimmatbaho metallar kabi aktivlarga bosimni kuchaytirdi.

Asosiy muammo shuki: xarid bosimi "portfel uchun" xarakterga ega, sotuv bosimi esa "savdo uchun". Markaziy bank oltin xaridlari va ETF'dagi kapital oqimi uzoq muddatli harakat bo‘lib, haftalik narx tebranishlari sabab o‘zgarmaydi; biroq spekulyativ mablag‘larning sotilishi qisqa muddatli bo‘lib, bir necha kun ichida sodir bo‘lishi mumkin. Agar qisqa muddatli sotuv bosimi uzoq muddatli xarid bosimidan kuchli bo‘lsa, narx tushadi. Biroq bu tuzilmaviy xarid bosimi samarasiz bo‘ldi, degani emas — bu shunchaki, o‘ta keskin bozor sharoitida qisqa muddatli kuchlar vaqtincha uzoq muddatli kuchlarni bosib ketishi mumkinligini bildiradi.

CME FedWatch ma’lumotlariga ko‘ra, keyingi hafta (27-28-oktyabr) yig‘ilishida foiz stavkasini o‘zgartirmaslik ehtimoli taxminan 92,8%ni tashkil etsa-da, dekabr oyida foizlarni 25 baza punktiga oshirish ehtimoli ilgari taxminan 30% bo‘lgan bo‘lsa, hozirda 80%ga yaqinlashdi. Oltin nol daromad beruvchi aktiv bo‘lgani uchun, real foiz stavkasi kutilyotganida uning bahosi doimiy bosim ostida qoladi. High Ridge Futures qimmatbaho metallar savdo direktori David Meger shunday dedi: "Energiya narxlarining o‘sishi inflyatsiyaga bo‘lgan xavotirlarni kuchaytiradi, bozor esa Federal Reserve foiz stavkalarini oshirishda davom etadi deb xavotirda — aynan shu sotuvlarning asosiy sababi."

29-oktyabrda e’lon qilinadigan sentabr holatidagi PCE inflyatsiya indeksi keyingi haftadagi eng muhim ko‘rsatkich bo‘lib, u "ikkinchi inflyatsiya" tezisini to‘g‘ridan-to‘g‘ri tasdiqlaydi. Agar PCE yadro inflyatsiyasi o‘sish sur’ati kutilganidan yuqori chiqsa, "neft narxi→inflyatsiya→foiz stavkasi oshishi" zanjiri yana ham mustahkamlanadi va oltin narxi yana bir bor pasayish bosimiga duch keladi; agar PCE zaiflashsa, dekabrgi foiz stavkalari oshirilishiga bo‘lgan bozor taxminlari qisqaradi va oltinga qisqa vaqtlik "nafas olish" imkonini beradi.

【Oltin bozorining so‘nggi tahlili】

Texnik tahlilga ko‘ra, xalqaro oltin narxi 4000 dollar chegarasidan pastga tushgach tezda yana pasaymadi, juma kuni yopilishida bu darajadan faqat sal past bo‘ldi, bu pastda ma’lum tayanch borligini ko‘rsatmoqda. Kundalik RSI taxminan 28da bo‘lib, haddan tashqari sotilgan hududda, stoxastik indikatorlar tormozlanmoqda, qisqa muddatli sakrash uchun texnik shartlar jamlanmoqda.

Asosiy darajalar bo‘yicha, yuqorida 4050-4070 birinchi qarshilik, 4100-4120 kuchliroq qarshilik hisoblanadi. Pastda 3970 birinchi tayanch, 3900 esa yanada mustahkam tayanch. Ba’zi tahlilchilarga ko‘ra, to‘rtinchi chorakda oltin narxi katta ehtimol bilan "yuqorida yozuv, pastda taglik" tarzida keng diapazonda tebranadi, asosiy harakat diapazoni esa 4000-4400 dollar/unsiyani tashkil qiladi. Qisqa muddatli sotuv bosimi so‘ndi va markaziy bankning oylik xaridlari davom etsa, oltin narxi pastligidagi "oltinlik darajasi" narxning o‘zidan ham muhim signallar beradi. Uzoq muddatli sarmoya qiluvchilar uchun esa, 4000 dollar pastida ehtimol UBS ta’riflaganidek "tuzilmaviy pozitsiyani oshirish imkoniyati" bo‘lishi mumkin.