Yaxshi yangiliklar ko‘paymoqda, ammo yen nima uchun befarq?

Morning FX

So‘nggi ikki haftada Yevropa qiyinchiliklarga duch kelmoqda va EURUSD deyarli harakatsiz. Biroq G10da haqiqiy so‘nggi o‘rinda turgan – JPY.Oktyabr oyi kirib kelishi bilan, USDJPY 158 atrofida 100 punktli juda tor diapazonda tebrandi va 1 oylik volatilitet avgustdan buyon eng past darajaga tushdi.

Aslida oktyabr oyidan boshlab yevro uchun bir qancha ijobiy omillar mavjud bo‘lsa-da, JPY kursi go‘yo befarqdek ko‘rinmoqda:

• Asosiy omillar: Sentabr oyi Tokio CPI ko‘rsatkichlari keskin oshdi, yadro CPI 2.7% ga yetib, 2024 yildan beri eng yuqori darajaga chiqdi va Yaponiyada markaziy bankning qo‘shimcha foiz stavkasini oshirishga bo‘lgan ishonchini kuchaytirdi. Shunga qaramay, USDJPY kun davomida faqat 100 pipska tushib, tezda yo‘qotilgan qiymatini tikladi va kun yakuni bo‘yicha faqat 30 pipsga pastladi.

• Yangiliklar: Oktyabr oyida Yaponiyadagi markaziy bank raisi Ueda bozoriga “foiz stavkalari oshirilishda davom etadi, yashirin inflyatsiya darajasi 2% ga yaqinlashmoqda, moliyaviy sharoitlar hanuz ham yumshoq” mavzusini ta’kidladi va Rais o‘rinbosari Himeno esa “siyosatni o‘zgartirishni kechiktirish inflyatsiya xavfini va iqtisodiyotga zarar yetkazishi mumkin” deya ogohlantirdi. Lekin har bir nutqdan so‘ng USDJPY harakati juda sust bo‘ldi.

• Kayfiyat: AQSH fond bozori keskin pasaydi, xatarli muhit kuchaydi, dollar stavkalari va dollar indeksi pasayishga uchradi – bu odatda JPY uchun ijobiy bo‘lishi kerak edi, lekin JPY ham reaksiya bildirmadi.

Bozor JPYga nisbatan shunchalik pessimistikmikan-ki, har qanday ijobiy yangilik ham ko‘proq yevro sotib olish ishtiyoqini uyg‘otmayaptimi? Aftidan, unday emas. CFTC holatiga ko‘ra, hozirda JPY hamon net-uzun pozitsiyada; opsion bozorida esa USDJPY RR yil boshidan beri nisbatan past darajada turibdi.

Demak, JPY muammosi faqat “kuchayadimi yo‘qmi” masalasi emas, balki “bu kuchayishdan foyda olishga arziydimi” degan savol ham muhim. Mutlaq carry xarajatlari va BOJning foiz stavkasini oshirish kutilmalari to‘liq narxlanayotgan sharoitda, JPYni ko‘paytiruvchi savdolarni ochishdan ko‘ra, opsion strategiyalarni tanlash muvofiqroq va turli muddati bo‘yicha RR ko‘rsatkichlariga asoslanib, bozor 3-6 oylik muddatda JPYning mustahkamlanishiga ko‘proq ishonmoqda.

Oktyabrdagi BOJ yig‘ilishini kutayotganimizda, shaxsiy fikrimcha, Yaponiyaning markaziy banki harakat qilmasdan turaveradi, lekin inflyatsiya prognozini oshirishi va dekabrdagi foiz stavkasi oshirilishini ko‘rsatishi mumkin. Biroq bozorda dekabr foiz stavkasining 20 bp oshirilishi allaqachon narxlangani uchun, JPYning qo‘shimcha kuchayish imkoniyati katta emas va USDJPY bo‘yicha "short" pozitsiyasini davom ettirish emas, balki daromad olish vaqti hisoblanadi. Aksincha, agar bu yig‘ilishda ham dekabrdagi foiz stavkasi oshirilishi borasida aniq yo‘l ko‘rsatilmasa va USDJPY 160ga yaqinlashsa, shu vaqtda "sell RR" pozitsiyalaridan foydalanish mumkin bo‘ladi.