Musk "Super Intelligence" maqsadini tezlashtirmoqda: SpaceX (SPCX.US) va Tesla (TSLA.US) 35 trillionlik birlashishni muhokama qilmoqda, ASML Terafab uchun tez yetkazib berishni amalga oshirmoqda

ZHihui Moliya Ilovalari (Zhihui Moliya APP) xabar bermoqda, seshanba kuni AQSh fond bozori yopilganidan keyin, Musk SpaceX(SPCX.US) uchinchi chorak moliyaviy hisobot konferensiya qoʻngʻirogʻida, ilgari oʻzaro bogʻliq boʻlmagan ikki izni birlashtirdi. Ikkita xabar bir narsaga ishora qiladi: AI hisoblash quvvati zanjirida, Musk ayni paytda “yasa olmayapman” va “birlashtira olmayapman” degan ikki muammoni birga hal qilmoqda.

Birinchisi chiplar: U aytdiki, ASML(ASML.US) va boshqa muhim uskuna yetkazib beruvchilar Tesla(TSLA.US) hamda SpaceX’ning Terafab loyihasi uchun uskuna yetkazib berish tezligini oshirishdi, “Bu muddatlar juda agressiv, biz ASML hamda barcha taklifchilarimizga ushbu natijaga erishish uchun uskuna yetkazib berishni tezlashtirgani uchun juda minnatdormiz.” Ikkinchi xabar esa kapital bilan bogʻliq: SpaceX va Tesla oʻz ichida har biri mustaqil direktorlar tarkibidan tuzilgan maxsus qoʻmitalar tashkil qilib, birlashish imkoniyatini muhokama qilmoqda — bu hozircha ushbu potentsial bitim haqida eng toʻliq oshkora bayonot hisoblanadi.

Terafab jadvali: 2027 yil mayda test chip chiqadi, 2028 yil uchinchi chorakda ommaviy ishlab chiqarish boshlanadi

Musk bu safar Terafab loyihasining ilk ichki tayanch muddatlarini aniq aytdi va cheklash soʻzini ham oshkora qoʻshdi — “xatolik doirasi juda katta”. Uning soʻzlariga koʻra, Ostindagi ilmiy-tadqiqot poligonining maqsadi kelasi yil may yoki iyun oylarida birinchi test chipini uzatish, bu chip “SRAM chipiga oʻxshaydi” va ishlab chiqarish liniyasini tasdiqlash uchun ishlatiladi; keyingi maqsad esa 2028 yil uchinchi choragida asosiy poligon bo‘lgan Gibbons Creekda ommaviy ishlab chiqarishni yo‘lga qo‘yishdir.

Ushbu ikki muhim voqeani loyiha markaziga qaytarib, ularning naqadar muhim ekanini tushunish mumkin. Terafab 2026 yil 21 martda Ostinda rasman e’lon qilindi, SpaceX, Tesla va xAI hamkorlikda olib bormoqda, asosiy maqsadi 1 teravatt (1 TW) AI hisoblash quvvatiga erishish — SpaceX loyiha bayonotida aytgan sababi shuki, “SpaceX va Tesla’ning umumiy chipga boʻlgan talabi 1 teravatt hisoblash quvvatidan oshib ketadi, bu joriy global taklifdan ancha yuqori.” Zavod Texas shtatidagi Grimes County oldingi Gibbons Creek ko‘mir elektr stansiyasi hududida joylashgan, maydoni 6 000 gektardan ortiq, Xyuston shahridan shimoli-gʻarbda 90 mil uzoqlikda. 6 oktabrda qurilish boshlanishi marosimi boʻlib oʻtdi, yer tayyorlash avgustda boshlangan, rasmiy qurilish esa 1 dekabrda boshlanadi, to‘liq qurilishi 2028 yil oxiriga moʻljallangan.

Sarmoya jihatidan ham qatlam bor: birinchi bosqichga 16,8 milliard dollar sarmoya kiritiladi, bu xabar SpaceX 6 avgustdagi bayonoti va Texas gubernatori Abbott tomonidan tasdiqlangan; Texasga taqdim etilgan rag‘batnoma hujjatiga ko‘ra, loyiha to‘liq qurilgach, jami qiymati 119 milliard dollarga yetishi mumkin. Texas Enterprise Fund birinchi bosqich uchun 30 million dollar subsidiya beradi, okrug komissarlari iyun oyida 4 ga qarshi 1 ovoz bilan 100% mulk solig‘idan ozod qilinishini tasdiqladi.

Haqiqiy ishlab chiqarish quvvati esa Muskning qo’lida emas. Intel(INTC.US) 7 aprel kuni loyiha a’zosi bo‘ldi, loyihalashtirish, ishlab chiqarish va qadoqlash bo‘yicha to‘liq vertikal zanjirni qamrab olishga va’da berdi, Terafab ommaviy ishlab chiqarishda Intel 14A texnologiyasidan foydalaniladi. 2 oktyabrda TSMC(TSM.US) ham qatnashishi mumkinligi haqida xabarlar tarqaldi, 7 oktyabrda Musk X’da aniq ajratib koʻrsatdi—“Biz bu zavodni quramiz va boshqaramiz”, TSMC eng ko‘pi bilan bir qismini ijaraga oladi. Yole Group tahlilchisi Adrien Sánchez buni yanada aniq ifodalagan: Terafab “Intel’ning yana bir wafer fabrikasi kengayishi, Tesla, SpaceX va xAI esa asosiy xaridorlar sifatida ishtirok etmoqda”.

ASML roli: yagona bo‘g‘in, eng toʻgʻridan-toʻgʻri foyda oluvchi

Musk minnatdorchilik bildirgan bu kompaniya, 2030 yilgacha buyurtmasi band boʻlgan zavod hisoblanadi.

ASML 14 oktyabrda uchinchi chorak natijalarini rekord darajada e’lon qildi: sof savdo hajmi 11,662 milliard yevro, oʻtgan chorakka nisbatan 25%, oʻtgan yilga nisbatan 55,2% oʻsdi, lekin Wall Street oʻrtacha prognozi 11,735 milliard yevroga yetmadi; yil bo‘yi sof savdo yo‘riqnomasi 44-45 milliard yevroga, yalpi foyda marjasi 56% ga yangilandi. Bosh direktor Christophe Fouquet oʻsha paytda Musk bilan Terafab bo‘yicha to‘g‘ridan-to‘g‘ri aloqa boʻlganini tasdiqladi va Muskni “juda ijobiy (very serious)” deb ta’rifladi, lekin bir muhim shartni ham aytdi— faqat ASML oʻzi yetkazib berish bo‘yicha bo‘g‘in bo‘lib qolmaganda, bu loyiha imkoniyatga aylanadi va hozircha kompaniya mavjud mijozlarga ham shuni bajara olmayapti.

Uskunalar namunalar yetib kelishi, binoning bitishidan oldin boshlanishi mumkin. Chip sohasidagi kuzatuvchi Tim Culpan ma’lumotiga ko‘ra, Terafab’ning birinchi ASML EUV litografiya mashinasi kelasi yil o‘rtasida topshirilishi mumkin; SemiAnalysis hisoblashiga ko‘ra, Ostindagi ilmiy-tadqiqot zavodining asosiy inshootlari 2027 yil oxiriga qadar qurilib bitmaydi, uskuna joylash esa undan ham kechroq — bu o‘ta qimmat uskuna uzoq vaqt bo‘sh turadi. An’anaviy chip ishlab chiqaruvchilar uchun bu og‘ir moliyaviy yuk, Terafab uchun esa aksincha.

Nima uchun o‘zingiz ishlab chiqarsangiz bo‘ladi? AI’ni asosiy biznesga kiritgan moliyaviy hisobot

Terafab’ning shoshilinch ehtiyoji, xuddi shu tunda e’lon qilingan moliyaviy hisobotda aniq ifodalangan.

SpaceX uchinchi chorak daromadi 14,575 milliard dollar, yiliga 161% o‘sdi (o‘tgan yil shu davrda 5,576 milliard dollar); operatsion foyda 2,791 milliard dollar, sof foyda 4,404 milliard dollar, ikkalasi ham zarar holatidan chiqdi; moslashtirilgan EBITDA 8,809 milliard dollar, yiliga 306%; GAAP asosidagi har bir aksiya uchun daromad 0,35 dollar. Uchtalasi ham S&P Global Market Intelligence jamlagan tahlilchilar prognozlaridan yuqori (daromad taxminan 12,8 milliard dollar, sof foyda taxminan 2 milliard dollar, moslashtirilgan EBITDA taxminan 6,8 milliard dollar).

Strukturaviy oʻzgarish hajmdan koʻra muhimroq: kompaniya “Super Intelligence” deb ataydigan AI biznesining uchinchi chorak daromadi 7,56 milliard dollar va yiliga 830% o‘sdi, birinchi marta Starlink’ni ortda qoldirib, kompaniya daromadining qariyb 52% ini tashkil etdi va 431 million dollar operatsion foyda keltirdi. Asosiy qoʻzgʻatuvchi bu bulutli hisoblash quvvatini ijaraga olish bo‘ldi—Anthropic may oyida SpaceX’ning Colossus ma’lumot markaziga uch yil davomida deyarli 45 milliard dollar to‘lashga rozi bo‘ldi, Google esa iyun oyida 2029 yil iyungacha har oyda 920 million dollar to‘lash uchun shartnoma imzoladi(AFP).

Buning xarajati kapital xarajatlarda ko‘rsatilgan: uchinchi chorak kapital xarajati 19,593 milliard dollar, shundan 16,4 milliard dollari Super Intelligence biznesiga; birinchi to‘qqiz oyda jami 48 milliard dollar atrofida. Hisoblash quvvati 2023 yil 30 sentyabrga qadar 1,7 GW ga yetdi, bir yil avval esa 0,6 GW edi; Musk yil oxiriga qadar 2,5–3 GW bo'lishini, 2027 yilda yana 10 GW qo‘shilishiga ishonch bildiradi, hatto “biroz ehtimol” 20 GW ga yetishi mumkinligini aytmoqda. Shuningdek, SpaceX 2027 yil oxiriga borib yillik takroriy daromad (ARR) 500 milliarddan 1 trillion dollargacha yetishini kutmoqda.

Bu oraliq naqadar agressiv ekani hisoblab chiqish mumkin: uchinchi chorakdagi 14,575 milliard dollar daromad yiliga 58,4 milliard dollarni tashkil etadi, agar 15 oy ichida 500 milliard dollarga yetishsa, ARR kamida 8,5 karra oʻsishi kerak. Buni Terafab bilan qoʻshib koʻrganda, mantiq aniq — hisoblash quvvatiga talabning burchagi shunchalik tikki, asosiy cheklov butun ta’minot zanjirining imkoniyati bo‘lib qolmoqda, Musk yechim sifatida o‘ziga tegishli ishlab chiqarishni tanlayapti.

Birlashuv signali: “Qo‘ng‘iroqda gaplashib bo‘lmaydi”dan maxsus qo‘mitaga

Bozorga haqiqatan ham shovqinli signal bergan voqea — ikkinchisi.

Joriy yil iyul oyida Wells Fargo tahlilchisi ikki kompaniyaning birlashishi haqidagi savoliga Musk “bunday masalani hisobot qo‘ng‘irog‘ida muhokama qilib bo‘lmaydi, mos tartibga amal qilish kerak” deb javob bergan edi. 20 oktyabr kuni esa, u tartibning o‘zini e’lon qildi: “SpaceX va Tesla aksiyadorlarning talabiga binoan ushbu loyihani muhokama qilish uchun mustaqil direktorlar tarkibida maxsus qo‘mitalar tuzdi. Men mazkur manfaatli tomon bo‘lganim sababli muhokamalarda qatnasha olmayman. Bu go‘yo noodatiy kabuki raqsiga o‘xshaydi, ikki guruh muhokama qiladi-yu, men qatnasha olmayman.”

U yana uchta chegara chizig‘ini ta’kidladi: maxsus qo‘mita hozirgacha hech bir bitim bo‘yicha kelisha olmadi,— “albatta, ularning kelishuvga erishishi kafolatlanmagan”; bitim aksiyadorlar roziligi bilan amalga oshadi, “Tesla tomonida esa barcha aksiya sohiblarining 50 foizi rozi bo‘lishi shart, nafaqat ovoz berayotganlar”—buni Musk “juda yuqori to‘siq” deb atadi; “Ba’zi odamlar birlashuv aniq amalga oshadi, deb o‘ylaydi, lekin menimcha, bu biroz oshirib chodirilgan.”

Biroq, o‘zi bu fikrni ochiq aytdi: “Menimcha, bu yaxshi g‘oya emasmi? Ha.” Sababi: sinergiya ro‘yxati—Super Intelligence dasturi, chip dizayni, Terafab, robototexnika, StarMind yulduz to‘plamining orbital kuchi va prezident Shotvell qo‘shgan “bog‘lanish”. Birlashilsa, miqyos tarixiy bo‘ladi: ikki kompaniya kapitallashuvi mos ravishda 2 trillion va 1,5 trillion dollar atrofida.

Korparativ boshqaruvdagi ziddiyatga e’tibor qaratish kerak. SpaceX IPO hujjatiga koʻra, Musk SpaceXda 82% dan ortiq ovozga ega, Tesla’da esa taxminan 20% ovoz huquqi bor; Barclays tahlilchisi Dan Levy hisobiga koʻra, agar SpaceX butun aksiya almashinuvi orqali Tesla’ni sotib olsa, Musk birlashgandan keyin kompaniyada 37% iqtisodiy manfaat, 56% ovoz huquqiga ega bo‘ladi — “kam miqdordagi ulush, ko‘pchilik nazorati” bo‘lgan bitim.

Bozor allaqachon narx belgilamoqda, ammo kelishmovchilik ham aniq

Sotuvchi tomonlar berayotgan yo‘nalish ancha aniq: Barclays’dan Dan Levy taxminiga koʻra, bitim Tesla yillik aksiyadorlar yig‘ilishidan (3 dekabrga belgilangani e’lon qilingan) oldin e’lon qilinishi mumkin, SpaceX Tesla’ni aksiya almashinuvi orqali qoʻshimcha to‘lov bilan sotib oladi, SpaceX 2,1 trillion dollar va Tesla 1,5 trillion dollar qiymatiga koʻra, Tesla aksiyadorlari har bir aksiyaga 0,7 SpaceX aksiya olishlari mumkin; agar bu muddat o‘tib ketsa ham, 6–12 oy ichida e’lon qilinishi ehtimoli bor. Wedbush’dan Dan Ives birlashuv 2027 yil oxirigacha 80% ehtimol amalga oshadi, deb hisoblamoqda. RBC Capital esa SpaceX sotib olishi uchun 25–30% toʻlov qoʻshishini Tesla narxiga hisoblashda inobatga oldi.

Shubha bildirayotganlar ham ochiq: The Future Fund’dan Gary Black uzoq investorlarni “TSLA-SPCX bitimi uchun sustkashlikdan saqlanishni” eslatadi, savdo orqali birlashuv Tesla’ning past baholash ko‘rsatkichi orqali amalga oshiriladi, arbitraj bitim bitishidan oldin SpaceX aksiyalariga bonuslarni yo‘q qiladi, deya hisoblaydi; Morningstar esa yil boshida aksiyalar narxi boʻyicha katta tafovut bo‘lishi mumkin, ayniqsa Tesla aksiyadorlari uchun, deb ogohlantirgan. Narx bo‘yicha sotuvchi tomonlar o‘rtacha konservativ: 38 tahlilchi 12 oylik o‘rtacha narxni 397,83 dollar, JPMorgan 415 dollar, Morgan Stanley 400 dollar, Goldman Sachs 360 dollar, UBS 391 dollar — hammasi neytral yoki saqlash tavsiyasida.

Bashorat bozorida esa raqamlar boshqacha: Polymarket’da “2026 yil oxirigacha birlashuv e’lon qilinadi” kontrakti qiymati taxminan 23,5% (24 soatda 6 punkt yuqorilagan), “2027 yil oxirigacha” esa 64,5% atrofida — bu traderlarning narxlari, bitim zaminida emas.

Ambitsiyaning narxi: 48 milliard kapital xarajat torayib borayotgan moliyalashtirish muhitida

Ikkala yo‘nalishni birlashtirib ko‘rganda, Musk sarmoya balansi evaziga vaqt sotib olishni tanlayapti.

Ijro jadvalidagi qattiq cheklovlar aniq: SemiAnalysis hisobiga ko‘ra, ilmiy-tadqiqot zavodini qurish uchun 15 oy, keyin uskunalarni o‘rnatish uchun yana 6 oy kerak bo‘ladi; Intel 14A protsessi uchun keng ko‘lamli uskuna sertifikatsiyasi ham zarur; ASML High-NA EUV quvvati 2028 yilgacha avvalo mavjud mijozlarni qondiradi. Musk o‘zi belgilagan jadval uchun “xatolik diapazoni katta” deya eslatgan.

Mablag‘ tomondan cheklovlar ham chin: SpaceX birinchi to‘qqiz oyda 48 milliard dollar sarmoya sarfladi, to‘rtinchi chorak yo‘riqnomasi 35-40 milliard dollar oralig‘ida. Bu orada AI infratuzilmasiga kiritilgan sarmoya muhitida zaiflashish kuzatilmoqda: CoreWeave va Nebius narxi oktabrda 28% pasaydi, IREN 35% tushdi, Avstraliyaning Firmus ma’lumot markazi operatori esa bozordagi beqarorlik sabab IPO rejasini bekor qildi.

Tartib bo‘yicha noaniqliklarni past baholash oson: Hozirgacha maxsus qo‘mita faqat Musk og‘zaki bayonoti orqali ma’lum bo‘lgan — SpaceX moliyaviy hisobotida ham, Tesla hujjatlarida ham tilga olinmagan, ikki kompaniya ham qo‘mita a’zolari yoki hech bir bitim rejasi haqida e’lon qilmagan (Drive Tesla Canada). Bundan tashqari, bitim ikki marta aksiyadorlar ovozi, monopoliyaga qarshi tekshiruv va bir mudofaa pudratchisi Xitoy bilan chuqur aloqasi bo‘lgan avtomobil kompaniyasini o‘z ichiga oladigan milliy xavfsizlik tinishidan ham o‘tishi kerak.

Ya’ni, Musk shu tunda bergan signallari aniq va izchil — uskuna yetkazib berilishi tezlashgan, qo‘mita tashkil etilgan, hisoblash quvvati rejaga kiritilgan; biroq, “signal”dan “haqiqat”ga o‘tishda asosiy to‘siq hali ham o‘zi marta-marta urg‘u bergan aksiyadorlar ovozidir.