Saqlash aksiyalari yarmi pasaygandan so‘ng, bozor daromadliligi faqat 2 marta: Bank of America (BAC.US) tsikl tugamaganini ta’kidlamoqda

Woofun AI xabariga ko‘ra, Amerika Banki (BAC.US) so‘nggi tadqiqot hisobotida saqlash aksiyalari qiymati sikl pastki diapazoniga yetganini aniqladi. Garchi SK Hynix va Samsung Electronics aksiyalari iyun oyi cho‘qqisidan keskin tushib ketgan bo‘lsa-da, 2027-28E konsensus bo‘yicha har bir aksiya uchun sof daromad hisobidan, ikki gigantning P/E ko‘rsatkichi atigi 2-3 barobar darajada saqlanib turibdi. BAC (BAC.US) shu nuqtani ta’kidlaydiki, bunday juda past baholash moliyaviy asoslarning yomonlashishini aks ettirmayapti, balki bozorning sun’iy intellekt (AI) uchun xotira sohasidagi bum va pastlikka ortiqcha xavotiri bilan bog‘liq. Joriy narxlash mantiqi super-cycle darajadagi foyda bashoratidan keskin farq qiladi.

Baholash mantiqini tahlil qilganda, past ko‘rsatkichlar va yuqori daromad o‘rtasidagi nomuvofiqlik asosiy ziddiyatni tashkil qiladi. 2026 yil 16 oktyabrda e’lon qilingan hisobotda aytilishicha, xotira aksiyalari hozirda super sikl ichida, biroq bozor kayfiyati AI xotira bumining pasayishi haqida vahimaga tushgan. Aniq raqamlar: Samsung Electronicsning 2027E P/E darajasi 3,0 barobar, 2028E esa 2,8 barobar, SK Hynix esa 2027Eda 2,7 barobar, 2028Eda 2,3 barobar bo‘lib, oldingi o‘sish sikllaridagi 4-7 barobar o‘rtacha darajadan 30-50% va undan ko‘proq past.

Ayni paytda, P/B nisbati 2027-28E har bir aksiya uchun sof aktiv qiymatiga deyarli 1,0 barobar yaqin, bu daraja tarixda odatda DRAM o‘rtacha narxining 50% va undan ko‘proq kamayishi hamda katta operatsion yo‘qotishlar bilan birga kuzatilgan, ammo hozir DRAM o‘rtacha narxi yiliga 20-30% ga o‘smoqda, narx sharoitlari tubdan farq qiladi. Foyda darajasi, garchi 2027 yilda kvartal bo‘yicha ko‘payish past va 2028 yilda har bir aksiya uchun daromad yillik past foizlarda tushsa ham, mutlaq sotuv, operatsion foyda va har bir aksiya uchun foyda hanuzgacha 2027 cho‘qqisi va rekord darajalariga yaqin. Ma’lumotlar markazining AI xotira almashtirish talabi LPDDR5, SOCAMM, HBM va eSSDga qamrab oladi, yanada ilg‘or GPU va ASIClar har bir qurilmaning xotira hajmini oshirishda davom etmoqda, bu esa foyda asosini qo‘llab-quvvatlaydi.

Woofun AI tomonidan tuzilgan ma’lumotlarga ko‘ra, hatto yumshoqroq 2028 yil foyda prognozlari qo‘llanganda ham, hozirgi baholash hamon past, bu esa so‘nggi tuzatishlar saqlash biznesining asosiy ko‘rsatkichlaridan uzilganini ko‘rsatadi.

Tarixiy sikllarni solishtirish va bozor ichidagi fikr tafovuti qayta pasayish xususiyatlarini yanada ochib beradi. SK Hynix iyun cho‘qqisidan oktyabrgacha 57% ga tushib ketgan, bu so‘nggi 20 yildan ko‘proq vaqtdagi o‘rtacha 51% pasayishdan yuqori, va bu faqat 4 oy ichida sodir bo‘lgan, tarixiy o‘rtacha 15 oydan qisqa. So‘nggi 20 yildan ortiq davrda Hynix pastdan cho‘qqiga o‘rtacha 621% o‘sgan, bu esa taxminan 25 oy davom etgan; jumladan 2003 yildan 2006 yilgacha 1314% va 2025 yil aprelidan 2026 yil iyungacha 1696% o‘sishni ko‘rsatadi, bu har bir katta pasayishdan so‘ng tiklanish yanada kuchli ekanini ko‘rsatadi.

Hozirda 2027-28E P/E 2-3 barobar, bunday daraja sikl pastki nuqtasidan tashqarida juda kam uchraydi. Singapurda o‘tkazilgan investorlar konferensiyasida hedj fondlar pessimistik, aksar uzoq muddatli investorlar esa optimistik. Pessimizm sabablariga yangi bulut provayderlarining yuqori qarz xarajatlari, Xitoyning 4F² texnologiyali DRAM ta’minoti ko‘payishi, har bir GPU bo‘yicha saqlash hajmining kamayishi, AI kapital xarajatlari yoki saqlash narxlari o‘sishining sekinlashuvi kiradi. BAC (BAC.US) har bir sababga javob berdi: Xitoy 4F² ta’siri cheklangan, AI startaplari va yangi bulut provayderlari buyurtmalari katta, 2026 yildan keyin ham o‘rtacha narx yumshoq bo‘lish ssenariysida ham saqlash chip ishlab chiqaruvchilari yuqori foyda va sarmoya rentabelligini (ROIC) saqlab qoladi.

Bundan tashqari, 2027-28-yillardagi dividend va qayta sotib olishlar hozirgi bozor qiymatining 10% va undan ko‘proq bo‘lishi mumkin. Butun dunyo bo‘ylab saqlashning manzilli bozori (TAM) 2026 yilda 1 trillion dollar atrofidan 2030 yilga kelib 2 trillion dollar va undan ko‘proqqa yetishi kutiladi, operatsion foyda esa 1 trillion dollarga, sohaning umumiy bozor qiymati esa 10 trillion dollarga chiqishi mumkin, hozir esa faqat bir necha trillion dollar, bu esa juda katta o‘sish imkoniyatini anglatadi.

So‘nggi ma’lumotlarni tekshirish va prognozlar to‘rtinchi chorakda ko‘rsatmalar mustahkam va import-eksport ko‘rsatkichlari talab bardoshliligini tasdiqladi. Nanya Technology allaqachon 4-chorakda optimistik ko‘rsatmalar chiqardi, BAC (BAC.US) esa SK Hynix 28-oktabrda 4-chorak uchun o‘rtacha narx va foyda oshishini ko‘rsatishini kutilmoqda. 12 qatlamli oltinchi avlod HBM4 ishlab chiqarishi tez sur’atda oshmoqda, yangi buyurtmalar uchun yana 8 qatlam chiqarilmoqda;

Yaqinda 40 trillion vonlik qayta sotib olishga qaramay, maxsus naqd pul dividendi tarqatish ehtimoli bor. Oktyabr sanoat raqamlari kuchli: PC DRAM shartnoma narxlari DDR5 va DDR4 bo‘yicha oyiga 15% dan oshgan; spot narxlar AQSh obligatsiyalari foizi oshsa ham barqaror; Koreya yarimo‘tkazgich eksporti oktyabrning birinchi 10 kunida 12,2 milliard dollar, oylik 26% pasaysa-da, rekord yuqori darajada; Xitoyda avgustda xotira importi 37,3 milliard dollar, jami importda 57% ulush va yillik o‘sish 277%. Sentabrda Xitoy integratsiyalashgan mikrosxem importi 71,7 milliard dollar, yillik 75% o‘sish bilan, birinchi bor 70 milliard dollardan oshdi. Saqlash importi va yarimo‘tkazgich eksporti talab buzilmaganini ko‘rsatadi, to‘rtinchi chorak ko‘rsatmalari va narx raqamlari baholash uchun asos bo‘lib xizmat qiladi. BAC (BAC.US) xulosasiga ko‘ra, chuqur tuzatishlar sikl pastki nuqtasiga o‘xshaydi, ammo pasayish yo‘q. Saqlash aksiyalarining bahosi allaqachon sikl pastki nuqtasiga qarab belgilanmoqda, to‘rtinchi chorak ko‘rsatkichlari asosiy ko‘rsatkichlarni tiklashni tasdiqlay oladimi-yo‘qligi kelgusidagi asosiy omil bo‘ladi.