AQSh dollari iyul oxiridagi bozordagi holatni yana takrorlaydimi?

Morning FX

16-oktyabr ertalab, AQSH Federal rezervi raisi Kevin Walsh Xalqaro Valyuta Jamg‘armasi (IMF) bosh direktori Georgieva bilan qisqa suhbatda “Narxlar barqarorligini ta’minlash bo‘yicha majburiyat aniq, biroq qolgan yig‘ilishlarda qanday choralar ko‘rilishi oldindan aytilmaydi”, dedi. Bu hol go‘yoki qat’iyatni aks ettiryapti, lekin o‘tgan haftadagi CPI va PPI kutilganidan ancha yuqori natijalarni va dollar indeksi, AQSH fond bozori hamda obligatsiya daromadlarining bir vaqtda pasaygan bozor holatini hisobga olib, buni “dovdirash” deb atash mumkin emas.

Ushbu bayonot odamni 7-iyul oxiridagi FOMC yig‘ilishida Walsh tomonidan kutilmagan darajada dovdirashcha fikr bildirilgani eslatib yuboradi, so‘ng dollar indeksi 101.5 balandligidan 98.5 gacha pasaygan edi. Joriy safar dollar ham ushbu ssenariyni takrorlaydimi?

Avvalo, hozirgi bozor muhitini iyul FOMC oldidan bo‘lgan davr bilan asosiy jihatdan solishtirib ko‘raylik

(1) Neft narxlari keskin oshdi. Iyul boshida Eron va AQSH bitimni buzib, ziddiyat kuchaygach, neft narxi 70dan 100ga keskin ko‘tarildi. Bu galgi neft narxi sentabrdan beri baland nuqtada turibdi, Eron va AQSH o‘rtasida bitim bo‘lmadi, oktyabrdan so‘ng Brent nefti 100 dan 110 chegarasiga chiqdi, tashqi inflyatsiya bosimi hanuz yuqori.

1-rasm  Brent xom nefti

(2) Texnologiya aksiyalari keskin tushdi. Iyyulda Alphabet kompaniyasining erkin pul oqimi minusga o‘tgani texnologiya aksiyalarining qulashiga sabab bo‘ldi, NASDAQ o‘sha oyda bir payt 9.15% tushgan edi. Bu safar ham AI-ga qaratilgan kapital investitsiyasi haqidagi xavotirlar o‘sib, CoreWeave misolida 5 yillik CDS narxi oy boshidagi 850dan 1128ga keskin ko‘tarildi, bu esa NASDAQ indeksini oy davomida 7.30% tushirdi.

2-rasm NASDAQ indeksi

3-rasm CoreWeave 5Y CDS

(3) Dollar indeksi. Iyul oyiga o‘xshab, bu galgi dollar indeksi ham so‘nggi yuqori darajada, fyuchers pozitsiyalariga ko‘ra, dollar bo‘yicha sof uzun pozitsiyalar ham deyarli iyuldagi nuqtagacha yetdi, pasayish uchun kuchli imkoniyat bor.

4-rasm Dollar indeksi va ICE dollar fyucherslaridagi sof uzun pozitsiyalar

(4) Federal rezerv. Iyuldan biroz farq qiladigan jihat shundaki, oldingi davrada ko‘proq “darhol stavka oshirish kerakmi” degan munozaralar bo‘lsa, hozir esa, sentabrda ilk marotaba stavka oshirilgach, Federal rezerv a’zolari “stavkalarni uzluksiz oshirish zarurmi” degan savolni ko‘proq ko‘rib chiqmoqda. Oktabr oyida Jefferson, Waller, Bowman va Williamsning so‘zlariga ko‘ra, hozircha asosiy kayfiyat oktabrda tanaffus qilish, Walshning bu galgi chiqishi esa eng ko‘pi bilan neytral deb baholanishi mumkin. Hozirgi fyuchers bozori oktabr oyida stavka oshirish ehtimolini atigi 17% deb baholayapti, bu iyul FOMC oldidan 34% edi.

Umuman olganda, hozirgi bozor muhiti iyul FOMC oldidan holatga o‘xshash, Federal rezerv ikki qiyin variant oldida: bir tomondan tashqi bosim kamaymadi, neft va inflyatsiya bosimi siyosiy yumshash uchun to‘siq bo‘lib turibdi; ikkinchi tomondan esa FED Put maqomi sifatida AQSH fond bozorining beqarorligi e’tiborsiz qoldirilsa, ishonch inqiroziga sabab bo‘lishi mumkin. Shuningdek, oraliq saylovlar yaqinlashgani sababli siyosiy bosim ham kuchaymoqda (hozirda Polymarket narxlari: Vakillar palatasi Demokratlar 91%, Senat Demokratlar 65%), Federal rezervni yuqori inflyatsiyani vaqtincha e’tiborsiz qoldirishga majbur qiladi. Agar stavka oshirilmasa, iyul oxiridagi savdo mantiqiga qaytiladi.

Shu boisdan, shaxsiy fikrimcha, moliyaviy xavf ko‘zda tutilganda, oktyabr FOMC yig‘ilishida stavka oshirilishi ehtimoli past, Walsh faqat yig‘ilishdan so‘nggi "hawkish" chiqishlari bilan bozorning yumshoq kutgan kayfiyatini o‘zgartirishga urinadi. Bo‘lishdan ko‘ra, dollar indeksini qisqa muddatli sotish strategiyasi sifatida ko‘rib chiqish mumkin, 101.80 atrofidagi ko‘mak nuqtasiga e’tibor berish kerak.

5-rasm Dollar indeksi