UBS savdo stol stoli: O‘tgan haftada AQSh fond bozori harakati "AI aksiyalar xudosining pozitsiyasi portlashi" hodisasiga juda o‘xshash bo‘ldi

O‘tgan hafta AQSH fond bozori to‘liq sotuv emas, balki yo‘naltirilgan pozitsiyani yangilash jarayonini boshdan kechirdi. UBS savdo maydonchasi savdogari Torsten Sippel so‘nggi haftalik hisobotida ta’kidlashicha, o‘tgan haftadagi bozor harakati bir necha oy oldin “Situational Awareness” (taniqli AI kvant fondi) tomonidan qo‘zg‘atilgan de-leveraging (“leveraging”ni qisqartirish) tendensiyasiga juda o‘xshab ketadi — AI va momentum sektorlarida bosim davom etmoqda, mablag‘lar esa mudofaaviy va kam yuqori talabli sektorlar tomon ko‘chmoqda, biroq umuman olganda tavakkal darajasi tizimli tarzda tashlab ketilmayapti.

AI va momentum sektorlar bu tuzatishning episentriga aylandi. Yarimo‘tkazgichlar, xotira va AI infratuzilmasi ko‘p miqdorda sotuvga uchradi, deyarli hech qanday mablag‘ past narxda xarid qilinishiga yo‘l ochilmadi, xotira sektori haftalik 16% pasayish, xavfli o‘sish aksiyalari 12% pasayish, momentum long-short jamlanmasi esa 8% kamayishni ko‘rsatdi. Shu bilan birga, zaruriyat tovarlari 5% o‘sdi, qiymat long-short jamlanmasi 6% o‘sdi, bozor uslubida o‘sish va talabdan sifat hamda qiymat tomon aniq siljish sodir bo‘ldi.

Hedge fondlarning sof ekspozitsiyasi so‘nggi besh yildagi 30-pertsentil darajagacha tushgan, biroq umumiy ekspozitsiya 90-pertsentildan yuqoriligicha qolmoqda, bu esa shuni bildiradiki, agar foyda va zarar bosimi davom etsa, bozor hali ham qo‘shimcha de-leveraging xavfi ostida. Sippel hisobotida aniq ko‘rsatadi: yaqin oylardagi bozor tuzilmasi “zaif, lekin mutlaqo bearish emas”, risk qayta taqsimlanmoqda, lekin to‘liq rad etilmayapti.

Riskdan chiqish emas, leverage qisqarish: ushbu tuzatishning mohiyati

Sippel o‘tgan hafta bozor harakatini “De-Grossing”, ya’ni leverage qisqarishi riskdan chiqish (De-Risking) emas deb baholadi.

Kapital oqimini ko‘rsak, AQSH bozorida yuqori chastotali (High Touch) savdo oqimi ancha oshgan, uzoq muddatli faqat long-fondlar sotib olish/sotish nisbati 36/64 bo‘lgan, hedge fondlar uchun sotib olish/sotish/short qilish nisbati esa 42/50/8. Long pozitsiyalar qisqartirilishda davom etmoqda, biroq yangi short pozitsiyalar nisbatan kam, bu esa to‘liq riskdan chiqish tendensiyasiga mos emas.

Bu model bir necha oy oldin “AI Stock God” va ilgari OpenAI tadqiqotchisi bo‘lgan Leopold Aschenbrenner tomonidan tashkil qilingan hedge fond Situational Awareness de-leveraging harakatini eslatadi — o‘shanda ham haddan ortiq yuklangan pozitsiyalar majburan yopiladi, lekin jarayon fundament emas, tizimli sotuvga asoslanmagan edi. Bu safar ham dasturiy ta’minot, mudofaaviy sektor va past yuklama portfellar haftaning o‘rtasida bir nechta rotatsion mablag‘larni zich tutdi, iste’mol, uy-joy, tibbiyot va ba’zi sanoat sektorlari ham kapital oqimini ko‘rdi, kichik o‘lchamli aksiyalar hamda teng og‘irlikdagi indekslar yirik indekslardan yaxshiroq natija ko‘rsatdi.

AI moliyalashtirish mantig‘i savol ostida: CoreWeave asosiy mezonga aylandi

CoreWeave hozirda AI savdolari uchun muhim ko‘rsatkichga aylangan. Sippelning ta’kidlashicha, kompaniyaning kredit xavfi oshib borar ekan, bozorning AI bo‘yicha tortishuvi endi talabdan asosiy muammolarga o‘tdi: AI infratuzilmasini qurishning iqtisodiy va moliyaviy modeli kelajakdagi kapital xarajatlarni kengaytirishda bardavomlik bera oladimi?

E’tiborli jihat shuki, ASML va Taiwan Semiconductor Manufacturing Company kuchli fundamental ma’lumotlarni chiqardi, ammo bu ham yuqoridagi xavotirlarni yumshatmadi. Bu tafovut muhim — xar doim ham apparat talab o‘sishi yaxshi bo‘lsa-da, bozor AI kapital xarajatlarini moliyalashtirishning barqarorligi bo‘yicha mustaqil narxlash logikasini ishlab chiqardi.

Shu sharoitda, Hyperscalerlar (giper-miqyosli cloud kompaniyalari) o‘zining yaqinlashayotgan hisobotlari bilan yuqoriroq isbot talabiga duch keladi — investorlar real bulut daromadlari, buyurtmalar portfeli va pul oqimi ko‘rsatkichlarini, AI xarajatlarini hamda moliyaviy talabini qoplay oladigan kuchli natijalarni kutmoqda.

Makro omillar de-leveragingni kuchaytirdi, lekin qo‘zg‘atmadi

Sippel ta’kidlaydiki, ushbu bosqichda makro omillar kuchaytiruvchi, lekin harakatga keltiruvchi emas rol o‘ynadi.

Inflyatsiya va stavka shoklari tizimli sotuvni tezlashtirdi, Yaqin Sharqdagi vaziyat esa tobora ko‘proq volatilite bozoriga o‘tmoqda. Juma kuni VIX indeksi keskin ko‘tarilib, 1-oy/3-oy VIX muddatli tuzilmasi oxirgi olti oyda ilk bor invertilashdi, bu esa hedjlash ehtiyojlari AIga xos risklardan kengroq bozor risklariga ko‘chganini ko‘rsatadi.

Juma peshinidagi bozor zaifligi ayniqsa ahamiyatli, chunki texnologiya sektori sotuvi aniq diskriminatsiyasiz xarakterga ega bo‘ldi. Sippel buni ETF sotib olishdan voz kechish, optsionlarning muddatining nihoyasiga yetishi va hedj strategiyalarining ko‘chirilishi natijasi sifatida ko‘radi — bu holat ayrim aksiyalar asosidagi fundamental sotuvdan farq qiladi.

Moliyaviy hisobot mavsumi hali asosiy omil bo‘la olmadi

Ayni paytda moliyaviy hisobot mavsumi umumiy hisobda yaxshi, lekin bozor harakatiga ta’siri cheklangan. S&P 500 kompaniyalari umumiy bozor qiymatining 10,4%i moliyaviy natijalarni e’lon qildi, uchinchi chorak uchun kutilayotgan daromad o‘sishi 12,1%, har bir aksiya uchun foyda o‘sishi 26,5%, real daromad kutilganidan 4,1% yuqori, 75% kompaniya prognozdan yaxshi natija ko‘rsatdi.

Biroq, bank sohasi natijalarining va AIga oid pozitiv ma’lumotlarning o‘zi ham mavjud sotuv bosimini yengillashtirmadi, hisobotlar hozirda ham portfel logikasiga bo‘ysunmoqda.

Kelasi 5 ish kunida 80 ta kompaniya hisobot e’lon qiladi, jami S&P 500 bozor qiymatining 13,8%ni tashkil etadi, ular orasida Netflix, General Electric, Meta Platforms, Tesla, Procter & Gamble va Western Digital bor. Sippel alohida qayd etadi, Meta odatdagi vaqtdan bir hafta oldin hisobot e’lon qiladi va savol bilan ishora qiladi:

“Yopiladigan (qo‘shimcha aksiya chiqarish) oynasidan oldin harakat qilinayaptimi?”

Umuman olganda, Sippelning so‘nggi bozor prognozi "Zaif, lekin mutlaqo bearish emas".

Risk qayta taqsimlanmoqda, lekin to‘liq rad etilmayapti; biroq AI sektori pastdan xarid qilish mablag‘larining yetishmasligi, umumiy pozitsiyaning yuqori bo‘lishi va volatilite egri chizig‘ining yangi bosim ostida ekani fonida, qo‘shimcha de-leveraging uchun joy hali ham mavjud. Bundan tashqari, yaqinda volatilite o‘sishi kapital bozorida chiqariladigan yangi aksiyalar oynasining davomiyligi borasida yangi savollar tug‘dirdi.