AQSh mis soliqlari hali ham amalga oshmagan, savdogarlar mis narxining buqa bozoriga nisbatan tobora ko‘proq ehtiyotkorlik bilan yondashmoqda.

Zhihui Moliya Ilovasi xabar bermoqda, Donald Trump qayta Oq Uyga qaytgandan beri, mis narxi keskin ko‘tarildi, chunki dunyo bo‘ylab inventarlar uning bu metalga bojxona to‘lovlarini qo‘llashi mumkinligi xavfi tufayli jiddiy tarzda qayta joylashtirildi. Biroq, Trumpning ikkinchi muddati deyarli yarim bo‘lgani sayin, bozordagi ko‘plab xaridorlar hushyorlikka o‘ta boshladi: agar u va'dasini bajarmasa, narxlar qulashi mumkin.

Bir necha hafta ilgacha, Nyu-York mis f'yucherslari London Metal Birjasi (LME) belgilagan global bazis narxdan yuqori bo‘lib turardi, bu esa treyderlarga bojxona kuchga kirishidan avval AQShga mis yuborish orqali misli ko‘rilmagan foyda olish imkonini berdi. Natijada, AQShdan tashqarida inventarlar keskin kamaydi va AQShga uzluksiz import sababli qayta aloqadorlik kuchaydi, bu esa o‘tgan oyda LME narxini har tonnasi 15 000 dollarlik tarixiy maksimumga yaqinlashtirdi.

Biroq, o‘rtacha muddatli saylovlar yaqinlashar ekan, har xil bozordagi investorlar shubhalanmoqda: agar Demokratlar o‘rtacha muddatli saylovda yaxshi natija ko‘rsatsa, bu Trumpning savdo kun tartibini buzadimi — yoki u hatto bojxona masalasida ikki hissa ko‘proq qattiqlik kiritadimi. Mis bozoridagi xaridorlar uchun esa, agar Trump bojlarni amalga oshirishga tayyor yoki qodir emasligi isbotlansa, oqibatlar juda chuqur bo‘lishi mumkin.

Fransiyaning Natixis SA banki tahlilchilari ogohlantiradiki, bojxona haqidagi savdolar dunyoning eng asosiy sanoat xom ashyo bozorlaridan birida pufakchani yuzaga keltirdi va agar bojlar chiqarib tashlansa, pufakcha tez tarqalishi mumkin. Macquarie Group esa, bunday holatda, narxlar har tonnasi 10 000 dollargacha qulashini aytadi; agar bojlar e’lon qilinsa va treyderlarga AQShga ko‘proq metal yuborish uchun vaqt imkoniyati yaratilsa, narxlar 18 000 dollargacha ko‘tarilishi mumkin.

“Men ilgari bunday holatni hech ko‘rmaganman, kelajakdagi narxlar yo‘nalishi yakunda bir odamning qaroriga bog‘liq bo‘ladi,” — dedi Macquarie tovar strategiyachisi Alice Fox intervyusida.

O‘rtacha muddatli saylovlar yaqinlashgani sayin, treyderlar bojlar kuchga kirmaydi deb garov o‘ynashga tobora tayyor bo‘lib bormoqda, bu garovlar Nyu-York Comex va LME mis f'yucherslari o‘rtasidagi narx farqi atrofida jamlangan. Ushbu ikki bozor ilgari deyarli bir xil siljigan, lekin Comex narxi — agar Trump bojlarni joriy etsa, unga soliq yukini o‘z ichiga oladi — Trump 2025 yil fevralda mis bojini rasmiy ravishda taklif qilganidan beri LMEga nisbatan katta narx ustunligini ushlab kelmoqda.

Treyderlar Comex shartnomalarini sotib, LME shartnomalarini olish orqali har ikki bozorni muvozanatlashtirishi mumkin. Biroq, bozorning eng yirik brokеrlaridan biri Sucden Financial Ltd. bosh direktori Marc Bailey so‘zlariga ko‘ra, yaqinda bunday arbitraj deyarli to‘la yo‘q bo‘lib ketdi. Sababi: agar Trump bojlarni joriy etsa, Comex shartnomalarini sotgan treyderlar ulkan zarar ko‘rishi mumkin.

Lekin so‘nggi haftalarda, Sucden bu savdoga qayta qiziqish bildirgan investorlarning so‘rovlarini oldi. Shu orada, Comex va LME narxlari o‘rtasidagi farq qisqardi, o‘tgan oyning Reuters xabariga ko‘ra Trump mis boji rejasini inflyatsion ta’siri borasidagi xavotirlar sabab to‘xtatganidan so‘ng, bu qisqarish yanada tezlashdi.

“So‘nggi haftalarda kayfiyat biroz o‘zgarib ketdi,” deydi Bailey Londonda intervyu vaqtida. “Odamlar o‘z imkoniyatini yana bir bor sinab ko‘rmoqchi bo‘la boshladi.”

AQShga yetkazib berish hajmining kamayishi

Agar bu tendensiya kuchaysa, investorlarning Comex farqi orqali ortib borayotgan “anti-boj” garovlari bozorga jiddiy ta’sir ko‘rsatishi mumkin — treyderlarning AQShga ko‘proq metal yuborishga rag‘batini zararsizlantiradi.

Real mis bozori ma’lumotlariga ko‘ra, Kpler kemalarni kuzatuvchi kompaniya hisobotiga ko‘ra, Comex farqi qisqarar ekan, Afrikadan AQShga jo‘natilgan mis yuklari kamayib bormoqda. Bojlar yuzasidan shubhalar ortib borayotganiga qaramay, treyderlar yana bir o‘zgaruvchidan ham ehtiyot bo‘lishmoqda: Trump saylovdan so‘ng, yuklari AQShga yetib kelmasidan oldin kutilmaganda bojlarni e’lon qilishi mumkin.

Metall sanoati uchun har yillik bayram LME Week shu hafta oxiri Londonda boshlanar ekan, Comex farqining qisqarishi muhokamani avj oldirdi: energiya narxlari keskin ko‘tarilib, foiz stavkalari ortib, fond bozorining zaifligi talab istiqboliga tahdid solayotgani bir paytda, tortishish kuchi oxiri mis narxini pastga tortadimi, yo‘qmi.

Ushbu xavflar kuchaygani sayin, AQSh va dunyoning boshqa hududlaridagi tamoman farqli ta’minot dinamikasi, treyderlar uchun Comex farqini sotish uchun yana bir sabab yaratmoqda, deydi yana bir yirik metall brokеri Marex Group kompaniyasining metall strategiyachisi Alastair Munro.

Yaqinda, LMEdagi tobora kuchaygan ta’minot tanqisligi qisqa muddatli narxlarni Comexga nisbatan ko‘tarib yubordi, shartnomalar yetkazib berish vaqtiga yaqinlashganida har ikki shartnoma o‘rtasidagi farq qisqardi. Masalan, sentyabr yetkazib berish shartnomasi yetkazib berishga bir oy qolganda har tonna uchun 600 dollardan ortiq tushdi, Comex savdosi tugaganda farq 4 dollardan kam bo‘ldi.

“Nyu-Yorkda sotib, Londonda olish istagi kattaroq, chunki shartnomalar yetkazib berish oyiga yaqinlashgani sayin, arbitr g‘arazsiz tarzda muvozanatlashadi,” — dedi Munro Londondan telefon orqali intervyuda. “Arbitr faqat narx farqining bir ko‘rinishi, biroq ssenariyga ko‘ra, ko‘proq qisqa (short) mis pozitsiyasini ushlash istagi kuchaymoqda.”

Qattiq qarama-qarshi tortishuvlar

To‘g‘risi, mis treyderlari ilgari ham Trump sabab boj masalasida ayovsiz zarar ko‘rgan edi — eng og‘iri o‘tgan yil iyulda, u misdan tayyor mahsulotlarga 50% boj joriy qilgandi, lekin f'yuchers bozorda sotiladigan sanoat darajasidagi metalga tegmagan edi.

Bu Comex narxining keskin pasayishiga sabab bo‘ldi, biroq yaqinda ham Comex LMEga nisbatan katta farqqa ega edi, sababi Trump kelajakda boj solishga imkon qoldirgan edi. O‘shandan beri mis bozori “u bojadimi yoki yo‘qmi” degan ikki yoqlama tortishuv ichida qoldi.

Boj haqida shubhalar kuchaysa-da, mis bozoridagi deyarli hech kim u butunlay bojni chiqarib tashlashini kutmaydi — chunki bu holatda AQSh portlarida yig‘ilib qolgan ulkan inventarlar xalqaro bozorga qaytib kirishi mumkin. Eng keng tarqalgan taxmin shuki, Trumpning boj haqidagi sukunati ongli ravishda yaratilgan “strategik noaniqlik”, maqsad aynan shu qaytishni to‘xtatishdan iborat.

Lekin Trump siyosiy kun tartibida bojlar asosiy o‘rinda turganini hisobga olsak, ba’zi odamlar u bojlardan baribir o‘tadi deb taxmin qilishmoqda — ayrim manbalarga ko‘ra, eng tez ehtimoliy sana 1-yanvar, bu AQSh Savdo departamenti o‘tgan yili bergan tavsiyaga mos keladi.

“Eng asosiy noaniqlik — bu AQSh boj siyosati,” deydi Shanxay Ducheng xususiy sarmoya fondi bosh investitsiya direktori Grace Li. “Hukumat rejalari aniq bo‘lmagani uchun, misni uzoq yoki qisqa (long yoki short) qilishga aniq yo‘nalish tanlash qiyin.”

Noyob imkoniyatlar

AQShdagi mis inventarlari shu qadar katta-ki, ishlab chiqaruvchilar ularni iste’mol qilish uchun yillar kerak bo‘ladi. Shu bilan birga, bunday ortiqcha zaxiralar treyderlarga noyob imkon beradi: inventarni sotib olib, bir vaqtda Comexda f'yucherslarni qisqa (short) qilib, kichik foyda olishadi. Bu, “f'yuchers kontango” deb ataladigan moliyalashtirish operatsiyalari bo‘lib, ta’minot dinamikasi va kelgusi yil narx prognozi bo‘yicha tortishuvlarni yana murakkablashtiradi.

AQSh import savdosi yaratayotgan ulkan foydalarga nisbatan, bu nihoyatda kichik. Shunday bo‘lsa-da, Bank of America tahlilchilarining fikriga ko‘ra, bu baribir misni xalqaro bozorga qaytishdan to‘xtatishga yetarli — hatto Trump bojlarni yengillatsa ham, narxlarni pastga tushishdan asraydi.

Har qanday “short” mis pozitsiyasi uchun esa, Trump hanuz bojlarni kuchga kiritish xavfi bor. Savdo departamenti tavsiyalariga ko‘ra, bojlar bosqichma-bosqich joriy qilinishi mumkin: 2027 yilda 15%, 2028 yilda 30% bo‘lishi ehtimol.

Bu misning AQShga oqib borishi davom etadi, tarixiy yuqori darajadagi narxni keltirib chiqargan butun dunyo miqyosidagi xarid kurashini yana kuchaytiradi. Eng yirik iste’molchi mamlakat Xitoyda esa, inventarlar allaqachon sezilarli kamaygan; agar Xitoy ham inventarni tiklashga majbur bo‘lsa va AQSh importi kuchaysa, narxlar spiral ko‘rinishida ko‘tarilishi mumkin.

“Ular ehtimol o‘ylashadi: bu zaxira to‘plash to‘xtagan bo‘lishi kerak edi,” — dedi BMO Capital Markets Ltd. tovar tahlilchisi Helen Amos. “Agar ular birdan fikrini o‘zgartirib: ‘Bu ikki yil yana davom etsa-chi,’ desa‐chi?”