AI savdo mantiqi o'zgardi! Janubiy Koreya va Yaponiyadan AQShgacha, dunyo bo'ylab chip aksiyalari keskin tushdi, yulduz IPOlar to'xtatildi, Changxin texnologiyasining yutuqlari yana ogohlantirish berdi

13-oktyabr, seshanba kuni, AI chip aksiyalari sotilishi davom etdi. Koreya, Yaponiya va AQShgacha, global yarimo'tkazgich sektori katta pasayishni boshdan kechirdi.

Koreya Ko'rsatkichi Indeksi (KOSPI) 5.5% ga pasaydi, Yaponiya xotira chip ishlab chiqaruvchisi Kioxia 10% dan ko'proq tushib ketdi. AQShda savdo jarayonida, Filadelfiya yarimo'tkazgichlar indeksi (SOX) bir paytlar 3% dan ko'proq pasaydi, Micron Technology (MU) 6% gacha tushdi, SanDisk (SNDK), Seagate Technology (STX) va Western Digital (WDC) ham katta pasayishni ko'rsatdi, kunlik past darajani yangilab, kamida 6% gacha pasayishga erishdi.

Bu sotuv to'lqini yagona omil bilan boshlangan emas. Reuters tahliliga ko'ra, deyarli to'rt yil davom etgan AI infratuzilmasiga investitsion ishtiyoqdan so'ng, bozor kayfiyati o'zgarishda: foiz stavkalari o'sishi, obligatsiyalar bozorining o'zgaruvchanligi kuchayishi, AI kreditlash xarajatlarining ko'tarilishi hamda yirik kapital xarajatlarining haqiqiy daromadga aylanishi tobora jiddiyroq o'rganilmoqda.

O'tgan haftada, Nvidia aksiyasiga ega ma'lumot markazi operatori Firmus Avstraliyada rejalangan 5 milliard dollarlik IPOni to'xtatdi; Shu bilan birga, Xitoy xotira chip ishlab chiqaruvchisi Changxin Technology 4F² DRAM arxitekturasi bo'yicha taraqqiyotini e'lon qildi, bozorni xotira sanoatidagi raqobat haqida yana xavotirga solgan hodisani yuzaga keltirdi.

Changxinning texnologik yutuqlari hozirgi xotira aksiyalaridagi sotuvlarning to'g'ridan-to'g'ri katalizatori bo'lishi mumkin, ammo chuqurroq o'zgarish shundan iboratki, investorlar AI o'sishini ta'qib qilishdan ko'ra, kapital rentabelligini tahlil qilishga kirishmoqda.

Uol-strit vakillari qayd etadiki, bu yil sezilarli o'sishni ko'rsatgan AI bilan bog'liq aksiyalar ichida, xotira chip aksiyalari ayniqsa foyda olib chiqishni tanlash uchun qulay; Savdo siqilib, baholanish yuqoriligida esa, yangi raqobat signallari markazlashtirilgan sotuvni keltirib chiqarishi mumkin. Biroq, ayrim tahlilchilarning fikriga ko'ra, Changxin hali keng ko'lamli ishlab chiqarishni boshlashdan ancha yiroq, ayniqsa yuqori o‘tkazuvchan xotira (HBM) sohasida, Koreya kompaniyalari uchun yaqin orada jiddiy tahdid bo‘la olmaydi.

AI savdo logikasida o‘zgarish: O‘sishni quvlashdan daromad so‘rashga

OpenAI kompaniyasi ChatGPT ni ishga tushirgandan buyon, mablag‘lar tinimsiz chip kompaniyalari, ma’lumot markazi operatorlari, telekommunikatsiya infratuzilmasi va boshqalar kabi AI hisoblash quvvatidan foyda oluvchi kompaniyalarga yo‘nalmoqda. Ushbu investitsion to‘lqin chip aksiyalarining keskin ko‘tarilishiga olib keldi, shuningdek, ma’lumot markazlari qurilishi va serverlar kabi infratuzilma uchun kapital sarflarning kengayishini rag‘batlantirdi.

Ammo endilikda, ushbu bitimlardagi zaifliklar turli bozorlarda sezilmoqda. Reuters yozishicha, bu aktivlardagi o‘zgarish belgilari allaqachon iyun oyida paydo bo‘lgan, yaqinda esa birlamchi va kredit bozorlariga ham tarqaldi. O‘tgan haftada, Nvidia tomonidan qo‘llab-quvvatlangan Firmus kompaniyasi investorlar qiziqishi pasaygani sababli Avstraliyada rejalashtirilgan 5 milliard dollarlik IPOdan voz kechdi, bu esa kapital bozori AI infratuzilmasi loyihalarini yanada qat’iy baholashga kirishganini anglatadi.

Obligatsiya bozori ham ehtiyotkor signal bermoqda. AI bilan bog‘liq moliyalashtirish ehtiyoji oshgani sari, investorlar kompaniyalarning moliyalashtirish narxi va qarz to‘lash imkoniyatiga ko‘proq e'tibor bera boshladi. Tencent Holdings seshanba kuni Gonkongda dollarli obligatsiyalar va “dim sum” obligatsiyalarini chiqarib, 10 yillik dollarli obligatsiyalarning yo‘riqnoma daromadliligi AQSh g'aznachilik obligatsiyalariga nisbatan taxminan 1.15% yuqoriroq bo‘ldi. Yaponiyaning SoftBank texnologiya investitsiya kompaniyasi o‘tgan oy 45 milliard dollarlik yuqori daromadli obligatsiyalarni 7,5 yillik muddatga chiqardi va maksimal 9.75% foiz to‘lashga va’da berdi.

Foiz stavkalari va obligatsiyalarning beqarorligi bozorda qayta baholashning asosiy turtkisi bo‘ldi. Sidneydagi Wilson Asset Management portfel strategisti Damian Boy ta'kidlashicha, kalit o‘zgarishlar nafaqat obligatsiyalar daromadliligining oshishi, balki ularning o‘zgaruvchanligi kuchayganidir va bu jarayon turli aktivlarning narxlashiga ta’sir qilmoqda. U fikricha, AI sohasida kapital xarajatlardagi ishtiyoq pasayishi mumkin va ayrim ishtirokchilar jiddiy zarba olishi mumkin.

BlackRock tadqiqot bo‘limi dushanba kuni AQSh aksiyalariga istiqbolini “neytral” darajaga tushirdi, sabab qilib “AI infratuzilmasi qurilishi bozorda o‘zgaruvchanlikni keltirib chiqarishi mumkin” va qisqa muddatli AQSh g'aznachilik obligatsiyalariga ustuvorlik berishni keltirdi. Xalqaro Valyuta Jamg‘armasi (IMF) seshanba kuni AI bozori o‘zgarishlari global miqyosda ta’sir qilishi mumkinligidan ogohlantirdi. AI investitsiyalari iqtisodiy o‘sishni rag‘batlantirishga qodir bo‘lsa-da, ushbu investitsiyalardan kutilgan miqdorda daromad olish hali ham noaniqdir.

Bu shuni anglatadiki, bozor diqqat markazi o‘zgarib bormoqda: ilgari investorlar asosan hisoblash quvvatiga talab o‘sishi va kompaniyalar kapital xarajatlarni kengaytirishiga ishonchi bilan harakat qilsalar, hozirgi paytda kapital narxi, kreditlash barqarorligi va investitsiya rentabelligi baholashning muhim omiliga aylanmoqda.

Yaponiya va Koreyadan AQShgacha: chip aksiyalari bir vaqtning o'zida sotilmoqda

Seshanba kuni Osiyo bozorlardagi pasayish AQShga ham tarqaldi. Koreya Ko'rsatkichi Indeksi (KOSPI) savdo vaqtida 6% dan ko'proq tushdi va ketma-ket besh kun pasaydi; Tokioda ro'yxatga olingan xotira chip ishlab chiqaruvchi Kioxia 13% dan ortiq pasaydi; Koreyaning Samsung Electronics va SK Hynix kompaniyalari mos ravishda 7% dan va 10% dan ko‘proq pasaydi.

AQSh chip aksiyalari ham bosimga uchradi. Filadelfiya yarimo‘tkazgichlar indeksi (SOX) dushanba kuni taxminan 2.7% ga pasaydi, seshanba kuni yana pasaydi, ertalabki savdo vaqtida kundalik pastlik darajasiga tushib, besh kundan buyon ketma-ket pasayishni va so‘nggi 17 oydagi eng uzun pasayish kunlarini ko‘rsatdi.

Xotira va ma’lumot saqlash bilan bog‘liq kompaniyalarning ulushi ayniqsa sezilarli pasaydi. Micron Technology (MU) savdo paytida 6% dan ko‘proq tushdi, savdo vaqtida Seagate Technology (STX) deyarli 8% ga, Western Digital (WDC) 7% dan ko‘proq, SK Hynix AQSh aksiyalari (SKHY) 6% dan ko‘proq, SanDisk (SNDK) esa 6% ga yaqin pasaydi.

Ushbu tuzatishning e’tiborni tortishi sababi, ushbu kompaniya aksiyalari avvaldan sezilarli o‘sishni yig‘ib ulgurgan edi. Joriy haftaning dushanba kuni yopilishiga ko‘ra, Filadelfiya yarimo‘tkazgichlar indeksi yil boshidan buyon 72.8% o‘sishni namoyish etdi, Micron esa 240% dan ortiq o‘sdi. Ilgari kuchli o‘sish, investorlarni baholash, konsentratsiya va potentsial raqobat xavfiga nisbatan sezgir qildi.

Koreya xotira gigantlaridan AQSh chip aksiyalarigacha savdo doirasi kengaydi, bu esa bozor xavotiri endi birgina kompaniyaning texnologik taraqqiyoti bilan cheklamasligini anglatadi. Investorlar butun AI apparat ta’minot zanjiri qiymatini va doimiy ortib borayotgan kapital ajratmalari yetarli daromad bilan naqd oqimini ta’minlay oladimi, shuni yangidan ko‘rib chiqmoqda.

Changxin texnologik yutuqlari tashvish uyg‘otdi, Uol-strit investorlar foyda olib chiqayotganini aytadi

Changxin Technology kompaniyasining 4F² DRAM arxitekturasi bo‘yicha taraqqiyoti, xotira aksiyalarining hozirgi tuzatilishiga yangi katalizator bo‘ldi.

Shanghai Securities News ma’lumotiga ko‘ra, Changxin Technology prezidenti Cao Kanyu 9-10-oktyabr kunlari bo‘lib o‘tgan “To‘rtinchi integral chip va chiplet konferensiyasi”da kompaniyaning DRAM qurilmalari, 4F² arxitekturasi va gibrid biriktirish bo‘yicha texnologik izlanishlari haqida ma’lumot berdi va bu yil oxirida mos texnologiyalar birlashmasiga ega yangi avlod DDR5 RDIMM server xotirasi mahsulotini chiqarishini e’lon qildi.

Hozirda, DRAM sektorida asosiy saqlash hujayralari 6F² arxitekturasi asosida ishlab chiqariladi. Changxin ishlab chiqqan 4F² arxitekturasi esa o‘zining VSG (vertikal so‘ngan geitli) tranzistori orqali xotira massivining tuzilishini o‘zgartirib, geit nazorini kuchaytirish, oqish muammolarini kamaytirish va xotira hujayra hajmini kichraytirish orqali saqlash zichligini oshiradi. Ushbu yo‘nalishda barqaror ommaviy ishlab chiqarishga erishilsa, Xitoy ishlab chiqaruvchilari server xotirasi bozoriga kirishi uchun yangi texnologik asos hosil bo‘ladi.

Lekin Changxinning taraqqiyoti amalda yirik xotira gigantlariga qanday ta’sir qiladi, bozor aniq fikrda emas.

Dakota Wealth’ning bosh investitsiya portfeli menejeri Robert Pavlik bu voqeani “foydani fiksatsiya qilish to‘lqini” deb tasvirladi. Uning so‘zlariga ko‘ra, investorlar kutilayotgan raqobat xarakterini anglaganda, ishtirokchilar bir vaqtning ozida “chiqishga” band qilishadi. Ushbu metafora shuni anglatadiki, tiqilgan sarmoya maydonlarida, yangi raqobat hali bozor ulushiga aylanmasa ham, keng ko‘lamli portfel qisqartirishiga olib kelishi mumkin.

Ommaviy axborot vositalari tahliliga ko‘ra esa, Changxinning texnologik ilgari siljishi muhim bo‘lsa-da, uni mavjud ishlab chiqaruvchilarga tezkor xavf deya baholash to‘g‘ri emas.

Rayliant Global Advisors bosh bozor strategisti Phillip Wool fikricha, Changxinning texnologik yutug‘i Xitoy chip sanoati uchun muhim hodisa, biroq seshanba kungi xalqaro chip aksiyalari sotilishi ularning real qisqa muddatli tahdidlariga mos kelmaydi. U qayd etadiki, Changxin hali keng ommaviy ishlab chiqarish imkoniyatini isbotlamagan, bozor ulushi esa Samsung Electronics va SK Hynixdan ancha past. Eng muhimi, hozirda gap asosan odatiy DRAM arxitekturasi haqida bormoqda, HBMga emas; yaqin kelajakda Koreya kompaniyalari HBM sohasida hali ham muhim ustunlikka ega bo’ladi.

UBS’ning katta aksiyalar bo‘yicha maslahatchisi Vey-Sern Ling ham investorlar ayniqsa AI bilan bog‘liq va bu yil kuchli o‘sishni ko‘rsatgan xotira aksiyalari bo‘yicha foyda olish sababini izlayotganini bildiradi. Xitoy kompaniyalari advanced HBM sohasida hanuz ko‘p yo‘lni bosib o‘tishi kerak.

Ushbu ikki yondashuv bir-biriga zid emas: Changxinning texnologik o‘sishi investorlarning kelajakdagi raqobat kutilmasini o‘zgartirishi mumkin, lekin u to‘liq xalqaro xotira gigantlariga raqobat qilish qobiliyatiga ega ekanini anglatmaydi. Oldin keskin ko‘tarilgan xotira aksiyalari uchun esa, raqobat kutilmasidagi o‘zgarish portfel qisqartirish uchun sabab bo‘ladi, ammo bu ularning hozirgi daromadliligi tubdan o‘zgarganining aniq isboti emas.

Musk ham dushanba kuni ijtimoiy tarmoqda Xitoy xotira chip sanoati taraqqiyotini sharhladi. U, Xitoy biror mahsulot ishlab chiqarish texnologiyasi ustasini egallaganida, uning keng ko‘lamli ishlab chiqarish salohiyati ko‘pincha butun dunyodan ustun bo'lishi mumkinligini ta’kidladi va lityum batareya hamda quyosh energiyasi sohalarini misol sifatida keltirdi. Shuningdek, Xitoy LP5 va LP6 kabi umumiy xotira standartlarini tezda o‘zlashtirayotganini ham aytdi.

Biroq, texnik taraqqiyot, mahsulotni chiqish, mijozlar tomonidan sinovdan o‘tkazish va keng ko‘lamli ommaviy ishlab chiqarish — bu turli bosqichlardir. Changxinning yutuqlari raqobatning kuchayishiga bozor e’tiborini oshirgan bo‘lsa-da, hozirgi ma’lumotlar ularning yuqori darajadagi server xotira bozorida sanoat tuzilmasini o‘zgartiradigan savdo salohiyatini shakllantirganini isbotlamaydi.

Kapital narxi va AI investitsiyasi rentabelligi bozorning yangi masalalari bo‘lmoqda

Chip aksiyalarining tuzatilishi yanada kengroq o‘zgarishlarning bir qismi, xolos. AI infratuzilmasi qurilishi doimiy ravishda kapital sarflarini talab qilarkan, bozor ham kompaniyalarning moliyalash xarajatlari, sarmoya hajmi va kelajak pul oqimlariga ko‘proq e’tibor bera boshladi.

Broadcom bosh direktori Chen Fuyang dushanba kuni Singapurdagi bir tadbirda, kapital AI sanoati o‘sishini cheklovchi eng katta omil bo‘lib qolishi mumkinligini ta’kidladi. Bu fikr AI investitsiya to‘lqinining real muammosini ko‘rsatadi: hisoblash quvvatiga talab yuqori bo‘lishiga qaramay, kapital manbalari va mablag‘ narxi qurilish tezligini cheklashi mumkin.

Shu bilan birga, investorlar AI infratuzilmasiga sarmoya kiritish haqiqatan ham daromad va foydaga aylanadimi, deb baholashlari zarur. Ma’lumot markazlari, chiplar va elektr infratuzilmalari uchun uzoq muddatli sarmoya kerak bo‘ladi va ushbu investitsiyadan darhol daromad olish mumkinmi-yo‘qmi, kompaniyaning moliyalash imkoniyatlari, pul oqimi va bahosiga ta’sir qiladi.

IMF seshanba kungi eng yangi hisobotida ham AI bilan bog‘liq investitsion daromadlarning ba’zi bozor ishtirokchilar kutganidan kam bo‘lishi mumkinligi haqida ogohlantirdi. Agar investitsiyalar kengayishda davom etsa, lekin amaliy foyda va unumdorlik o‘sishi uni ortidan bormasa, tegishli aktivlar bo‘yicha bozorning qayta baholashi kuchayishi mumkin.

Shuning uchun, bugun chip aksiyalari pasayishi nafaqat xotira sektorida raqobat xavotiri mavjudligini, balki AI bitimlarida kapital narxi va daromadlilikka bo‘lgan sezgirlik ortib borayotganini ham ko‘rsatmoqda.

AI bo‘yicha o‘sish hali tugamagan, bozor haqiqiy daromad oluvchilarni izlashga kirishmoqda

Chip aksiyalari ketma-ket sotilishi bo‘lishiga qaramay, bozor AI investitsiya tsikli tugagani haqida umumiy fikrga kelgani yo‘q. Dushanba kuni yangi AI modeli chiqarilgach, Meta aksiyalari bozor oqimiga zid ravishda taxminan 3.4% ga o‘sdi, bu esa investorlar texnologik taraqqiyot va mahsulot raqobatbardoshligini baholashda butun yarimo'tkazgich bozoriga qaraganda boshqacha qarashga ega ekanini ko‘rsatadi.

Singapurlik Lucerne Asset Management sarmoyaviy rahbari Marc Velan fikriga ko‘ra, Koreya fond bozoridagi tebranishlar asosan portfelni muvofiqlashtirish va kapital narxi bilan bog‘liq, AI talabining negizida esa yomonlashganlik yo‘q. U hisoblaydi: AI bosqichi keyingi bosqichga o‘tmoqda, investorlar endi biznes monetizasiyasi va sarmoya qaytarimiga ko‘proq e’tibor berishda davom etadi, infrastrukturani kengaytirishga ko‘r-ko‘rona pul tikmaydi.

Bu ham shuni anglatadiki, bugungi chip aksiyalari sotilishini AIga bo‘lgan talab inqirozi deb talqin qilish to‘g‘ri emas. AI hisoblash quvvatiga talab davom etadimi-yo‘qmi, infratuzilma uchun sarmoyalardan bosh maqsad qanday natijalarga olib keladi va xotira sanoatidagi raqobat daromadlilikni pastlatadimi — bular o‘zaro bog‘liq, ammo boshqacha muammolar.

Bozor uchun esa, kelgusi asosiy surov AI kompaniyalari qancha kapital sarmoya kiritishini emas, balki shu sarmoyadan daromad, foyda va pul oqimi olinadimi, shuni ko‘rsatadi. Yulduzli IPOlarni kechiktirish, kredit xarajatlarining o‘sishi, obligatsiyalardagi beqarorlik, Changxin texnologik yutuqlari ortidan raqobat kutilmasining o‘zgarishi — bularning barchasi yangi savdo logikasining asosi bo‘lib xizmat qiladi.

AI investitsion to‘lqini hali tugamagan bo‘lishi mumkin, lekin oddiy o‘sish kutilmalariga tayangan baholashlar davri qattiq sinovdan o‘tmoqda. Kapital narxining o‘sishi, raqobat tuzilmasining o‘zgarishi va biznes daromadliligining noaniqligi hammalari narxlash omili bo‘lib kirayotgan bir paytda, butun dunyo chip aksiyalari tuzatilishi AI investitsiyalaridagi xavf va foyda bo‘yicha bozor yangi muvozanatini izlayotganidigacha signal bo‘lishi mumkin.