Piter Linchi: Sarmoya kiritishda asosiy narsa oddiy mantiq, sabr-toqat va dunyoning haqiqiy ishlashini tushunishdir | Ustozlarning klassik seriyalari
1970-yillar oxiri va 80-yillar, investitsiya tarixidagi eng afsonaviy o‘n yilliklardan biri bo‘ldi. Xuddi shu davrda, ikki kishi, butunlay boshqa yo‘llar orqali, har ikkisi ham afsonaga aylandi.
Biri – Warren Buffett, Berkshire Hathawayning boshqaruvchisi, “uzoq muddat yaxshi kompaniyalarga ega bo‘lish” tamoyili bilan murakkab foiz afsonasini yozdi. 1977 yildan 1990 yilgacha Berkshire balans qiymati yillik o‘rtacha 23% oshgan.
Boshqasi esa, o‘zaro fondlar dunyosida boshqa bir mo‘jizani yaratayotgan edi. U boshqargan Fidelity Magellan fondi 1977 yilda 18 million dollardan, o‘n uch yil o‘tib 14 milliard dollargacha o‘sib, yillik rentabellik taxminan 29%ni tashkil etdi.
Buffettdan farqli o‘laroq, u nazorat paketiga ega emas, o‘z kapitali yo‘q edi. Shunday bo‘lsa-da, har kungi investitsiya va tebranishlarda, baribir ko‘pchilikdan ustun chiqdi.
U – Peter Lynch edi.
U dunyoga shuni ko‘rsatdi: Faqat oddiy mantiq bilan dunyoni kuzata olganlar ham yutishi mumkin.
Uning hikoyasi esa, bir kaddiboylikdan boshlanadi.
Yosh Peter: Kaddiboydan birinchi “o‘n baravar oshadigan” aksiya tomon
1944 yil 19 yanvar, Peter Lynch AQShning Boston shahrida tug‘ilgan.
Otasi ilgari matematika professori bo‘lgan, keyinchalik John Hancock kompaniyasida eng yosh bosh auditorga aylangan. Lekin, u o‘n yoshga kirganida, otasi miya saratoni tufayli hayotdan ko‘z yumdi. Oilaning ustuni qulab, onasi ishga chiqishga majbur bo‘ldi.
11 yoshli Lynch ham ishlay boshladi – golf maydonida kaddiboy bo‘ldi. U to‘plarni ko‘tarar, tayoqlarni tozalardi, mijozlarning aksiya va kompaniyalar haqidagi gaplarini eshitardi. U ko‘p narsani tushunmas edi, lekin bir narsani anglab yetdi — kimdir ertaga tashvishda, kimdir esa o‘n yildan keyingi dunyo uchun reja qilardi.
Bu uning hayotidagi birinchi investitsiya saboği bo‘lgan.
“Agar sen qirqinchi yillarda ulg‘aygan bo‘lsang, ‘Buyuk Depressiya’ atamasi har doim qulog‘ingga chalingan. Hammadan tashvishda so‘ralar edi: ‘Keyingi katta depressiya keladi, qanday qaraysan?’
O‘sha paytda jamiyat juda ehtiyotkor edi – hamma xavfdan, qarz olishdan qo‘rqardi.
Kaddiboyligimda har xil hikoyalar eshitardim. Lekin, boylar golf o‘ynayotganida aksiyalar va dividendlar haqida gaplashishar, aksiyani kutar edilar.
Uyga qaytgach, men ham o‘sha kompaniyalarni o‘rganardim. Bir necha oydan so‘ng, o‘sha aksiyalar o‘sibdi. Men pulim bo‘lmasa ham shunday dedim: ‘Bu yerlar chinakam ishonchli ekan.’”
1961 yilda, 17 yoshli Lynch Boston kollejiga o‘qishga kirdi va moliyaviy sohani tanladi. U stipendiya va yordam puli oldi. Maktab unga 1000 dollar berdi, shundan 300 dollari stipendiya, 700 dollarini esa kaddiboylikda ishlab topishi kerak edi.
Bostonning sovuq shamolida, bu yosh yigitcha ilk bor aksiyalar bozoriga qarata boshladi.
U aviatsiya sanoatini o‘rgandi va to‘plagan 1000 dollari bilan Flying Tiger Airlines aksiyalarini sotib oldi. Vetnam urushi kuchaydi, harbiy tashish talab oshdi. Flying Tiger Airlines ko‘rsatkichi tez o‘sib, aksiya narxi o‘n baravar oshdi.
Bu uning hayotidagi birinchi “o‘n baravar oshgan aksiya” va ilmiy ishlarini tugatish uchun birinchi puli bo‘ldi.
Kaddiboylikdan to‘plangan pul bilan tahsil olgan yosh, aksiyalar bozorida o‘z taqdirini uchratdi.
Fidelityda tadqiqot uslubini shakllantirish
1965 yilda, Peter Lynch Boston kollejini tugatib, zahiradagi xizmatga o‘tdi.
Bir yil o‘tib, 1966 yil yozida, ko‘p yillar ishlagan golf klubi egasi unga bunday dedi: “Yigit, Fidelityda suhbatga borib ko‘rmayasanmi?” Ustoz, Fidelity fond kompaniyasi bosh direktori – Edward Johnson II edi.
“1966 yilda men Fidelityda yozgi stajirovkada edim. O‘sha paytda 75 kishi 3 o‘ringa raqobatlashdi, men esa Fidelity prezidenti uchun 8 yil kaddiboy bo‘lgan edim.”
Bu Lynch hayotidagi yagona ish suhbati va taqdir eshigi birinchi bor ochilgan lahza edi.
O‘sha paytdagi Fidelity fond kompaniyasi AQShda o‘zaro fondlarning o‘sishini aks ettirar edi. 1946 yili Edward Johnson II tomonidan asos solingan bo‘lib, “faol tadqiqot va mustaqil hukm” tamoyiliga sodik edi. Analitiklarga ofisni tark etib, zavodlarga, boshqaruvchilar bilan uchrashishga undar edi.
60-yillarning o‘rtasiga kelib, Fidelity AQShdagi eng yirik fond kompaniyalardan biriga aylandi.
“Men avval universitetda ofitser tayyorlash kursida qatnashdim, keyin ikki yil harbiy xizmatni o‘tadim. So‘ngra Pennsylvania universitetidagi Wharton biznes-maktabiga o‘qishga kirib, ikki yil o‘qidim. Fidelityga 25 yoshimda qo‘shildim.”
1969 yilda Lynch Whartonni tugatib, Fidelityga rasmiy ravishda ishga kirdi va mato hamda metallar sanoati bo‘yicha analitik sifatida ish boshladi.
O‘sha paytda AQSh fond bozori qisqa muddatli yuqori cho‘qqiga chiqqan edi – Dow Jones indeksi 1000 punktga yaqinlashib qolgandi. Keyin 1972-1974 yillarda katta qulash sodir bo‘ldi.
Lynch, aynan mana shu muhitda investitsiya yo‘liga qadam qo‘ydi.
“Ish boshlaganimda, mentorim Alan Gray edi.
O‘n yildan so‘ng u Janubiy Afrikaga qaytdi. U men ko‘rgan eng mehnatkash odam edi. U kompaniyalarni shaxsan tadqiq qilar, har doim mening ‘investitsiya hikoyalarim’ni sabr bilan eshitar edi.
U ehtimol, hayotimdagi eng yaxshi o‘rnak bo‘lgan.”
Fidelity madaniyatida Lynch umri davomida amal qiladigan bitta qoidani o‘rgandi: Hamisha o‘zing borib ko‘r. Faqat hisobotlarga qarama.
Uning uslubi mana shu paytdan shakllandi.
Kompaniyani oyoq bilan o‘lchash
Fidelitydagi yillar davomida, Lynch o‘zining o‘ziga xos tadqiqot metodikasini shakllantirdi.
Agar George Soros bozordagi kayfiyatlarni chuqur anglashda usta bo‘lsa, Peter Lynch – kompaniyani eng yaxshi tushungan odam bo‘ldi.
“Aksiya – lotereya emas. Har bir aksiya ortida bir kompaniya turadi. Kompaniya yaxshi ishlasa, aksiya narxi ham o‘sadi. Odamlar har doim fond bozorini bashorat qilishga harakat qiladi, lekin bu ahmoqlik, hech kim fond bozorini oldindan ayta olmaydi.”
U auditoriyaga xos shiorlarga deyarli qiziqmas edi. Na ETF'lar ommaviylashuvi, na barqaror investitsiyalardagi trend unga yaqin edi.
U ko‘proq omborlarda nima bor, kim sotib oladi, yalpi foyda marjasi barqarormi – ana shularni o‘ylardi.
Mavzu kompaniya asoslari, pul oqimi, mahsulot logikasiga borganida, u soatlab gaplasha olardi.
Lynch tadqiqotga deyarli jununlik bilan yondashardi. Magellan fondini boshqargan oxirgi yillarda fond 1400 ga yaqin aksiyani olib bordi. Qaysi kompaniyani so‘rasalar, u darhol uning biznes modelini, rahbariyat uslubini, fabrikasi qaysi shtatda ekanini ayta olardi.
Bu maqtanish emas, bu uning tafakkur tarzi edi: tekshirishni mukammal darajaga olib chiqish, anglashni ishonchga aylantirish.
Uning eng mashhur ishonchi: “Faqat chinakam tushunadigan kompaniyalaringni sotib ol.”
Taco Bell sotib oldi, chunki o‘zi ko‘p borar edi; supermarket zanjiri sotib oldi, chunki navbat ko‘rdi; Henes sotib oldi, chunki rafiqasi u kiyimni yoqtirardi.
U Amerika iqtisodiyotini o‘z oyoqlari bilan o‘lchadi. Uning nazarida, eng yaxshi investitsiya g‘oyalari aynan kundalik hayotda, do‘konda, avtoturargohda, supermarket yoki oila atrofida yashiringan bo‘ladi.
Mana bu uning “Poyabzal tagi tadqiqot uslubi – Scuttlebutt” edi: ko‘r, so‘ra, yurib o‘rgan, hayotni kuzat → mantiqni o‘rgan → mantiq asosida pul tik.
“‘O‘n baravar aksiya’ni izlashda eng yaxshi start nuqtasi – atrofingdan boshlash. Agar uyingdan topa olmasang, savdo markaziga bor, ayniqsa ish joyingdan boshlang.”
U bashoratga ishonmasdi, daholarga sig‘inmasdi. U shuni bilardiki, sabr va oddiy mantiq bo‘lsa, oddiy inson ham “o‘n baravar aksiya”ni topa oladi.
Magellan davri
1977 yilda, AQSh bozorini o‘n yilga yaqin davom etgan past kayfiyat buluti qoplab turardi. Inflyatsiya baland, foizlar yuqori, energiya inqirozining oqibatlari davom etar edi. Butun bozor kulrang kayfiyatda edi.
Aynan mana shu sharoitda, 33 yoshli Peter Lynch Fidelity Magellan fondining menejeri lavozimiga tayinlandi.
O‘sha paytda fond aktivi atigi 18 million dollar edi. Ko‘plar uni jiddiy qabul qilmas, “eksperimental o‘sish fondi” va “juda yosh tahlilchi” deb atardi.
Lynch birinchi qilgan ishi bozorni bashorat qilish emas, kompaniyalarni o‘rganish edi. Uning ofisida xaritalar, telefonlar, tadqiqot daftarlari stolni to‘ldirgan; kompaniya hisobotlari uch fut balandlikda taxlangan. U deyarli yil davomida dam olmasdan ishlagan. Yilda 100 000 mildan ko‘p safar qilgan, o‘rtacha har kuni 400 mil yurardi. Ertalab 6:15 (UTC+8)da chiqib, kechqurun 7:15 (UTC+8)da uyiga qaytardi. Mashinada kitob o‘qir, safarda yozuv qilar, miyasiga dam bermas edi.
Fidelity ichida uni “The Runner” – “doimo yo‘lda bo‘lgan odam” deb atashgan. Tushlik kompaniya menejerlari bilan intervyu bo‘lar edi. Yiliga 200 tadan ortiq salafo‘sh uchrashuvda qatnashgan, har kuni o‘nlab telefon qilgan, birining javobini 90 soniyadan oshirmagan. Ilmiy guruh bilan har oy 2000 ga yaqin kompaniyani tahlil qilgan, hatto faqat besh daqiqalik suhbati bo‘lsa ham. Haftasiga 40 soat tergov va tekshirishga bag‘ishlangan edi.
U katta mavzularga ergashmas, faqat hayotda isbot topadigan faktlarni izlar edi.
Unga ko‘ra, investitsiya – bu kelajakni bashorat qilish emas, hozirgi holatni tushunishdir.
“Men siyosatdagi o‘zgarishlarni kuzatishga vaqt sarflamayman, Osiyoning qaysi davlatlari nima qiladi, bu meni qiziqtirmaydi, faqat faktlarga qarayman.
Masalan, iqtisodiyot yomonlashsa yoki vaziyat og‘irlashsa – mana, men yuzlashadigan va tahlil qiladigan faktlar.
1980-yillar boshida, Volckerning toraytirish siyosati inflyatsiyani pasaytirib, AQSh iqtisodi o‘zini qayta tikladi va yangi kompaniyalar namoyon bo‘la boshladi.
Bank aksiyalari balans qiymatining faqat yarmida sotilayotganida, u bozorda unutilgan moliyaviy aksiyalarga ko‘p pul tikdi. Kommunal va ishlab chiqarish tarmoqlarida, arzonga baholangan aktivlarni izladi, bir vaqtda o‘sayotgan kompaniyalar – Taco Bell, Home Depot, Genentech va boshqalarni ham sotib oldi. Bu nomlar keyin butun bir davr ramziga aylandi. Fond aktivlari doim o‘sib bordi.
1982 dan 1986 gacha, Magellan fondi har yili S&P 500 ni ortda qoldirdi. 1986 yil oxiriga kelib, fond hajmi 4 milliard dollarni oshib, dunyodagi eng yirik ochiq ommaviy fondlardan biriga aylandi. Ammo aynan eng yuqori davrda, inqiroz sezdirmay yaqinlashdi.
1987 yil oktabr, Lynch va rafiqasi Irlandiyada dam olayotgan edi — bu so‘nggi sakkiz yildagi ilk ta’tili edi.
“Biz oktabr oyining bir payshanba kuni chiqib ketgan edik, o‘sha kuni bozor 55 punkt tushdi. Keyingi kuni, juma kuni, yana 115 punkt tushdi. Shunda Carolyn’ga aytdim: ‘Agar kelasi dushanba bozor yana tushsa, tezda uyga qaytganimiz ma’qul.’”
19 oktyabr, dushanba. Nyu-York tongi hali ham kulrang tuman ichida edi. O‘sha kun yopilishida, Dow Jones indeksi 508 punktga, bir kunda 22,6% ga qulab tushdi.
Bu – Wall Streetning “qora dushanba”si va AQSh fond bozori tarixidagi eng yirik bir kunlik qulash bo‘ldi. Telefonlar tinmasdan jiringladi, investorlar ommaviy chiqib ketdi. Magellan fondi bir kunda 1 milliard dollardan ko‘p zarar ko‘rdi.
“Faqat ikki kun ichida men fondning uchdan birini yo‘qotdim.
Men dedim: bu ko‘rsatkichda hafta juda og‘ir bo‘ladi, qaytib borganim yaxshiroq, go‘yo men qaytsam hammasi hal bo‘ladigandek.”
Ikki kundan keyin Boston’ga qaytdi. U vahimaga tushmadi, asosiy ko‘rsatkichlarni qayta tekshira boshladi.
1987 yil avgustdan bozor kayfiyati optimal bo‘lib, yuqoriga uchdi va 2722 punktlik tarixiy cho‘qqiga chiqdi, bozor shunchaki juda tez o‘sgan edi.
“Haqiqiy muammo shunda edi – bozor tepadan tushmay, abartili o‘sdi. Tarixiy mezonlarga ko‘ra, allaqachon haddan tashqari baland edi: P/E, past dividend ko‘rsatkichlari va boshqa barcha indikatorlar bir xil ogohlantirish qilardi.
Lekin ko‘pchilik unutadi – o‘tgan 12 oyda indeks umuman o‘zgarmagan.”
U kompaniyalarga telefon qila boshladi: “Buyurtmalar bormi? Balans barqarormi? Biznes ishlayaptimi?”
Javoblar deyarli bir xil: “Hammasi joyida.”
U aksincha, ko‘proq aksiya oldi – Boeing, General Electric, Ford, Citibank va bir qator arzonga baholangan iste’mol va sug‘urta kompaniyalarini sotib oldi.
“Bozor tushganda, yaxshi firma ham yomon firma bilan birga tushadi – aynan shunda eng arzon aktivlarni topish mumkin.”
Hayot ko‘rsatdi: u yana haq edi, bozor tez orada barqarorlashdi.
1988 yilda bozor o‘ziga ishonch bilan qaytdi, investor ishonchi jonlandi. Lynch boshchiligidagi Magellan yana bozorni ortda qoldirdi.
Peter Lynch o‘z usuli bilan oddiy haqiqatni isbotladi – bozor vahimaga tushishi mumkin, lekin aql so‘nggi natijada g‘alaba qiladi.
O‘n uch yilda, Magellan fondi notanish kichik fonddan dunyoning eng diqqatga sazovor aktiv menejment afsonasiga aylandi. U jamoasini bozorni o‘zgartirgan kompaniyalarni topishga boshchilik qildi. Chakana savdodan texnologiyaga, ishlab chiqarishdan iste’molgacha.
U “oddiy aql bilan investitsiya”ni ishonchga aylantirdi va “Magellan” o‘z zamonasining ramzi bo‘ldi.
Xarobalardan umid bilan chiqish
Lynch’ning portfeli boshidanoq farqli edi. U uslublarga bo‘ysunmas, chegaralar qo‘ymas edi. O‘sishni izlashdan tashqari, u og‘ir ahvolda umid topishda ko‘proq usta edi.
U bunday imkoniyatlarni: turnaround – muammoli vaziyatdan chiqib ketuvchi kompaniyalar deb atagan.
Unutilgan, tashlab ketilgan kompaniyalar ko‘pincha eng ajabtovur sakrashlarni ko‘rsatadi.
1979 yilda, Amerika avtomobil sanoatining uch gigantidan biri — Chrysler, deyarli bankrotlik yoqasiga kelib qolgandi. Bu kompaniya, AQSh ishlab chiqaruvchilik ruhining ramzi, neft inqirozi va yuqori xarajatlardan qiyin ahvolga tushib qolgandi.
Aynan shu paytda, Ford’dan majburiy ketgan “murosasiz” menejer Lee Iacocca kompaniyaga rahbarlikka chaqirildi. U Kongressga shoshilib, hukumatdan kredit kafolatini so‘radi. Natijada Chrysler 1,5 milliard dollar yordam oldi.
Lynch uchun, “turnaround” kompaniya tanlashda asosiy narsa — foyda emas, balki kompaniya yashay oladimi – shunday bo‘lgan.
“Eng asosiysi, og‘ir ahvolda kompaniya qarz beruvchilarning to‘lov talabiga bardosh bera oladimi va omonda qoladimi? Kompaniyada qancha naqd pul bor? Qancha qarz olgan?”
Lynch faqat qarz kattaligiga emas, tuzulishiga ham qarar edi: Chrysler hisobida 1 milliard dollar naqd bor edi, tank bo‘limini sotgach, General Dynamics’dan yana 336 million dollar oldi. Yana ustiga hukumat kredit kafolati – bu kompaniyaga vaqt bergan.
1982 yil boshida, Lynch 6 dollar/aksiya bilan qattiq sotib oldi. Bir yil o‘tib, narx 30 dollarga – besh barobar foydalan. 1987 yilga kelib, 90 dollarga chiqdi. Atigi besh yilda 14 baravar ko‘tarildi.
Chrysler hukumat kreditini etti yilga oldin to‘lab, Moliya vazirligiga 350 million dollar foiz ham to‘ladi. Bu Lynch portfelidagi eng mashhur “turnaround” sarmoyasiga aylandi.
Chryslerning tiklanishi Lynchni fikrida yanada qat’iy qildi – turnaround muvaffaqiyatining siri umidda emas, vaqtda.
Vaqt qayerdan olinadi? Balansdan.
1985 yilda, ikki yuqori texnologiyali uskunalar ishlab chiqaruvchi kompaniya og‘ir ahvolga tushib qoldi: GCA va Applied Materials.
Har ikkalasi ham kompyuter chiplarini ishlab chiqaradi, sohada tanazzul bo‘ldi, aksiya narxlari tushib ketdi. GCA 20 dollardan 12 dollarga tushdi; Applied Materials esa undan yomon, 16 dollardan ikki hissa pasaydi. Faqat bitta farqi – qarz tuzulishida.
GCA 114 million dollar qarzga ega, deyarli hammasi bankdan olingan, 3 million dollar naqd bor xolos, asosiy aktiv esas 73 million dollarlik omborda turadigan mahsulot.
“Tez o‘zgaruvchi elektronika sohasida, bu yil 73 million dollarlik inventar, keyingi yilga borib, 20 millionga tushib ketishi mumkin.
Narx tushsa, talab yo‘qolsa, inventar sotilganda kompaniya qancha naqd olishini kim biladi?”
GCA’dan farqli ravishda, Applied Materials’ning qarzi 17 million, lekin 36 million dollar naqd puli bor edi.
Sohani tiklanganda, Applied Materials narxi 8 dollardan 36 dollarga chiqdi – to‘rt barobar foiz. GCA esa oxir-oqibat bankrot bo‘ldi, har aksiya uchun 10 sentdan sotib olindi.
Qarz tuzulishi taqdirni belgilaydi: naqd – qalqon, qarz – vaqtning soat mexanizmi.
Turnaroundning asosi – bu mo‘jiza emas, balki tuzilmaga, pul oqimiga va vaqtni yutib olishga qodir kompaniyalar uchundir.
Faqat qarz azobidan o‘tganlar, bahorni kutib oladi.
Hayot nigohi, boylik o‘sishi
1990 yilda, 46 yoshli Peter Lynch Wall Streetni tark etdi.
U boshqargan Fidelity Magellan fondi 18 million dollardan 14 milliard dollargacha o‘sdi.
O‘n uch yilda, yillik daromad 29.2%. Eng yuqori pallada, u ketishni tanladi.
“Men har kuni bu ishni yaxshi ko‘rardim, jamoa ham juda zor edi. O‘sha paytda bizda uchta qizimiz bor edi, men u va xotinim uchun ko‘proq vaqt ajratishni istardim.”
Pensiyaga chiqqandan so‘ng, Lynch Fidelityda faxriy vitse-prezident sifatida qoldi, vaqti-vaqti bilan kompaniyaga kelib, yosh tahlilchilar bilan suhbatlashar edi.
U ona maktabi – Boston kolleji uchun stipendiya jamg‘armasini tashkil etdi, chinakam mehnat bilan taqdirini o‘zgartirgan talabalarni qo‘llab-quvvatladi.
Bozor qanchalik o‘zgarmasin, Lynch har doim ishondi: investitsiya – bu aql bellashuvi emas, aksincha, oddiy mantiq, sabr va dunyoning haqiqiy mexanizmini anglash sinovidir.
“Men har doim shunga ishonganman: oddiy inson uchun ham, agar ko‘proq harakat qilsa, bir oz mantiq ishlatsa, har narsa osonlashadi.”
U hayotimizga besh eng oddiy, lekin bajarilishi eng mushkul eslatmani qoldirdi.
Birinchi: O‘zing tushunadigan kompaniyalarga investitsiya qil
“Agar bir daqiqa ichida o‘n bir yoshli bolaga, nega bu kompaniyaga sarmoya qilyapsan deb tushuntirib bera olmasang, uni umuman sotib olmaslik kerak.”
Atrofini tanlash – dunyoni kichik qilish emas, balki o‘z anglash doirangda eng ishonchli tanlov qilish.
Ikkinchi: Hayotdan investitsiya imkoniyatlarining o‘zini ko‘r
“Men topgan barcha katta aksiyalar avval real hayotda ko‘rganim, hech qaysisi analitik hisobotidan chiqqan emas.”
Chunki oddiy inson o‘zini yaxshi biladi: bu avlod nimalarni ichadi, nima kiyadi, nimalarni yoqtiradi.
Shunday ko‘p qarorlar yig‘ilib, kompaniya o‘sish chizig‘ini hosil qiladi va aksiya narxini ko‘taradi.
Uchinchi: Uzoq muddat sarmoya qil, vaqtni do‘sting qil
“Hech qanday katta syurpriz bo‘lmasa, aksiya narxi yigirma yil ichida asosan oldindan aytib bo‘ladi, ikki-uch yildan keyin nima bo‘lishini esa oddiy chakka tashlash bilan ham hal qilsa bo‘ladi.”
Qisqa muddatda bozor notinch, lekin kompaniya o‘sishi uzoq muddatda amalga oshadi.
Uzoq muddat ushlab turish – e’tiqod emas, kompaniya o‘sish sur’atiga hurmat.
To‘rtinchi: Qadriyat chegarasi va xavfni esdan chiqarmaslik
“Qancha yaxshi kompaniya bo‘lmasin, agar unga juda qimmat to‘lasang, oxiri baribir bu yomon investitsiya bo‘ladi.
Har bir aksiya ortida haqiqiy kompaniya bor. Muhimi – bu hikoya mantiqli bo‘lsin va raqamlar puxta bo‘lishi shart.
Agar kompaniyaning P/E ko‘rsatkichi 10 dan 40 ga chiqsa, lekin biznes asoslari o‘zgarmasa, demak, siz shunchaki yurgan. Orzu xolos.”
Lynch o‘sish aksiyalarini yaxshi ko‘rardi, lekin hech qachon ko‘zini yumib ishonmagan. Bilardi: xavf bozorga bog‘liq emas, o‘ziga bog‘liq.
U ishonar edi: sog‘lom investitsiya har doim noteng riskli — ko‘p top, kam yo‘qot.
Beshinchi: Investitsiya – mehnat va mantiq pardozidir
Kaddiboylikdan fond menejerligiga – Lynch bosib o‘tgan yo‘li ijtimoiy pog‘onani emas, dunyoni anglash usulini o‘zgartirdi.
U kompaniyani oddiy mantiqda tushundi, iqtisodiyotga poyabzal tagi bilan o‘lchov berdi, vaqt orqali ishonchini tekshirdi. Investitsiyaning siri Wall Street’da emas, hayotning o‘zida.
Peter Lynch bizga hayot ko‘zi bilan qarab, boylik o‘sishini ko‘rishni o‘rgatdi.
“Ko‘proq toshlarni ko‘tarib ko‘rgan odamgina o‘yinda yutadi.”
To‘liq videoni tomosha qiling👇
—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——
Matnni joylash: Tangtang Tahrirchi: Aixuan
Mas'uliyatni rad etish: Ushbu maqolaning mazmuni faqat muallifning fikrini aks ettiradi va platformani hech qanday sifatda ifodalamaydi. Ushbu maqola investitsiya qarorlarini qabul qilish uchun ma'lumotnoma sifatida xizmat qilish uchun mo'ljallanmagan.
Sizga ham yoqishi mumkin
ROI-Tramp rahbarligidagi Moliya vazirligi uchun auktsionning "dum qismi" eng murakkab joy: McKeever
Maqolada bildirilgan fikrlar faqat muallifga tegishli bo‘lib, muallif Reuters sharhlovchisi Jamie McGeever hisoblanadi. Reuters, Florida, Orlando, 6-oktyabr – AQSh davlat obligatsiyalari auktsionlari odatda zerikarli, oldindan aytib bo‘ladigan va yangilik qiymatiga ega bo‘lmagan oddiy jarayon hisoblanadi. Biroq hozirgi vaziyat odatdagidan farq qiladi va Tramp hukumati endi obligatsiyalarning sust sotilishi sarlavha bo‘lish xavfiga duch kelmoqda. AQSh Moliya vazirligi shu hafta qariyb 120 milliard dollar qiymatida obligatsiya chiqarishni rejalashtirmoqda, bu oxirgi ikki hafta ichida qisqa muddatli g‘aznachilik veksellaridan tashqari birinchi auktsion: seshanba kuni 58 milliard dollar uch yillik obligatsiya, chorshanba kuni 39 milliard dollar o‘n yillik obligatsiya, payshanba kuni esa 22 milliard dollar o‘ttiz yillik obligatsiya bozoriga chiqadi. Bu auktsionlar odatdagidek ahamiyatsiz bo‘lar edi, biroq 22-24-sentabr auktsionlarining sust o‘tganligi sababli tobora ko‘proq e’tiborni jalb qilmoqda — ayniqsa, 23-sentabr kuni bo‘lib o‘tgan besh yillik obligatsiya auktsioni, u o‘tgan yil aprelidan buyon eng katta obligatsiya daromadlarining o‘sishiga sabab bo‘ldi. Shundan so‘ng daromadlar pasaymadi, aksincha ko‘pchilik muddati bo‘yicha so‘nggi o‘n yilliklar ichidagi eng yuqori darajaga ko‘tarildi. Ta’kidlash joizki, AQSh davlat obligatsiyalari auktsionida muvaffaqiyatsizlik ehtimoli deyarli nolga teng. Birlamchi treyderlar ya’ni hozirda Nyu-York Federal Rezervi tomonidan ma’qullangan 26 ta Uol-strit bank va muassasa — bu bozorda market-meyker sifatida ishtirok etadi — doim qatnashadi. Ular aslida sotuv bo‘yicha anderrayting majburiyatini oladi va 30 trillion dollarlik AQSh obligatsiyalari bozorining (jahonda eng likvid bozor) uzluksiz ishlashini ta’minlaydi. Bu, o‘z navbatida, butun jahon moliya tizimi uzluksiz ishlashini kafolatlaydi. Minglab milliard dollarlik global qarz, aktivlar va moliyaviy derivativlar AQSh davlat obligatsiyalarini mezon sifatida oladi. AQSh davlat obligatsiyalari AQSh va butun jahon moliyaviy tizimidagi likvidlik “quvurlarini” moylash uchun garov sifatida ishlatiladi — jumladan, repo bitimlari, banklararo kreditlash va moliyalashtirish uchun. Qisqacha aytganda, AQSh davlat obligatsiyalari global moliya tizimining tayanchi bo‘lib turgan ekan, har doim auktsionda xaridor bo‘ladi. Masala har doimgidek oxir-oqibat bu obligatsiyalar qaysi narxda sotilishi bilan bog‘liq. Hozirda ikkilamchi bozorda qarz olish narxi 2000-yillarning o‘rtasidan buyon eng yuqori daraja, shuning uchun Moliya vazirligi ham birlamchi bozorda yuqori foiz to‘lash ehtimoli katta. Biroq, so‘nggi auktsionlar ko‘rsatganidek, manfiy kutilmagan holatlar ham yuzaga kelishi mumkin. "Bozor hazm qilolmaydigan darajada katta?" 23-sentabr kuni bo‘lib o‘tgan 70 milliard dollarlik besh yillik obligatsiya auktsioni so‘nggi yillarda eng xavotirli auktsion bo‘ldi. Talab “bid-to-cover” ko‘rsatkichi bo‘yicha so‘nggi to‘qqiz yildagi eng past darajani ko‘rsatdi. Moliya vazirligi bu obligatsiyalarni 5,033% daromad bilan sotdi — bu esa auktsion paytidagi bozor daromadidan 3 baza punktiga yuqori. 3 baza punkti ko‘p bo‘lib tuyulmasligi mumkin, lekin besh yillik obligatsiya auktsioni uchun bu juda g‘ayrioddiy. 2022 yil iyunidan buyon eng katta, shunday ataluvchi “tail” bo‘ldi. JP Morgan tahlilchilariga ko‘ra, besh yillik obligatsiya auktsionida oxirgi marta 3 baza punktli “tail” 2011 yilda bo‘lgan — o‘sha paytda AQSh qarz limiti inqirozi yuzaga kelib, avgustda AQShning kredit reytingi pasaytirilgandi. Hozirda esa AQShning og‘ir fiskal istiqbolidagi xavotirlar uzoq muddatli qarz olish xarajatlarini oshirib yubordi. Bozorda Tramp hukumati Moliya vazirligining katta moliyaviy ehtiyojlarini pastroq xarajatli, ya’ni qisqa va o‘rta muddatli qisqa muddatli obligatsiyalarda to‘plashga o‘tadi degan kutilma mavjud. Shuning uchun ikki hafta avvalgi besh yillik obligatsiya auktsioni bunchalik katta xavotir uyg‘otdi. 3 baza punktli “tail” uzoq muddatli obligatsiya auktsionlarida tez-tez uchraydi, biroq daromadlilik egri chizig‘ining “qorni”da joylashgan obligatsiyalarda, ya’ni o‘rta muddatli auktsionlarda bu kamdan-kam holat. Agar Moliya vazirligi bu obligatsiyalarni chiqarishda ko‘proq “prebiya” to‘lashga majbur bo‘lsa, unda, Houston, muammo bor. Auktsion “tail”ining yuqoriligiga turli omillar sabab bo‘lishi mumkin, jumladan, auktsion kuni bozor o‘zgaruvchanligi yoxud vaqt o‘tishi bilan talabni yemiradigan, asosiy muammolar. Ikkalasini farqlash qiyin, chunki ular o‘zaro istisno emas. Yaxshi jihati shundaki, bunday xavotirlar hali daromadlilik egri chizig‘ining qisqa muddatli qismiga tarqalmagan — hech bo‘lmaganda hozircha. 3 yillik va 10 yillik obligatsiyalarning daromadliligi o‘tgan oygi auktsiondan beri taxminan 50 baza punktiga ko‘tarilib, mos ravishda 4,96% va 5,32% atrofida harakat qilmoqda. 30 yillik obligatsiya daromadliligi 35 baza punktiga oshib, 5,65% ga yetdi. Bu daraja kuchli talab jalb qilishga, ishlab chiqarishni muammosiz ta’minlas
Valyuta fondlariga oqim keskin pasayib, 158 milliardga yetdi, AQSh obligatsiyalari qisqa muddatli likvidligi xavf ostidami?
Valyuta fondlariga kirim bu yil keskin pasayib, uchinchi chorakda 158 milliard dollarni tashkil etdi, bu esa treasury obligationlarining daromadliligini oshirdi. Qisqa muddatli volatilite kuchaydi va bozor qisqa muddatli moliyalashtirishning qisqarishidan xavotirada.
Paramount Warner Brothers bilan katta birlashuvini yakunladi, Skydance nomli Hollywood gigantini yaratdi
Birlashtirilgan kompaniyaning jami qarzi taxminan 80 milliard dollarni tashkil qiladi. David Ellison va hamkor bosh direktor Ynon Kreiz 6 milliard dollar xarajatlarni qisqartirish maqsadiga duch kelmoqda. CNN va CBS yangiliklarining yuqori boshqaruv jamoasi o‘z lavozimlarida qoladi. Anzar Mehraj/Harshita Mary Varghese, Reuters 6-oktyabr — Paramount-Skydance (PSKY.O) seshanba kuni Warner Bros Discovery (WBD.O) qimmatbaho 110 milliard dollarlik yirik sotib olishini yakunladi va natijada Skydance nomli Hollywood gigantini yaratdi, buning natijasida bosh direktor David Ellison dunyodagi eng yirik ko‘ngilochar kompaniyalardan biriga rahbarlik qiladi. Ushbu bitim “Mission: Impossible”, “Harry Potter” va DC Studios atrofidagi kinostudiyalarni, shuningdek CBS, CNN, Paramount+ va HBO Max kabi yetakchi televidenie va streaming tarmoqini, film, televidenie va yangiliklarni qamrab oladigan yirik ko‘ngilochar kompaniyaga birlashtirdi. Seshanba kuni birlashtirilgan kompaniya aksiyalari Nasdaq’dan New York Fond Birjasiga ko‘chib, “SKYD” tickerida savdo qilindi. Amerikaning bir nechta shtat ittifoqi hamda Hollywood yozuvchilar gildiyasi bilan erishilgan kelishuv (link) ushbu media sanoati tarixidagi eng yirik konsolidatsion bitimlardan biri uchun asosiy huquqiy to‘siqlarni olib tashladi. Bu voqea paytida Hollywood kabel televiziyasi obunalari tushib ketishiga, streaming auditoriyasi uchun xarajatlarning yuqori bo‘lishiga va kasaba uyushmalari tomonidan ish joylari hamda ijodkorlar huquqlari uchun bosimning kuchayishiga duch kelmoqda. Ellison o‘tgan hafta (link) “Skydance” nomini tanlashda Paramount va Warner Bros kinostudiyalarining mustaqilligini saqlab qolish maqsadini ko‘zlaganini bildirdi, ularni yangi brend ostida birlashtirishni xohlamagan. Shunga qaramasdan, ekspertlar ta’kidlashicha, bu nom Ellisonning nazoratini mustahkamlaydi va Hollywoodning eng muhim brendlari endilikda uning rahbarligida bo‘lishini hamda u o‘z strategiyasi va madaniyatini joriy qilish uchun platformaga ega ekanligini ko‘rsatadi. Atigi 16 yil ichida Skydance mustaqil kinostudiyadan Hollywooddagi eng muhim kuchlardan biriga aylandi. Kompaniya Oracle asoschilari Larry Ellisonning o‘g‘li tomonidan 2010 yilda tashkil etilgan bo‘lib, Paramount’ning “Top Gun: Maverick” filmiga investor va prodyuser sifatida mashhurlikka erishgan. O‘tgan yili Paramount’ bilan birlashgandan (link) so‘ng, Skydance Warner Bros’ga e’tiborini qaratdi, va bu orqali Netflix NFLX.O bilan qizg‘in sotib olish kurashiga kirishdi hamda Comcast CMCSA.O kabi boshqa potentsial sotib oluvchilarni ham jalb etdi. Kengaygan Hollywood strategiyasi Ellison Skydance’ga Mattel kompaniyasining sobiq bosh direktori Ynon Kreizni hamkor bosh direktor etib tayinladi, u kundalik operatsiyalarni boshqaradi va integratsiyani olib boradi, Ellison esa ijodiy yo‘nalish va umumiy strategiyani nazorat qiladi. Ular oldida ikkita yirik kompaniyani birlashtirish va rejalashtirilgan 6 milliard dollar xarajatlarni tejash vazifasi turibdi. Paramount’ ma’lumotiga ko‘ra, bu tejashning katta qismi “inson resurslaridan tashqari xarajatlar” — ya’ni ikki kompaniyaning streaming texnologiyalari va bulutli xizmat provayderlarini birlashtirishdan kelib chiqadi. Shunday katta miqdordagi qisqartirishlar Hollywooddagi turli ish o‘rinlariga ta’sir qilishi kutilmoqda. Birlashtirilgan kompaniya taxminan 80 milliard dollar qarzga ega bo‘lishi kutilmoqda, bu esa Ellison uchun bosim yaratadi: u streaming biznesini rivojlantirish, kabel TV tarmog‘i pul oqimini saqlash va kinoteatr daromadlarini oshirish lozim. CNN prezidenti Mark Thompson va CBS News bosh muharriri Bari Weiss Skydance’de o‘z rahbarlik vazifalarini davom ettiradi (link). (Reuters o‘z xabarlarini bir nechta boshqa tillarga avtomatik tarzda tarjima qiladi. Avtomatik tarjima xatolik yoki muhim kontekst yetishmasligi mumkin, Reuters avtomatik tarjima matnining aniqligiga kafolat bermaydi, bu xizmat o‘quvchilarga qulaylik uchun taqdim etiladi va avtomatik tarjima funksiyasi natijasida yuzaga kelgan har qanday zarar yoki yo‘qotish uchun Reuters javobgar emas.)
AQSh fond bozori oldindan ko‘rinishi | Uchta asosiy indeks fyucherslari o‘sishda, Brent nefti 100 dollardan pastga tushdi, AQSh davlat obligatsiyalari rentabelligi pasaydi
Amerika birjalaridagi uchta asosiy indeks fyucherslari birgalikda o‘smoqda.
Kripto narxlari
Ko'proq
