AQSh obligatsiyalari rentabelligi "5 ni yorib o'tdi", bu kompaniyalar daromadlarini sinovdan o'tkazadi, lekin JPMorgan bunga ahamiyat bermaydi: aksiya hamon investitsiya portfeli o'sishining dvigateli bo'ladi

Zhihui Moliyaviy Yangiliklar Ilovasi xabar berishicha, yaqinda AQShning uzoq muddatli davlat obligatsiyalari yana sotuvga uchradi, 10 yillik AQSh g‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi 5% dan oshib, 2007 yildan beri eng yuqori darajaga yetdi. Global xavfli aktivlar narxini belgilashda muhim mezon bo‘lgan ushbu o‘zgarish, aksiyalar bilan obligatsiyalar o‘rtasidagi nisbiy jozibadorlikni qaytadan belgilamoqda. Biroq, J.P. Morgan strategiyasi Grace Peters ta’kidlashicha, obligatsiyalar daromadliligi oshayotgan bo‘lsa ham, daromad o‘sishi uchun talab yuqorilasa-da, aksiyalar ko‘tarilishni davom ettirishi mumkin.

5% nima uchun bozorda muhim: Aksiya va obligatsiyalarning ikki tomonlama sinovi

Payshanba kuni obligatsiya bozoridagi sotuvlar yanada kuchaydi, AQSh hukumatining eng uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligi so‘nggi yigirma yildan ortiq vaqt ichida eng yuqori pog‘onaga ko‘tarildi, 10 yillik AQSh obligatsiyalari 2007 yil iyulidan beri ko‘rilmagan ko‘rsatkichga yetdi va Yevropa foiz stavkalari ham birgalikda oshdi.

10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi global bozorlarni nafaqat AQSh hukumatining moliyalashtirish xarajati sifatida, balki aksiyalar va obligatsiyalar qiymatini aniqlashdagi asosiy xatarsiz foiz stavkasi mezoni bo‘lgani uchun ham muhim. Peters bu safargi obligatsiyalar daromadliligining oshishini uchta asosiy omilga bog‘laydi: kuchli o‘sish ko‘rsatkichlari, sun’iy intellekt (AI) infratuzilmasini moliyalashtirish uchun bozorga kirgan yangi obligatsiyalar va neft narxining har barrel uchun 100 dollarni oshishi tufayli inflatsiyadan xavotirlar. Agar ushbu makro-iqtisodiy teskari shamollar susaymasa, 10 yillik daromadlilik yuqorida saqlanib qoladi. Bu odatda aksiyalar uchun salbiy ta’sir, obligatsiyalar uchun esa ikki tomonli qilich bo‘lishi mumkin.

10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi 5% dan oshganda, u xavfsiz va yuqori daromadli daromadli investitsiya sifatida ko‘plab dividendli aksiyalar va ETFlardan ko‘ra jozibadorroq bo‘ladi. S&P 500 indeksi o‘rtacha dividend darajasi atigi 1% bo‘lsa, AQSh dividend aksiya ETF’laridan Schwab (SCHD.US) so‘nggi 12 oyda taxminan 3% dividend daromadliligiga ega. Ko‘plab daromad izlovchi investorlar aksiyalarni sotib, qisqa muddatli g‘aznachilik obligatsiyalariga o‘tib ketishi mumkin.

Shu bilan birga, ko‘plab yuqori o‘sish sur’ati bo‘lgan aksiyalar hanuzda premium baholarda savdo qilinmoqda. Past foiz stavkalari muhitida investorlar ulardan kelajakda olinadigan o‘sish uchun ko‘proq to‘lashga tayyor bo‘lsalar, kompaniyalar ham moliyalashtirishga oson erisha oladi; lekin foiz stavkalari o‘sishi baholarni qisqartiradi, investorlarni ehtiyotkorroq aktivlarga yo‘naltiradi va qarz olish xarajatlarini oshiradi. Shu sababli, obligatsiyalar daromadliligining oshishi, odatda yuqori baholangan texnologik aksiyalar uchun tormoz bo‘lib xizmat qiladi.

Obligatsiya bozori ham o‘zini yakka tutib qola olmaydi. Yuqoriroq davlat obligatsiyalari daromadliligi yangi chiqarilayotgan hukumat qimmatli qog‘ozlarini daromad izlovchi investorlar uchun yanada jozibador qiladi. Korporativ obligatsiyalar ham AQSh obligatsiyalariga yetishish uchun yuqoriroq daromad bilan chiqariladi va bu ko‘proq e’tibor jalb qiladi. Lekin past foizda chiqarilgan eski obligatsiyalarning bozordagi bahosi pasayadi, chunki yuqori daromadli obligatsiyalar bozorga chiqadi.

Masalan, oldin 3% kupon bilan chiqarilgan obligatsiyaning foiz stavkasi oshgan sari, har bir dollar nominal qiymati 1.00 dollardan 0.80 dollarga tushishi mumkin. Uzoq muddatli investorlar uchun bu vaqtinchalik pasayish ahamiyatsiz — muddatigacha saqlanganda har bir dollar uchun $1.00 qaytariladi; lekin muddatsiz oldi-sotdi qilmoqchi bo‘lgan investorlar bosimga uchraydi. Yuqori foiz va obligatsiyalar daromadliligida, zarar aksiyalarga nisbatlan kamroq bo‘lsa ham, eski obligatsiyalar qadrsizlanadi va investorlarni yangi chiqarilgan yuqori daromadli obligatsiyalarga yo‘naltiradi.

J.P. Morgan nima uchun hali ham aksiyalarni ijobiy baholamoqda

Yuqori daromadlilik sharoitida Peters fikricha, fiksatsiyalangan daromadli aktivlar portfelda joy olishi mumkin, lekin ularni puxta tanlash zarur; biroq, taqqoslaganda, u aksiyalarni ko‘proq ko‘radi va bozor “doimiy kengayadigan daromad super-siklini” boshlashini kutmoqda. “Bizning ishonchimiz aksiyalardа, ular investitsiya portfelining o‘sish dvigateliga aylanadi.”

U ta’kidladi, aksiyalar bozori foiz stavkalarining oshishiga bee’tibor emas. 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi bu oyda allaqachon 40 baza punktiga o‘zgardi, “bu hali haqiqiy aktsiyalar bozorida ikki standart og‘ish darajasida tebranish bo‘lmasa ham, bozor ehtiyotkor bo‘lib turibdi va menimcha, ular bu o‘zgarishning aksar qismini allaqachon hazm qilib bo‘ldi.”

Peters hisoblashicha, allaqachon yuqorilab bo‘lgan daromad prognozlari haqiqatga aylanishi mumkin va 2027 yilga nazar tashlanganda yana oshirilishi ehtimoli bor. U investorlarga narx belgilash imkoniyati va daromad oqligi yuqori bo‘lgan kompaniyalarga e’tiborni qaratishni tavsiya qiladi.