"Nur izidan" "Nur manbasiga yo‘l" tomon! Morgan Stanley ta’kidlashicha: Hisoblash kuchi to‘lqini ostida, shisha tolali mato va mis folga materiallarning super davrini boshlab beradi.

Zhi Tong Moliya Ilmiy Ilovalari xabardor qiladi, Morgan Stanley tomonidan e’lon qilingan so‘nggi tadqiqot hisobotida, global sun’iy intellekt (AI) infratuzilmasining keskin kengayishi past oqimdagi GPU va kremniy plitalaridan yuqori oqimdagi asosiy materiallarga to‘liq taralayotgani ta’kidlanadi. Ushbu trend, bosma elektron platasi (PCB) va ko‘p qatlamli keramika kondensatorlari (MLCC) ta’minot zanjiri tizimini tubdan o‘zgartiribgina qolmay, yuqori oqim materiallarida uzoq davom etuvchi va aniq belgilangan “super sikl”ni boshlab berdi.

AI sohaning deyarli barcha sof o‘sishini ta’minlamoqda

Morgan Stanley hisob-kitobiga ko‘ra, global PCB bozori hajmi 2025 yildagi taxminan 58 milliard AQSH dollaridan yillik o‘rtacha 18% o‘sish sur’ati bilan 2030 yilga kelib 135 milliard AQSH dollariga yetadi. Aynan AI/ma’lumot markazlari bilan bog‘liq talab 6 baravardan ortiq oshib, taxminan 13 milliard dollar darajasidan 86 milliard dollarga yetadi va soha daromadidagi ulushi 20%–25% dan 64% gacha sakraydi. Ya’ni, 2030 yilga kelib, AI va ma’lumot markazlari sohaning deyarli barcha sof o‘sishini ta’minlaydi, boshqa yakuniy soha ehtiyojlari deyarli o‘zgarmaydi.

Misantashlangan mis yopinchiqlari (CCL) bo‘yicha o‘sish esa yanada tez: global bozori hajmi 19 milliard dollardan 47 milliard dollarga (yillik CAGR taxminan 20%) ko‘tariladi, AI/ma’lumot markazlari uchun CCL ehtiyoji esa 4 milliard dollardan yetti baravardan ortiq oshib, 30 milliard dollarga (CAGR taxminan 47%) chiqadi va sohaning 90% sof o‘sishiga hissa qo‘shadi. Nvidia platformasi Blackwell’ning M8 darajasidan Rubin’ning M8.5 bosqichiga, undan Feynman kutilayotgan M9/M10 ga ko‘tarilishi natijasida apparat uchun material talab va qiymati doimiy ravishda oshmoqda.

Ishlab chiqarish murakkabligi ham jiddiy o‘zgarmoqda: ilg‘or AI PCB’ning bosqichdan bosqich ishlab chiqarish muddati taxminan 100 kun bo‘lib, oddiy ko‘p qavatli panelga nisbatan (46 kun) 2,2 barobar ko‘p. Nvidia darajasidagi hisoblash platalarida 22 qatlam va besh marta bosish talab qilinadi, oddiy 12–16 qatlamli platalar esa faqat bir marta bosiladi.

Eng tanqis uchta material

Birinchi o‘rinda: yuqori sifatli shisha tolasi matosi. Toyota To’qimachilik mashinasining cheklangan ta’minoti (2027 yil oxirida oylik jo‘natma bor-yo‘g‘i 300 dona), yuqori sifatli shisha tolasi matosi va texnologik to‘siqlar sababli, Xitoyda shisha tolasi matosi narxi bu yil ichida ikki barobarga oshdi va zaxirasi juda past darajada. Morgan Stanleyga ko‘ra, 2026 yilda ta’minot yetishmovchiligi taxminan 40% bo‘ladi, 2027 yilda yanada kuchayadi, 2028 yilda esa taxminan 30% ga kamayadi. Yapon shisha tolasi matosining o‘rtacha narxi 2023 yildagi 3274 yen/kg dan 2025 yilda 4589 yen/kg gacha oshib, 40% o‘sdi. Nittobo kompaniyasi 2025–2028 moliyaviy yillardagi sarmoyaviy xarajatlarni 80 milliard yendan ancha oshirib, taxminan 120 milliard yenga yetkazdi.

Ikkinchi o‘rinda: HVLP4+ judayam past relefga ega mis folgasi. CBC Metals ma’lumotlariga ko‘ra, AI serverlar uchun HVLP mis folgasi talabi 2026 yilda yildan-yilga 260% o‘sib, 24 000 tonnaga yetadi, 2027 yilda esa yana 108% oshib, taxminan 50 000 tonnaga chiqadi; Xitoy mis folga sohasida ishlab chiqarish ko‘rsatkichi allaqachon 93% dan yuqori. Morgan Stanley modellari 2027 yilda taxminan 31% bozor yetishmovchiligi (oylik talab 3270 tonna, quvvat bor-yo‘g‘i 2495 tonna)ni, 2028 yilda esa hamon 20% ni ko‘rsatmoqda. Taklif juda markazlashtirilgan bo‘lib, Mitsui Mining & Smelting 2026 yilda global ishlab chiqarish quvvatining 41% ni egallaydi, asosiy foyda oluvchi hisoblanadi.

Uchinchi o‘rinda: optik tolali kabel, narxi yetti yillik maksimal ko‘rsatkichda. Ultra katta AI ma’lumot markazlarida optik tolalar hajmi an’anaviy data markazlariga nisbatan 5–10 barobar ko‘p bo‘lib, ba’zi hisob-kitoblarga ko‘ra, har bir rack uchun 5–36 barobar yuqori bo‘lishi mumkin; AI jarayoniga bog‘liq bo‘lgan data markazlarida optik tolali talabning CAGR 2025–2030 yillar oralig‘ida 20% dan oshadi, 2026 yilda data markazlari bo‘yicha talab yildan-yilga 69% o‘sadi. Corning kompaniyasi AQSHda optik tola quvvatini 50% oshirish, ulanish quvvatini 10 baravar kengaytirishni e’lon qilgan, Lumen esa, o‘zi, 2025–2026 yillar uchun global quvvatning 10% ga shartnoma imzolagan.

Baholash: pasayish — ikkinchi imkoniyat

AI materiallari sektori o‘tgan 12 oy ichida 91% ga ko‘tarildi, lekin shu davrda PCB/CCL sektori 147% ga ko‘tarildi; 2026 yil may–iyun oylaridagi 52 haftalik eng yuqori nuqtadan o‘rtacha 36% pasaygan. Hozirgi paytdagi sektorning 2026 yil uchun bashorat qilinayotgan foyda/aksiyalar nisbati taxminan 26 ga teng, PCB/CCL sektorinikidan (taxminan 35 baravar) past, baholashda torayish bo‘shlig‘i mavjud. Morgan Stanley “keyingi bosqich — miqdor emas, balki tarkib” ekanini ta’kidlaydi: ularning 2030 yil CCL bozori hajmining prognozi taxminan 47 milliard dollar bo‘lib, ommaviy bozor kutilmasidan (30–35 milliard dollar) ancha yuqori, bu bir xona apparat uchun material qiymatining o‘sishi hali ham yetarlicha hisobga olinmayotganini ko‘rsatadi. Sarmoyaviy xarajatlarda hamon kuchli fond bor: Morgan Stanley 2026 yilda “cash-cloud” kapital xarajati taxminan 1,2 trillion dollar (yilga +104%), 2027 yilda esa 1,6 trillion dollar (+38%) bo‘lishini kutmoqda.

Portfel va uzun dumli imkoniyatlar

Morgan Stanley’ning eng ustuvor tanlovi: Nittobo, Grace Fabric, Mitsui Mining & Smelting, Co-Tech, Corning, Furukawa Electric, Mitsubishi Gas Chemical va Denka.

Polimerlar (PPE/OPE, BMI, sianat efirlar) strukturaviy foyda ko‘rsatsa ham, taqchilligi kamroq; MLCC bo‘yicha Murata kompaniyasining aprel-iyun oylaridagi buyurtma yetkazib berish nisbati 1,47 ni tashkil qilib, 2004 yildan beri eng yuqori, ishlab chiqarish ko‘rsatkichi esa taxminan 95% ni tashkil qiladi.

Yanada uzoq muddatli variantlar orasida: sun’iy olmos (Rubinning quvvati 2300W ga yetadi, an’anaviy mis sovutish yetarli emas, olmos-mis kompozit materiallarining issiqlik o‘tkazuvchanligi 600–1000 Vt/m·K, yuqori toza CVD olmos esa 2000–2400 gacha yetadi), volfram va molibden materiallarini almashtirish (3D NAND’larda wolfram o‘rniga molibden ishlatilishi), shuningdek, nodir tuproq metallar va skandiy oksidi (SOFC ma’lumot markazlarida quvvat manbai sifatida) mavjud.

Xavf haqidagi eslatmalar

Optik tolalar o‘rta muddatli ishlab chiqarish quvvatini agressiv kengaytirish bozordagi taklif va talabni normallashtirib, narxlarni bosib tashlashi mumkin; Toyota To’qimachilik mashinasi qisqa muddatda to‘siqlarni bartaraf eta olmaydi, bu esa shisha tolasi matosi ishlab chiqarishni cheklaydi; MLCC dielektrik kukunlari narxining oshirilishi pastki oqim bilan murakkab muzokaralarni talab qiladi va yakuniy komponentlar foydasini qisqartirishi mumkin.

Yakuniy xulosa

Morgan Stanley’ning asosiy xulosasi shuki, past oqimdаgi AI uskunalarining bahosi allaqachon asosiy hikoyani o‘z ichiga olgan, yuqori oqim materiallari — ayniqsa yuqori sifatli shisha tolasi mato, HVLP mis folgasi va optik tolali kabel — taklifi kamida 2028 yilgacha yetarli bo‘lmaydi. Aynan shu sohada ushbu super siklning eng katta prognoz tafovuti mavjud.