Bozor aniq signallarni kutmoqda, biroq "noaniq boshqaruv"ga duch keldi, Walsh juma kungi nutqi uzoq muddatli davlat obligatsiyalari yo‘nalishini belgilashi mumkin, 30 yillik daromad stavkasi 5.5% dan oshib ketishi xavfi bor

Zhihui Moliya Ilmiy Platformasi (智通财经APP) xabariga ko'ra, Federal rezerv raisi Walsh juma kuni Jackson Hole anjumanida e'tiborga molik asosiy nutq so'zlaydi, bozor esa iqtisodiyot va pul-kredit siyosatiga ta'sir etuvchi asosiy masalalar bo'yicha qanday signallar berilishini taxmin qilishga urinmoqda. U Federal rezervning Vayoming shtatida tashkil etilgan yillik seminarida nutq so‘zlaydi, bu yilgi anjuman mavzusi “Moliyaviy innovatsiyalar: to‘lovlar va siyosatga ta’siri” bo‘ladi.

Oldingi Federal rezerv raislari bu imkoniyatdan tez-tez foydalanib, asosiy mavzular doirasidan tashqarida, o‘zlarining siyosat tuzilmasi va foiz stavkalari yo‘nalishlariga oid umumiy rejalari va niyatlarini bayon qilar edilar. Biroq, may oyidan buyon lavozimni egallaganidan so'ng, Walsh ko'proq bozor yo'nalishiga tayangan, Federal rezervning o'z belgilariga emas, va uning ishlash uslubi tashqaridagilarga oldindan baho berishni qiyinlashtirmoqda.

M&T Bank va Wilmington Trust investitsiyaviy maslahatchi kompaniyasi bosh iqtisodchisi Luke Tilley dedi: "Odamlar mendan kutganimni so‘rashadi, lekin men aslida juda ko‘p kutmayapman. Menimcha, u nimadir deya olishini oldindan aytish juda qiyin. Agar taxmin qilishim kerak bo‘lsa, menimcha, u ishchi guruhlar faoliyati va Federal rezerv qanday ishlashini umumiy, keng qamrovli ma’noda izohlaydi, iqtisodiy holat va siyosatga doir aniq, batafsil baho bermaydi."

Walsh beshta ishchi guruh tuzdi, ular Federal rezervning turli funksiyalarini “birinchi prinsiplar” asosida to‘liq ko‘rib chiqishni maqsad qilgan. Ularning vazifalari orasida siyosat ishlab chiquvchilarining inflyatsiyaga qarashi, balans holati, qarorlarga ta’sir etuvchi ma’lumot ko‘rsatkichlari, texnologiyaga oid masalalar va kommunikatsiya mexanizmlarini baholash kiradi.

So‘nggi nuqtada, Walsh yaqindagi oldingi rahbarlardan mutlaqo boshqacha yo‘l tutdi: u bozor reaktsiyasini mohirona boshqarilgan signallar orqali yo‘naltirishdan voz kechib, ko‘proq bevosita “ozod” strategiyani afzal ko‘rib, bozorga ma’lumotlarni mustaqil talqin qilish va Federal rezervga signal yetkazish imkonini beradi.

Bu strategiya hozirgacha turlicha baholandi va ba’zilar salbiy oqibatlar keltirib chiqarmoqda deb hisoblaydi.

Bozor ko‘proq ma’lumot kutmoqda

Tilley dedi: “Men u inflyatsiya shakllanishi mexanizmi haqida, pul-kredit siyosati inflyatsiyaga qanday kanallar orqali, qanday kechikishlar bilan ta’sir etishi haqidagi shaxsiy fikrlarini batafsilroq ifoda etishini istardim. Hatto bu siyosat reaktsiyasi funksiyasiga tegishli bo‘lmasada bo‘ladi, faqatgina moliya bozori va pul-kredit siyosatining asosiy uzatish mexanizmini aniqlab bersa ham yetarli, chunki orada ko‘plab kanallar bor.”

Amaldagi davlat obligatsiyalari daromadlari uzluksiz o‘sib borayotgan vaziyatda, juma kungi nutqining bozorga ta’siri yanada muhim ahamiyat kasb etadi.

RSM bosh iqtisodchisi Joseph Brusuelas ta’kidladi: “Walsh lavozimga kelganidan beri sodir bo‘lgan ba’zi ixtiyorsiz xatolar tufayli, biz yaqinda xotiramizda eng noodatiy Jackson Hole pul siyosati seminarini kutayotgan holdamiz. Bozor ushbu nutqqa bo‘lgan kutishni Federal rezerv o‘zi xohlamaydigan darajada yuqori ko‘tardi.”

Biroq, xavflar bozor reaktsiyasidan ko‘proq bo‘lishi mumkin.

Daromadlar oshib borayotgan bir paytda, Moliya vaziri Scott Bessent o‘tgan hafta bir reja e’lon qildi va muomaladagi eski obligatsiyalar (off-the-run) bo‘yicha Xazinadan qayta sotib olish hajmini ikki barobar oshirishini bildirdi. Odatda Xazina boshqaruvi har hafta qayta sotib olish operatsiyalariga 2 milliard dollar ajratadi, ammo 9 sentyabrdan boshlab navbatdagi operatsiya boshlanganda, bu ko‘rsatkich “kamida” ikki baravar oshiriladi.

Garchi bu AQSHning ulkan qarzlari bilan taqqoslaganda sezilarli bo‘lmasa ham, Walsh uchun qiyin vaziyat yaratishi mumkin. Moliya va pul-kredit organlarining bozordagi aralashuvi, go‘yoki Walsh hozirgacha bayon qilgan niyatga ziddek tuyuladi.

Brusuelas ta’kidladi: “Biz o‘ziga xos bir vaziyatdamiz, Xazina harakatlari Walshning maniobra imkoniyatini cheklab qo‘ydi. Shuning uchun Federal rezerv raisi ikkilanish holatiga tushib qoldi.”

Bozorga ta’siri

Walsh lavozimga kelganidan beri bozor ishtirokchilari orasida eng katta noroziliklardan biri shundaki, u nafaqat oldindan yo‘nalish ko‘rsatishga tayyor emas, balki “reaktsiya funksiyasi”ni — ya’ni siyosat yo‘nalishi o‘zgarishiga turtki beruvchi shartlarni ham aniq belgilamagan.

Amerika Banki AQSH foiz stavkalari strategiyasi rahbari Mark Cabana ta’kidladi, agar Walsh yana yuqoridagilardan qochsa, bu bozor uchun muhim oqibatlarni yuzaga keltirishi mumkin.

Cabana joriy haftada mijozlar uchun yozgan hisobotida shunday dedi: “Oddiy qilib aytganda, biz Walsh signal berishini kutyapmiz: agar inflyatsiya barqaror pasaymasa, u yana foizlarni oshirishga tayyor. Aksincha, u nutqida faqat unumdorlik yoki demografik tuzilma kabi makro tuzilmaviy mavzularga e’tibor qaratsa, biz bozor buni ‘yumshoq’ signal sifatida qabul qilishi mumkinligidan xavotirdamiz.”

Cabana qo‘shimcha qildi: bu holatda uzoq muddatli davlat obligatsiyalari sotilishi mumkin, 30 yillik daromad stavkasi 5,5% yoki undan yuqoriga ko‘tarilishi, joriy darajadan 30 baza punktiga oshib, kamida XXI asr boshidan beri eng yuqori nuqtaga yetishi mumkin.

Shu bois, Walsh uchun eng yaxshi strategiya aniq va konkret bo‘lishi mumkin. Brusuelas ta’kidladi: “Walsh boshqa mavhum, noaniq gaplar bilan davom eta olmaydi, u o‘z pozitsiyasini yanada aniq va oshkora ifoda etishi lozim.”