Barclays: AQSH obligatsiyalari sotib oluvchilari tarkibi o‘zgarib, xususiy investorlar ulushi 73% ga yetdi; uzoq muddatli obligatsiyalar rentabelligi struktural o‘sish bosimi ostida bo‘lishi mumkin

Zhihui Moliya Ilovasi xabariga ko‘ra, AQShning uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligi o‘n yillar davomida yuqori darajada saqlanayotgan bir paytda, Barclays shuni ta’kidladi: inflyatsiya, byudjet tanqisligi va davlat obligatsiyalari ta’minoti oshishidan tashqari, AQSh davlat obligatsiyalari bozorida yanada chuqurroq o‘zgarish uzoq muddatli moliyalashtirish xarajatlarini oshirmoqda. AQSh obligatsiyalari xaridorlari tarkibi aniq ravishda Federal zaxira tizimi, xorijiy markaziy banklar va boshqa rasmiy muassasalardan ko‘proq daromadga e’tibor beradigan jamg‘arma fondlari, xonadonlar va boshqa xususiy investorlarga o‘zgarib bormoqda.

Barclays strateglari Demi Hu va Anshul Pradan oxirgi hisobotida qayd etadi: xususiy investorlar hozirda AQSh davlat obligatsiyalari bozorining qariyb 73% ini egallab turibdi, bu esa o‘n yil oldingi 50% ga nisbatan sezilarli o‘sishdir. Ushbu investorlar narx va kutilayotgan daromadlilikka ko‘proq sezgir bo‘lganligi sababli, ular inflyatsiya yuqori bo‘lib turgan sharoitda, oshib borayotgan uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari ta’minotini qabul qilish uchun yuqoriroq daromadlilik kompensatsiyasini talab qilishi mumkin.

Rasmiy talab pasayishda davom etmoqda Xususiy investorlar AQSh obligatsiyalari yangi ta’minotining asosiy qabul qiluvchilari

Barclays shunday deydi: “AQSh davlat obligatsiyalarining xaridorlar bazasi o‘zgardi”.

2022 yildan boshlab Federal zaxira tizimi balansini qisqartira boshlaganidan beri, Fed o‘zining AQSh davlat obligatsiyalariga bo‘lgan talabini kamaytirdi, xorijiy markaziy banklar va boshqa rasmiy muassasalar ehtiyoji ham asta-sekin sustlashdi, natijada xususiy investorlar yangi chiqarilayotgan AQSh obligatsiyalarining asosiy qabul qiluvchisiga aylandi.

Barclays bahosiga ko‘ra, hozirda xususiy investorlar AQSh davlat obligatsiyalarining qariyb 73% ini ushlab turibdi, bu esa o‘n yil oldingi atigi 50% dan ancha yuqoridir. Turli investorlarning pozitsiya hajmi asosida og‘irlik kiritilgan talab elastikligi ko‘rsatkichi shuni ko‘rsatadiki, oxirgi o‘n yil ichida AQSh davlat obligatsiyalari bozori narxga sezgir investorlar hisobiga ancha ko‘proq bog‘liq bo‘lib qoldi.

Bu tafovut, ayniqsa uzoq muddatli daromadlilik uchun muhim ahamiyatga ega. Pul-kredit siyosati, xorijiy valyuta zaxiralarini boshqarish kabi maqsadlarda AQSh obligatsiyalarini sotib oladigan rasmiy muassasalardan farqli o‘laroq, jamg‘arma fondlari, xorijiy xususiy investorlar, banklar va xonadonlar aktivlarni taqsimlashda asosan kutilayotgan investitsiya daromadiga e’tibor beradilar.

Shunday ekan, ushbu investorlar yangi AQSh obligatsiyalari ta’minotining asosiy qabul qiluvchisiga aylanganida, AQSh Moliya vazirligi etarli miqdordagi kapitalni jalb qilish va obligatsiya chiqarilishini singdira olish uchun yuqoriroq daromadlilikni taklif qilishi kerak bo‘ladi.

30 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi uzoq muddat 5% yuqorida 2007 yildan buyon eng keng muddat davomida

Ushbu tarkibiy o‘zgarish AQShning uzoq muddatli davlat obligatsiyalari bozori aniq bosim ostida bo‘lgan paytda yuz bermoqda.

Statistika shuni ko‘rsatadiki, joriy yilda 30 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi 5% ni kesib o‘tganidan buyon, seshanba kungacha 41 savdo kunida 5% dan yuqorida qolgan, bu esa 2007 yildan buyon eng uzun muddatli rekorddir. O‘shanda yil davomida eng uzog‘i 50 savdo kuni edi.

Seshanba kuni, 30 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi 5,23% atrofida edi, avval esa 5,28% ga yaqinlashgan, bu o‘n yillar ichidagi eng yuqori ko‘rsatkichdir.

Uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari narxi joriy yilda ham bosim ostida qolmoqda. Bloomberg 20 yildan ortiq muddatli AQSh davlat obligatsiyalarini kuzatadigan indeks bu yil boshidan beri 3,8% ga pasaydi, 2025 yil butun davomida esa 4,6% ga o‘sgan edi.

Bozor bu hafta ham yangi sinov oldida turibdi. Investorlar AQShning so‘nggi inflyatsiya statistik ma’lumotlarini kutmoqda, shu bilan birga AQSh Moliya vazirligi payshanba kuni 25 milliard dollarlik uzoq muddatli obligatsiyalar chiqarishni rejalashtirmoqda va bozor ushbu chiqarilishdagi daromadlilik 2001 yil avgustidan beri eng yuqori darajaga yetishini kutmoqda.

Inflyatsiya va byudjet tanqisligi muddat mukofotini oshirmoqda

Xaridorlar tarkibi o‘zgarganidan tashqari, AQShda uzoq muddatli inflyatsiya va byudjet holati ham investorlarning uzoq muddatli obligatsiyalarni saqlash uchun talab qiladigan kompensatsiyasini oshirmoqda.

So‘nggi besh yilda AQShda inflyatsiya Federal zaxira tizimi maqsadidan yuqoriroq bo‘lib qoldi, 2020 yil pandemiyadan buyon esa AQSh byudjet tanqisligi hajmi ham ancha oshdi. Shu sharoitda, investorlar uzoq muddatli fiksatsiyalangan foiz stavkasiga ega bo‘lgan davlat obligatsiyalarini ushlab turish bilan bog‘liq inflyatsiya va foiz stavkasi xavoti rlarni kuchaytirmoqda, shu tufayli ular yuqoriroq “muddat mukofoti” talab qilmoqda.

Barclays ta’kidlaydi, uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari daromadliligi yana o‘n yillar davomida yuqori cho‘qqiga yaqinlashgani sari, bozor byudjet tanqisligi, uzoq muddatli obligatsiyalar ta’minoti va inflyatsiya xavfi mukofotining uzoq muddatli foiz stavkalariga ta’siriga tobora ko‘proq e’tibor bermoqda.

Ushbu ta’sir 20 va 30 yillik obligatsiyalarda aniqroq namoyon bo‘ladi. Juda uzoq muddatli AQSh obligatsiyalarining an’anaviy xaridorlari, odatda, o‘n yillar davomida majburiyatlarini qoplash zarur bo‘lgan sug‘urta kompaniyalari va pensiya jamg‘armalari hisoblanadi, biroq uzoq muddatli obligatsiyalar fiksatsiyalangan kupon to‘laydi va inflyatsiya uzoq vaqt yuqori saqlansa, ularning real daromadi qisqa muddatli obligatsiyalarga nisbatan ancha ko‘proq kamayadi.

Uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari yangi xaridorlarni jalb qilish uchun yuqoriroq daromadlilik taklif qilishi kerak bo‘lishi mumkin

Barclays hisoblashicha, jamg‘arma fondlari, xonadonlar, banklar va xorijiy xususiy kapitalning AQSh obligatsiyalari bozoridagi ulushi ortib borar ekan, AQShning uzoq muddatli obligatsiyalari uzoq vaqt davomida tuzilmaviy jihatdan yuqoriroq muddat mukofotini taqdim qilishi kerak bo‘ladi.

Boshqacha qilib aytganda, hatto AQSh Moliya vazirligi bir xil hajmdagi obligatsiya chiqarishga harakat qilsada, xaridorlar narx va daromadlilikka ko‘proq ahamiyat qaratsa, bozor chiqarilishni muvaffaqiyatli amalga oshirish uchun yanada katta chegirmaga, ya’ni yuqoriroq daromadlilikka ehtiyoj sezadi.

Barclays shunday deydi: AQSh obligatsiyalari bozori narxga sezgir xususiy investorlarga tobora ko‘proq tayanmoqda, “bir xil hajmdagi obligatsiyalar ta’minotini bozor o‘zlashtirishi uchun katta daromadlilik imtiyozlari kerak bo‘lishi mumkin”.

Bu shuni anglatadiki, kelajakda Federal zaxira tizimi qisqa muddatli siyosiy foiz stavkalarini o‘zgartirgandayam, uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari daromadliligi birdaniga pasaymasligi mumkin. Xususiy investorlar ulushi ortishi, byudjet tanqisligining kengayishi, uzoq muddatli obligatsiyalarning ko‘payishi va davomli inflyatsiya xavfi uzoq muddatli AQSh obligatsiyalarining muddat mukofotining ko‘tarilish bosimini kuchaytirmoqda hamda uni global moliyaviy inqiroz oldi darajalariga qaytarishi mumkin.