Muallif: Saint
Tarjima: AididiaoJP, Foresight News
Kripto bozorida har bir muddatda DeFi sohasida portlovchi mahsulotlar paydo bo‘ladi.
Pumpfun token chiqarishni osonlashtirdi, Kaito esa kontent tarqatishni o‘zgartirdi.
Endi esa, YieldBasis likvidlik ta'minotchilarining daromad olish usulini qayta belgilamoqda: u o‘zgaruvchanlikni daromadga aylantiradi va doimiy yo‘qotishlarni yo‘q qiladi.
Ushbu maqolada biz asosiy bilimlarni ko‘rib chiqamiz, YieldBasis qanday ishlashini tahlil qilamiz va tegishli investitsiya imkoniyatlariga e’tibor qaratamiz.
Umumiy ko‘rinish
Agar siz ikki aktivli hovuzga likvidlik taqdim qilgan bo‘lsangiz, doimiy yo‘qotishni shaxsan boshdan kechirgan bo‘lishingiz mumkin.
Lekin bu tushunchaga tanish bo‘lmaganlar uchun tezkor eslatma:
Doimiy yo‘qotish — bu vaqtinchalik qiymat yo‘qotishidir, u ikki aktivdan iborat hovuzga likvidlik qo‘shilganda yuzaga keladi.
Foydalanuvchilar ushbu aktivlar o‘rtasida savdo qilganda, hovuz avtomatik ravishda muvozanatga keltiriladi, bu esa odatda likvidlik ta'minotchilarining ko‘proq sotilgan aktivga ega bo‘lishiga olib keladi.
Masalan, BTC/USDT hovuzida, agar BTC narxi oshsa, treyderlar foyda olish uchun hovuzga BTC sotadilar va natijada likvidlik ta'minotchilari ko‘proq USDT va kamroq BTCga ega bo‘ladilar.
Pul yechib olinganda, pozitsiyaning umumiy qiymati odatda faqat BTC saqlashdan kam bo‘ladi.
2021 yilda yuqori yillik foiz stavkalari va likvidlik rag‘batlari bu yo‘qotishni qoplash uchun yetarli edi.
Lekin DeFi rivojlanishi bilan doimiy yo‘qotish haqiqiy muammoga aylandi.
Turli protokollar tuzatish choralarini joriy qildi, masalan, markazlashgan likvidlik, Delta neytral likvidlik ta'minotchilari va bir tomonlama hovuzlar, lekin har bir usulning o‘ziga xos afzallik va kamchiliklari bor.
YieldBasis yangi yondashuvni qabul qiladi, u o‘zgaruvchanlikdan daromad olish orqali va doimiy yo‘qotishni butunlay yo‘q qilish orqali likvidlik ta'minotini yana foydali qiladi.
YieldBasis nima?
Oddiy qilib aytganda, YieldBasis Curve ustida qurilgan platforma bo‘lib, u Curve hovuzlaridan narx o‘zgarishidan daromad hosil qiladi va likvidlik ta'minotchilarining pozitsiyalarini doimiy yo‘qotishdan himoya qiladi.
Ishga tushirilganda, bitcoin asosiy aktiv hisoblanadi. Foydalanuvchilar BTCni YieldBasisga kiritadilar, YieldBasis uni Curve’ning BTC hovuziga joylashtiradi va noyob onchain tuzilmasidan foydalangan holda leveraj qo‘llaydi, natijada doimiy yo‘qotish neytrallanadi.
@newmichwill ham ishtirok etgan Curve ortidagi jamoa tomonidan asos solingan.
YieldBasis allaqachon muhim bosqichlarga erishdi:
• Eng yaxshi asoschilar va investorlar tomonidan 50 million dollardan ortiq mablag‘ yig‘ildi
• Legion sotuvida 150 million dollardan ortiq majburiyatlar qayd etildi
• Ishga tushirilgandan so‘ng bir necha daqiqa ichida BTC hovuzi to‘ldi
Xo‘sh, bu mexanizm amalda qanday ishlaydi?
YieldBasis ish jarayonini tushunish
YieldBasis uch bosqichli jarayon orqali ishlaydi, u 2 barobar leverajli pozitsiyani saqlash va likvidlik ta'minotchilarini pasayish xavfidan himoya qilishga qaratilgan.
Depozit qilish
Foydalanuvchining birinchi qadami BTCni YieldBasisga kiritish va ybBTC chiqarishdir, bu hovuzdagi ulushini ifodalovchi kvitansiya tokenidir. Hozirda qo‘llab-quvvatlanadigan aktivlar: cbBTC, tBTC va WBTC.
Flash loan va leveraj sozlash
Protokol depozit qilingan BTCning AQSh dollaridagi qiymatiga teng miqdorda crvUSDni flash loan orqali oladi.
BTC va qarzga olingan crvUSD juftlashtiriladi va BTC/crvUSD Curve hovuziga likvidlik sifatida taqdim etiladi.
Hosil bo‘lgan LP tokenlar Curve CDP (collateralized debt position) ga garov sifatida kiritiladi va yana bir crvUSD krediti olinadi, bu esa flash loanni to‘lash uchun ishlatiladi va pozitsiya to‘liq leverajlanadi.
Natijada doimiy 50% qarz nisbati bilan 2 barobar leverajli pozitsiya yaratiladi.
Leverajni qayta muvozanatlash
BTC narxi o‘zgarishi bilan tizim avtomatik tarzda 50% qarz/kapital nisbatini saqlash uchun qayta muvozanatlashadi:
-
Agar BTC oshsa: LP qiymati oshadi → protokol ko‘proq crvUSD oladi → risk ekspozitsiyasi 2 barobarga qayta o‘rnatiladi
-
Agar BTC tushsa: LP qiymati kamayadi → bir qismi LP yechib olinadi → qarz to‘lanadi → nisbat 50% ga qaytariladi
Bu BTC risk ekspozitsiyasini doimiy saqlaydi, narx o‘zgarishidan qat’i nazar, siz BTC yo‘qotmaysiz.
Qayta muvozanatlash ikki asosiy komponent orqali amalga oshiriladi: qayta muvozanatlash avtomatlashtirilgan market-meykeri va virtual hovuz.
Qayta muvozanatlash avtomatlashtirilgan market-meykeri LP tokenlar va crvUSD qarzini kuzatadi, narxlarni arbitrajchilarni muvozanatni tiklashga undash uchun moslashtiradi.
Shu bilan birga, virtual hovuz barcha bosqichlarni — flash loan, LP token chiqarish/yo‘q qilish va CDP to‘lovini — bitta atomik tranzaksiyaga birlashtiradi.
Bu mexanizm leverajni barqaror saqlash orqali likvidatsiya hodisalarini oldini oladi va arbitrajchilarga muvozanatni saqlash uchun kichik foyda rag‘batini beradi.
Natijada, doimiy ravishda doimiy yo‘qotishni xedj qiluvchi o‘z-o‘zini muvozanatlashtiruvchi tizim yaratiladi.
To‘lovlar va token taqsimoti
YieldBasisda to‘rtta asosiy token mavjud bo‘lib, ular uning rag‘bat tizimini belgilaydi:
-
ybBTC: 2 barobar leverajli BTC/crvUSD LPga da’vo huquqi
-
Staked ybBTC: token emissiyasidan daromad oluvchi staklangan versiya
-
YB: mahalliy protokol tokeni
-
veYB: ovoz berish uchun bloklangan YB, boshqaruv huquqi va oshirilgan mukofotlar beradi
BTC/crvUSD hovuzidan olingan barcha savdo to‘lovlari quyidagicha taqsimlanadi:
-
50% foydalanuvchilarga (staklanmagan ybBTC va veYB egalari o‘rtasida bo‘linadi)
-
50% protokolga qaytariladi va qayta muvozanatlash mexanizmini moliyalashtiradi
Qayta muvozanatlash hovuziga qaytariladigan 50% lik ulush, arbitrajchilar yetishmasligi sababli hovuz muvozanatga kelmasa, likvidatsiya chaqiruvlari bo‘lmasligini ta’minlaydi; shuning uchun protokol 50% protokol to‘lovidan o‘zi foydalanadi.
Foydalanuvchilarga ajratilgan qolgan 50% esa staklanmagan ybBTC va veYB boshqaruvi o‘rtasida dinamik taqsimot asosida bo‘linadi.
Qisqacha aytganda, protokol staklangan ybBTC miqdorini kuzatadi va quyidagi formuladan foydalangan holda har bir egasi (staklanmagan ybBTC va veYB) olishi mumkin bo‘lgan to‘lovlarni moslashtiradi:
Hech kim stak qilmasa (s = 0)
Shunday qilib, 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%, veYB egalari faqat kichik qism (10%) oladi, staklanmagan ybBTC egalari esa qolgan qismini (90%) oladi.
Hamma stak qilsa (s = T)
Shunday qilib, 𝑓ₐ = 100%, veYB egalari barcha foydalanuvchi tomon to‘lovlarini oladi, chunki hech kim savdo to‘lovidan daromad olmaydi.
Yarim ta’minot stak qilinganda (s = 0.5T), boshqaruv to‘lovi oshadi (≈ 36.4%), veYB 36.4% oladi, staklanmagan egalari esa 63.6% ni bo‘lishadi.
Staklangan ybBTC egalari YB emissiyasini oladi, bu emissiyalarni veYBga bloklash mumkin, eng kam 1 hafta, eng ko‘p 4 yil.
Staklangan ybBTC egalari olgan emissiyalarini bloklash orqali bir vaqtning o‘zida veYB egasi sifatida to‘lovlar va emissiyalardan foyda olishlari mumkin, bu esa flywheel effektini yaratadi va ular protokoldan maksimal to‘lov olishlari mumkin, quyidagi rasmda ko‘rsatilgan.
Ishga tushirilgandan beri, yieldbasisda qiziqarli statistikalar mavjud:
-
Umumiy savdo hajmi 28.9 million dollar
-
6 million dollardan ortig‘i qayta muvozanatlash uchun ishlatilgan
-
200 ming dollardan ortiq to‘lov hosil bo‘lgan.
Shaxsiy fikrlar
YieldBasis Curve’ning asl barqaror almashuv modeli paydo bo‘lganidan beri likvidlik ta’minotidagi eng innovatsion dizaynlardan biridir.
U isbotlangan mexanizmlarni birlashtiradi; ovoz berish uchun bloklangan token iqtisodiyoti, avtomatik qayta muvozanatlash va leverajli likvidlik ta’minoti — bularning barchasi yangi ramkaga kiritilgan va bu kapital samarador daromad strategiyalari uchun yangi standartni belgilashi mumkin.
U Curve ortidagi bir xil jamoa tomonidan yaratilgani uchun, bozordagi optimizm ajablanarli emas. 50 million dollardan ortiq mablag‘ va hovuzlarning bir zumda to‘lishi investorlarning kelajakdagi token emissiyasiga pul tikayotganini ko‘rsatadi.
Shunga qaramay, mahsulot hali erta bosqichda. BTCning nisbatan barqaror tabiati uni ideal test aktiviga aylantiradi, lekin agar yuqori o‘zgaruvchanlikka ega juftliklar juda erta joriy qilinsa, qayta muvozanatlash mexanizmi uchun muammo tug‘ilishi mumkin.
Shunday bo‘lsa-da, asoslar mustahkam ko‘rinadi va agar model xavfsiz tarzda kengaytirilsa, u DeFi likvidlik ta'minotchilari uchun daromadning butunlay yangi chegarasini ochishi mumkin.
