Капітальні витрати Microsoft не виправдали очікувань! Акції "орендодавців потужностей" падають після закриття торгів.

За даними Jinse Finance, Microsoft (NASDAQ: MSFT) опублікувала свіжий квартальний звіт у середу за східноамериканським часом. Незважаючи на те, що дохід хмарного сервісу Azure зріс на 48% у річному вираженні, обсяг капітальних витрат виявився нижчим за очікування ринку, що викликало занепокоєння щодо можливого уповільнення реалізації потужностей у дата-центрах CoreWeave (CRWV.US) та Nebius (NBIS.US), які є її партнерами по інфраструктурі обчислювальних потужностей. Після публікації новини акції пов’язаних компаній суттєво знизилися на позаторговій сесії.

Капітальні витрати не виправдали очікувань, ціни "орендодавців обчислень" під тиском

Згідно зі звітом, загальна сума капітальних витрат і фінансових лізингів Microsoft за цей квартал становила 45,2 мільярда доларів, що на 30% більше, ніж торік, однак це менше за середнє значення в 50,7 мільярда доларів за підрахунками StreetAccount. Ринок вважає, що саме така різниця свідчить про збільшення термінів виконання поставок потужностей партнерами Microsoft з інфраструктури обчислень.

Microsoft продовжує значно інвестувати в інфраструктуру штучного інтелекту, і залежність від хмарних провайдерів-орендодавців лише зростає: в кінці минулого року Microsoft підписала з Nebius контракт майже на 20 мільярдів доларів щодо постачання обчислювальних потужностей із пролонгацією до 2030-х років; також Microsoft є одним із найважливіших клієнтів CoreWeave.

Після публікації звіту акції CoreWeave та Nebius на позаторговій сесії впали майже на 5%, а IREN — приблизно на 3%. Oracle, яка виросла протягом звичайної сесії на 11% через сильний довгостроковий прогноз доходу, також втратила частину зростання після звіту Microsoft і закрила день зі зниженням на 3%.

Варто зазначити, що дохід Azure зріс на 48% у річному обчисленні, тобто темпи зростання значно перевищують темпи капітальних витрат. У презентаційних матеріалах до фінансового звіту Microsoft пояснила: "Зростання доходу вище, ніж капітальних витрат, це пов'язане з часовою різницею між отриманням поставок і платежами та зі зменшенням частки фінансового лізингу".

Затискання боргового ринку посилює тінь, очікування консолідації індустрії зростають

Сегмент Neocloud нещодавно показує волатильну динаміку. Через підвищення відсоткових ставок учасники ринку хвилюються, що вартість фінансування майбутніх облігацій занадто висока, а кредитори можуть залишити ринок, що спричинило різкі коливання цін акцій ряду компаній у цьому секторі протягом останніх тижнів.

Варто відзначити і зростання песимістичних очікувань щодо індустрії: нещодавно CEO SpaceX Ілон Маск написав у соціальній мережі X, що понад 200 компаній-орендодавців хмарних потужностей збанкрутують, і зазначив, що "для будь-якої компанії, чиї серйозні доходи не генеруються поза межами дата-центрів зі штучним інтелектом, ринок облігацій майже повністю закрив доступ до фінансування". Наразі SpaceX Маска надає AI-інфраструктуру в оренду Anthropic і Google.

У понеділок минулого тижня аналітик дослідницької організації Gartner повідомив CNBC, що, за очікуваннями, до 2030 року 80% компаній-орендодавців хмарних потужностей будуть поглинені, об'єднані або повністю зникнуть із ринку.

Короткострокове відновлення призупинилося, розриви в індустрії поглиблюються

Після глибокої корекції на початку місяця сегмент Neocloud цього тижня зазнав помірного зростання — CoreWeave протягом останніх трьох торгових днів виріс на 18%, випереджаючи інші компанії сектору. Аналітики Wolfe Research у вівторок прогнозували подальше зростання акцій компанії до середнього діапазону 75 доларів США. Однак станом на закриття в середу акції CoreWeave коштували 63,93 долари, а публікація фінзвітності Microsoft зупинила розвиток поточного відновлення цін.

У середу вранці Oracle своїм сильним довгостроковим прогнозом доходу тимчасово підкріпила позитивний настрій в інфраструктурному секторі — компанія оголосила, що у другій половині наступного фінансового року її вільний грошовий потік стане позитивним. Проте після публікації капітальних витрат Microsoft та Alphabet, що виявилися нижчими від прогнозів, ринковий сентимент швидко змінився.

Alphabet (материнська компанія Google), яка також опублікувала звіт у середу, зафіксувала капітальні витрати в 51,36 мільярда доларів, також нижче очікуваних 55,09 мільярда доларів. Поєднання даних про витрати двох гігантів хмарних сервісів і песимістичні прогнози Маска та Gartner привели ризики фінансування і консолідації в індустрії хмарної інфраструктури у фокус ринку.