Компанія Coca-Cola (KO.US) на телефонній конференції за третій квартал: підвищення цін все ще контрольоване, але скорочення запасів і валютний зустрічний вітер знижують видимість для четвертого кварталу та наступного року; відокремлення CCBA перебудовує структуру доходів.

Згідно з інформацією, отриманою від Zhìtōng Finance APP, компанія Coca-Cola (KO.US) оприлюднила фінансові результати за третій квартал 2026 року та провела телефонну конференцію з обговорення результатів.

У третьому кварталі Coca-Cola збільшила продажі в перерахунку на ящик на 5%, органічний дохід зріс на 7%, а зростання обсягу концентрату перевищило зростання продажів на 2 процентних пункти (що пояснюється моментом відвантаження); ціна/асортимент зросла лише на 1% – при цьому внесок ціноутворення склав 4 п.п., а негативний асортимент знизив цей показник на 3 п.п., що компанія пояснила географічною структурою, моментом інвестування та продуктовою структурою. Порівняльна валова маржа зросла приблизно на 170 базисних пунктів, порівняльна операційна маржа – на 110 базисних пунктів; керівництво зазначає, що ці три чинники зумовлені розширенням фундаментальних показників, сприятливими валютними коливаннями та структурною вигодою від продажу готових продуктів у Нігерії минулого року, й підкреслює, що розширення маржі не відбулося ціною скорочення інвестицій. Порівняльний прибуток на акцію у третьому кварталі склав 0,91 долара, зростання – 11% (у тому числі 2 п.п. завдяки валюті), за перші три квартали вільний грошовий потік становив 11,4 млрд доларів, чистий борговий леверидж – 1,3 рази EBITDA, що нижче цільового діапазону – 2–2,5 рази. Прогноз на рік підвищено: органічне зростання виручки щонайменше 5% (із урахуванням незначного розпродажу запасів у 4 кварталі та меншої кількості на 6 днів продажу), порівняльний прибуток на акцію у валютно-нейтральному вираженні (без урахування злиттів і поглинань) – зростання щонайменше на 9%, порівняльний прибуток на акцію – зростання щонайменше на 11% (відносно 3,00 доларів за 2025 рік); вільний грошовий потік – щонайменше 13 млрд доларів; ефективна ставка податку на 2026 рік очікується на рівні 19,7%. За регіонами: у Північній Америці виручка та частка цінності зросли, об'єм залишився на рівні минулого року (через те, що свято 4 липня потрапило у другий квартал, а окремі готові продукти стикнулись із тиском), протягом кварталу спостерігалось щомісячне покращення; у Латинській Америці обсяги зросли, і покращилась частка цінності; в EMEA – обсяги зросли, але на кількох ключових ринках Західної Європи втрачено частку цінності; в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні спостерігається одночасне зростання обсягу, доходу і прибутку, однак ціни/асортимент зазнали тиску через негативну географічну структуру й заходи щодо доступності. CEO Джеймс Куїнсі підсумував три спільні риси для різних ринків: ініціативи щодо доступності працюють, лінії без цукру та оригінальні залучають нових споживачів, а локалізоване виконання допомагає перемагати.

Основні питання аналітиків стосувались п'яти напрямків: по-перше, досвід великих подій літа та висока порівняльна база 2027 року: Куїнсі зазначає, що Чемпіонат світу та 250-річчя США стали випробуванням для відпрацювання наскрізних активізацій, використані технології, дані та AI переносяться на інші кампанії (наприклад, до Геловіну Fanta з можливістю сканування упаковки), та підкреслює, що частка цінності зростає вже 22 квартали поспіль. По-друге, керованість цін/асортименту: CFO Мерфі визнав, що цього року цей показник може скласти близько 2% – це історичний мінімум за десять років, але після розділення виділено 4 п.п. базового ціноутворення, тиск іде від структури, і близько двох третин цього тиску викликані їхніми власними діями чи змінами цього року, зокрема у сегменті готових виробів; після вилучення впливу Topo Chico і часового фактору, ціни/асортимент у річному підсумку «практично у запланованому діапазоні». По-третє, реінвестування та маржа: онлайн-реклама виросла двозначними темпами, співпраця з ботлерами вже готує підґрунтя для старту 2027 року; Мерфі очікує, що маркетингові витрати та валова маржа й надалі зростатимуть синхронно. По-четверте, розпродаж запасів у Q4 та графік відвантажень: Мерфі констатував, що це «найскладніший рік по синхронізації продажу одиниць і концентрату за весь термін його роботи» (1 квартал +6 днів, 4 квартал -6 днів), наразі базовий сценарій – обсяг концентрату за рік трохи відстає від продажу одиниць, «у кількох підрозділах буде розпродаж запасів». По-п’яте, грошовий потік та судова справа із податковою (IRS): три рушійних фактори – це бізнес-фундамент, поліпшення оборотного капіталу (найкращий за роки цикл конвертації грошей) та часова динаміка інвестицій (уповільнено впродовж року, в Q4 наздоженуть); компанія неодноразово говорить про «гнучкість», готується до будь-якого рішення у справі, а балансовий звіт наразі «у найкращому стані за багато років».

Три основних питання для ринку: перше – контрольованість цін/асортименту: менеджмент уперше визнав можливість мінімального значення показника за десять років, одночасно наголосивши, що «дві третини тиску – контрольовані», що і є ключем до оцінки наявного зростаючого потенціалу «+2–3 п.п. по обсягу і +2–3 п.п. по цінах/асортименту» у 2027 році. Друге – зниження видимості четвертого кварталу й 2027 року: Мерфі прямо каже, що розподіл відвантажень – найскладніший за роки, розпродаж запасів включено до прогнозу, а «кілька підрозділів» зніматимуть залишки; і водночас підкреслює, що за чинним курсом і хеджуванням у 2027 очікується невеликий зустрічний вітер для доходу і прибутку на акцію. Третє – дві структурні події: відокремлення CCBA очікується в Q4 (після регуляторного схвалення), це дасть 4 п.п. зустрічного вітру для доходу, 3 п.п. – для прибутку на акцію у Q4, а у 2027 – 8 п.п. (дохід) і 2 п.п. (прибуток на акцію), при цьому маржинальність і структура прибутку покращаться; IPO індійського розливного бізнесу ще вивчається. Крім того, важливе уточнення по курсу: на питання, чи враховано в прогнозі 2027 вчорашні коливання валют, Мерфі відповів, що ні, наведені цифри не включають останніх змін.

Вступна частина

Оператор: Вітаю всіх і дякую за участь у телефонній конференції результатів Coca-Cola за третій квартал 2026 року. Після підготовленої сьогодні промови ми перейдемо до сесії питань і відповідей.

Якщо бажаєте поставити запитання, натисніть на вашому телефоні зірочку і 1 (*1). Щоб скасувати запитання, натисніть зірочку і 1 ще раз.

Зараз я передаю слово віце-президенту та керівнику відділу роботи з інвесторами, пану Тодду Бейгеру. Пан Бейгер, просимо починати.

Тодд Бейгер (керівник відділу роботи з інвесторами): Доброго ранку, дякую всім за участь. Сьогодні зі мною присутні CEO Джеймс Куїнсі та президент і головний фінансовий директор Джон Мерфі.

Ми розмістили на сайті компанії у підрозділі «Інвесторам» у секції «Фінансова інформація» відповідні таблиці для зіставлення деяких не-GAAP фінансових показників, про які може йти мова сьогодні, з результатами згідно із стандартами GAAP.

У тій самій секції сайту ви також знайдете таблиці з аналізом валового та операційного прибутку. У ході цієї конференції можуть лунати прогностичні заяви, зокрема щодо довгострокових фінансових цілей, які слід розглядати разом із нашими прес-релізами з результатів і попереджувальними зауваженнями у звітності до SEC.

Після завершення підготовленої промови ми відповідатимемо на ваші запитання. Прошу кожного ставити по одному питанню; якщо потрібно перезадати, ставайте знову в чергу.

Тепер слово Джеймсу Куїнсі.

Джеймс Куїнсі (генеральний директор): Дякую, Тодде. Доброго ранку всім. Наші результати за третій квартал вкотре підкреслюють стійкість екосистеми Coca-Cola.

Ми діємо швидко і дисципліновано, тому можемо демонструвати міцні результати у світі з нерівномірним розвитком. Спершу хочу подякувати всім колегам і партнерам з розливу по всьому світу.

Кожного дня вони обслуговують клієнтів, підтримують громади, оживляють наші бренди. Цей рік вимагав стійкості, гнучкості та ефективного виконання – і команда чудово справляється із цими викликами.

Завдяки їхній наполегливості я впевнений у нашому оновленому прогнозі на 2026 рік та у довгострокових можливостях. Сьогодні розповім спершу про нову глобальну картину й підсумую бізнес у третьому кварталі.

Потім поясню, як екосистема балансує масштабну поставку і локалізовану адаптацію, аби створювати сталий розвиток. На завершення Джон розповість про фінансові результати кварталу, річний прогноз на 2026 та наші попередні міркування щодо 2027 року.

Світова операційна ситуація продовжує змінюватися. Геополітична напруга впливає на багато регіонів, тиск витрат зростає, що все частіше відчувають споживачі.

Втім, ми не втратили віри у довгострокові можливості. У нас портфель із 32 брендів із мільярдними оборотами і разом з розливними партнерами ми маємо унікальні можливості охоплення.

Ці переваги важливі, але не менш важливо – як ними скористатися. Ми довгі роки розвивали спроможності у залученні споживачів, диджиталізації, управлінні зростанням виручки та у виконанні рішень.

Завдяки постійній роботі з клієнтами у поєднанні зі «здоровою незадоволеністю» ми адаптуємось до динамічних умов. Ця робота дедалі краще відображається у наших результатах – і цей квартал не виняток.

Продажі зросли на 5%, органічна виручка – на 7%. Дистанція за кілька років показує більш збалансовані драйвери зростання виручки.

Ми продовжували інвестувати в бізнес і розширювати маржу одночасно. Досягли двозначного зростання порівняльного прибутку на акцію і збільшили частку цінності.

Понад загальними цифрами мене тішить, як саме ми ростемо. Наші дисципліновані інвестиції та цифрові інструменти створюють динаміку на багатьох ринках і для багатьох брендів.

Але роботи попереду ще багато. Ми продовжуємо вдосконалювати процес, як перетворити споживчі інсайти на інновації і знайти баланс між масштабом і локалізацією для посилення виконання по всій екосистемі.

Орієнтир простий: вчитися й щоразу ставати трохи кращими. Цього кварталу я провів чимало часу з колегами й партнерами на різних ринках.

Такі поїздки щоразу підтверджують – наскільки важливо розуміти локальні потреби й відповідати на них. Це одна з наших глобальних переваг. Кожен ринок унікальний, проте три речі незмінні: по-перше, ініціативи щодо доступності працюють; по-друге, лінійки без цукру й оригінальна залучають нових клієнтів; по-третє, локалізоване виконання допомагає вигравати.

Розглянемо детальніше. Почнемо з Північної Америки – цього кварталу зросла виручка й виграли частку цінності.

Обсяги залишились без змін – частково через те, що 4 липня припало на інший квартал, а окремі готові продукти зіткнулися з тимчасовими труднощами, але щомісячна динаміка покращувалась. В асортименті безалкогольних напоїв чимало брендів показали ріст: головний бренд Coca-Cola, fairlife, Powerade, Fresca і smartwater.

Mr. Pibb знову продемонстрував двозначний приріст обсягів.

Ми використовуємо досвід, отриманий під час спортивного маркетингу, у версії "Fan Work is Thirsty Work", з активацією упаковок, рітейла та унікальних подій для фанатів футболу. На Геловін ми поєднали всесвіт Fanta з обмеженим Ghost Face punch та колекційними упаковками, переносячи враження з екрану на полиці магазинів.

Ми створюємо нові можливості в усьому портфелі. fairlife розширює лінійку Nutrition Plan, повертаючи улюблений смак ванілі; BODYARMOR Flash I.V. розширює сценарії гідратації, запускає безцукрові, газовані версії з кофеїном, електролітами й підтримкою метаболізму. Латинська Америка: попри виклики на старті року, команда оперативно відповіла локальними ініціативами, і у Q3 темпи прискорились.

Ми збільшили обсяги, продемонстрували збалансоване зростання виручки й виграли частку цінності. У Мексиці – складне середовище, але прогрес обнадійливий: поєднуємо доступність, сильне управління доходами, локальний маркетинг та дисципліноване виконання.

У Бразилії портфель зберігає потужну динаміку. Головний бренд Coca-Cola знову відзвітував про потужний квартал, Sprite і енергетики також виступили добре.

Ми далі просуваємо бренди через локальні події (наприклад, Rock in Rio), а також інвестуємо в нові можливості у всіх сегментах бізнесу. Аргентина – навколишні умови залишаються складними.

Плани потужні, роботи ще багато, але досягнення у регіоні мотивують. Перейдемо до EMEA, почнемо з Європи: у Q3 зросли обсяги, але на кількох ключових ринках Західної Європи втрачена частка цінності – вже впроваджуємо коригування.

Після чемпіонату світу акцент перемістився на активацію довкола Premier League і Бундесліги, і ми продовжуємо формувати щоденні споживчі сценарії через платформу «до харчів». Для підтримки цих заходів доповнюємо асортимент доступними упаковками, як-от 500мл «супербанки», і фокусуємось на структурі цін/упаковки для залучення клієнтів.

В Африці, попри важке ринкове порівняння, виграли частку цінності і зросли на високі однозначні відсотки. Відзначили 75 років Coca-Cola у Нігерії через комплексну активацію.

Для задоволення змін у споживчому попиті в ПАР вдосконалили одноразову доступну упаковку з Індії з локальною назвою Masheshe (у перекладі «швидко»). Сприяли активації через співпрацю зі Springboks – запустили кампанію «Be a Bok» і лімітовані банки з гравцями.

В Євразії та на Близькому Сході тривають геополітичні конфлікти, що впливають на частину регіону. Екосистема демонструє стійкість, вкотре показує сильний квартал із зростанням обсягів та частки цінності.

Від участі артистів із Пакистану у Coke Studio, до впровадження заходів щодо доступності та запуску місцевих інновацій смаків (Sprite з огірком і м’ятою, Fanta із гранатом) – команда адаптується до динаміки ринку. Нарешті Азіатсько-Тихоокеанський регіон: показники відрізняються по країнах, однак поступ тішить.

Ми нарощували частку цінності, зросли за обсягом, доходом і прибутком; ціна/асортимент страждає через негативну географію й ініціативи доступності. В Індії потужний приріст продажів – усі топ-10 брендів подвоїли свої обсяги.

Ми розширюємо базу споживачів через доступні формати, преміалізацію, посилене виконання та роботу в нових каналах. Наприклад, Sprite інтегрували у швидке харчування через платформу «Spicy», просуваючи через спеціальні пропозиції, соцмережі й співпрацю з лідерами думок; у регіоні обсяг виріс майже на 20%.

У Китаї споживча кон’юнктура млява, витрати стримані, внутрішній попит слабкий. Тим не менш, знову маємо потужну динаміку обсягів, особливо сильні – головні бренди Coca-Cola та Fanta.

Далі розвиваємо цифрові продукти й сервіси для створення нових сценаріїв споживання та інноваційних форм залучення аудиторії. Активність сприяє зростанню продажу готової продукції, значному підйому цифрової комерції та нових каналів.

У Японії обсяги впали – тут споживач стикається з макроекономічними викликами та складними погодними умовами. Цього кварталу виграли частку, розширили базу споживачів головного бренду й прискорили ріст опцій без цукру.

Ми адаптуємо продукти та виконання під мінливий попит. В АСЕАН та Південній частині Тихоокеанського регіону багато ринків показали ріст обсягів.

Доступність, безцукрові рішення, інновації та покращене виконання сприяють залученню клієнтів та новим можливостям зростання, зокрема із запуском Coca-Cola Zero Zero в Таїланді. У В’єтнамі просуваємо доступні одиночні упаковки – вже понад 400 тисяч точок продажу, високі повторні покупки.

Отже, глобальна операційна обстановка залишається нерівною, проте нас надихає динаміка бізнесу й ми упевнені у здатності досягати більшого – на дедалі більшій кількості ринків та брендів. Прогрес всієї екосистеми Coca-Cola заряджає оптимізмом.

Ми навчаємось у процесі, постійно підвищуємо планку та шукаємо нові способи створення цінності. Наші дії не лише забезпечують результат тут і зараз, а й зміцнюють здатність створювати цінність у довгу.

Далі слово Джону.

Джон Мерфі (президент і фінансовий директор): Дякую, Джеймсе. Доброго ранку всім. Наші результати знову доводять силу й адаптивність цього бізнесу.

За квартал органічне зростання виручки склало 7%, зростання продажу на ящик – 5%.

Дворічний середній приріст обсягу з початку року – 2%, що свідчить про більш стале та збалансоване зростання виручки. Через моменти відвантаження обсяги концентрату перевищили продажі на ящик на 2 п.п.

Ціни/асортимент зросли на 1% – це завдяки ціноутворенню, що додало 4 п.п., але негативна структура зменшила показник на 3 п.п., основні чинники тут – географія, інвестиційний момент і портфель.

Порівняльна валова маржа виросла приблизно на 170 базисних пунктів, порівняльна операційна маржа на 110. Це результат розширення фундаменту діяльності, сприятливого курсу та структурних вигод від торішнього продажу готової продукції у Нігерії.

Важливо, що зростання маржі не відбувається ціною інвестицій; ми продовжуємо підвищувати продуктивність та ефективність по всій операційній системі. Інвестуємо в бренди, реалізуємо стратегії управління зростанням виручки, що допомагає краще задовольняти потреби споживачів у брендах, упаковках, цінах і ситуаціях споживання.

У результаті порівняльний прибуток на акцію у Q3 – 0,91 долара (+11%, з цього 2 п.п. за рахунок валют). Вільний грошовий потік з початку року – 11,4 млрд доларів – перевищує торішній показник.

Баланc залишаємо міцним – чистий леверидж становить 1,3х EBITDA, що нижче цільового діапазону 2–2,5x. Очікуючи рішення суду у суперечці з IRS, ми зберігаємо обережний підхід до фінансової стійкості.

Певні у довгостроковій здатності генерувати вільний грошовий потік, і ця гнучкість дозволяє безпечно вступати у четвертий квартал і 2027 рік. Пріоритети незмінні: інвестувати у справу та повертати капітал акціонерам.

Прогноз на 2026: тепер очікуємо мінімум 5% органічного зростання виручки (враховано незначний розпродаж і –6 днів продажу у Q4).

Експозиція до біржових товарів і далі під контролем, але бачимо зростання загального тиску на витрати, головним чином через транспорт і логістику.

Очікуємо, що прибуток на акцію у валютно-нейтральному вираженні (без урахування купівель і продажу активів) зросте мінімум на 9%. Продаж активів за оцінкою дасть 2 п.п. зустрічного вітру для чистої виручки, ще 1 п.п. – для прибутку на акцію.

Цей прогноз виходить із того, що продаж Coca-Cola Beverages Africa (CCBA) завершиться у Q4, за умови схвалення регуляторів. За поточним курсом і нашими хеджами, валюта дасть +1 п.п. для чистої виручки і +3 п.п. для прибутку на акцію у 2026.

Очікувана базова ефективна податкова ставка на 2026 рік – 19,7%, тут закладено низку позитивних факторів, які можуть не повторитись у майбутньому.

Загалом, очікуємо зростання порівняльного прибутку на акцію відносно 3,00 долара у 2025 – не менше 11%. Нарешті, очікуємо мінімум 13 млрд доларів вільного грошового потоку у 2026 році.

Що ще варто відзначити стосовно решти року: нагадую, Q4 містить на 6 днів менше, а також прогнозується незначний розпродаж запасів. Тож за підсумками року обсяги концентрату трохи відстануть від продажу на ящик.

У Q4 після очікуваної передачі франшизи CCBA очікуємо 4 п.п. зустрічного вітру для чистої виручки, 3 п.п. – для порівняльного прибутку на акцію, бонус для маржі. Щодо 2027 року деталей рано називати, проте ділимося першими міркуваннями.

Загалом споживча поведінка істотно не зміниться, а цінність залишиться ключовою для всіх ринків і груп доходів. Інвестиції та дії забезпечують підготовку до 2027 року.

Щодо сировини – продовжуватимемо контролювати тиск, спираючись на крос-команду закупівель і всі інструменти зростання виручки. Паралельно інвестуватимемо в бренди й дисципліновано керуватимемо витратами, фокусуючись на розширенні маржі.

Після закриття угоди з CCBA у 2027 очікується 8 п.п. зустрічного вітру для чистої виручки, 2 п.п. – для прибутку на акцію, при цьому маржа й рентабельність структури бізнесу покращаться. Також, як уже анонсували, вивчаємо IPO розливного бізнесу Індії, деталі надамо згодом.

Щодо курсу: якщо брати поточний курс і наші хеджі, на 2027 рік буде легкий зустрічний вітер і для виручки, і для прибутку на акцію. Від сьогодні до лютневого оголошення прогнозу ще можуть статися зміни, що уточнять курсові та бізнес-перспективи.

Підсумовуючи, ми задоволені Q3. Наша стратегія «будь-якої погоди» і далі найкращий союзник і поточного року, і в 2027-му.

У різних країнах і ситуаціях колеги справляються з викликами, ми щодня вдячні за їхній внесок. Операторе, ми готові відповідати на запитання.

Сесія запитань і відповідей

Оператор: Пані та панове, щоб поставити запитання, натисніть зірочку і 1 на телефоні. Щоб скасувати – натисніть зірочку і 1 знову.

З огляду на час – будь ласка, по одному питанню. Якщо ще є питання – ставайте в чергу.

Перше питання від Dara Mohsenian з Morgan Stanley. Будь ласка, ваша лінія відкрита.

Dara Mohsenian (Morgan Stanley): Привіт, доброго ранку. Очевидно, після потужного другого кварталу і Q3 виглядає дуже сильно за продажами на ящик – але на літній результат вплинули такі події, як чемпіонат світу, сприятлива погода тощо.

Перше – хочу поговорити про ці події. Як саме використали здобутий досвід на прикладі чемпіонату світу й 250-річчя США, як задіяли нові технології для активізації екосистеми, як утримали нових клієнтів чи розвинули попит під час подій, у тому числі крос-брендово?

Друге – глобально: як дивитесь на 2027 рік із точки зору підвищеної бази продажів на ящик? Які труднощі бачите й як оцінюєте здатність підтримувати ріст далі? Дякую.

Джеймс Куїнсі (CEO): Дякую, Dara, радий вас чути.

Результати Q3 нас дуже надихнули, бо вони демонструють, що динаміка, збережена з першого півріччя, стабільно триває. Це важливо.

Показують, що ми беремо дедалі більше з ринків, категорій, асортименту – і це позначається й у тому, що 22-й квартал поспіль зростає частка цінності.

Відчуваємо, що маємо потрібну динаміку.

У динамічному середовищі ця стратегія справді працює. Щодо чемпіонату світу й кампанії з нагоди 250-річчя США – це справжні «краш-тести» для повної діджитал-активації: від стратегії бренду й інновацій виконання, управління ростом виручки – до інтегрованого впровадження.

Як екосистема, ми впоралися відмінно, і не тільки у Північній Америці, а по всьому світу. Використали здобутий досвід у Q3 – і використовуватимемо й у Q4 і наступного року.

Технології, дані та AI, що були застосовані під час чемпіонату світу, вже використовуються в таких кампаніях як Halloween Fanta – ти скануєш упаковку, контент супер і все веде до транзакцій, тобто можна тестувати шлях «від взаємодії – до продажу» і розгортати взаємодію з клієнтом. Це триває покроково на кожному ринку, динаміка середовища дуже висока, і ми впевнені у своїй стратегії як на Q3, так і в планах на 2027 рік.

Щодо того, чого чекати наступного року, я завжди починаю з рішучості наших розливників і клієнтів – коли вони бачать наші плани на рік, на поточний і наступний періоди. Ми дійсно порівнюємо себе з рекордним роком за продажами, але це наша заслуга, здобута завдяки гнучкості, близькості до кінцевого споживача і сильному плануванню.

Віримо у свою динаміку і у ці плани. Ще багато чого має статися до наступного року, але скрізь, де ми контролюємо ситуацію, – можемо виконати довгострокову стратегію зростання.

Оператор: Наступне питання від Chris Carey із Wells Fargo. Ваша лінія активна.

Chris Carey (Wells Fargo): Привіт усім, доброго ранку.

Джеймс Куїнсі (CEO): Доброго ранку, Chris.

Chris Carey (Wells Fargo): В Entering цей рік ваша ключова стратегія – балансувавти ріст між обсягом і ціною/асортиментом. Як вже обговорювали, по абсорбції обсягу йдете на видатний рік.

Підхід до наступного року складніший, якщо базуватися на цьогорічних результатах. Хочу глибше розпитати про ціни/асортимент: якщо підсумково цей показник буде близько 2%, це, мабуть, мінімум за 10 років.

Як ви уявляєте подальшу динаміку цін/асортименту у 2027 році, щоб залишатися у рамках вашого зростання виручки? І дайте, будь ласка, більше розуміння щодо контрольованості цього показника – наскільки впевнено ви ним управляєте, і що з основ законодавчості цього «headwind» або «tailwind»?

Дякую. Будь-яка додаткова інформація – цінна.

Джон Мерфі (CFO): Дякую, Chris, це питання ми уважно моніторимо.

Якщо відійти на крок і подивитися на мульти-квартальні результати: коли аналізуєте дворічний компаунд ріст по обсягу – це стабільно 2%, можливо трохи більше останнім часом. Ми впевнені щодо збалансованості підходу до зростання виручки.

Ми орієнтуємося на 2-3 процентних пункти по обсягу і 2-3 пункти по цінам/асортименту. Коли аналізуємо ціновий показник, варто розбити його на компоненти.

У цьому кварталі у нас є 4 п.п. базового ціноутворення – це співставно з іншими кварталами цього року. В деяких emerging markets інфляція дещо вища – і це природно.

Ключовий чинник впливу на структуру ціни/асортименту – це структура портфелю. Десь дві третини впливу пояснюється нашими власними діями чи ендогенними змінами року, особливо у сегменті готових виробів.

Якщо врахувати ефект Topo Chico і час інвестування та усунути їх із аналізу, у підсумку ціна/асортимент перебуває у нашому допустимому діапазоні. Щодо 2027 року прогноз ще давати зарано, але рівень обсягу свідчить, що динаміка зберігається.

Ми дуже уважно слідкуємо за глобальною динамікою ціноутворення на 2027 рік. Інфляція тут важлива, але не єдина – враховуємо структура споживчого попиту, конкуренції, retail середовища й так далі по ринках.

Деталі дамо у лютому. Щодо структури – очікуємо деякі headwinds, бо так працює глобальна структура портфелю: emerging markets ростуть більше за mature markets.

Як я сказав, дві третини впливу структури цього кварталу – підконтрольні і будуть нами керовані наступного року.

Оператор: Наступне питання від Lauren Lieberman (Barclays). Ваш мікрофон активний.

Lauren Lieberman (Barclays): Дякую, доброго ранку.

Хотіла спитати про реінвестиції. Ваш слоган "більше інвестуй, більше отримуй", – бачу, що затрати в СG&A значно зросли за цей квартал.

Скільки зросли витрати на рекламу і маркетинг, і скільки з цього вже планується з прицілом на 2027? Ви згадали, що базова валова маржа виросла на 70 базисних пунктів. Які драйвери цього – якщо структура асортименту навіть headwind?

Дякую – дуже цікаво зрозуміти саме куди йдуть ці інвестиції та що визначає зростання маржі.

Джон Мерфі (CFO): Дякую, Lauren. Поясню спершу щодо валової маржі.

Як ви знаєте, ми дивимося на маржу через три "кошика": база бізнесу, структурні фактори й валюта. Цього року нам пощастило із валютою.

Базові показники віддзеркалюють якість доходу і контроль за витратами. У майбутньому в рамках нашої моделі бачимо потенціал для м’якого подальшого розширення – маємо ресурси для цього.

Щодо маркетингових інвестицій – так, за останні місяці ми активно інвестуємо і вже готуємо підґрунтя для потужного старту 2027. Онлайн-витрати (мас-медійні бюджети) виросли двозначними темпами, і багато програм уже у співпраці з розливниками.

Очікуємо, що інвестиції у маркетинг далі рухатимуться синхронно із валовою маржею, щоби виходити на бажану структуру P&L не лише для 2027, а й подальшої перспективи.

Оператор: Наступне питання – Steve Powers (Deutsche Bank). Будь ласка, ваша лінія відкрита.

Steve Powers (Deutsche Bank): Супер, дякую, доброго ранку.

Ми вже говорили – але реальність така, що чималий інфляційний тиск сьогодні випадає насамперед на розливних партнерів, а не на сам бізнес концентрату. Як ви оцінюєте фінансовий стан розливників, їхню позицію щодо інфляції – і як це впливає на подальше ціноутворення, рівень інвестицій і розподіл економіки у системі майбутнього року?

Дякую.

Джеймс Куїнсі (CEO): Дякую, Steve. Завжди дивимось на всю систему.

Все починається з того, як плануємо зростання брендів у кожній країні. Ми маємо якісний план для 2027, і вже зараз інвестуємо на випередження, як робили у попередні роки, щоб отримати ефект раніше – користуючись наявною динамікою та гнучкістю поточного року.

Щодо витрат – це чинник плану – середовище дуже змінне. Щодо товарних витрат – для нас вони контрольовані.

Працюємо разом із розливниками, задіюємо всі можливі важелі: крос-команду закупівель для спільної закупівлі базових інгредієнтів, інструменти продуктивності/RGM задля узгодженого планування витрат і маржі.

У процесі з’являтиметься нова інформація. На даному етапі тиск ми вважаємо контрольованим.

Оператор: Далі Filippo Falorni (Citi). Ваша лінія активна.

Filippo Falorni (Citi): Привіт, доброго ранку всім.

Хочу повернутися до Північної Америки. Ви згадали, що обсяги цього кварталу не змінилися через фактор 4 липня та зміни у портфелі готових виробів.

Чи могли б ви детальніше розповісти? З огляду на стійкі дані каналів продажу – чи очікуєте покращення далі? Чи можете прокоментувати структуру ціни в Північній Америці, з урахуванням ефекту Topo Chico і fairlife?

Джеймс Куїнсі (CEO): Дякую, Filippo.

Щодо Північної Америки – загальна динаміка у цьому році позитивна й цього кварталу. Виручка зростає.

Ми виграли частку цінності.

Маржа розширилась. Ціни ростуть разом з інфляцією.

Це важливий сигнал, адже Brands мають право й можливість підвищувати ціну, і ми продовжуємо інвестувати у портфель. На структуру ціни вплинув потужний внесок преміальних брендів торік (включаючи Topo Chico і BODYARMOR) у готових продуктах.

Якщо «очистити від» рік до року вплив BODYARMOR, Topo Chico і фактор 4 липня (який потрапив у Q2), ми бачимо зростання обсягів. Динаміка зберігається.

Щодо стратегій і сили брендів – маємо потрібну динаміку: головний бренд Coca-Cola зріс, Diet Coke і Zero Sugar Coke, особливо Zero Sugar – знову двозначний приріст. fairlife демонструє якісний приріст, Powerade зростає; лишилися тач-поінти для оптимізації – що вписується у наш підхід «постійного конструктивного незадоволення».

Маємо, чим удосконалюватись – наприклад, розвиток Sprite, BODYARMOR і ланцюга постачання – цим займатимемося наступного року. Загалом – план і динаміка екосистеми якісні, вистачить для зростання і цьогоріч, і надалі.

Джон Мерфі (CFO): Додам, Filippo, що по структурі – страждання досі є у сфері фудсервісу. Якщо поглянути на скануючі дані тощо – побутові покупки тримаються краще, ніж канал споживання поза домівкою, зумовлено загальним тиском на споживача.

Попри власну динаміку у каналах, тиск зберігається і, вважаю, триватиме цього та наступного років.

Джеймс Куїнсі (CEO): Саме так.

Оператор: Далі Andrea Teixeira (JPMorgan). Ваша лінія активна.

Andrea Teixeira (JPMorgan): Привіт, доброго ранку всім. Питання щодо стратегій «доступності».

Очевидно, ви маєте дуже сильні брендові активи. Як відбувається ціноутворення? Зазвичай розливники піднімають ціни на низькі однозначні відсотки.

Якщо не враховувати географію, наскільки ви можете і надалі використовувати інструменти RGM, водночас зберігати стартову ціну для входу і все-таки робити селективні підвищення? А ще – стосовно Q4: підняли прогноз, хоч у кварталі на 6 днів менше.

Джон згадав про розпродаж запасів, про що я вже чула у Q3. Це вже реалізовано чи ще попереду?

Як відрізнити попит і розпродаж і який headwind це дає – тому що діапазон «мінімум 5%» виглядає комфортно. Дякую.

Джеймс Куїнсі (CEO): Andrea, на першому питанні зосереджусь я, по outlook – Джон. Отже, доступність треба розглядати у повному контексті RGM-стратегії.

Це один із шляхів бути ближчими до споживача. Важливо водночас думати і про преміалізацію – ми поєднуємо обидві стратегії.

Глобально бачимо – і ця тенденція очевидна після наших поїздок з Джоном по регіонах – цінність визначає вибір на кожному ринку і для кожного споживача. Для різних категорій споживачів цінність – це різне, це виражається у балансі між доступними і преміальними форматами, які інкорпоруємо у плани.

Розгорну: коли йдеться про доступність, ми аналізуємо чи має бренд правильну цінність, релевантність і чи даємо споживачу достатньо варіантів «вартує купити»?

Якщо відповіді позитивні – розширюємо наявність і формати. Якщо ні – коригуємо план.

Яскравий приклад – досвід Африки: використали практику з Індії – доступний одиночний формат PET, технології плазмування дають тривалі «лінії», продукт довго зберігається. Тепер йде масштабування в обох країнах – досвід успішний і для доступності, і для value.

Це далі буде дуже важливим – бренди улюблені, але треба зберігати доступну ціну купівлі. На преміальному боці – тут теж власна історія росту через портфель брендів.

У Північній Америці це Core Power, smartwater; по світі – є формати зручності, які дають ефективний препозиціювання value для споживача.

У підсумку, у парадигмі RGM забезпечуємо що потрібно за штучністю: доступність + преміальність.

Це працює зараз і така логіка ляже в основу planning на 2027 рік. Джоне, додаси щось?

Джон Мерфі (CFO): Andrea, весілля між продажем на ящик і відвантаженням концентрату цього року найскладніше за всі роки, з кількох причин: Q1/Q4 – різниця в 6 днів.

З огляду на динаміку зовнішнього середовища, система іноді намагається «бігти» на випередження.

У поточному прогнозі враховано весь доступний зараз best estimate. У кількох підрозділах справді є розпродаж запасів – це підтверджується даними за рік.

Попереду ще залишилось трохи роботи, будемо уважно відстежувати цей процес, особливо ближче до кінця року, бо 6 днів різниці роблять cut-off важким для прогнозу.

Але зараз це best available info – і якщо щось зміниться, дамо update наприкінці року.

Оператор: Наступне питання – Robert Ottenstein (Evercore). Ваш мікрофон активний.

Robert Ottenstein (Evercore): Дуже дякую.

Ваш прогноз щодо FCF суттєво покращився, леверидж падає до 1,3x. Можете розповісти про драйвери FCF, а також як ця гнучкість по балансу працює в історії з IRS? Дякую.

Джон Мерфі (CFO): Дякую, по черзі.

З початку року три основних драйвери сильного FCF. Головний – фундаментальні міцні результати бізнесу.

У капіталі постійне покращення, цикл конвертації на найкращому рівні за багато років.

Третій чинник – темпи інвестицій; цього року капітальні інвестиції трохи нижчі, ніж зазвичай, але до Q4 ми цю динаміку надолужимо.

Головний меседж – FCF міцний, і ми входимо у новий рік із запасом гнучкості. Часто наголошуємо на «гнучкості», бо сподіваємося отримати рішення по справі з IRS найближчими місяцями, але попри невизначеність, почуваємось упевнено в готовності до всіх сценаріїв.

Весь фокус був на посиленому балансі. Переконаний, що зараз балансова позиція найсильніша за роки.

Це для того, щоб бути готовими до 2027 зі списку пріоритетів із презентації. Акцент іде на органічне інвестування у бізнес.

Ми відкриті до інших можливостей, але наразі їх не бачимо.

Як завжди, повертаємо капітал акціонерам, передусім у формі дивідендів. Тобто теперішня робота – це і зміцнення балансу, і підготовка до будь-яких потенційних рішень суду, і протягування пріоритетів бізнесу на 2027 та 2028 роки.

Оператор: Далі – Peter Grom (UBS). Ваша лінія активна.

Peter Grom (UBS): Дякую, доброго ранку всім.

Питання у продовження теми Північної Америки. Ви зазначили деякі часові фактори, а ще, що динаміка упродовж кварталу покращувалась.

Можете деталізувати – ця динаміка зберігається у Q4? Щодо структури продажів – чи змінився баланс домівка/поза домом?

Джеймс Куїнсі (CEO): Динаміка продажів протягом кварталу дійсно покращувалась. Головний вплив – 4 липня, який припав на Q2, тому липень у Q3 був слабший.

Також досі коригуємо торішній ефект Topo Chico, зараз продукт повернули у Техасі.

Це гарна новина – і для нас, і для фанатів, що чекали. Це тільки перший крок; план поступового відновлення обсягів до 2027 року.

Далі – динаміка брендів: зростає головний бренд Coca-Cola, дієта та без цукру – подвійний приріст, fairlife росте, Powerade – теж, Fresca; Mr. Pibb – несподіваний успіх, хай і невелика частка.

Загалом – правильна динаміка і стратегії, але беремо до уваги, що Q4 торік був рекордом для Північної Америки плюс мінус 6 днів поточного року. Якщо рахувати ADO (average daily sales), маємо міцний фундамент для кварталу.

Оператор: Наступне питання – Peter Galbo (Bank of America). Ваша лінія відкрита.

Peter Galbo (Bank of America): Привіт, доброго ранку, дякую за можливість поставити питання.

Джон, хочу уточнити щодо орієнтирів по FX на 2027 – чи вони оновлені станом на вчора? Бо у ключових для вас країнах за останні 48 годин коливання були помітними.

Розумію, що з огляду на міжсезоння і лютневий анонс прогнозів, багато що може змінитись, але хотів би зрозуміти, чи оцінка «невеликого зустрічного вітру» вже містить ці курсові коливання. Дякую.

Джон Мерфі (CFO): Гарне питання, коротка відповідь – ні. Дані за останні 24–48 годин ще не закладені у прогнози, але ми аналізуємо їх на постійній основі.

Цього року курс справді волатильний. Тому стежимо максимально уважно.

Якщо з’являться суттєві нові зміни – зробимо апдейт. Дані у моїй презентації не містять зафіксованих рухів за останні день-два.

Оператор: Наступне питання – Kaumil Gajrawala (Jefferies). Ваша лінія відкрита.

Kaumil Gajrawala (Jefferies): Привіт усім. Ще раз щодо розпродажу запасів: по усіх масштабах концентрату цього року – ви чекаєте, що обсяги розпродажів будуть меншими, рівними чи більшими за продажі на ящик?

І якщо такий розпродаж торкається конкретних регіонів – уточніть. Щодо маржі: у вас такий потужний результат концентрату.

Можете роз’яснити з чим пов’язана маржа – і у валовій динаміці, і у SG&A – чи є тут якісь унікальні фактори? Як довго в майбутньому це може зберігатися і як це вплине на загальну маржу при більш рівній динаміці концентрату та обсягу?

Дякую.

Джон Мерфі (CFO): Добре. По інвентарях: рік дійсно нетиповий, і точний прогноз складний.

Поточна оцінка – обсяги концентрату трохи відстають від продажу на ящик, з огляду на наш прогноз.

Може бути відхилення, але це поточний best estimate. Щодо маржі: балансируємо обсяг/концентрат/інші змінні – загалом чекаємо розширення маржі за підсумками року.

Конкретний масштаб – у рамках тенденцій поточного року.

Оператор: Наступне питання – Kevin Grundy (BNP Paribas). Ваш мікрофон активний.

Kevin Grundy (BNP Paribas): Дякую, доброго ранку, вітаю з потужним кварталом. Двічі згадували бренд, але ще не розкрили повністю стратегію – fairlife, дуже вдалий кейс.

Цього року наростили потужності, у сканах бачимо гарний приріст. Три питання.

Перше: які оновлені плани й як визначаєте успіх? Друге: які основні сценарії зростання бренду зараз?

Третє: які шанси на міжнародний розвиток (за межами США), знаючи про складний ланцюг постачання? Дякую.

Джеймс Куїнсі (CEO): Дякую, Kevin. Ми дуже любимо цей бренд – і він справді показує клас – це вже черговий квартал двозначного росту в усіх лініях, fairlife, Nutrition Plan, а також Core Power. Це захоплює.

Ви пам’ятаєте: на початку року попит перевищував пропозицію – Webster-фабрика ще добудовувалась. Але зараз потужності вийшли на повну, ми випустили новий смак Nutrition Plan – ваніль, справи йдуть круто; уже оголосили й новий банановий смак на 2027, шанувальники чекали. Ми хочемо розширити портфоліо і вже повертаємо продукти на полиці у відповідь на попит, pipeline на 2027 та далі виглядає сильно.

Міжнародна експансія, поза США і Канадою, у розробці – складності постачання, але бренд має потужний потенціал. Перший пріоритет зараз – закрити попит на існуючих ринках, але це важлива складова довгострокового зростання.

Оператор: Останнє питання на сьогодні – Bonnie Herzog (Goldman Sachs). Ваш мікрофон активний.

Джеймс Куїнсі (CEO): Можливо, Bonnie на mute?

Джон Мерфі (CFO): Гаразд – якщо без Bonnie, то закінчуємо.

Джеймс Куїнсі (CEO): Виходить, це фінал. Так.

Дуже добре.

Заключне слово

Джеймс Куїнсі (CEO): Наостанок, результати – це наслідок плідної праці команд і партнерів по світу. Вони завжди поруч зі споживачем, щоденно вдосконалюють процеси – і ми пишаємося цим. Впевнені у виконанні цілей 2026 року та довгострокових завдань.

Дякую всім за увагу, довіру до нашої компанії та участь сьогодні вранці. Щиро дякую!

Оператор: Пані та панове, конференція завершена. Дякуємо за увагу.