Токенізовані фонди більше не обмежуються лише підпискою та викупом. Гонконг інтегрує традиційні публічні фонди в цілодобову торгову екосистему, вирішуючи ключову проблему, яка давно існувала на ринку цифрових активів.
26 жовтня Гонконгська комісія з цінних паперів і ф'ючерсів (SFC) вперше схвалила токенізовані фонди, призначені для публічного розміщення, для торгівлі на ліцензованій платформі торгівлі віртуальними активами на вторинному ринку. Два токенізованих грошових ринкових фонди від China Asset Management (Hong Kong) — Фонд у гонконгських доларах та Фонд у доларах США — з цього дня офіційно доступні для торгівлі 24/7.
Це вперше у світі токенізовані фонди, доступні для публічного розміщення, дозволені для торгівлі на регульованій платформі віртуальних активів на вторинному ринку. Інвестори можуть купувати і продавати відповідні токени фондів на ліцензованих платформах, більше не обмежуючись лише традиційними каналами підписки та викупу для коригування своїх позицій.
Яка різниця між підпискою/викупом і вторинною торгівлею?
Раніше основною перевагою токенізованих фондів було те, що частки фонду реєструвалися і управлялися як токени у блокчейні, однак спосіб виходу для інвесторів все одно головним чином залежав від традиційних процедур підписки або викупу.
Вторинна торгівля змінює цю картину. Тепер інвестори можуть купувати і продавати токени фондів на платформі з іншими учасниками ринку, і торгівельний час більше не обмежується робочим часом традиційних фінансових ринків.
Обидва затверджені цього разу продукти є грошовими ринковими фондами, номінованими відповідно в гонконгських доларах та доларах США. Їх можна торгувати цілодобово на ліцензованих платформах віртуальних активів, що забезпечує інвесторам більш гнучкі можливості коригування портфеля.
Варто відзначити, що цілодобова торгівля не гарантує, що операції відбуватимуться за чистою вартістю активів у будь-який момент. На ціну торгівлі можуть впливати попит і пропозиція, ліквідність, а також час роботи ринку базових активів.
Чому саме Гонконг робить цей крок?
У квітні цього року Гонконгська SFC оголосила регуляторну базу для вторинної торгівлі схваленими токенізованими інвестиційними продуктами, де були визначені вимоги до торгових платформ, справедливості ціноутворення, забезпечення ліквідності, розкриття інформації та захисту інвесторів.
У жовтні перші продукти були офіційно схвалені, що означає початок практичної реалізації цієї регуляторної системи.
Важливість цього кроку полягає не лише у додаванні двох нових продуктів до торгівлі, а й у спробі з’єднати традиційні фінансові продукти з інфраструктурою торгівлі цифровими активами. Традиційні фонди керують базовими активами, блокчейн веде облік токенізованих часток, ліцензована платформа забезпечує торговий канал, а регуляторна система контролює порядок торгівлі та управління ризиками.
Гонконгська SFC заявила, що пильно стежитиме за відповідною торгівельною діяльністю і, враховуючи розвиток ринку та практичний досвід, своєчасно розгляне розширення асортименту продуктів.
Наступний етап токенізованих фінансів — не лише більше активів
За останній рік основна увага у розвитку токенізованих фондів зосереджувалася на випуску продуктів, зростанні активів під управлінням та впровадженні блокчейн-технологій. Але якщо інвестор після отримання токенізованих активів все ще не має зручного торгового каналу, реальна практична цінність активу буде обмеженою.
Вторинна торгівля відкриває новий напрям: дозволяє токенізованим активам не лише випускатися та зберігатися, а й безперервно циркулювати в регульованих ринкових умовах.
На наступному етапі необхідно перевірити кілька питань, зокрема, чи зможе цілодобова торгівля забезпечити достатню глибину ринку, наскільки справедливо формуються ціни поза традиційним торговим часом, і чи знайдуть інвестори баланс між зручністю купівлі/продажу і ліквідністю базових активів.
Цей ключовий крок Гонконгу — перехід токенізованих фондів від “активів на блокчейні” до “торгівлі на блокчейні”. Якщо подальші продукти продовжать розширюватися, а ліквідність торгівлі поступово дозріє, токенізація зможе еволюціонувати з простого способу емісії активів у фундаментальну фінансову інфраструктуру, яка поєднує традиційне управління активами та ринок цифрових активів.
