Міжнародне золото коливається біля позначки 4000, інституції прямо заявляють, що тривале зростання поки що не очікується

Міжнародна спотова ціна золота важко утримується біля ключового рівня $4000 за унцію, технічні індикатори свідчать про те, що розпродаж може бути вже надмірним, проте головний стратег з товарів BCA Research Рукая Ібрагім вважає, що технічне відновлення не означає, що новий висхідний тренд вже на підході.

В інтерв'ю для Kitco News Ібрагім зазначила, що ринок золота потрапив у протистояння між технічними факторами й макроекономічною ситуацією: технічні індикатори свідчать, що ціна золота може бути близька до короткострокового дна, однак економічне середовище поки що не достатнє, щоб підтримати стійке зростання. Вона очікує, що ціна золота найближчим часом радше консолідуватиметься, аніж демонструватиме різке зростання на тлі технічного відновлення.

Вона звернула увагу, що відхилення ціни золота від 200-денної ковзної середньої вже досягло рівня кінця липня. На той час ціна золота також пережила значну корекцію, сформувала локальне дно й відскочила. Поточний технічний стан означає, що нещодавній розпродаж міг вже перевести ціну золота в зону перепроданості, і в наступні тижні можлива певна підтримка.

Втім, Ібрагім наголошує, що $4000 за унцію залишаються важливою ринковою межею. Якщо ціна золота продовжить триматися нижче цього рівня, ринок і надалі зазнаватиме тиску вниз. Хоча технічні індикатори вказують на екстремальність розпродажу, вони не здатні самостійно переломити негативний вплив макроекономічної ситуації на ринок золота.

Інфляція та долар обмежують потенціал відновлення

Головні перешкоди для золота — інфляція й грошова політика США. Тривалий конфлікт на Близькому Сході порушує енергоринки, ціни на нафту знову зростають, що посилює побоювання щодо інфляції та збільшує ймовірність збереження жорсткої політики з боку Федеральної резервної системи.

Ібрагім вважає, що короткострокові інфляційні ризики залишаються підвищеними. Зростання цін на енергоносії може ускладнити ФРС пом’якшення своєї політики; навіть якщо прибутковість казначейських облігацій США трохи знизилась з останніх максимумів, цього може бути недостатньо для сталого відновлення ціни золота.

Вона також зазначає, що останніми місяцями взаємозв'язок золота з доларом став набагато важливішим, тоді як вплив реальних ставок дещо послабився. Якщо долар залишиться сильним до кінця року, золоту буде важко набрати достатньо імпульсу для зростання.

Як актив без процентного доходу, золото зазвичай реагує на динаміку долара й зміни очікувань щодо ставок; коли долар зміцнюється чи очікується, що монетарна політика триматиметься жорсткою, привабливість золота може знижуватися.

Відтак Ібрагім залишається обережною щодо короткострокових перспектив золота. Вона вважає, що технічні індикатори можуть надати певну підтримку ціні, але за відсутності явних покращень макроекономічних умов навряд чи тільки технічні чинники спричинять значне зростання.

Нещодавній розпродаж не обов'язково означає погіршення довгострокових інвестиційних перспектив

Попри недавнє різке зниження ціни золота, Ібрагім не вважає, що це свідчить про фундаментальні зміни в довгостроковій інвестиційній логіці золота. Вона описує розпродаж минулого тижня як досить нетипову ринкову волатильність, вважаючи, що тиск на ліквідність на міжринковому рівні міг стати одним із головних чинників падіння ціни золота.

Зазвичай для золота сприятливі слабший долар чи падіння прибутковості американських облігацій, але цього разу ціна золота впала на тлі фактично підтримуючої ситуації на суміжних ринках. Ібрагім вважає, що таке розходження може свідчити про продаж золота задля покриття втрат на інших активах, збір готівки чи зміну ринкових позицій, а не через раптове погіршення фундаменталу золота.

Цей висновок також означає, що короткострокова динаміка золота й надалі може залежати від руху капіталу та перебалансування позицій. Навіть якщо довгостроковий інвестиційний попит стабільний, згортання ліквідності може обмежувати ціну золота в короткостроковій перспективі.

Підтримку забезпечує попит з боку центробанків, а приватні інвестори можуть стати рушієм нового зростання

З огляду на довший період, Ібрагім вважає, що інвестиційний попит залишається важливою опорою для ринку золота. Центробанки й надалі купують золото, підтримуючи попит на ринку, проте оскільки масштаби закупівель з боку офіційного сектору вже значні, вона не очікує суттєвого прискорення цього попиту.

Водночас, на її думку, якщо ціна золота має перейти до більш тривалого зростання, вирішальну роль можуть відіграти зміни в приватному інвестиційному попиті.

Стійкість фінансів США та проблеми державного боргу можуть стати каталізатором для приватних інвесторів знову звернутися до золота. Якщо інвесторів сильніше турбуватимуть дефіцит бюджету та боргове навантаження США, вони можуть активніше додавати золото до ETF та інших інвестиційних інструментів, щоб диверсифікувати портфель.

Втім, цей довгостроковий фактор підтримки поки що не здатен усунути нинішні макроекономічні обмеження. Ібрагім вважає, що ринок золота зараз все ще балансує між довгостроковим інвестиційним попитом і короткостроковою грошовою політикою та динамікою долара. Якщо долар у майбутньому ослабне, а тиск інфляції поступово знизиться, у 2027 році для золота може скластися набагато сприятливіше макроекономічне середовище.