Один продукт на 5 мільярдів доларів виходить на поверхню? JPMorgan зберігає нейтральний рейтинг для Amgen (AMGN.US): хороший препарат не означає хорошу точку для покупки

За інформацією з APP Jinse Finance, JPMorgan в останньому аналітичному звіті зазначив, що дані щодо підтримуючого лікування Imdelltra, які Amgen (AMGN.US) оприлюднила минулими вихідними на конференції ESMO, є "вражаючими" і можуть підтримати просування препарату до більш ранніх ліній терапії, зробивши його потенційним блокбастером на 5 мільярдів доларів. Проте, банк зберігає "нейтральний" рейтинг з цільовою ціною 350 доларів, що нижче поточної ціни акцій близько 439 доларів.

Наскільки сильні дані? Загальна виживаність HR 0.42, без прогресування — у понад три рази довше

На щорічній конференції Європейського товариства медичної онкології (ESMO) Amgen представив результати третьої фази випробування DeLLphi-305. Серед пацієнтів із поширеною дрібноклітинною раком легені, що вважається "важко лікуваним", середня загальна виживаність (mOS) для тих, хто отримував Imdelltra разом з AstraZeneca Imfinzi, склала 21.1 місяця, тоді як лише з Imfinzi — 12.7 місяця. Коефіцієнт ризику смерті (HR) — лише 0.42.

Ще більш показовими є дані щодо виживаності без прогресування (mPFS): у комбінованій групі — 7.4 місяця, у групі з однією терапією — лише 1.9 місяця; зростання більш ніж у три рази. Аналітик JPMorgan Chris Schott прямо заявив, що така величина переваги "підтверджує важливу роль Imdelltra на більш ранніх лініях терапії".

Amgen планує найближчим часом подати ці дані до FDA США. Враховуючи значні результати, JPMorgan вважає, що "не дивно", якщо дані будуть включені до NCCN та інших клінічних рекомендацій ще до повного затвердження препарату.

Три головні рушії: збільшення кількості пацієнтів, тривалість лікування у 2.5 рази довша, покращення дотримання режиму

JPMorgan оцінює, що просування Imdelltra до першої лінії принесе триразовий ефект: по-перше, збільшення цільової групи. В США кількість пацієнтів з дрібноклітинною раком легені на першій лінії — близько 23 тисяч, це значно більше, ніж на другій лінії — близько 14 тисяч; завдяки продовженню виживаності, група буде зростати.

По-друге, тривалість терапії суттєво збільшується. У DeLLphi-305 середня тривалість лікування приблизно у 2.5 рази більша порівняно з другою лінією, що означає довший цикл доходу на одного пацієнта.

По-третє, покращення доступності та дотримання режиму. Раніше перші дві інфузії вимагали моніторингу протягом 22-24 годин, зараз — 6-8 годин, а для підтримуючої терапії першої лінії — лише 1-2 години; додатково частота небажаних явищ знижена, що безпосередньо вплине на збільшення проникнення препарату.

Завдяки цим факторам JPMorgan розглядає Imdelltra як потенційний блокбастер Amgen вартістю понад 5 мільярдів доларів та вірить у "апсайд" порівняно із загальноринковими очікуваннями.

Обачність: нейтральний рейтинг та цінова дисконтація

Попри явні перспективи розробок, JPMorgan зберігає "нейтральний" рейтинг для Amgen, з цільовою ціною у 350 доларів — це приблизно на 20% нижче за ціну акцій на закритті 23 жовтня (439.26 доларів).

Ця обачна позиція відповідає тенденції останніх двох років: з 2024 року (ціль — 290 доларів), жовтня 2024 року (ціль — 300 доларів), серпня 2026 року (ціль — 350 доларів) рейтинг не підвищувався до "купувати", а коригування цільової ціни явно відстає від фактичного зростання котирувань.

Дрібноклітинний рак легені відомий як "король раків" — прогресує швидко, прогноз поганий, а стандартною схемою лікування довго залишалися PD-L1 інгібітори в комбінації з хіміотерапією. Imdelltra як біспецифічний T-клітинний конектор у фазі підтримуючого лікування вперше пропонує нову опцію для цього "дефіцитного" сегмента.

Для інвесторів сигнал цього аналітичного звіту очевидний: хороший препарат — не завжди хороша точка для купівлі. Чи вдасться реалізувати потенціал Imdelltra і чи зможе Amgen компенсувати ризики патентного обриву, конкуренції та загальної окупності розробок — це ключові чинники для оцінки її вартості.