Опустившись нижче 4000, чи наближається корекція ціни на золото до завершення?

З просторової точки зору, короткострокова корекція золота вже увійшла в "глибоку воду", ринок, можливо, очікує усунення крайньої ризикованої ситуації. У статті «Чи достатньо золото врахувало в короткостроковій перспективі негативні фактори?» ми підкреслювали, що якщо відбудеться малоймовірна подія зростання нафти, для золота можлива "концентрована розпродаж під тиском ліквідності", а річний інтервал волатильності (IV) опціонів на золото на 3 місяці на рівні 20%-30% якраз відповідає максимальній корекції 9%-15%. Поточне падіння спотової ціни на лондонське золото нижче 4000 доларів за унцію означає, що з 25 серпня 2026 року максимальна корекція ціни золота вже перевищила 15%, і ринок у короткостроковій перспективі, ймовірно, чекає очищення крайнього ризику.

То з точки зору часу, у міру того як золото поступово входить у "другу половину" ведмежого ринку, які фактори можуть каталізувати короткостроковий відскок від перепроданості?

По-перше, корекція ринку щодо "завчасного зростання ціни на золото в очікуванні подальшого підвищення ставок". З вересня 2026 року максимальна корекція спотової ціни на лондонське золото сягнула 11,87%, побоювання щодо скорочення поставок з боку Саудівської Аравії продовжують зростати, що не лише змусило Федеральну резервну систему США розпочати цикл підвищення ставок у вересні, але й викликало занепокоєння на ринку щодо "безперервного підвищення ставок". Якщо ризик "товстого хвоста" по нафті буде достатньо реалізований (верхня межа цін на нафту, можливо, сформує "структуру типу А"), то ціна на золото у короткій перспективі може здійснити V-подібний відскок від перепроданості.

На даний момент імовірність підвищення ставки Федеральною резервною системою США 28 жовтня вже менша за 10%, і якщо на засіданні FOMC буде надано голубину риторику, це може сприяти короткостроковому "відскоку від перепроданості" на золоті.

По-друге, якщо після проміжних виборів у США утвориться "кульгавий уряд", це може стати додатковим каталізатором для короткострокового відскоку золота.

З одного боку, жорстка фіскальна політика у короткостроковій перспективі може сприяти зростанню золота. Якщо Демократична партія контролює обидві палати конгресу або лише Палату представників, вони можуть стримувати податкову політику, впроваджену Трампом. Якщо розглядати США як "компанію", то кредит довіри до долара прирівнюється до її здатності обслуговувати борг. Хоча у довгостроковій перспективі жорстка фіскальна політика може зміцнити кредит довіри долара за рахунок зменшення дефіциту, проте у короткостроковій перспективі це схоже на "зниження ефективності обігу грошових коштів компанії", тобто жорстка фіскальна політика у короткостроковій перспективі може стати каталізатором для відскоку золота. Це демонструє "єдність і протиріччя" факторів, що впливають на ціну золота у коротко- і довгостроковому періодах.

З іншого боку, ймовірність зупинки роботи уряду США може зрости, що, ймовірно, каталізує короткостроковий відскок від перепроданості золота. Зупинка роботи уряду США схожа на "раптову зупинку операцій компанії": ефективність обігу грошових коштів може впасти, що означає тимчасове послаблення кредиту долара і зростання ціни на золото у короткостроковій перспективі. Наприклад, під час двох зупинок уряду США у період президентства Трампа 1.0 у 2017 та 2018 роках, золото виросло на 6% та 3% відповідно.

З точки зору середньо- і довгострокової перспективи ми вважаємо, що після короткострокового відскоку підґрунтя для подальшого стійкого зростання золота може бути непевним:

По-перше, висока база цього року може привести до уповільнення інфляції в США у 2027 році, але це не обов'язково означає, що темпи підвищення ставок Федеральної резервної системи "негайно сповільняться". На даний момент Федеральна резервна система прогнозує базову PCE у США на 2027 рік на рівні 2,5%, що хоч і помітно нижче за середній рівень 2026 року, але все ще трохи вище за ціль Федеральної резервної системи у 2%, тому не виключено, що після зниження інфляції в першій половині 2027 року ФРС може вдатись до "превентивного підвищення ставок", змушуючи інфляцію в США швидше повернутися до рівня нижче 2%.

По-друге, якщо уряд США стане "кульгавим", уповільнення темпів зростання фіскальних витрат може зменшити темпи ослаблення кредиту долара. Якщо Демократична партія займе обидві палати або лише Палату представників, податкову політику Трампа може бути заблоковано на рівні конгресу, витрати уряду на оборону, традиційні енергетичні субсидії, а також інфраструктурну підтримку AI можуть бути обмежені та сповільнені, а підтримка цих галузей у майбутньому може бути спрямована на соціальне забезпечення. Таким чином, протягом наступних двох років темпи ослаблення кредиту долара можуть сповільнитися.

По-третє, згідно з історичним аналізом, підтвердження розвороту тренду золота зазвичай відбувається у другій половині циклу підвищення ставок ФРС, тому наразі обговорення підтвердження зростаючого тренду завчасне. Наприклад, під час періодів 2016-2020 та 2022-2024 років, перехід від "ведмежого до бичачого ринку" у першому випадку відбувся біля припинення підвищення ставок Федеральною резервною системою у січні 2019 року, а у другому - біля припинення підвищення ставок у вересні 2023 року. Це свідчить про те, що підтвердження зростаючого тренду ціни на золото – не одномоментний процес, йому часто передують складні коливання.

Ми вважаємо, що верхня межа для відскоку спотової ціни на лондонське золото складає близько 4300-4500 доларів.

З одного боку, зниження волатильності – це "двосічний меч". Уповільнення темпів падіння золота також обмежує масштаб відскоку: зараз річний інтервал волатильності (IV) опціонів на золото на Шанхайській біржі на три місяці знизився до рівня близько 21%-22%, тому, ймовірно, потенціал короткострокового відскоку золота є нижчим за максимум серпня – 4700 доларів.

З іншого боку, згідно з аналізом причин зниження золота з 25 серпня по 23 жовтня 2026 року, побоювання щодо безперервного підвищення ставок ФРС призвели до корекції ціни на золото приблизно на 9%-12%. Відскок спотової ціни на лондонське золото до 4300-4500 доларів означає, що ризик безперервного підвищення ставок ФРС поступово виходить з ринку, що означає, що, можливо, у грудні 2026 року ФРС не підвищуватиме ставки, і на цей момент відскок золота від перепроданості вже може бути надмірно оціненим.