Шортові позиції наближаються до п'ятирічного екстремуму! Чому американські акції падають усе сильніше?

Чому деякі американські компанії мають незмінні фінансові результати, але їхні акції продовжують падати?

Дві діаграми від Goldman Sachs пояснюють частину причин: інститути коригують свої позиції, і коли багато фондів одночасно знижують ризики, тиск на продаж може перевищити рівень, який можна пояснити фундаментальними факторами окремої компанії.

Але такі ж позиції можуть прискорити подальший відскок ринку. Ключове – розрізняти, що відбувається зараз, а що потребує додаткових передумов для спрацювання.

Наскільки концентрований цей раунд розпродажів?

Ліва діаграма показує накопичені чисті потоки угод з акціями по вибірці головного брокера Goldman Sachs у світі, нормовані за ринковою вартістю початкових позицій.

Чорна лінія вниз означає чистий продаж у цей період; вгору — чисту покупку. Червоні рамки у квітні, серпні та жовтні відповідають явним фазам продажів. Останнє падіння знову підштовхнуло накопичений чистий потік до річних мінімумів.

Тут важливо побачити різницю: місце розташування лінії відбиває накопичений результат, а крутість спуску показує швидкість продажів у відповідному періоді. Тобто наближення до попередніх мінімумів не означає, що «швидкість продажу саме в цей день рекордна».

З цієї точки стає зрозуміло, чому деякі акції залишаються під тиском навіть без нових негативних факторів. Якщо кілька фондів продають одночасно, навіть гарні новини компанії можуть тимчасово не врятувати від хвилі продажів.

Ця діаграма відображає дії клієнтів Goldman Sachs щодо глобальних акцій, вона не пояснює падіння кожної конкретної акції, але нагадує:Коли бачите, як позиції падають, не поспішайте вважати, що ви помилилися з вибором компанії, визначте — це зміни в бізнесі чи вихід коштів, які її тримали.

Інституції все ще мають лонги, але захист посилився

Блакитна лінія на правій діаграмі — лонговий левередж, червона — шортовий левередж. Для обох — власна вісь координат. Вони відображають розмір лонгових і шортових позицій відносно чистих активів фонду, але не можна прямо порівнювати розмір позицій лише за висотою ліній.

Левередж по лонгу ще на високому рівні, а по шорту помітно зріс. За іншими даними Goldman Sachs, шорт-левередж досяг 99-го перцентилю за останні п’ять років, тобто перевищує близько 99% спостережень за цей період.

Це не означає, що 99% фондів грають на пониження чи що на ринку 99% ймовірність падіння. Це говорить лише про те, що частка шорт-позицій у цих фондів дуже висока.

Ці шорти можуть бути як ставкою на падіння, так і хеджем лонгових позицій, які залишилися. Інститути можуть бути позитивно налаштовані довгостроково щодо певних компаній, але водночас відкривати шорти по індексу чи іншим акціям, щоб знизити залежність портфеля від зростання ринку в цілому.

Тобто, точніше сказати:Фонди все ще присутні на ринку, але захист від падінь суттєво посилено.

За даними StockWe.com, американський ринок акцій третій тиждень поспіль має чистий відтік, а на рівні окремих акцій зафіксовано найбільше з липня скорочення левереджа (de-grossing).

Капітал поводить себе максимально обережно: бурхливі розпродажі технологічних (TMT) та індустріальних акцій супроводжуються великими покупками товарів першої необхідності і нерухомості (найбільші за 5 років обсяги).

Це означає — ринкові настрої надзвичайно обережні, хедж-фонди швидко знижують ризикові позиції.

За останні два тижні з сектору TMT чистий відтік склав близько 20 млрд доларів — майже як під час масштабного розпродажу AI в липні (23 млрд доларів). Це типовий етап де-левереджа у хедж-фондів, коли короткострокові стоп-лосси переважають над середньостроковою фундаментальною цінністю.

Згідно з оцінкою Goldman Sachs, попри те, що на ринку спостерігається сильна «втома від ловлі дна», зараз варто обережно купувати акції, і рекомендується робити ставку на електроенергетику, гіпермасштабних хмарних провайдерів (Hyperscalers), інфраструктуру для інтелектуальних розрахунків і кібербезпеку.

Чому продають навіть хороші компанії?

Коли фонд зазнає збитків, зростає волатильність або досягаються внутрішні пороги ризику, менеджери передусім вирішують питання по всьому портфелю.

У такому разі навіть гарний звіт компанії її не рятує від розпродажу. Причина — не раптова зміна ставлення фонду, а, можливо, надто висока концентрація позицій, потреба скоротити кредитне плече чи звільнити «живі» кошти.

За повідомленням Reuters, 22 жовтня фонди з фундаментальних, систематичних і багатостратегічних стратегій, які відстежує Goldman Sachs, втратили понад 1% за день; збитки у переповнених AI-трейдах також змусили деякі фонди скорочувати левередж і ризик-експозицію.

Такі корекції підсилюють рух ринку: падіння цін приносить збитки, збитки змушують скорочувати портфель, портфельний відтік створює новий тиск на продаж. Для роздрібних інвесторів найболючіше, коли акція немає нових негативних новин, а ціна продовжує падати.

Проте не слід усі падіння пояснювати інституціями, чи підозрювати, ніби вони спеціально «топлять» ринок або відбілюють збитки через шорт.

На думку Українська Мережа Інвесторів у США, це падіння має дві складові:побоювання щодо окупності AI-інвестицій, вартості фінансування тощо впливає на оцінку інвесторів, а зміна інституційних позицій може тільки посилити падіння — обидва фактори можуть діяти одночасно.

Чому велика кількість шорт-позицій також може посилити відскок?

Після відкриття шорт-позицій інвестори мають купити акції назад для закриття угоди. Якщо ціна починає стійко зростати, шорти зазнають збитків і частина фондів може вирішити закривати позиції.

Коли закриття шортів відбувається масово, з’являється додаткова купівля, яка ще більше підштовхує ціну вгору, змушуючи ще більше шортів переоцінювати свої позиції. Ось чому деякі сильно впалі акції можуть різко зростати під час відскоку.

Але велика кількість шортів — це лише потенційний попит на закриття, це не означає що купівля розпочнеться негайно. Фонди можуть або утримати шорти, або знову їх відкрити після закриття. Без достатньої кількості позитивних новин тісні позиції можуть зберігатись ще якийсь час.

Варто спостерігати: чи зможе ціна втриматися після позитивних новин; чи буде після закриття шортів подальший попит з боку довгострокових інвесторів. Якщо лише перше — можливі коливання після різкого зростання; якщо обидва — відскок буде більш стійким.

На мій погляд, ці дві діаграми зосереджують нашу увагу на можливому стрімкому відскоку, але ще не свідчать про настання дна. Вони наочно показують, що короткострокові рухи цін залежать від інституційних позицій, а не лише від фундаменталу компаній.

Я досі позитивно оцінюю довгостроковий попит на інфраструктуру для AI, але цю впевненість важливо підкріпити конкретними компаніями: чи продовжують клієнти купувати, чи реалізуються проекти, чи зберігається фінансування. Сприятливий сектор — ще не гарантія, що всі гравці зростатимуть разом.

Надалі важливо водночас слідкувати за подальшими продажами інституцій і не відмовлятися від усіх можливостей через серію падінь. Визначте, чи справи у компанії дійсно погіршуються, чи справа лише в зміні оцінки й позицій. Після цього приймайте рішення щодо подальших дій.

StockWe AI «Фінансова команда експертів» вже тут!

Ви весь день зайняті, а ввечері відкриваєте ринок і бачите, що цікаві американські акції вже сильно виросли або впали.

Поспішаєте шукати новини і заяви, щоб зрозуміти, що сталося.

Але якби у вас була AI команда фінансових експертів, яка цілодобово стежить за ринком і навіть самостійно проводить аналіз?

StockWe AI «Фінансова команда експертів» вже тут!

На зв’язку — 5 професійних експертів

📊 Експерт з індивідуальних акцій

📈 Галузевий експерт

🌍 Експерт з макроекономіки

💼 Експерт з управління капіталом

📝 Асистент з реальних угод

Найголовніше — командна робота!

Ось кілька ситуацій👇

① Якась американська акція раптово різко зросла або впала?

Налаштуйте спостереження за індексом і умовами. Щойно умова виконується, експерт зі спостереження викликає експерта з акцій — аналізує причину руху, зміни фундаменталу і показує, на що звернути увагу далі.

Вам треба лише створити власний список спостереження. Наша Quantitative AI система слідкує за такими даними:

Новини, рейтинги аналітиків, інсайдерські угоди, частка шортів, опціонні аномалії, темні угоди, великі транзакції, прогнози результатів, різкі рухи цін тощо.

Наприклад, якщо слідкуєте за NVDA, сьогодні скільки новин з’явилось, чи є опціонні угоди або зміни у темних та великих операціях — це все легко знайти прямо в додатку.

Головне — якщо ввімкнути сповіщення в додатку, новини по відстежуваних акціях одразу приходять до вас у вигляді повідомлень.

Раніше все інформацію треба було шукати самостійно, а зараз система сама моніторить 24/7.

Для довгострокових інвесторів це система попередження;

Для трейдерів і опціонних гравців — це радар для реальних аномалій.

Введіть код, щоб не пропустити важливих змін.

Натисніть на посилання для завантаження додатку

Українська Мережа Інвесторів у США — це фінтех-компанія, що спеціалізується на дослідженні американських акцій, заснована у Силіконовій долині у 2008 році колишнім аналітиком NYSE Кеном разом з аналітиками Morgan Stanley і інженерами Google та Meta. Використовуючи AI і big data, а також понад 10 років практики та моделі з кількісного аналізу, створено базу даних акцій з обробкою мільйонів котирувань щодня: відстеження великих опціонних угод, реальних потоків капіталу, змін у позиціях інституцій, новин Трампа та ін.