Акції штучного інтелекту зазнали найсильнішого падіння від часу моменту DeepSeek! Головний портфель Goldman Sachs втратив увесь річний приріст, індекс напівпровідників наближається до річної середньої

23 жовтня ринок ще більше занепокоївся щодо прибутковості AI інвестицій. Трейдери Goldman Sachs назвали цей раунд масових розпродажів у секторі AI та напівпровідників "найгіршою динамікою з часу DeepSeek Shock Day", а фінансовий звіт Meta і дискусія про співвідношення витрат та прибутків у AI стали каталізатором прискорення нинішнього падіння.

Розпродаж поширюється вже й на інвестиційні портфелі. За даними Goldman Sachs Prime, чисте кредитне плече хедж-фондів у лонг/шорт-стратегіях знизилось до 1-го процентиля за останній рік, а співвідношення лонг/шорт по AI-акціях у світі впало до 6-го процентиля. Водночас, дані UBS показують, що кредитне плече у системних стратегіях шортів піднялося до 99-го процентиля за останні п’ять років.

Ринковий стиль також змінився. Зі спадом торгів із високим бета-моментом, фактори низької волатильності та якості прибутку знову набувають сили, капітал починає перетікати з активів із високою еластичністю до стратегій, більш орієнтованих на захист і визначеність прибутку. Чи здатен AI-трейдинг знову відновити підтримку, залежатиме від переоцінки ринком вигід від значних капіталовкладень.

Річний приріст обнулено, моментум-трейдинг зазнав удару

Згідно з даними, комбінація з високим бета-моментумом від Goldman Sachs (GS High Beta Momentum Pair) на піку в червні досягла близько 70% річного приросту, проте до жовтня він повністю анулювався. Стратегія Unconstrained Momentum також переживає найглибше падіння після світової фінансової кризи, поступаючись лише періоду пандемії COVID-19.

Трейдери Goldman Sachs зазначили, що минулого четверга акції, які раніше демонстрували стрімке зростання, знову масово розпродувались, особливо слабке становище показали AI та напівпровідниковий сектор. Фінансовий звіт Meta посилив ринкові сумніви щодо рентабельності AI-інвестицій, і інвестори почали переосмислювати, чи можуть значні вкладення призвести до відповідних доходів.

Падіння особливо помітне в напівпровідниковому секторі. За даними Peter Callahan, протягом 9 торгових днів з 12 жовтня SOX відносно S&P 500 впав приблизно на 13%, що є найбільшим відносним падінням за аналогічний період за понад 20 років і перебуває на 1-му процентилі історичного розподілу.

Тривале падіння також підштовхнуло SOX до 200-денної ковзної середньої, вперше з червня 2025 року це ключове технічне маркування було протестовано. Чи зможе ця ковзаюча середня стати підтримкою, стане важливим індикатором подальшого розвитку корекції у напівпровідниках.

Хедж-фонди прискорюють зниження ризику, шортове плече на історичних максимумах

За даними Goldman Sachs Prime, чисте кредитне плече у лонг/шорт-стратегіях у цьому місяці знизилось на 3,1 процентних пункти до 49,4%, що відповідає 1-му процентилю за останній рік та 4-му процентилю за три роки, що свідчить про суттєве зниження чистої ринкової експозиції у хедж-фондів.

Глобальне співвідношення лонг/шорт по AI-акціях впало до 6-го процентиля за останній рік, а експозиція по фактору моментуму також опустилася на найнижчий рівень з кінця червня 2025 року. Втім, за п’ятирічною історією, експозиція моментуму досі на 73-му процентилі, далеко від довгострокових мінімумів.

Шортове плече ж продовжує зростати. За даними UBS, шортове плече системних стратегій майже на історичних максимумах — на 99-му процентилі за п’ять років. Проте й довге плече піднялося до 94-го процентиля, що свідчить про високий рівень кредитного плеча як у шортів, так і у лонгів. Ринок не просто переключається у суто ведмежу позицію, а радше перебудовує портфелі та ризикові експозиції.

Низька волатильність та якість прибутків зміцнюються, капітал переходить до захисних активів

Зі зниженням динаміки у високобета-моментум-торгівлі фактори низької волатильності нещодавно показують сильні результати та знову стають привабливим вибором; те саме стосується і факторів якості прибутків. За даними Goldman Sachs Prime, ця експозиція досягла максимуму за останні п’ять років.

Трейдери Goldman Sachs відзначають, що після нейтралізації галузевих, секторних та факторних впливів індекс якості Goldman Sachs за останні три місяці зріс приблизно на 20%, що еквівалентно 13-кратній волатильності, здебільшого за рахунок відставання акцій низької якості.

Ця зміна показує, що інвестори переходять від активів із високим зростанням та еластичністю до орієнтації на якість прибутків і визначеність результатів. Із повторною оцінкою інвесторами вартості, дохідності та термінів повернення AI-капіталовкладень перегляд оцінок відповідних активів, ймовірно, ще триватиме.