Випуск облігацій на 40 мільярдів доларів США, максимальна ставка 8,3%! SpaceX (SPCX.US) робить ставку на AI, виявляючи "холодну зиму" фінансування для AI-інфраструктури

За повідомленням Jinse Finance з посиланням на обізнаних осіб, SpaceX (SPCX.US) готується завершити випуск боргових зобов’язань на суму 40 мільярдів доларів, причому ставка буде суттєво вищою за вартість попередніх позик — це відображає зростаюче занепокоєння інвесторів щодо фінансування інфраструктури штучного інтелекту (AI). За словами джерел, найбільш ризикована частина цього випуску, ймовірно, матиме ставку близько 8,3%, а партія боргу, забезпечена частиною обчислювальних чипів компанії (а отже, менш ризикована), матиме ставку приблизно 7,75%.

Цей випуск боргу, організований Apollo (APO.US) та Goldman Sachs (GS.US), може бути завершений уже наступного тижня. Очікується, що вартість запозичень перевищить дохідність вже непогашених облігацій SpaceX більш ніж на один відсотковий пункт, хоча остаточне ціноутворення ще може змінитися.

Вищі витрати на фінансування для інвесторів підкреслюють ризики, пов’язані з масштабними планами SpaceX з розширення AI. Оскільки компанія вкладає мільярди доларів у будівництво інфраструктури, зростання відсоткових виплат може стати тиском на її прибутковість та грошовий потік. Розрив у дохідності між чинним боргом і новим випуском свідчить: кредитори вимагають вищого прибутку задля компенсації фінансових ризиків SpaceX.

Звіт SpaceX про результати третього кварталу, опублікований після закриття ринку у вівторок, вперше підтвердив її "цикл від спалювання грошей до монетизації". За даними, дохід SpaceX у третьому кварталі склав 14,575 мільярда доларів, суттєво перевищивши загальний консенсусний прогноз аналітиків у 12,72 мільярда доларів, на 161% більше, ніж 5,576 мільярда доларів за аналогічний минулорічний період, і приблизно на 87% більше, ніж у другому кварталі (7,814 мільярда доларів).

Операційний прибуток за третій квартал склав 2,791 мільярда доларів, тоді як у минулому році був операційний збиток 273 мільйони доларів і у другому кварталі — 143 мільйони доларів. Чистий прибуток за третій квартал сягнув 4,404 мільярда доларів — значно вище, ніж консенсусний прогноз аналітиків (1,57–1,88 мільярда доларів), суттєво покращившись порівняно з чистим збитком 1,054 мільярда доларів за аналогічний період торік, — тобто компанія вийшла на прибуток. Згідно із загальноприйнятими принципами бухгалтерського обліку США, розбавлений прибуток на акцію SpaceX за третій квартал становить 0,35 долара, що також значно перевищує консенсусний прогноз аналітиків (0,15 долара); рік тому — збиток 0,36 долара на акцію.

Вибухове зростання сегмента суперінтелекту (SI) стало ключовим драйвером кращих за очікування результатів SpaceX у третьому кварталі. Виручка від цього бізнесу склала 7,56 мільярда доларів, збільшившись на 195% порівняно з попереднім кварталом і на 830% у річному вимірі; це на 20% перевищило прогнози ринку й становить близько 52% сукупного доходу компанії. Тепер понад половина виручки компанії, знаної як виробник ракет, надходить від послуг AI-потужностей і моделей.

Тим часом SpaceX прискорює розгортання AI-потужностей. Під час конференц-дзвінка з приводу фінансових результатів Ілон Маск зазначив, що до 2027 року компанія планує розгорнути додатково 10 гігават AI-потужностей. Інвестиції у капітальні витрати також посилюються — у четвертому кварталі 2026 року капітальні витрати, як очікується, складуть від 35 до 40 мільярдів доларів, тобто майже удвічі більше, ніж обсяг капітальних витрат у третьому кварталі (майже 20 мільярдів доларів).

Попри кращі за очікувані квартальні результати, нинішні облігації SpaceX нещодавно подешевшали: інвестори оцінюють амбітні плани зі збільшення капітальних витрат і зростаючий борговий тягар. Також компанія досліджує потенційну можливість злиття з Tesla (TSLA.US).

Одночасно вартість страхування боргу SpaceX від дефолту також зросла, що ще раз підтверджує погіршення настроїв серед кредитних інвесторів. Це фінансування SpaceX відбувається на тлі загальної слабкості ринку AI-позик: минулого тижня облігації AI-хмарного провайдера CoreWeave (CRWV.US) різко впали через зростаючі побоювання щодо його стратегії розширення на основі боргового фінансування; кредитний ризик Meta Platforms (META.US) у четвер досяг історичного максимуму, оскільки плани збільшення капітальних витрат ще більше посилили занепокоєння інвесторів щодо AI-позик.