AI впав на 5%, приховуючи покращення ширини ринку, UBS(UBS.US): ймовірність спільного зростання недооцінена

За повідомленням Woofun AI, UBS (UBS.US) у глобальному стратегічному звіті щодо акцій, опублікованому 19 жовтня 2026 року, вказує, що незважаючи на помітну 5% корекцію сектора AI минулого тижня, ринок переживає структурну диференціацію з прискореним зниженням ризиків та покращенням ширини. Окрім AI, до 400 акцій зафіксували прибуток у 2,5%, а усі компоненти S&P 500 за винятком технологічних акцій підвищилися. UBS (UBS.US) вважає, що зараз прихована кореляція на ринку перебуває на надто низькому рівні, і якщо тиск з боку процентних ставок та цін на нафту зменшиться, ризики середньострокових виборів у США не реалізуються, попит на AI збережеться, фінансові звіти здивують позитивно, а активність викупу акцій зросте - ймовірність синхронного росту технологічного та нетехнологічного секторів сильно недооцінюється ринком.

На макрорівні домінують логіка стрімкого росту прибутковості та перегляду оцінок. Прибутковість облігацій дещо знизилась, але дані CPI залишаються високими, а WTI через напруженість у Ірані додала 10%, посилюючи волатильність ринку. Моделі машинного навчання показують, що вплив очікуваної політики Федеральної резервної системи на прибутки зростає, AI все ще лідирує, але нижче від пікового рівня. З початку вересня зростання прибутковості більше спричинене розформуванням позицій, а не просто переглядом темпів росту; форвардний P/E S&P 500 з кінця минулого року впав на біля 20%, перегляд оцінок вже завершений.

Варто відзначити, що галузі, чутливі до процентних ставок, такі як капітальні товари, комунальні послуги, товари тривалого використання, нерухомість і банки, відстали більше, ніж випливає з макроекономічних змін, також транспорт і роздрібна торгівля відстають через залежність від цін на нафту. За останній рік прибутковість десятирічних облігацій США вже всьоме перевищила середньорічне значення на 1,5 стандартних відхилення, і історично після такого періоду впродовж двох місяців вона не знижується. UBS (UBS.US) зазначає, якщо Федеральна резервна система підвищить ставки менш ніж на 100 базисних пунктів протягом року після такого зростання прибутковості, MSCI World і S&P 500 зростають у середньому на 8–10% за наступні 6 місяців, та на 15–18% за рік; навпаки, якщо повторяться агресивні цикли 1994, 1999 і 2022 років, ринок може вийти у нуль чи мінус у наступний рік. Зростання прибутковості частково відображає навантаження держборгу, частково — швидше зростання продуктивності, послаблення регулювання та зміцнення номінального росту, а вища порогова ставка розцінюється як плата за більш потужну економіку.

За даними Woofun AI, зібраними для аналізу, волатильність прибутковості вже випередила волатильність акцій, і ризик подальшого посилення очікувань ставок варто хеджувати.

Глибокий аналіз фундаментальних факторів AI показує: прискорення доходів від хмарних рішень і капітальні витрати — ключова підтримка. Доходи хмарних сервісів великих вендорів у третьому кварталі очікується рости на 60% рік до року, істотно перевищуючи 50% другого кварталу. Прогноз сукупних доходів хмарних сервісів за наступні чотири квартали складає 574 млрд доларів — на 15% вище від консенсусу, з річним зростанням близько 73%. UBS (UBS.US) вважає, що прискорений ріст доходів від хмари може привести до перегляду продажів у 2027 році й стати "реле розмикання" для розпродажу AI.

Незважаючи на сплеск кредитних дефолтних свопів CoreWeave (CRWV.US), що спричинило розпродаж у секторі, зростання витрат на фінансування і структурні побоювання стримують зобов'язання на капітальні витрати, проте частка витрат нових хмарних компаній у 2027 складе близько 7%, вартість бізнесу — близько 130 млрд доларів, попит на обчислення суттєво перевищує пропозицію й питання капіталу не змінить загальної тенденції будівництва AI. UBS (UBS.US) наголошує, що операційний грошовий потік та кредитний потенціал великих корпорацій дозволяють підтримувати попит на AI.

Крім того, у другому кварталі фінансові вимоги низькі: близько 70% компаній прогнозують приріст EPS нижчий за другий квартал, а медіанна акція знизилася більш ніж на 7% від початку публікації звітів за Q2. Проте можливості перегляду зберігаються потужними: загальний апгрейд 1,8%, техсектор +3,6%, нетех +0,8%; низький поріг разом із сильними апгрейдами сприяють кращим за очікувані фінансовим результатам.

Ключові каталізатори і опціонні стратегії зосереджені на ризиках виборів і хеджуванні. У найближчі понад два тижні основні драйвери включають засідання Федеральної резервної системи 28 жовтня, дані про зайнятість і зарплати, інфляцію, ціну на нафту, середньострокові вибори 3 листопада, фінансові звіти технологічних компаній та вікно для викупу акцій — ці чинники визначать траєкторію біржі на 2027 рік. Історія показує, що з кінця вересня до кінця грудня у виборчий рік S&P 500 в середньому зростає на 6%, а до березня наступного року — на 14%. UBS (UBS.US) радить купувати позасистемні колл-опціони S&P 500 за грудень для участі в потенційному синхронному ралі зі збереженням захисту від падіння.

Попри підвищену implied volatility по опціонах, страховка індексу не дешева, а розпорошеність стримує волатильність індексу. Для хеджу UBS (UBS.US) також радить купувати put-опціони на HYG (HYG.US) для захисту від подвійного удару з боку зростання прибутковості та high-yield спредів. Credit spread залишаються стабільними під час зростання volatility ставок, проте несподіваний цикл ужорсточення шансів може першочергово вдарити по низькоякісних high-yield бондах і кредитах з важелями.

Крім того, витрати на покупку put-опціонів S&P 500 можна оптимізувати шляхом фінансування через продаж put-опціонів на комунальний сектор.

Глобальні рекомендації щодо алокації активів орієнтовані на ротацію секторів і регіональні порівняння. P/E американських комунальних компаній — біля 15, поблизу мінімумів за 10+ років, а необхідних споживчих — біля 25. Складений річний ріст прибутку на акцію плюс прибутковість комунальних — близько 16%, необхідних споживчих — приблизно 11%, а в комунальному секторі нижча концентрація інвесторів. UBS (UBS.US) радить продавати call-опціони на необхідні споживчі товари й купувати call-опціони на індустріальний сектор.

У Європі оцінка відновлюваної енергетики нижче рівня, що випливає з макромоделі; негативний вплив зростання прибутковості облігацій переважує позитив від росту цін на газ; прибутки промислових компаній ЄС переглядаються у бік зростання, капітальні витрати AI зміщуються від постачальників продуктів до індустріальних компаній, які нарощують виробничі потужності — радять купувати EU industrials проти consumer cyclicals, а також довго стояти по відновлюваним джерелам енергії ЄС. У порівнянні по регіонах S&P 500 коштує на 15% дешевше за FTSE 100, річний прибутковий приріст більший на 22%; FTSE 100 має високу долю defensive секторів, але відсутність росту прибутків не компенсує високу реальну дохідність.

KOSPI має найсильніший прогноз росту EPS на два роки, P/E нижчий за індійський індекс, поточний рахунок Кореї складає 5–6% ВВП, тоді як Індія має дефіцит близько 2%. UBS (UBS.US) радить інвестувати в S&P 500 проти FTSE 100 та в KOSPI проти NIFTY 50. Енергетика цього року зросла більш ніж на 50%; високі ціни на нафту можуть підірвати попит, операційний грошовий потік збільшився на 25% рік до року, але за винятком великих компаній співвідношення капвкладень до оперуючого грошового потоку — поблизу історичних мінімумів, радять почати скорочувати позиції в енергетиці та частково перекладати ризик у промисловий сектор, бо попит на AI-індустрію залишиться потужним при рості ставок, а капітальні витрати поширюються з AI і дата-центрів на відновлення виробництва.