Пророцтво Джонса: у 2027 році шортити американські акції через переворот пропозиції і попиту та подвійний тиск цін на нафту

За інформацією Woofun AI, легендарний хедж-фонд-менеджер з Уолл-стріт Пол Тюдор Джонс (Paul Tudor Jones) у програмі CNBC "Squawk Box" висловив гучне передбачення, прямо заявивши, що 2027 рік стане "надзвичайно, надзвичайно складним роком" для фондового ринку, і чітко повідомив, що він планує шортити американські акції весь рік, аргументуючи це тим, що на ринку майже немає цінності.

Цей радикальний торговий план миттєво викликав бурхливі дискусії на ринку, адже попередження виходить від трейдера, який успішно передбачив крах на американському фондовому ринку 1987 року. Однак Джонс не заявляє про неминучий крах американських акцій, навпаки він вважає, що у останні місяці 2026 року фондовий ринок ще має шанс зростати. Така, на перший погляд, суперечлива позиція приховує точне розуміння глибоких структурних змін на ринку.

Детально аналізуючи логіку Джонса щодо шортів, основна ідея не просто спрямована на завищену оцінку технологічних акцій чи можливий обвал AI-бульбашки, а акцентується на ключовому факторі, котрий часто ігнорується пересічними інвесторами: фундаментальне зміщення балансу попиту й пропозиції акцій. За минулі чотири роки стійке зростання американських акцій, окрім приросту прибутку компаній та буму AI, підтримувалось зменшенням обігу акцій через викуп та злиття компаній. Зараз цей фактор слабшає. SpaceX(SPCX.US) завершив масштабний лістинг, AI-гіганти на кшталт OpenAI, Anthropic готують IPO, до того ж технологічні компанії, щоб будувати дата-центри та купувати чипи, мають залучати значні кошти через додаткові емісії акцій — це суттєво збільшує пропозицію нових акцій. Далі, розблокування акцій після лістингу підсилює потенційний тиск на продаж. Якщо темпи притоку капіталу не відповідатимуть росту пропозиції акцій, навіть без погіршення звітностей компаній оцінки все одно будуть під тиском.

Згідно з даними, які структурував Woofun AI, Goldman Sachs(GS.US) прогнозує, що річний обсяг емісії акцій на американському фондовому ринку досягне піку у 2026–2027 роках. Джонс зазначає, що у 2027 році американський фондовий ринок може зазнати найнеприємнішого для потоків капіталу середовища з 2002 року, що нагадує період інтернет-бульбашки 1998-2002 років: незважаючи на захоплюючу історію технологічної революції, нові емісії, розблокування акцій і повернення до справедливих оцінок зрештою дорого коштували ринку.

Окрім тиску з боку пропозиції акцій, Джонс озвучує другу важливу проблему: макроекономічний тиск через підвищення цін на нафту. Він позитивно оцінює перспективи нафти та прогнозує можливе подорожчання нафти на $20–25 за барель, основний ризик — це наростання геополітичних загроз, пов’язаних з Іраном після виборів до Конгресу США. Стрімке зростання цін на нафту напряму підвищить інфляційний тиск, обмежать Fed у можливостях зниження ставки, в результаті чого дохідність облігацій залишатиметься високою.

У такому середовищі високої вартості капіталу особливо потерпають технологічні акції, які оцінюються за рахунок очікуваного майбутнього зростання. Джонс побоюється подвійного тиску: з одного боку — ефект розведення через збільшення пропозиції акцій, з іншого — тиск на оцінку через зростання вартості капіталу. За історичними даними, найвідоміший успіх Джонса стався 19 жовтня 1987 року, в "чорний понеділок", коли промисловий індекс Dow Jones впав за день приблизно на 22,6%, а Джонс здобув славу через прогнозування ризику заздалегідь. Саме ця історія змушує ринок серйозно сприймати кожне його попередження.

Однак, точне передбачення краху одного разу не означає успіх кожного разу при "шорті". Історія прогнозів Джонса показує, що він чудово визначає макроекономічні ризики, але час, коли ці ризики перетворюються на падіння ринку, може відрізнятися. У жовтні 2022 року він в інтерв’ю CNBC заявив, що економіка США, ймовірно, вже в рецесії або на її межі, але економіка не розвивалась за цим сценарієм. У травні 2023 року він прогнозував завершення підйому ставок Fed і можливий зріст американських акцій до кінця року, напрямок передбачив правильно; але вже у жовтні того ж року знову попередив про складну ситуацію на ринку і передбачав рецесію на початку 2024-го, у результаті ж американська економіка проявила непередбачену стійкість і акції продовжили зростати. S&P 500 виріс на 24,23% у 2023 році та ще на 23,31% у 2024 році (без дивідендів), що яскраво контрастує з його обережними оцінками.

Тим часом інші гравці ринку озвучують різні думки. Засновник Bridgewater Ray Dalio на "Forbes" Global CEO Summit у Сингапурі попереджає, що інвестиційний бум AI вже сформував типовий бульбашковий ринок, і критична точка обвалу наближається. Даліо акцентує на надмірному борговому фінансуванні — технологічні компанії активно беруть кредити щоб будувати AI-інфраструктуру, а зростання ставок підвищить витрати на обслуговування боргу, і якщо дохідність не буде перекривати витрати, оцінки компаній похитнуться. Він рекомендує диверсифікацію портфеля замість тотального шорту.

Бики мають кардинально іншу позицію: дослідницький відділ Goldman Sachs(GS.US) 12 жовтня випустив звіт, згідно з яким S&P 500 за наступні 12 місяців може зрости до 8,700 пунктів, що приблизно на 12% вище від рівня 7,811 10 жовтня. Goldman Sachs(GS.US) очікує, що прибуток на акцію S&P 500 у 2027 році сягне $415, а у 2028 році зросте до $460, вважаючи, що драйвер росту переміститься від розширення оцінок до збільшення прибутків компаній.

Директор досліджень Fundstrat Том Лі (Tom Lee) у своєму коментарі від 14 жовтня зазначає, що, незважаючи на дані щодо інфляції та розпродаж AI-акцій, ринок, ймовірно, вже перебільшує ризики і наближається до технічної зони підтримки — це гарний шанс купувати на спаді. Досвідчений стратег Ed Yardeni змістив ціль S&P 500 на 8,400 до середини 2027 року, проте залишився оптимістом щодо економіки США та прибутку компаній, прогнозуючи прибуток на акцію $425 у 2027 році, — це третя позиція Уолл-стріт: економіка може не мати проблем, але високі оцінки для ринку вже недоступні.

Сувора реальність інвестування полягає в тому, що правильний прогноз довгострокових тенденцій ще не гарантовано принесе прибуток, а помилка в короткострокових коливаннях може обернутись великими втратами. У 1987 році Джонс завдяки гострому розумінню кризи здобув культовий статус; майже 40 років потому він знову застерігає ринок. З огляду на різні думки, пересічним інвесторам не варто поспішати обирати сторону, а необхідно глибоко зрозуміти логіку Джонса щодо зворотного зміщення попиту й пропозиції та макроекономічного тиску, оцінити власну здатність ризикувати і прийняти рішення. Остаточна відповідь проявиться разом із ринком у 2027 році.