S&P 500 завершив найдовший за понад шість років період спокою, вперше за 53 торгові дні впав більш ніж на 1%, хвиля AI-трейдингу спадає

Найдовший період спокою на американському фондовому ринку завершився: технологічні гіганти очолюють падіння, ринок одночасно стикається з тиском інфляції та кредитного ризику.

Індекс S&P 500 у середу впав на 1,1%, завершивши найтриваліший період — 53 торгові дні з січня 2020 року — без одноденного падіння понад 1%. Це падіння було викликане двома факторами: вересневий CPI у США зріс більше очікуваного та зростаючими сумнівами щодо сталості AI-трейдингу.

Технологічний сектор виявився найбільш вразливим. Індекс Nasdaq 100 за день обвалився на 2%, що стало найбільшим денним падінням з липня; індекс Magnificent Seven, який відстежує "семеро технологічних гігантів", впав приблизно так само. Індекс напівпровідників падає шостий день поспіль, сумарне зниження вже майже 12%.

Водночас облігації AI-хмарного сервісу CoreWeave стали об’єктом розпродажу: ціна беззаставних облігацій з погашенням у 2032 році впала нижче 80 центів за номінал — це зазвичай розглядається як сигнал фінансових проблем позичальника, а акції компанії впали на 15%.

Це падіння особливо несприятливо для програмних фондів, керованих кількісними моделями. Протягом кількох тижнів такі фонди масово купували акції на тлі низької волатильності, а раптовий кінець періоду спокою порушив їхню логіку розміщення активів.

Офіційні дані показують, що у вересні індекс споживчих цін зріс на 0,6% за місяць — це найшвидший темп з квітня, що зробило прогнозування ринком майбутнього шляху ставок Федеральної резервної системи більш обережним.

Головний інвестиційний директор Northlight Asset Management Кріс Заккареллі зазначив, що інфляційні дані знову викликали занепокоєння щодо подальшого підвищення ставок ФРС. "Ринок сподівався, що зниження ставок у вересні буде одноразовим, але сьогоднішні дані значно знизили ймовірність такого сценарію."

Більш чутливий до ставок індекс малих компаній Russell 2000 впав на 1,9% і знизився на 11% з серпневого піку. Варто зазначити, що попри те, що прибутковість казначейських облігацій після публікації CPI спочатку виросла, а потім впала, фондовий ринок продовжив падіння — це означає, що тиск продажу цього разу був викликаний не лише зростанням ставок.

Уразливість ринку була зосереджена у середу. Облігаційна криза CoreWeave і падіння технологічних акцій збіглися, залишивши інвесторам мало можливостей для уникнення ризику.

Головний стратег Miller Tabak + Co. Мет Мейлі відзначив, що раніше ринок мав певний буфер між кредитним ризиком і технологічними акціями: "У ті дні, коли турбувалися щодо кредиту — технологічні акції були стабільні; коли турбувалися про технології — кредитний сегмент давав деяке полегшення. Сьогодні, обидва чинники вплинули одночасно."

Облігації CoreWeave, за даними Trace, вже впали до менш ніж 80 центів за номінал. Такий рівень на кредитному ринку зазвичай вважається межею фінансових труднощів, що додатково стримує загальне ризикове ставлення.

Зосереджене падіння технологічних гігантів — ключова особливість цього корегування ринку. Серед "семи технологічних гігантів" лише акції Apple зросли на 0,5%, решта — впали.

Це падіння особливо негативне для програмних кількісних фондів. У такому середовищі низької волатильності ці фонди активно нарощували позиції, а раптове порушення спокою створило тиск на корекцію портфеля.

За даними Deutsche Bank, різниця у позиціях між суб’єктивними і модельними фондами досягла другого найширшого рівня з 2020 року; перші знизили долю акцій до нижнього третини історичного діапазону через побоювання щодо високих доходностей облігацій і геополітичних ризиків.

Головний технічний аналітик BTIG Джонатан Крінскі попереджає: "Ми вже бачили, як акції напівпровідників падають разом із зростанням ставок. Якщо технологічні гіганти теж почнуть падати, це підтвердить наше бачення 'червоного жовтня'."

Попри це, інтенсивність цього падіння наразі все ще залишається помірною. Індекс S&P 500 відступив лише на 1,3% від історичного максимуму, встановленого минулого тижня, 13 трильйонів доларів доданої ринкової вартості з кінця березня залишаються майже недоторканими.

Індекс волатильності Чиказької біржі опціонів (VIX) тримається біля 17, що нижче за поріг 20, який зазвичай сигналізує про сильний ринковий тиск.

Для "биків" тривале падіння може привернути увагу суб’єктивних фондів, які до цього переважно спостерігали. Ці фонди фокусуються на перспективах економічного зростання та якості корпоративних прибутків і майже не брали участі в ринку під час його нещодавніх максимумів; якщо корекція триватиме, їхня готовність купувати "на падінні" може зростати.