Goldman Sachs: результати першого туру президентських виборів у Бразилії спровокували "найнасиченіший тиждень в історії", іноземний капітал робить ставку на перемогу Болсонару

Іноземний капітал стрімко вливається на бразильський ринок, і торговий підрозділ Goldman Sachs описав минулий тиждень як "найзайнятіший тиждень в історії Бразилії". Причиною такого руху став несподіваний лідер правий сенатор Жаїр Болсонару в першому турі виборів президента Бразилії, що перевершив Лука, порушивши очікування основних соціологічних опитувань.

Як зазначає Українська фінансова газета, базовий фондовий індекс Бразилії Bovespa цього місяця зріс на 12,2%, а минулої п’ятниці закрився на історичному максимумі, встановивши найбільше недельне зростання з 9 квітня 2020 року, у той час як індекс S&P 500 піднявся лише приблизно на 2%.

iShares MSCI Brazil ETF (EWZ), який відстежує бразильський фондовий ринок, цього місяця загалом підскочив майже на 17%, а його приріст у доларовому еквіваленті з початку року досяг 37%, значно випереджаючи S&P 500. Одночасно, цей ETF отримав чистий приплив коштів за тиждень у розмірі 2,3 млрд доларів, піднісши річний чистий притік у 2026 році до 3,5 млрд доларів.

Після того, як Болсонару переміг у першому турі, і бразильський фондовий ринок різко зріс понад тиждень, аналітики Goldman Sachs надали клієнтам детальний аналіз притоку іноземного капіталу, особливо підкреслюючи, як міжнародні інвестори вливалися на ринок, сподіваючись на перемогу Болсонару у другому турі.

Зараз Болсонару та Лула проведуть другий тур виборів 25 жовтня. Останні результати опитувань показують, що Болсонару зберігає лідерство, а платформа прогнозування Polymarket оцінює його ймовірність перемоги у 86,5%.

У звіті, наданому клієнтам, торговий відділ Goldman Sachs детально проаналізував ринкову динаміку після першого туру виборів.

Минулого понеділка обсяг угод досяг 20 млрд доларів, а середньоденний оборот також зріс до 8,7 млрд доларів — це історичні максимуми.

У той же день ETF iShares MSCI Brazil, який відстежує бразильський фондовий ринок, зріс за день на 12,5%. Goldman Sachs відзначає, що з моменту заснування ETF у 2000 році, денне зростання понад 12,5% спостерігалося лише п’ять разів.

Інші випадки виникали лише під час стрімкого відновлення від COVID-19 у 2020 році та в період відновлення після фінансової кризи 2008 року.

Goldman Sachs особливо підкреслює, що цей випадок — наразі єдиний, коли "не було відновлення після різкого розпродажу", і має унікальне значення для ринку.

Goldman Sachs вказує, що їхній торговий стіл упродовж трьох останніх торгових днів був найбільшим чистим покупцем акцій, розміщених в Бразилії, під впливом попиту на кастомізовані портфелі в розмірі близько 700 млн доларів, а два пов’язаних продукти (GSBZRATE Index і GSBZRIGH Index) з часу виборів випередили Ibovespa та EWZ більше ніж на 15%.

Торговий стіл Goldman Sachs також оцінює довгострокову перспективу підйому бразильських активів, основною логікою є переоцінка активів завдяки стисканню відсоткових ставок.

З даних видно, що за останні два тижні середньо- і довгострокові ставки в Бразилії вже зменшилися приблизно на 150 базисних пунктів, спред між 10-річними облігаціями Бразилії та США скоротився до приблизно 7,2%. Goldman Sachs відзначає, що після 2020 року мінімальний спред становив 6,5%, а історичне мінімальне значення — 4,8%.

Виходячи з історії, Goldman Sachs розраховує, що кожне стискання спреду на 100 базисних пунктів відповідає приблизно 8,3% зростання ціни EWZ. Якщо ставки повернуться до нещодавно встановлених мінімумів, теоретичний діапазон цін EWZ складатиме від 47,80 до 52,20 доларів за акцію.

Із фундаментальної точки зору, Goldman Sachs вважає, що така оцінка є досяжною. Поточний прибуток EWZ на акцію складає близько 4,4 долари; якщо ціна стабілізується близько 50 доларів, відповідний показник P/E становить 11-12 разів. Цей рівень вище поточного, але все ще нижчий за історичний показник до 2020 року — 14 разів.

Опитування та платформи прогнозування показують, що Болсонару має перевагу у другому турі:

• Останнє опитування PoderData/Aya демонструє, що він лідирує над Лукою 51% проти 49%, але все ще в межах статистичної похибки;
• Паралельне дослідження BTG Pactual/Nexus показує ще більшу перевагу Болсонару: 52% проти 48%, похибка — 2 процентних пункти;
• На платформі Polymarket ймовірність його перемоги оцінюється у 86,5%;
• Консалтингова компанія Ideia Big Data на заході, організованому UBS, також визначила його ймовірність перемоги у 85%.

Попри це, у звіті Goldman Sachs чітко окреслено чотири бар'єри, які Болсонару ще має подолати: перемогти в другому турі наприкінці місяця, сформувати авторитетну економічну команду, представити реалізовану бюджетну програму та отримати достатню підтримку парламенту для впровадження своїх пропозицій.

З точки зору політичної стратегії, минулого тижня Болсонару вже отримав підтримку чотирьох центристсько-правих партій, і його коаліція продовжує зростати.

Губернатор штату Сан-Паулу Тарсізіньо де Фрейтас на заході республіканців публічно підтримав Болсонару, заявивши: "Ми не маємо бути загубленим поколінням" і закликав продовжити політичний курс, започаткований його батьком.